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盡管背靠全球最大的披薩公司，但達(dá)美樂中國(guó)的披薩生意似乎沒那么好做。

(資料圖)

繼今年3月招股書失效后，達(dá)勢(shì)股份近日再次更新了招股書，擬于港交所主板上市。據(jù)悉，達(dá)勢(shì)股份為全球最大披薩公司達(dá)美樂的中國(guó)特許經(jīng)銷商。

鈦媒體App注意到，盡管有達(dá)美樂總部在品牌、資金、管理經(jīng)驗(yàn)等方面的支持，達(dá)勢(shì)股份想在國(guó)內(nèi)披薩市場(chǎng)做到行業(yè)第一的位置仍面臨重重挑戰(zhàn)。在外有強(qiáng)敵必勝客虎視眈眈、內(nèi)有特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議約束的情況下，連虧3年仍不改擴(kuò)張步伐的達(dá)勢(shì)股份要何時(shí)才能扭虧為盈？

3年半虧6億，仍在加速開店

背靠全球最大的披薩公司，達(dá)勢(shì)股份卻連年虧損。

成立于2008年的達(dá)勢(shì)股份（簡(jiǎn)稱：達(dá)美樂中國(guó)），為達(dá)美樂披薩的中國(guó)特許經(jīng)銷商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年的銷售收入計(jì)算，達(dá)美樂中國(guó)是國(guó)內(nèi)第三大比薩公司，僅次于1990年進(jìn)駐中國(guó)的必勝客和1998年在杭州創(chuàng)立的尊寶比薩。

據(jù)悉，達(dá)美樂比薩首次進(jìn)入中國(guó)的時(shí)間是1997年。不過此后的數(shù)年時(shí)間內(nèi)，該品牌并未在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)大量份額，甚至直到2016年才在北京、上海以外地區(qū)開出首家門店。

招股書顯示，2019至2022年上半年，達(dá)美樂中國(guó)收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元及9.09億元。公司同店銷售增長(zhǎng)率分別為7.3%、9.3%、18.7%、13.9%。公司稱，報(bào)告期內(nèi)各季度同店銷售數(shù)據(jù)均錄得正增長(zhǎng)。在北京及上海之外的城市，2020年-2022年上半年這一數(shù)據(jù)分別為18%、37.7和22.1%。

不過與必勝客的穩(wěn)定盈利相比，規(guī)模逐年擴(kuò)大的達(dá)美樂中國(guó)卻并不賺錢。報(bào)告期內(nèi)公司分別錄得凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元及9547.5萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整分別為1.68億元、1.99億元、1.43億元與8308.4萬(wàn)元，三年半時(shí)間累計(jì)虧損額達(dá)5.93億元。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)表，來源：招股書

對(duì)此，達(dá)美樂中國(guó)解釋稱：“虧損的主要原因在于將大量初始投資用于推動(dòng)門店網(wǎng)絡(luò)的快速布局，以及提高品牌知名度上。例如增加現(xiàn)有市場(chǎng)的門店數(shù)量、同店銷售增長(zhǎng)、進(jìn)軍新城市，而不是尋求即時(shí)財(cái)務(wù)回報(bào)?！?/p>

事實(shí)上，成立之初達(dá)勢(shì)股份并未顯露出快速擴(kuò)張勢(shì)頭。2010年，達(dá)勢(shì)股份收購(gòu)達(dá)美樂披薩在北京、天津、上海、江蘇、浙江的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，2017年，該公司將經(jīng)營(yíng)區(qū)域擴(kuò)大至整個(gè)內(nèi)地以及香港、澳門地區(qū)。直到2018年更換管理層后，達(dá)勢(shì)股份開始專注于擴(kuò)大公司的門店網(wǎng)絡(luò)，一度成為中國(guó)前五大比薩品牌中增長(zhǎng)最快的公司。

據(jù)招股書披露，從2019年1月1日至2022年6月30日，達(dá)勢(shì)股份門店數(shù)目從188家增長(zhǎng)至508家，增長(zhǎng)170%。這508家達(dá)美樂比薩直營(yíng)門店分布于中國(guó)的12個(gè)城市，其中56%的門店位于北京和上海。

達(dá)勢(shì)股份強(qiáng)調(diào)，公司未來增長(zhǎng)部分取決于我們開設(shè)及經(jīng)營(yíng)新店的能力。我們已制定計(jì)劃，在2022年和2023年分別開設(shè)120家及180家新店。

配送“優(yōu)勢(shì)”遭本土外賣碾壓

自1960年以來，外送一直是全球達(dá)美樂比薩品牌DNA的一部分?？梢哉f，卓越的外送能力是達(dá)美樂披薩的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

據(jù)悉，早在1973年，達(dá)美樂為了突破市場(chǎng)，提出了“配送時(shí)間超半小時(shí)即半價(jià)”的保證，這也算如今外賣配送的先驅(qū)了。有了這一策略，達(dá)美樂迅速打開西方市場(chǎng)。

當(dāng)然，最初進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，達(dá)美樂披薩也憑借“快速配送”服務(wù)在中國(guó)站穩(wěn)腳跟。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年及2022年上半年各年，達(dá)美樂中國(guó)超過71%的銷售額來自外送訂單，遠(yuǎn)高于約49%的行業(yè)平均水平。

不過，在眼下的中國(guó)市場(chǎng)，達(dá)美樂披薩“快速配送”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，正逐步被美團(tuán)、餓了么等第三方外賣平臺(tái)弱化。更重要的是，30分鐘的配送效率，意味著達(dá)美樂中國(guó)必須付出更高的用工和管理成本。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)達(dá)美樂中國(guó)的員工薪酬開支占公司收入的比重為37.1%-43.7%，遠(yuǎn)超原材料及耗材成本開支，這也與多數(shù)餐飲公司的成本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。

另?yè)?jù)披露，截至2022年6月底，除全職雇員外，達(dá)勢(shì)股份共有9705位兼職雇員。其中騎手6500位，占所有雇員總數(shù)的50.37%。另一方面，其相應(yīng)的智能訂單調(diào)度系統(tǒng)，也需要大量研發(fā)技術(shù)人員。

過高的人員管理成本，無疑壓縮了達(dá)勢(shì)股份的利潤(rùn)空間，也意味著披薩價(jià)格難以下調(diào)。對(duì)于急需突破下沉市場(chǎng)的達(dá)美樂中國(guó)來講，這并不是一個(gè)的好信號(hào)。

特許經(jīng)營(yíng)暗藏玄機(jī)

資料顯示，達(dá)美樂目前是全球最大的披薩公司。截至2022年6月19日，達(dá)美樂在全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過19200家門店，在38個(gè)國(guó)家和地區(qū)位列當(dāng)?shù)嘏_外送品牌第一。

背靠大樹好乘涼。達(dá)美樂比薩的品牌影響力遍布全球，有助于提高達(dá)勢(shì)股份在中國(guó)的品牌知名度。

2017年6月，達(dá)勢(shì)股份與達(dá)美樂續(xù)簽總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。通過這份協(xié)議，達(dá)勢(shì)股份將達(dá)美樂披薩的特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域擴(kuò)大至整個(gè)中國(guó)大陸、中國(guó)香港特別行政區(qū)和中國(guó)澳門特別行政區(qū)。

此外，達(dá)美樂相關(guān)公司還為達(dá)勢(shì)股份的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供融資支持。招股書顯示，2020年5月和2021年1月，公司兩次獲得來自Domino’s Pizza, Inc.的附屬公司Domino’s Pizza LLC的投資，合計(jì)投資金額為8000萬(wàn)美元。

當(dāng)然，在享受Domino’s Pizza LLC給予的品牌、技術(shù)、資金等方面支持的同時(shí)，達(dá)勢(shì)股份也必須履行相關(guān)的義務(wù)。

根據(jù)相關(guān)協(xié)議內(nèi)容，作為“達(dá)美樂”特許經(jīng)營(yíng)商，達(dá)勢(shì)股份每年需向達(dá)美樂總部及其相關(guān)附屬公司支付相關(guān)費(fèi)用。這筆費(fèi)用包含：向達(dá)美樂披薩總部繳納一次性總特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)、門店特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)（每開一家門店支付一次），特許權(quán)使用費(fèi)（即銷售額分成），以及向達(dá)美樂相關(guān)公司支付軟件使用費(fèi)和年度升級(jí)費(fèi)等。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，達(dá)勢(shì)股份的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)開支金額分別為2450.9萬(wàn)元、3375.9萬(wàn)元、4933.2萬(wàn)元、2779.7萬(wàn)元，占比在44%-48左右，是門店經(jīng)營(yíng)及維護(hù)中開支最大的項(xiàng)目。

門店經(jīng)營(yíng)及維護(hù)開支，來源：招股書

此外，鈦媒體App注意到，達(dá)勢(shì)股份所取得的總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議的初始期限僅為10年，2027年6月1日到期。目前距離期限屆滿僅有不到5年時(shí)間。

當(dāng)然，協(xié)議也并非不能續(xù)簽。按照規(guī)定，達(dá)勢(shì)股份可以選擇續(xù)期額外兩個(gè)10年，但必須滿足若干條件。如果達(dá)勢(shì)股份在總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議規(guī)定的各種情況下未及時(shí)付款，或未滿足若干增長(zhǎng)目標(biāo)，那么達(dá)美樂公司有權(quán)終止總特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。

那么，即使在連續(xù)虧損3年的情況下，達(dá)美樂中國(guó)仍然選擇極速擴(kuò)張，是否為了滿足總部的續(xù)簽要求？在協(xié)議、股權(quán)等多重制約下，達(dá)美樂中國(guó)能否保證經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性？未來還需多久才能實(shí)現(xiàn)盈利？關(guān)于達(dá)勢(shì)股份IPO后續(xù)進(jìn)展情況，鈦媒體App將持續(xù)關(guān)注。（作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

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