據(jù)上交所消息，翌圣生物科創(chuàng)板首發(fā)將于11月25日上會(huì)。公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2,103.35萬(wàn)股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量），擬募資11億元，分別投向翌圣生物總部及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目和上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

鈦媒體App注意到，作為一家體外診斷上游原料企業(yè)，翌圣生物近年來(lái)對(duì)新冠產(chǎn)品的依賴度逐年增加。在交易所明確對(duì)涉核酸檢測(cè)企業(yè)的上市申請(qǐng)“從嚴(yán)審核”后，該公司科創(chuàng)屬性及收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性必將受到嚴(yán)格審查。與此同時(shí)，短短半年內(nèi)三次融資估值暴漲50億、聘請(qǐng)兼職人員擔(dān)任“首席科學(xué)家”等系列操作，也令外界對(duì)該公司的資本運(yùn)作手段頗為好奇。

新冠相關(guān)收入占比逐年上升

(資料圖)

資料顯示，翌圣生物成立于2014年，主要從事分子類、蛋白類和細(xì)胞類生物試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于生命科學(xué)研究、診斷與檢測(cè)和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

2019年至2022年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為0.98億元、1.86億元、3.22億元和2.01億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為180.58萬(wàn)元、5296.89萬(wàn)元、1.01億元、3214.55萬(wàn)元；同期扣非凈利潤(rùn)分別為751.84萬(wàn)元、5014.27萬(wàn)元、9260.95萬(wàn)元、2547.62萬(wàn)元。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品分類

報(bào)告期內(nèi)，新冠產(chǎn)品相關(guān)收入對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)度顯著上升。2020年度、2021年度和2022年1-6月，翌圣生物與新冠相關(guān)的產(chǎn)品銷售收入分別為4614.76萬(wàn)元、8174.13萬(wàn)元和7689.73萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.77％、25.42％和38.28％。

值得警惕的是，業(yè)內(nèi)早已對(duì)核酸檢測(cè)的紅利無(wú)法持續(xù)形成共識(shí)。縱觀整個(gè)A股市場(chǎng)，不少核酸檢測(cè)龍頭企業(yè)已出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，這與新冠大流行爆發(fā)初期體外診斷行業(yè)高速發(fā)展期的景象形成鮮明對(duì)比。

鈦媒體App注意到，三季報(bào)遭遇“滑鐵盧”的體外診斷試劑公司不在少數(shù)：圣湘生物前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降9.08%，其中Q3凈利潤(rùn)同比下降25.59%，是近5個(gè)季度中下降幅度最大的一個(gè)季度；熱景生物前三季度出現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比雙降，降幅均超20%；碩世生物Q3營(yíng)收為10.28億元，同比下降了1.32%，環(huán)比下降達(dá)41.08%。

“后疫情時(shí)代，體外診斷行業(yè)或將迎來(lái)一輪新的挑戰(zhàn)。”一位醫(yī)藥行業(yè)分析師告訴鈦媒體App，疫情影響逐漸消退，新冠檢測(cè)原料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度日益加劇，行業(yè)高增長(zhǎng)恐難以維持。

另一邊，從近日滬深兩大交易所的表態(tài)來(lái)看，對(duì)涉核酸檢測(cè)企業(yè)的上市申請(qǐng)“從嚴(yán)審核”，已是擺在明面上的事實(shí)。

11月21日上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，審慎推進(jìn)相關(guān)企業(yè)發(fā)行上市工作，重點(diǎn)關(guān)注了相關(guān)企業(yè)的科創(chuàng)屬性、核酸檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、相關(guān)收入的可持續(xù)性，以及剔除該等業(yè)務(wù)收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件等，要求公司進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)揭示。

在問(wèn)詢函中，上市委著重要求翌圣生物說(shuō)明新冠相關(guān)業(yè)務(wù)是否可持續(xù)、公司是否存在業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

“新冠疫情的不確定性導(dǎo)致未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)?！币钍ド锾寡?，隨著新冠防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，終端市場(chǎng)對(duì)新冠檢測(cè)的需求量會(huì)不斷減少，新冠檢測(cè)原料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度將日益加劇，公司新冠相關(guān)業(yè)務(wù)可能面臨銷量減少、利潤(rùn)空間縮小的風(fēng)險(xiǎn)。

鈦媒體App注意到，近期部分涉核酸檢測(cè)企業(yè)IPO進(jìn)展緩慢。例如菲鵬生物創(chuàng)業(yè)板IPO早在今年3月3日已過(guò)會(huì)，并在3月14日提交注冊(cè)申請(qǐng)，但目前仍未獲批。分析人士稱，注冊(cè)程序落后的企業(yè)，可能因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)設(shè)、收入確認(rèn)等方面問(wèn)詢審核，后續(xù)能否順利上市還有待觀察。

“首席科學(xué)家”竟為兼職人員

根據(jù)招股說(shuō)明書及首輪問(wèn)詢回復(fù)，疫苗制備業(yè)務(wù)的核心人員滕以剛目前僅在翌圣生物兼職，預(yù)計(jì)2023年12月后才能與發(fā)行人建立勞動(dòng)關(guān)系。

事實(shí)上，滕以剛2018年7月至今擔(dān)任翌圣生物的“技術(shù)顧問(wèn)”，主要協(xié)助發(fā)行人開(kāi)展mRNA疫苗核心酶原料相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)工作。并在2019年獲得該公司400.97萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)。目前，滕以剛通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持有翌圣生物1.57%的股權(quán)。

翌圣生物方面表示，基于滕以剛在生物化學(xué)和分子生物學(xué)領(lǐng)域較強(qiáng)的專業(yè)背景、豐富的分子生物學(xué)相關(guān)酶的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，以及在分子生物學(xué)研究領(lǐng)域較高的知名度等因素，公司給予滕以剛“首席科學(xué)家”的榮譽(yù)頭銜，并由其代表翌圣生物對(duì)外參加mRNA疫苗原料方面相關(guān)研發(fā)產(chǎn)品的介紹和學(xué)術(shù)交流等活動(dòng)。

那么，如此重要的技術(shù)崗位，為何會(huì)聘請(qǐng)一個(gè)“非正式員工”呢？

原來(lái)，藤椅剛在就任翌圣生物“技術(shù)顧問(wèn)”前，已是廣州市力鑫藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“力鑫藥業(yè)”）的正式員工。雙方的勞動(dòng)合同期限為2017年9月至2023年12月31日。因此，滕以剛通過(guò)與翌圣生物簽署技術(shù)顧問(wèn)協(xié)議的方式為翌圣生物提供服務(wù)。

翌圣生物強(qiáng)調(diào)，滕以剛明確表示與力鑫藥業(yè)無(wú)續(xù)簽合同的意愿，并承諾將于2023年12月與力鑫藥業(yè)合同到期后立即入職發(fā)行人，與發(fā)行人建立正式的勞動(dòng)關(guān)系。且力鑫藥業(yè)已出具確認(rèn)函，確認(rèn)滕以剛在力鑫藥業(yè)的工作內(nèi)容和研究方向與翌圣生物及其控股子公司不存在重合。合同到期后滕以剛擇業(yè)意愿不再受力鑫藥業(yè)的任何約束。

據(jù)悉，2017年9月，滕以剛?cè)肼毩嗡帢I(yè)并與其建立勞動(dòng)關(guān)系，主要負(fù)責(zé)力鑫藥業(yè)慢性病用藥、抗腫瘤藥物領(lǐng)域1類化學(xué)創(chuàng)新藥物研發(fā)過(guò)程中的藥理評(píng)價(jià)等相關(guān)輔助性工作。

按照翌圣生物的說(shuō)法，這位“首席科學(xué)家”對(duì)于公司mRNA疫苗研發(fā)工作方面的貢獻(xiàn)度極大。然而，一份無(wú)正式勞動(dòng)關(guān)系的技術(shù)顧問(wèn)協(xié)議，究竟對(duì)兼職的“首席科學(xué)家”有多少約束力？同時(shí)在兩家醫(yī)藥公司擔(dān)任核心技術(shù)人員，真的能確保科研產(chǎn)出效率么？

“首席科學(xué)家為兼職的情況并不稀奇，多表現(xiàn)為高校機(jī)構(gòu)學(xué)者擔(dān)任企業(yè)核心科研人員?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)公司首席科學(xué)家向鈦媒體App透露，首席科學(xué)家不僅要在技術(shù)上把關(guān)，還發(fā)揮著重要的門面功能，在科技公司的宣傳、融資和“講故事”方面發(fā)揮作用。

半年內(nèi)三輪增資，估值漲50億

2021年5月26日，翌圣生物整體變更為股份有限公司。此后半年時(shí)間內(nèi)，翌圣生物經(jīng)歷三次外部股權(quán)融資，引入多家上市公司和機(jī)構(gòu)股東，估值從22.50億元上升至72.55億元。具體情況如下：

2021年6月11日，君聯(lián)惠康、君聯(lián)安盛、聯(lián)融致遠(yuǎn)、安徽鴻浩、上海信勝、上海顥星及老股東含泰創(chuàng)投以發(fā)行人投前估值20億元人民幣，認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本625.00萬(wàn)元，獲得翌圣生物增資后14.27%的股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)款合計(jì)2.5億元；

2021年8月10日，天津熔肽、惠每康安、海望投資、華賽智康、弘厚康瑞及老股東上海顥星以發(fā)行人投前估值34億元人民幣，認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本463.2353萬(wàn)元，獲得翌圣生物增資后7.82%的股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)款合計(jì)2.8億元；

2021年12月9日，東合立元新、贛州角木蛟、張科禾潤(rùn)、上海襄禧及老股東華賽智康以發(fā)行人投前估值70億元人民幣，認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本221.7857萬(wàn)元，獲得翌圣生物增資后3.78%的股份，認(rèn)購(gòu)價(jià)款合計(jì)2.55億元。

公司股本結(jié)構(gòu)

上述三次外部股權(quán)融資活動(dòng)，前后時(shí)間僅相差半年，融后估值分別為22.50億元、36.80億元、72.55億元。此舉引起了監(jiān)管的重視。在二輪問(wèn)詢中，上交所要求翌圣生物說(shuō)明公司及實(shí)控人黃衛(wèi)華、創(chuàng)始股東周紅亮與外部投資者是否存在除已披露的對(duì)賭協(xié)議之外的其他利益安排或約定。

對(duì)此，翌圣生物否認(rèn)存在其他利益安排或約定，并解釋稱“由于行業(yè)內(nèi)普遍對(duì)生物試劑實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的期待值較高，投資人股東均看好發(fā)行人的行業(yè)發(fā)展賽道及其行業(yè)發(fā)展能力。”

翌圣生物同時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司2021年進(jìn)行外部股權(quán)融資期間，義翹神州、諾唯贊、百普賽斯等同行業(yè)公司成功上市或提交上市注冊(cè)申請(qǐng)，且在上市后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，市盈率增幅較大，從而對(duì)生物試劑行業(yè)的一級(jí)市場(chǎng)估值水平產(chǎn)生了較大影響，使得短時(shí)間內(nèi)生物試劑行業(yè)公司的估值上升較快。

鈦媒體App注意到，翌圣生物列舉的上述三家同行公司均于2021年下半年上市。其中，義翹神州和諾唯贊發(fā)行時(shí)最近一個(gè)月內(nèi)行業(yè)的靜態(tài)平均市盈率分別為147.21倍和113.33倍。

上述三家公司股價(jià)在上市初期雖有短暫上揚(yáng)，此后均處于下跌通道中。除了諾唯贊股價(jià)略高于發(fā)行價(jià)外，義翹神州和百普賽斯目前均已跌破發(fā)行價(jià)（后復(fù)權(quán)）。（作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

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