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2023年4月1日美國農(nóng)業(yè)部公布的USDA在3月供需報(bào)告中，美豆庫存依舊偏緊，而南美巴西阿根廷產(chǎn)量，分別調(diào)整在1.53億噸和3300萬噸的預(yù)估，南美供給壓力在釋放。USDA季末報(bào)告顯示，3月美國大豆種植意向面積9095.5于二月論壇預(yù)期基本持平；截止3月1日當(dāng)季美豆庫存為16.85億蒲，如果用49.5蒲/英畝的趨勢單產(chǎn)來測算，新年度美豆供需吃緊形勢持續(xù)。二季度是美國谷物播種季，最新美國春季天氣預(yù)報(bào)，有利于美國播種創(chuàng)紀(jì)錄的玉米和大豆，夏季厄爾尼諾發(fā)生概率增加，屆時(shí)或?qū)⒗诿蓝股L，關(guān)注市場交易春播和產(chǎn)量形勢。3月以后，主產(chǎn)國馬來西亞和印尼棕櫚油生產(chǎn)將進(jìn)入增產(chǎn)周期，產(chǎn)量增加預(yù)期將施壓油脂盤面。季節(jié)性增產(chǎn)初期，國內(nèi)棕櫚油高庫存施加盤面，且季節(jié)性產(chǎn)量擴(kuò)張是主線，棕櫚油等基于供需基本面的上供應(yīng)寬松的品種重心趨向于下行。生豬二季度的出欄量對應(yīng)2022年6月-8月期間能繁母豬存欄量，因此二季度出欄壓力增加的可能性較大。居民對于生豬的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力的恢復(fù)是一個(gè)緩慢的過程，二季度生豬或趨向于震蕩磨底。

一、油脂趨于震蕩下行。棕櫚油9月合約自布林線中軌下行，7000點(diǎn)暫時(shí)支撐開啟震蕩，二季度核心波動(dòng)區(qū)間6600-7600；菜籽油9月合約，核心波動(dòng)區(qū)間8000-9000；豆油9月合約，核心波動(dòng)區(qū)間7300-8300。

二、油脂高價(jià)震蕩下跌，雙粕或價(jià)格松動(dòng)。一季度，豆粕、菜粕分別下跌472點(diǎn)、442點(diǎn)或漲11.8%、13.7%，以計(jì)入巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期。二季度市場將交易北美播種的不確定性，和北美大豆供需逐步寬松的現(xiàn)實(shí)。豆粕、菜粕預(yù)計(jì)震蕩下行，核心波動(dòng)區(qū)間分別為3300-3650、2600-2900。

三、對沖策略。LH2305繼續(xù)以逢高沽空思路對待，LH2309合約運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)17000-18500。LH59、LH79反套為主。

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