券商一直被視為股市的“晴雨表”，在市場波動影響下，上市券商的業(yè)績出現(xiàn)大面積承壓。整體來看，A股41家上市券商（以下統(tǒng)稱“41只券商股”）前三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙下滑。營業(yè)收入中，有超八成券商同比下滑。歸母凈利潤近乎全線“盡墨”，除2家券商歸母凈利潤逆勢微增外，其余39家券商均出現(xiàn)不同程度下滑，還有13家券商歸母凈利潤“腰斬”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，券商收入與利潤下滑，與市場環(huán)境不佳、指數(shù)下跌等因素有關。股市成交量萎縮、活躍度下降影響了券商自營業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務的增長速度。

鈦媒體APP注意到，“券商一哥”中信證券（600030，SH）今年前三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤雙下滑，但仍是“斷層”第一。而市值規(guī)模倒數(shù)第三的太平洋（601099，SH），是41只券商股中唯一一家三季報虧損的企業(yè)?？梢?，盡管券商板塊整體業(yè)績承壓，但頭部企業(yè)與中小型券商的實力十分“懸殊”，“馬太效應”愈發(fā)凸顯。

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超八成券商營收同比下降

據(jù)鈦媒體APP統(tǒng)計，2022年前三季度，41只券商股合計實現(xiàn)營業(yè)收入約3710.38億元，較2021年同期下降21.03%。整體來看，有超八成券商今年前三季度的營業(yè)收入同比下降，頭部券商與中小型券商的收入差距依然存在。

據(jù)東方財富Choice顯示，2022年前三季度，共有中信證券、中國銀河、國泰君安、華泰證券、中信建投、中金公司、海通證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、招商證券、國信證券、東方證券、浙商證券13家券商的營業(yè)收入超百億元。

從披露的數(shù)據(jù)來看，目前營業(yè)收入300億元—400億元的區(qū)間仍處于“空缺”，中國銀河、國泰君安、華泰證券、中信建投4家券商的收入在200億元-300億元區(qū)間范圍。中國銀河、國泰君安分別以272.78億元、267.15億元的營業(yè)收入屈居41只券商股榜單的第二、第三。

從營業(yè)收入增速來看，2022年前三季度，41只券商股中，東吳證券、中信建投、華安證券、山西證券、中國銀河、國元證券、國聯(lián)證券7家券商機構的營業(yè)收入實現(xiàn)同比正向增長。東吳證券以高達36.4%的增速位列券商股之首。華安證券、山西證券、中國銀河、國元證券、國聯(lián)證券5家券商2022年前三季度營業(yè)收入的增速只有個位數(shù)。

另經(jīng)統(tǒng)計，還有超八成券商機構今年前三季度的營業(yè)收入同比下降，營業(yè)收入降幅超兩成的券商數(shù)量達到23家。紅塔證券、中原證券、長城證券、西南證券4家券商今年前三季度的營業(yè)收入更是“腰斬”，降幅最大的是紅塔證券，達87.47%。

另一方面，頭部券商與中小券商的收入實力“懸殊”，“領頭羊”中信證券前三季度以高達498.22億元的營業(yè)收入位列第一。

相比之下，西南證券、財達證券、南京證券等23家券商的營業(yè)收入均不足50億元，這23家券商前三季度營收加起來才足以匹敵中信證券一家。紅塔證券則屬于“迷你”券商股，今年前三季度紅塔證券的營業(yè)收入還不到7億元，也是41只券商股中唯一的收入規(guī)模到不了10億的券商機構。

13家機構歸母凈利潤“腰斬”

歸母凈利潤方面，A股41只券商股上半年合計盈利1021.25億元，同比下降31.2%。從數(shù)據(jù)來看，歸母凈利潤超百億元的只有中信證券。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，中信證券歸母凈利潤達165.68億元，斷層第一；國泰君安、華泰證券則分別以84.28億元、78.21億元的歸母凈利潤緊隨其后。而2021年同期，當時歸母凈利潤超百億的券商有4家。

同比情況看，超九成券商機構前三季度的歸母凈利潤同比下滑。其中，中泰證券、國海證券、長城證券等13家券商前三季度的歸母凈利潤“腰斬”。紅塔證券、天風證券、中原證券、東北證券、西南證券、華西證券的歸母凈利潤分別同比下滑97.6%、91.83%、79.4%、77.34%、74.93%、74.8%。

太平洋業(yè)績表現(xiàn)“最差”，也是唯一一家虧損的券商股。據(jù)太平洋財報，今年前三季度實現(xiàn)的營業(yè)收入同比下降21.59%，為10億元；當期的歸母凈利潤約-0.64億元，降幅為118.74%。

據(jù)了解，太平洋前身為太平洋證券有限責任公司。2004年，太平洋證券有限責任公司為化解云南證券風險在云南昆明注冊成立，2007年太平洋在上交所上市。證券經(jīng)紀業(yè)務、證券投資業(yè)務是太平洋重要的業(yè)務收入來源。太平洋在三季報中提到，收入下滑主要是證券投資業(yè)務收入減少，歸母凈利潤虧損系收入下滑，計提減值準備增加。

不過，在三季報券商業(yè)績整體承壓的大環(huán)境下，也有個別券商“逆勢”增長。如光大證券、方正證券前三季度的歸母凈利潤分別為34.06億元、19.41億元，增幅分別為4.57%、0.64%。

年內(nèi)券商板塊跌幅超兩成

在業(yè)內(nèi)人士看來，2022年前三季度券商業(yè)績整體表現(xiàn)不佳主要與市場走勢多變、國內(nèi)外環(huán)境復雜等多項因素有關。

財經(jīng)評論員郭施亮告訴鈦媒體APP，券商板塊具有比較強的周期屬性，與市場環(huán)境、行情冷暖等因素有關。券商收入與利潤下滑，與市場環(huán)境不佳，指數(shù)下跌等因素有關，股市成交量萎縮、活躍度下降，影響了自營業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務的增長速度。

中航證券的研報顯示，行業(yè)整體表現(xiàn)持續(xù)下滑，各分項業(yè)務除投行業(yè)務外，仍維持負增長。經(jīng)紀業(yè)務作為券商業(yè)務貢獻主力，下跌幅度最大，這主要是受到三季度市場活躍度顯著下滑的沖擊。三季度A股市場日均成交額為9153.25億元，環(huán)比-3.16%。同時，自營收益也顯著下跌，僅第三季度就下跌62.33%。市場持續(xù)震蕩下行疊加經(jīng)濟修復壓力導致市場活躍度的急劇下降和投資受益的持續(xù)下滑，對券商業(yè)績影響較大。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟資深研究人士王劍輝認為，三季度業(yè)績更多體現(xiàn)了對基本面的判斷。“自疫情以來，實體經(jīng)濟受到不同程度的干擾，也反映到中介服務上來。券商作為金融中介的分支行業(yè)，更多的還是依靠預期的驅(qū)動因素”，王劍輝如是說。

王劍輝進而表示，今年整體的資本市場表現(xiàn)是比較弱化，從指數(shù)表現(xiàn)、交易量可以印證這一點。因此導致投資者在長期持有或增倉介入方面可能會變得較為謹慎?；诖耍谈鳂I(yè)務條線會受到不同程度的影響，券商業(yè)績的回落也是不可避免的。

正如王劍輝所言，年初至今，券商整體板塊的跌幅為23.33%。據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，41只券商股也“無一幸免”，年內(nèi)股價均出現(xiàn)不同程度下跌，西部證券、東吳證券、招商證券、中金公司等24股年內(nèi)股價的累計跌幅均高于券商整體板塊跌幅，其中東方證券“領跌”。

不過，從相關數(shù)據(jù)仍可以看出，盡管一些頭部券商前三季度的營收、歸母凈利潤均同比下滑，但賺錢能力仍是中小型券商所無法企及的。

在郭施亮看來，未來券商板塊可能會加快洗牌，頭部券商或者占有一定資源客戶以及風險管理能力強的券商更具有優(yōu)勢，中小券商在獲客成本、風險管理、自身競爭力等方面相對欠缺。

王劍輝補充道，在市場低迷的時候，往往兩極分化加劇，更多的業(yè)務會向大的、一線的券商聚集。相應地，中小券商的業(yè)務流失程度可能會進一步加劇，未來一段時間可能不得不主動收縮戰(zhàn)線。（作者|劉鳳茹）

關鍵詞： 營業(yè)收入 中信證券