2022年，新茶飲的“風(fēng)口”過去了，但供應(yīng)鏈上的其他企業(yè)卻迎來了“春天”。繼佳禾食品、德馨食品之后，今年9月末，新茶飲供應(yīng)商蘇州鮮活飲品股份有限公司（以下簡稱“鮮活飲品”）首次公開發(fā)行了招股說明書，計劃沖擊上市。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，在行業(yè)的利好之下，鮮活飲品的業(yè)績在前幾年迅速提升。但今年以來，伴隨著整個行業(yè)的降溫，公司的業(yè)績及毛利率下滑都十分明顯，產(chǎn)能利用率更是近乎“砍半”。

對比同行業(yè)公司，鮮活飲品的競爭優(yōu)勢也并不算十分突出。那么，面對激烈的行業(yè)競爭，公司未來該如何實(shí)現(xiàn)突破？

各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)下滑

公開資料顯示，作為新茶飲綜合解決方案的原料供應(yīng)商，鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于新茶飲供應(yīng)鏈的重要環(huán)節(jié)。目前，公司已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、7分甜、樂樂茶等新茶飲企業(yè)以及瑞幸咖啡和盒馬鮮生等新零售企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。

今年9月，鮮活飲品遞交了招股說明書。但鈦媒體APP注意到，公司的財務(wù)數(shù)據(jù)只更新到了今年一季度。招股書顯示，2019年至2021年，鮮活飲品的營業(yè)收入分別為7.87億元、8.12億元、10.64億元，歸母凈利潤分別為1.28億元、1.79億元、1.88億元，公司營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長。但到了今年第一季度，公司營業(yè)收入為2.01億元，歸母凈利潤僅有1521.01萬元，今年的業(yè)績存在下滑風(fēng)險。

鮮活飲品解釋稱，公司主要受區(qū)域新冠疫情爆發(fā)的影響，為配合疫情防控政策，公司生產(chǎn)階段性停工“”和供銷物流受阻，加之區(qū)域疫情封控政策使得公司部分客戶停業(yè)和終端消費(fèi)下滑，以及公司口感顆粒類產(chǎn)品銷售價格下降等綜合因素導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。

招股書顯示，鮮活飲品產(chǎn)品目前分為飲品類、口感顆粒類、果醬類、直飲類和其他。其中，顆粒類產(chǎn)品在2020年銷量達(dá)到3.17億，占總營收比重為39.34%。2021年，其營收3.51億，總營收占比為33.39%。而在今年一季度，鮮活飲品顆粒類收入僅5275.91萬，占總營收比重為26.55%，下滑明顯。

此外，2019年-2021年以及今年一季度，鮮活飲品的綜合毛利率分別為36.84%、42.31%、33.64%和24.5%，自2021年以來呈現(xiàn)一定的下滑趨勢。

與此同時，鮮活飲品的產(chǎn)能也在逐年下降，報告期內(nèi)分別為93.59%、72.84%、79.24%、59.73%。據(jù)了解，本次IPO，鮮活飲品擬募資約4.5億元，將分別用于天津生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、廣東肇慶生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。但從數(shù)據(jù)可以看出，公司目前的產(chǎn)能利用率僅有一半左右，遠(yuǎn)未飽和。對此，鈦媒體APP詢問公司選擇目前時間點(diǎn)募資擴(kuò)產(chǎn)的契機(jī)是什么？未來是否存在產(chǎn)能消化不足的風(fēng)險？但截至發(fā)稿，對方并未回復(fù)。

另外， 值得注意的是，鮮活飲品一邊進(jìn)行募資，另一邊又進(jìn)行大手筆分紅。數(shù)據(jù)顯示，僅2021年，鮮活飲品就在5月、7月和12月進(jìn)行多筆大額派現(xiàn)，2019年至2021年合計分紅更是高達(dá)5.04億元，相當(dāng)于同期內(nèi)的凈利潤總和。

而從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，鮮活飲品的實(shí)控人黃國晃、林麗玲系夫妻，二人合計控制鮮活飲品87.1%的股份，持股比例高度集中，這意味著鮮活飲品數(shù)億元現(xiàn)金分紅，幾乎都落入實(shí)控人夫婦的腰包。

在同業(yè)中優(yōu)勢不突出

實(shí)際上，對于新茶飲的供應(yīng)商們來說，雖然近幾年乘著行業(yè)向好的“東風(fēng)”迅速成長，但想要在“風(fēng)口”上持續(xù)賺到錢也并不是一件容易事。和新茶飲品牌的競爭一樣，對于供應(yīng)商們來說，也存在同質(zhì)化嚴(yán)重、創(chuàng)新能力不足等問題。

在招股書中，鮮活飲品的同類企業(yè)包括已上市的佳禾食品、德馨食品以及田野股份等公司，那么，對比同類企業(yè)，公司的競爭力表現(xiàn)如何？

資料顯示，德馨食品的主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等；田野股份的產(chǎn)品主要為原料果汁、速凍果蔬、鮮果等，屬于原料果汁企業(yè)。而佳禾食品主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

從業(yè)績規(guī)模上看，2019-2021年，德馨食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元和5.29億元；凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元及9580.51萬元；同期內(nèi)，田野股份的營收分別為2.9億元、2.66億元和4.59億元；歸母凈利潤則分別約為2432萬元、2100萬元和6517萬元；而佳禾食品營業(yè)收入18.36億元、18.74億元，23.99億元，歸母凈利潤分別是2.72億元、2.16億元、1.5億元。可見，除了佳禾食品之外，鮮活飲品的業(yè)績規(guī)模要高于其他兩家。

從賺錢能力上看，鮮活飲品的毛利率要高于可比公司均值，但從毛利率走勢來看，鮮活飲品今年的毛利率下滑幅度最大。

當(dāng)下，新式茶飲賽道上玩家眾多，隨著市場增長速度階段性放緩，各家的競爭勢必將進(jìn)入白熱化狀態(tài)。因此，對于鮮活飲品來說，當(dāng)務(wù)之急就是要加強(qiáng)研發(fā)投入，開發(fā)出新爆款產(chǎn)品。但從研發(fā)投入上看，幾家的研發(fā)費(fèi)用率相差甚微，鮮活飲品在創(chuàng)新上的優(yōu)勢并不算明顯。

另外，鈦媒體APP注意到，截至今年3月31日，鮮活飲品的員工總數(shù)為987人。但研發(fā)人員只有53人，占總?cè)藬?shù)的比例為5.37%。因此，在風(fēng)險提示中，鮮活飲品表示，公司可能面臨研發(fā)技術(shù)人員不足的風(fēng)險。鮮活飲品還表示，在未來發(fā)展過程中，如果公司重要研發(fā)技術(shù)人員大量流失且公司未能找到合適的替代者，或者公司研發(fā)人才隊伍的建設(shè)落后于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，可能會削弱公司的競爭力，對公司產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新及未來生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

未來將如何突破

對于鮮活飲品來說，未來除了要面臨同行業(yè)的競爭之外，在行業(yè)升級的背景下，公司的客戶一不小心也會變成“對手”。

為了加強(qiáng)競爭力，減少原材料的波動風(fēng)險，一些新茶飲頭部品牌如今已開始涉足源頭水果種植行業(yè)，甚至布局生產(chǎn)制造領(lǐng)域，“走供應(yīng)商的路，讓供應(yīng)商無路可走”?？梢哉f，做全產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，行業(yè)上下游企業(yè)的互相滲透融入，是未來整個行業(yè)的趨勢。

比如，以喜茶為例，其在廣東湛江、江門兩處數(shù)百畝香水檸檬生產(chǎn)基地，如今已在運(yùn)營中。去年8月，蜜雪冰城將觸手直接伸向上游，成立了重慶雪王農(nóng)業(yè)有限公司，布局上游生產(chǎn)加工行業(yè)。

鈦媒體APP注意到，在鮮活飲品的前五大客戶中，第一大客戶名為“上島智慧供應(yīng)鏈有限公司”，從企查查數(shù)據(jù)看到，該公司由蜜雪冰城全資持股。自2021年之后，蜜雪冰城便成了鮮活飲品第一大客戶，當(dāng)年為鮮活飲品帶來1.65億營收，占比15.66%。今年一季度，蜜雪冰城營收占比還在增加，收入為5018.13萬，占總收入比重為25.25%。可見，一旦蜜雪冰城因加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)而減少對原材料的采購，將會對鮮活飲品的業(yè)績產(chǎn)生直接性影響。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對鈦媒體APP表示，雖然新茶飲供應(yīng)商們從長期看業(yè)績增長具有可持續(xù)性，但是在短期內(nèi)，由于疫情影響和消費(fèi)不振，可能能會經(jīng)歷較長的低迷期。在行業(yè)降溫的背景下，供應(yīng)商們的突破點(diǎn)在于以產(chǎn)品線與市場的多元化來開辟新的收入增長來源。

也就是說，當(dāng)前，供應(yīng)商或許可以參考新茶飲的發(fā)展策略，向行業(yè)下游蔓延。對于鮮活飲品來說，其從2020年開始布局下游直飲類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年度和今年1-3月，公司直飲類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入58.16萬元、2712.66萬元和1249.23萬元，占對應(yīng)期間主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)到0.07%、2.57%和 6.29%?？梢姡镜闹憋嬵愶嬈吩鲩L較為迅速，但整體的業(yè)績規(guī)模十分微小。

此外，轉(zhuǎn)移陣地，布局海外市場，也成了國內(nèi)新茶飲企業(yè)的創(chuàng)新之路。但目前對于鮮活飲品來說，其業(yè)務(wù)主要集中在華東、華中以及華南地區(qū)，目前尚未拓展到海外市場。

總得來說，從當(dāng)前的形勢看，在其他路徑未走通之前，鮮活飲品或許還要經(jīng)歷一段時間的業(yè)績低迷期。（作者|于瑩）

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