數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代加速到來(lái)，萬(wàn)物皆可“元宇宙”。進(jìn)入2022年以來(lái)，元宇宙賽道更加的熱鬧，投資熱度是一城高過(guò)一城。受益于政策持續(xù)利好，很多公司忙著與元宇宙“攀”關(guān)系。

寶通科技（300031，SZ）算是先行者，不僅在元宇宙領(lǐng)域投資成立子公司，還通過(guò)參股等相關(guān)公司加速布局，目前已擁有裸眼3DMR空間數(shù)字人“彤”等元宇宙數(shù)字化產(chǎn)品?？瓷先ダ貌粩?，但寶通科技的股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”行情，年內(nèi)股價(jià)跌超36%。

【資料圖】

這背后，目前仍是元宇宙發(fā)展的“奠基期”，相關(guān)的公司或項(xiàng)目都還處于早期階段，業(yè)務(wù)也可能與真正的元宇宙相關(guān)度較低。另一方面，元宇宙概念股的企業(yè)越來(lái)越多，投資稀缺性逐步減弱；同時(shí)以Meta為代表的元宇宙明星股接連愈挫，賺快錢(qián)效應(yīng)減弱。

從寶通科技本身來(lái)看，自2021年以來(lái)，寶通科技業(yè)績(jī)承壓跡象明顯。尤其是此前賺錢(qián)的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)板塊，近兩年收入下滑趨勢(shì)顯著，且議價(jià)能力降低?；谀壳坝螒驑I(yè)務(wù)收入前景不明，亟需新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的寶通科技押寶智慧礦山，力推工業(yè)元宇宙概念。不過(guò)，目前工業(yè)元宇宙在供給端、需求端的面臨諸多問(wèn)題，寶通科技何時(shí)能迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線？

元宇宙概念傍身，股價(jià)卻難有起色

2021年是元宇宙的元年，隨著政策持續(xù)利好和科技巨頭加碼布局，元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈正加速發(fā)展。據(jù)工業(yè)和信息化部等五部門(mén)近期聯(lián)合發(fā)布的《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2022—2026年)》文件中指出，到2026年，我國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模(含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等)將超過(guò)3500億元。

行業(yè)前景的驅(qū)動(dòng)，元宇宙賽道更加的熱鬧，投資熱度可謂是一城高過(guò)一城。2022年以來(lái)，江蘇、浙江等在內(nèi)多個(gè)省份的核心城市，都密集發(fā)布元宇宙及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展計(jì)劃、措施和行動(dòng)計(jì)劃，爭(zhēng)搶元宇宙產(chǎn)業(yè)賽道發(fā)展先機(jī)。

同時(shí)，元宇宙也被不少上市公司視為公司轉(zhuǎn)型重要的“機(jī)遇”，作為概念股炒作的龍頭之一，寶通科技這一方面的資本布局備受矚目。

據(jù)悉，寶通科技在元宇宙領(lǐng)域成立了子公司海南元宇宙和上海菏笛，并投資控股子公司哈視奇以及參股公司一隅千象、南京八點(diǎn)八數(shù)字公司，未來(lái)公司將基于元宇宙產(chǎn)業(yè)技術(shù)布局和產(chǎn)業(yè)生態(tài)伙伴，共同進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓。

近日，寶通科技在接待投資者調(diào)研時(shí)表示，公司已擁有的元宇宙數(shù)字化產(chǎn)品有裸眼3DMR空間數(shù)字人“彤”、數(shù)字孿生智慧礦山系統(tǒng)和BOTONSPACE1等。公司正在推動(dòng)虛擬數(shù)字人和BotonSpace1更好的結(jié)合，通過(guò)裸眼3D混合現(xiàn)實(shí)的方式呈現(xiàn)更好的虛擬數(shù)字人體驗(yàn)。

看上去，寶通科技的含“元”量不少。不過(guò)，鈦媒體APP注意到，寶通科技的股價(jià)如坐“過(guò)山車(chē)”。例如2022年年初至4月29日，寶通科技股價(jià)跌超四成。5月至8月末，寶通科技又漲超近兩成，在10月25日盤(pán)中創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)后近期震蕩上揚(yáng)。但拉長(zhǎng)時(shí)間線看，寶通科技今年整體走勢(shì)處于弱勢(shì)，今年年初至11月17日收盤(pán)，寶通科技股價(jià)區(qū)間跌幅為36.48%。

此前爆火的元宇宙板塊，今年亦出現(xiàn)“降溫”的行情。據(jù)東方財(cái)富顯示，今年1月5日元宇宙概念站上1843.51點(diǎn)的高位，此后震蕩下行，今年4月27日還創(chuàng)下1028.32的低點(diǎn)。盡管后續(xù)該板塊有所回升，但仍較高點(diǎn)下滑不少。另經(jīng)統(tǒng)計(jì)，年初至今，元宇宙概念整體板塊累計(jì)跌超20%，板塊內(nèi)多只概念股亦是跌多漲少。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受鈦媒體APP采訪時(shí)表示，隨著NFT、AR、VR等元宇宙應(yīng)用領(lǐng)域參與者愈來(lái)愈多，加入到元宇宙概念股板塊的企業(yè)越來(lái)越多，這也意味著投資稀缺性逐步減弱。另一方面，海外Meta等元宇宙明星股股價(jià)受挫，賺快錢(qián)效應(yīng)減弱，因此元宇宙概念股的投資情緒出現(xiàn)了“過(guò)山車(chē)”行情。

中國(guó)移動(dòng)通信聯(lián)合會(huì)元宇宙產(chǎn)業(yè)委員會(huì)執(zhí)行主任于佳寧告訴鈦媒體APP，前期元宇宙概念的火爆確實(shí)造成了部分概念股股價(jià)的估值過(guò)高，在元宇宙概念相對(duì)平靜后，相關(guān)股票的價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)、跌多漲少的現(xiàn)象。但這未嘗不是一件好事，讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)暴露，對(duì)蹭熱點(diǎn)的公司進(jìn)行清洗，反而更有利于后續(xù)元宇宙的可持續(xù)發(fā)展。

于佳寧進(jìn)而表示，“元宇宙的發(fā)展本來(lái)就是一個(gè)漫長(zhǎng)、逐步迭代、持續(xù)擴(kuò)展邊界的過(guò)程。從元宇宙概念爆紅開(kāi)始，市場(chǎng)就非常期待落地，希望出現(xiàn)一個(gè)代表性的應(yīng)用讓用戶(hù)全面進(jìn)入元宇宙，甚至短期內(nèi)就產(chǎn)生巨大的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，但實(shí)際上目前仍然是元宇宙發(fā)展的‘奠基期’，各項(xiàng)技術(shù)帶來(lái)的改革性融合創(chuàng)新時(shí)代尚未到來(lái)，產(chǎn)業(yè)化還有很長(zhǎng)一段距離”。

移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)疲軟，高企商譽(yù)藏隱憂(yōu)

股價(jià)走勢(shì)疲軟的寶通科技，根本還是業(yè)績(jī)“底氣”不足。

公開(kāi)資料顯示，寶通科技前身為寶通帶業(yè)，于2009年12月登陸A股市場(chǎng)，最初是工業(yè)輸送系統(tǒng)部件生產(chǎn)商。之后在2015年開(kāi)始謀求跨界，通過(guò)收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)、寶通智能物聯(lián)，切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，并更名寶通科技。自此之后，寶通科技實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代輸送服務(wù)業(yè)雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)的格局。

完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的寶通科技，業(yè)績(jī)可以說(shuō)是突飛猛進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，寶通科技營(yíng)業(yè)收入分別為14.65億元、15.8億元、21.66億元、24.76億元、26.38億元；當(dāng)期歸屬凈利潤(rùn)約為1.41億元、2.21億元、2.72億元、3.05億元以及4.37億元。

這就不得不提易幻網(wǎng)絡(luò)。易幻網(wǎng)絡(luò)成立于2012年，在全球發(fā)行超過(guò)290余款游戲，覆蓋全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)、十幾種語(yǔ)言，是中國(guó)最早出海的手游發(fā)行商之一，也是國(guó)內(nèi)海外移動(dòng)游戲成功發(fā)行數(shù)量最多的廠商。在2016年，易幻網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到12.04億元，同比增長(zhǎng)48.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)146.15%。

只可惜，寶通科技未能業(yè)績(jī)長(zhǎng)虹，自2021年以來(lái)，寶通科技業(yè)績(jī)接連承壓。以剛發(fā)布的三季報(bào)為例，寶通科技今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.88億元，同比增長(zhǎng)21.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比下降69.76%。第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.62億元，同比增長(zhǎng)35.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5013萬(wàn)元，同比下降40.48%。

業(yè)績(jī)下滑背后，寶通科技的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)頹勢(shì)漸顯。2021年寶通科技的游動(dòng)游戲收入為15.28億元，同比下降0.21%。2022年半年報(bào)顯示，移動(dòng)游戲仍是寶通科技收入占比最大的業(yè)務(wù)，當(dāng)期該業(yè)務(wù)收入為8億元，同比下降1.21%；毛利率為49.44%，同比下降3.66%。在2016年，彼時(shí)的手機(jī)游戲業(yè)務(wù)毛利率達(dá)60.24%。

對(duì)于游戲業(yè)務(wù)毛利率下滑的原因，筆者以投資者身份致電寶通科技，寶通科技相關(guān)人士表示，除了自然增長(zhǎng)的人力成本因素外，一方面是整體海外需求是有所下降的，相應(yīng)的通過(guò)推廣去獲得目標(biāo)客戶(hù)的成本會(huì)變高。另一方面，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的游戲受限之后，有很多公司都把目光都放到海外了，因此海外的產(chǎn)品和游戲運(yùn)營(yíng)商會(huì)越來(lái)越多，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈的局面。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年，寶通科技來(lái)自境外的游戲收入分別占各期游戲收入總額的99%以上。2022年前三季度，寶通科技來(lái)自境外的游戲業(yè)務(wù)總收入約10.75億元，占前三季度游戲收入總額的86.14%。

此外，高商譽(yù)是公司繞不過(guò)的一道坎。因收購(gòu)易幻網(wǎng)絡(luò)與寶通智能物聯(lián)累計(jì)產(chǎn)生商譽(yù)共12.4億元，占目前公司當(dāng)前凈資產(chǎn)的30.92%。

是否存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)？寶通科技相關(guān)人士稱(chēng)，“其實(shí)我們?cè)谀陥?bào)或者半年報(bào)中，都已經(jīng)做了風(fēng)險(xiǎn)提示。這個(gè)是基于整個(gè)行業(yè)的基本面不是特別理想，加上易幻網(wǎng)絡(luò)本身出現(xiàn)一些增收不增利的情況做的風(fēng)險(xiǎn)提示，但還是要到年底看最終的情況”。

重點(diǎn)布局智慧礦山，工業(yè)元宇宙故事恐不好講

在游戲板塊前景不明的背景下，寶通科技未來(lái)的戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)備受關(guān)注。

寶通科技相關(guān)人士稱(chēng)，因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)暫時(shí)可能看不到明顯增長(zhǎng)的點(diǎn)，公司目前的戰(zhàn)略中心主要還是放在智慧礦山的營(yíng)收、利潤(rùn)的增長(zhǎng)上。

鈦媒體APP注意到，寶通科技一直在通過(guò)數(shù)字化輸送帶切入智慧礦山的建設(shè)。據(jù)寶通科技相關(guān)人士介紹，所謂數(shù)字化輸送帶，是基于之前基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，給傳統(tǒng)輸送帶做了一個(gè)數(shù)字化改造。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，目前還是基于現(xiàn)有的產(chǎn)品服務(wù)去推訂單。

上述人士還談到，目前的輸送帶是一個(gè)比較成熟的行業(yè)，智能化的產(chǎn)品是基于將來(lái)做工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改智慧礦山的改造做的鋪墊?！拔磥?lái)這一部分主要對(duì)市場(chǎng)推廣的是工業(yè)元宇宙的概念，就相當(dāng)于用增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)虛擬現(xiàn)實(shí)的技術(shù)配合我們裸眼3D硬件，去和智慧礦山等工業(yè)場(chǎng)景做數(shù)字孿生聯(lián)動(dòng)，給客戶(hù)制作可以遠(yuǎn)程聯(lián)動(dòng)數(shù)字孿生場(chǎng)景，這個(gè)場(chǎng)景和工業(yè)元宇宙的概念比較貼切，不過(guò)目前智慧礦山還處于發(fā)展初期階段”，該人士如是表示。

寶通科技接受調(diào)研時(shí)表示，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，上半年去全力推進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的綠色化、智能化、數(shù)字化和一體化的發(fā)展，確保了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入11.34億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

鈦媒體APP注意到，今年上半年，寶通科技智能輸送數(shù)字化產(chǎn)品和系統(tǒng)服務(wù)合計(jì)收入7.25億元，同比增長(zhǎng)38.32%，但凈利潤(rùn)為5012萬(wàn)元，同比下降12.02%。寶通科技相關(guān)人士稱(chēng)，為了提升市場(chǎng)占有率的時(shí)候，開(kāi)始定價(jià)不是特別高，因此會(huì)犧牲掉部分利潤(rùn)。

寶通科技談到，在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)，基礎(chǔ)工業(yè)依然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的支柱，無(wú)論從國(guó)家頂層的設(shè)計(jì)，還是從執(zhí)行的層面，包括海外國(guó)際客戶(hù)的智能化推進(jìn)的情況來(lái)看，目前整個(gè)智慧礦山的建設(shè)滲透率比較低，到2025年滲透率預(yù)計(jì)將提升到25%，未來(lái)基本上會(huì)有4 -5倍的空間，給公司帶來(lái)快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。得益于我們產(chǎn)品的成熟度、產(chǎn)品推廣技術(shù)的領(lǐng)先度、團(tuán)隊(duì)的支撐能力以及現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)能力，我們?cè)谥腔鄣V山中智能軟、硬件有比較好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

一位行業(yè)分析師認(rèn)為，就工業(yè)元宇宙的供給端來(lái)說(shuō)，目前的產(chǎn)品大多還是實(shí)驗(yàn)階段，尤其是國(guó)內(nèi)工業(yè)元宇宙的布局，因?yàn)閿?shù)字化緩慢，很難做到全方位的數(shù)字孿生，畢竟缺乏具體數(shù)據(jù)的支持，工業(yè)元宇宙的實(shí)現(xiàn)程度會(huì)被大大減弱。其次，對(duì)需求端來(lái)說(shuō)，大部分制造企業(yè)還停留在較為原始的生產(chǎn)方式上，這點(diǎn)反而需要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的接入來(lái)打好基礎(chǔ)，否則快進(jìn)到工業(yè)元宇宙只會(huì)出現(xiàn)“還沒(méi)學(xué)會(huì)走路，就要奔跑”的節(jié)奏。

智慧礦山能否成為寶通科技的第二增長(zhǎng)曲線，有待市場(chǎng)驗(yàn)證。（作者|劉鳳茹）

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