作者｜Stone Jin

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北京時間2023年2月9日，禾賽科技正式以“HSAI”為證券代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。

禾賽科技的本次掛牌上市，在使其成為“中國激光雷達(dá)第一股”的同時，更是為2023年中國企業(yè)赴美上市注入了一針“強心劑”。

畢竟，這是自2021年6月30日以來，第一家在美上市、且募資規(guī)模超1億美元（禾賽本次不計“綠鞋機制”的募資規(guī)模為1.9億美元）的IPO項目。

從承銷商陣容亦不難看出這個項目的重要性，高盛擔(dān)任本次發(fā)行的左起牽頭賬簿管理人，摩根士丹利、瑞信、華泰國際同樣參與承銷。

據(jù)「IPO早知道」了解，禾賽科技本次最終發(fā)行超額認(rèn)購約20倍，亞洲、歐洲和美國的高質(zhì)量長線基金及對沖基金投資者廣泛參與。其中，長線投資者占總發(fā)行規(guī)模比例過半。

“這次吸引了眾多長期未參與中國企業(yè)海外發(fā)行的國際頂級長線投資者?！币粎⑴c本次發(fā)行的投行人士透露。

發(fā)行過程中的visibility較低

預(yù)判發(fā)行結(jié)果存在較大難度

禾賽科技的招股書顯示，擁有超高聲譽的謝東螢于2021年4月加入禾賽擔(dān)任CFO一職。這意味著，禾賽科技彼時或已啟動美股上市計劃；另據(jù)美國證券交易委員會（SEC）披露，2021年7月2日，禾賽科技就已向SEC遞交DRS文件。

按照往常赴美上市的常規(guī)節(jié)奏，禾賽本有望于2021年年底前就在美上市；多位投資人及投行人士向「IPO早知道」透露，由于地緣政治因素、市場情緒等方面的原因，上市窗口期較為不利，導(dǎo)致進(jìn)程有所擱置。

據(jù)「IPO早知道」了解，直至2022年年底中美“底稿審計問題”趨于明朗后，禾賽科技同各家投行才開始重新與投資者進(jìn)行頻繁溝通。

一接近此項目的投行人士則坦言，雖然本次發(fā)行非常成功，其過程中還是遭到了不小的挑戰(zhàn)。因為禾賽科技是中概股赴美上市基本停滯一段時間以來、首個具備一定規(guī)模的市場化發(fā)行項目。在當(dāng)下市場重啟的環(huán)境下，預(yù)判發(fā)行結(jié)果有較大的難度。

“通常情況下、在我們啟動項目前，visibility（能見度）是比較清晰的，但這次項目在準(zhǔn)備階段，市場能見度較低?！痹撏缎腥耸垦a充道，“在這種市場環(huán)境下，我們也做了很多的準(zhǔn)備工作，和投資者不斷地溝通。只能對定性的部分仔細(xì)評估判斷后嘗試定量，這種項目非常考驗投行的水平。”

美股IPO市場仍處于復(fù)蘇過程中

對發(fā)行企業(yè)及投行提出了更高的要求

不可否認(rèn)的是，即使順利完成了IPO，禾賽科技的后市表現(xiàn)仍不能稱之為“特別理想”——在2021年6月30日以前，如果某一中概股項目在認(rèn)購過程中獲得了約20倍的超額認(rèn)購、且有相當(dāng)多的長線基金參與，其后市至少能夠上漲30%、甚至更多。

截至美東時間2月13日收盤，在上市三個交易日后，禾賽科技的股價將將較發(fā)行價上漲18.05%。

換言之，至少到今天為止，整個美股IPO市場仍處于復(fù)蘇過程中。

「IPO早知道」獨家獲悉，晚于禾賽科技一周向SEC遞交F-1文件的新瑞鵬寵物醫(yī)療集團現(xiàn)已暫緩了納斯達(dá)克上市進(jìn)程。

兩位不愿具名的投行人士表示，新瑞鵬之所以暫緩發(fā)行，可能是因為對市場給出的估值不太滿意。

“如果市場估值明顯低于發(fā)行人預(yù)期，在這種情況下選擇暫緩上市無可厚非，等市場再回暖一些重新發(fā)行也可以理解?！币晃煌缎腥耸咳缡潜硎?。

事實上，禾賽科技在本次發(fā)行中設(shè)定的發(fā)行區(qū)間同樣不高。按照每股17美元至19美元的發(fā)行區(qū)間計算，禾賽科技的估值并不比前一輪私募股權(quán)融資中的估值高多少。

顯然，創(chuàng)始人怎么理解估值問題，或同樣將是未來一段時間赴美IPO成功與否的關(guān)鍵所在。

整體來講，2023年開年以來量子之歌與禾賽科技先后登陸納斯達(dá)克，在一定程度上的確讓中國企業(yè)赴美IPO看到了曙光；但對于切身參與其中的企業(yè)而言，后續(xù)的每一步仍充滿不確定性和挑戰(zhàn)，這也對發(fā)行企業(yè)及投行提出了更高的要求。

關(guān)鍵詞： 中國企業(yè) 納斯達(dá)克