紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

近期，百億私募東方港灣掌門人但斌再次深陷輿論風(fēng)波。在公開唱空AI炒作之后，但斌旗下的部分產(chǎn)品卻重倉買入了一家AI相關(guān)的公司，這被市場質(zhì)疑“言行不一”。隨后，但斌對此做出解釋說，這并非是自己管理的產(chǎn)品，而是其他基金經(jīng)理所為。

(資料圖片僅供參考)

就在這件事剛剛過去不久，隨著上市公司一季報的陸續(xù)披露，但斌旗下基金再次現(xiàn)身另一只AI股。東方港灣的理念是“與偉大企業(yè)共成長”，那么，這兩家公司是偉大的企業(yè)嗎？哪些公司又可能是但斌心目中潛在的偉大企業(yè)？

但斌旗下基金年內(nèi)再次現(xiàn)身

這次輪到寧浩參投的AI概念股

4月24日，果麥文化推出了一季報，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比增長225.42%，扭轉(zhuǎn)了去年連續(xù)四個季度業(yè)績下滑的局面。與此同時，果麥文化最新的大股東持倉名單也被劇透。

作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)龍頭，果麥文化的前十大流通股股東名單上不僅有知名公眾人物，如公司的第五大流通股股東北京華蓋映月影視文化投資合伙企業(yè)(有限合伙)，為著名導(dǎo)演寧浩旗下的公司。另外還有知名投資人，如公司的第七大流通股股東為東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見，該基金為私募大佬但斌旗下公司的產(chǎn)品（見圖1）。

在二級市場，但斌是成名已久的投資人，但公開持倉并不多。如在今年，果麥文化僅是但斌旗下基金年內(nèi)第二只公開的重倉股。

但斌以“與偉大企業(yè)共成長”為投資理念，即選擇偉大的企業(yè)，以合理的價格投資，伴隨企業(yè)長期成長。那么，果麥文化是否真的是符合但斌“審美”的企業(yè)呢？

據(jù)悉，果麥文化主營業(yè)務(wù)包括圖書策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)、IP衍生與運(yùn)營。對于一季度業(yè)績的高速增長，果麥文化解釋稱，這主要得益于公司探索并踐行“出版+互聯(lián)網(wǎng)”的商業(yè)模式。此外，盡管果麥文化的主營仍以圖書策劃與發(fā)行為主，但公司認(rèn)為，AI 將為出版行業(yè)帶來一場生產(chǎn)力的根本性變革，公司希望運(yùn)用最新最前沿的技術(shù)解決行業(yè)編校痛點(diǎn)，形成第二增長曲線。

受益于此，果麥文化的股價在近期也趕上了AI全面爆發(fā)的浪潮。

據(jù)梳理，果麥文化于2021年8月登陸創(chuàng)業(yè)板，在業(yè)績時而增長時而下滑的情況下，果麥文化的股價上市即達(dá)到47.80元/股的巔峰，隨后便是長達(dá)一年多的蟄伏，盤中最低時曾創(chuàng)下20.92元/股的低點(diǎn)，相對巔峰幾乎“腰斬”。但在近一個月，果麥文化在AI概念股全面爆發(fā)的情況下也迎來暴漲，最高曾達(dá)63.33元/股。

東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見基金也因此獲益頗豐。假設(shè)今年一季度末至4月24日以來，該基金持股果麥文化股數(shù)未變，其持股市值將由3834萬元增至近7000萬元。

從市場表現(xiàn)方面來看，東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見基金重倉果麥文化確實(shí)是在以合理的價格介入。但據(jù)果麥文化披露，公司的可比公司有新經(jīng)典、讀客文化、天舟文化和世紀(jì)天鴻等，公司2018年~2020年的圖書策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)的收入均遠(yuǎn)低于新經(jīng)典，略低于天舟文化，與讀客文化和世紀(jì)天鴻幾乎持平（見圖2）。從這方面看，果麥文化是否是偉大的企業(yè)還有待時間驗(yàn)證。

一邊唱空，一邊買入

但斌首次現(xiàn)身惹爭議

但斌旗下基金今年首次現(xiàn)身的是華工科技（見圖3），與果麥文化相似，其同為一家AI概念股，主營為光電器件系列產(chǎn)品、激光加工裝備及智能制造產(chǎn)線等。但與果麥文化不同的是，華工科技是一家以激光為主業(yè)的高科技企業(yè)，自2019年以來公司業(yè)績便持續(xù)增長，在今年一季度，再次錄得36.34%的歸母凈利潤增長。華工科技也與與劍橋科技、新易盛、中旭際創(chuàng)三家公司被市場并稱為CPO（光電共封裝技術(shù)）“四劍客”。

但也正是因?yàn)榇藭r的重倉，將但斌推到了風(fēng)口浪尖，因?yàn)樵?月4日，但斌剛剛公布了相關(guān)看空AI概念股的言論。在他看來，ChatGPT、人工智能代表未來，但其壟斷性、開發(fā)使用成本只會讓極少數(shù)公司擁有未來，這一波概念炒作一旦被套，不知道猴年馬月才能解套。但斌也因此被貼上“言行不一”的標(biāo)簽。

不過，但斌隨即便對此做出澄清，他表示，東方港灣目前有基金經(jīng)理8位，買入華工科技的是其中一位，并且這位基金經(jīng)理近幾年的業(yè)績做的極為出色，而自己確實(shí)沒有買入這家公司?！熬唧w的投資標(biāo)的，由基金經(jīng)理決定，原則上我不干預(yù)，給予其充分施展才華的機(jī)會！允許百花齊放、百家爭鳴！且我本人非常看好人工智能領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，也持有全球最領(lǐng)先的相關(guān)公司，但對純炒概念，用‘市夢率’來進(jìn)行幻想投資的則表示應(yīng)該小心謹(jǐn)慎，‘風(fēng)口’過后，這些公司大概率從哪里來還會回哪里去……”但斌坦言。

從這方面來看，但斌大概率是布局了AI概念股，但可能是以美股為主，布局A股的則是旗下的部分基金經(jīng)理。

據(jù)梳理，作為東方港灣的基金經(jīng)理之一，張留信的行蹤比較“惹人注目”，其參與上市公司機(jī)構(gòu)調(diào)研的頻率相對來說并不高，今年以來僅在4月18日參與了一家公司，而這家公司就是華工科技。重倉華工科技的基金經(jīng)理是去年但斌多次公開夸贊的張留信？

同時，據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，張留信目前在管的且收錄在內(nèi)的產(chǎn)品僅有東方港灣蝸牛爬爬一只，設(shè)立日期是2021年底，截至今年一季度末累計收益高達(dá)95.16%。而重倉華工科技的是東方港灣凱瑞墩墩，基金產(chǎn)品的命名方式相仿。

不僅如此，東方港灣凱瑞墩墩在去年二季度末還重倉了一家新能源公司江蘇雷利（見圖4）。

而東方港灣官網(wǎng)顯示，對這個領(lǐng)域有研究的基金經(jīng)理并不多，張留信正是其中之一。據(jù)介紹，張留信曾任職于長城基金從事行業(yè)研究工作，專注于在汽車及新能源等制造業(yè)領(lǐng)域做研究工作，并堅(jiān)持通過產(chǎn)業(yè)趨勢、行業(yè)景氣度及公司基本面分析，不斷尋找優(yōu)質(zhì)公司。

誰是偉大的企業(yè)？

但斌最新關(guān)注這些

但斌的愿景是“與偉大企業(yè)共成長”，而A股中的貴州茅臺大概率是其心目中偉大的企業(yè)之一。

但斌是通過茅臺而廣為市場熟知的，同時也是資深“茅臺粉”，近些年力挺茅臺的操作不斷。在近期，但斌再次為茅臺站隊(duì)。4月16日，貴州茅臺一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)公布，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。但斌隨即借用友人的話稱，“價值投資最高峰非茅臺莫屬?！辈⑥D(zhuǎn)贊評了多條貴州茅臺的相關(guān)微博。

還有同屬白酒企業(yè)的五糧液，因?yàn)閺牡蠖啻纬鱿竟蓶|大會來看，這也是但斌的重倉股之一。當(dāng)然，還有美股的特斯拉，但斌的投資能力去年還因重倉連續(xù)調(diào)整的特斯拉而備受質(zhì)疑。此外，但斌則鮮有重倉股公開。

雖然但斌的重倉股數(shù)量不多，但現(xiàn)在看來，卻均為其貢獻(xiàn)了不俗的收益。那么，哪些公司可能是但斌心目中潛在的偉大企業(yè)呢？

洽洽食品可能是其中之一。據(jù)梳理，但斌鮮少親自出現(xiàn)在機(jī)構(gòu)調(diào)研名單，如在去年僅現(xiàn)身一次，而這次的調(diào)研對象就是洽洽食品。

此外，今年以來，東方港灣共參與了24家上市公司的機(jī)構(gòu)調(diào)研，留有調(diào)研人員姓名的11家公司均無但斌的身影，并且其中的多家公司屬于AI概念股，如平臺型光器件龍頭天孚通信等。根據(jù)但斌公開表示來看，這些公司獲得其關(guān)注的可能性并不高。但排除這些之后，剩下的智飛生物、華東醫(yī)藥等少數(shù)幾家公司或有可能獲得但斌的青睞（見附表）。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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