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“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)VC的運(yùn)作模式，天生就與原始創(chuàng)新項(xiàng)目的成長路徑背馳，一個(gè)是要短期內(nèi)的財(cái)務(wù)回報(bào)，一個(gè)是要長期陪伴的資金和資源?！币晃粯I(yè)內(nèi)資深投資人向鈦媒體創(chuàng)投家表示。

所謂原始創(chuàng)新，是指前所未有的重大科學(xué)發(fā)現(xiàn)、技術(shù)發(fā)明、原理性主導(dǎo)技術(shù)等創(chuàng)新成果。

尋求短期內(nèi)財(cái)務(wù)回報(bào)的財(cái)務(wù)VC為何瞄向需要長期投入時(shí)間、資金、資源的原始創(chuàng)新項(xiàng)目？

第一，原始創(chuàng)新是國家未來的核心競爭力、經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展能力的體現(xiàn)，是從根源解決關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)問題、掌握主動權(quán)、建立不受制于人的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的必經(jīng)之路。

第二，原始（科技）創(chuàng)新是國家層面定調(diào)的主旋律。從科研經(jīng)費(fèi)來看，《2021年全國科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，我國在研究與試驗(yàn)發(fā)展R&D經(jīng)費(fèi)投入總量為2.8萬億元，比上年增長14.6%，已連續(xù)6年保持兩位數(shù)增長，研發(fā)經(jīng)費(fèi)總投入量穩(wěn)居世界第二；從投資方向來看，投資早、投小、投科技是國家層面引導(dǎo)投資的方針。

第三，投資就是投未來，互聯(lián)網(wǎng)紅利早已消失殆盡，消費(fèi)也是“寒冬”賽道，資本需要在政策驅(qū)動之下，尋找到下一個(gè)新的增長點(diǎn)，即科技創(chuàng)新+一切。

原始創(chuàng)新這條通向未來的賽道里，投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)比創(chuàng)業(yè)者要“擁擠”，財(cái)務(wù)VC、產(chǎn)業(yè)資本、國有資本均有入局，出身“正統(tǒng)”、“貴族”的原始創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者，天然具備“遴選”投資人、投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢。

“財(cái)務(wù)VC不是我們首輪融資的最優(yōu)選項(xiàng)?！毙觳┦浚ɑ└嬖V鈦媒體創(chuàng)投家，在融資這件事情上，他們首先對財(cái)務(wù)VC說了：NO。

原始創(chuàng)新從實(shí)驗(yàn)室到樣品加工、中試、商業(yè)化量產(chǎn)都離不開資金的支持，為何還選擇拒絕財(cái)務(wù)VC的投資呢？他們到底需要哪一類的錢？什么樣的籌碼才能贏得原始創(chuàng)新項(xiàng)目的“芳心”？鈦媒體創(chuàng)投家試圖與行業(yè)內(nèi)的投資人、創(chuàng)業(yè)溝通，得到其中的答案。

“最需要資金，也最不需要資金”

“我們做科研，最需要資金，也最不需要資金。”徐博士向鈦媒體創(chuàng)投家表示。

似乎有些云里霧里，也似乎有些玄學(xué)，在鈦媒體創(chuàng)投家的一再追問下，徐博士詳細(xì)講述了原始創(chuàng)新項(xiàng)目對于資金需求的理解。

不需要資金，指的是處于實(shí)驗(yàn)室階段的原始創(chuàng)新項(xiàng)目。無論是科研院所還是高校，實(shí)驗(yàn)室階段的原始創(chuàng)新項(xiàng)目和資金大多來源于三種渠道：一種是課題派發(fā)，國家部委/單位向科研單位派發(fā)科研課題，撥付專項(xiàng)資金；一種是自主申報(bào)課題，申請立項(xiàng)申報(bào)研發(fā)經(jīng)費(fèi)；最后一種是合作課題，企業(yè)提供研發(fā)經(jīng)費(fèi)與高校、研究所投入人力、設(shè)備，共同就某一項(xiàng)目開展科研攻關(guān)。

值得一提的是，企業(yè)已科研投入主力軍，全年所投入的研發(fā)費(fèi)用占全國總研發(fā)經(jīng)費(fèi)的76.9%，政府屬研究機(jī)構(gòu)、高等學(xué)校經(jīng)費(fèi)則是13.3%和7.8%。依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2021年全國科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》分別是各類企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)21504.1億元，比上年增長15.2%；政府屬研究機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)3717.9億元，增長9.1%；高等學(xué)校經(jīng)費(fèi)2180.5億元，增長15.8%。

原始創(chuàng)新項(xiàng)目從性質(zhì)上來，是從0到1、從無到有的首創(chuàng)，具有顛覆性、突破性、超前性和被承認(rèn)的滯后性；從過程來看，投入和結(jié)果不一定成正比，屬于小概率事件，具有較強(qiáng)的探索性和不確定性；從結(jié)果來看，一旦成功將會顛覆現(xiàn)有技術(shù)模式、甚至對全球技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生重大影響。

所以，在徐博士看來，原始創(chuàng)新項(xiàng)目走出實(shí)驗(yàn)室的核心競爭力不是資金，是研發(fā)人員對于科研項(xiàng)目所投入的精力、時(shí)間、以及研發(fā)成果反復(fù)試錯、迭代、不放棄的精神。

最需要資金，指的是項(xiàng)目走出實(shí)驗(yàn)室走向企業(yè)化運(yùn)作的階段，從研究成果到樣品、產(chǎn)品和商品，需要經(jīng)歷應(yīng)用開發(fā)、樣品加工、中試放大、商業(yè)量產(chǎn)等長時(shí)間的轉(zhuǎn)化，是一種系統(tǒng)化工程，其中離不開技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、市場和資本等多方面的協(xié)同支持。

彼時(shí)，資金就是科研成果走向商業(yè)化量產(chǎn)的“血液”，一旦資金鏈斷裂，項(xiàng)目夭折的可能性極高。“原始創(chuàng)新始于技術(shù)，成于資本?！毙觳┦肯蜮伱襟w創(chuàng)投家表示。

那么拿誰的錢？如何評判拿錢標(biāo)準(zhǔn)？原始創(chuàng)新項(xiàng)目圈似乎有一個(gè)默認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。

帶資源的錢更‘’香‘’

“首輪融資財(cái)務(wù)VC不是首選，帶資源的錢更‘香’”這是徐博士觀點(diǎn)。

張博士（化名）對此也表示認(rèn)同：“之前接觸財(cái)務(wù)VC遇到最大的三個(gè)問題，第一是看不懂項(xiàng)目，一見面不聊技術(shù)、不聊前景，只聊預(yù)估財(cái)務(wù)模型、商業(yè)化盈利；第二是語言體系不同，‘對話’困難，表面的應(yīng)用場景可以聊，再深入一點(diǎn)涉及研發(fā)底層技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游覆蓋資源、競品差異等等，就比較難溝通了；第三是產(chǎn)業(yè)資源有限，幫不上原始創(chuàng)新項(xiàng)目，從實(shí)驗(yàn)室走到商業(yè)化需要大量的試驗(yàn)場景去測試、優(yōu)化、試量產(chǎn)、試商業(yè)化等等，成長的路徑漫長、困難多，需要資本的長期陪伴、資源的長期支持，我們需要‘長錢’、帶資源的錢。”

產(chǎn)業(yè)資本屬于‘長錢’，帶資源的錢行列，“聯(lián)想創(chuàng)投能提供給創(chuàng)業(yè)者的除了錢，還有聯(lián)想的供應(yīng)鏈、行業(yè)資源、潛在訂單、試驗(yàn)場景等等資源，聯(lián)想供應(yīng)鏈在全球品牌名25，生產(chǎn)工藝、流程控制都是領(lǐng)先的，甚至包括一些核心零部件的采購成本都能降低，這些對于被投企業(yè)都是實(shí)實(shí)在在的幫助?！甭?lián)想創(chuàng)投MD 梁穎對鈦媒體創(chuàng)投家表示。

中試是科研成果到商業(yè)化中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。有數(shù)據(jù)顯示，科研成果經(jīng)過中試，產(chǎn)業(yè)化成功率可達(dá)80％；而未經(jīng)中試，產(chǎn)業(yè)化成功率只有30％，聯(lián)想創(chuàng)投剛好摸準(zhǔn)了原始創(chuàng)新項(xiàng)目的命脈，恰好的提供了中試場景。

梁穎回憶在擔(dān)任人工智能實(shí)驗(yàn)室主任期間，聯(lián)想創(chuàng)投投資了曠視為了幫助其商業(yè)化落地，就協(xié)同聯(lián)想的工程師一起開發(fā)工程軟件將曠視的算法應(yīng)用到聯(lián)想的系統(tǒng)上，把科研變成產(chǎn)品，進(jìn)行商業(yè)化。

在內(nèi)部，聯(lián)想創(chuàng)投將這一類原始創(chuàng)新定義為“浪漫投資”，其中包括腦機(jī)接口、量子計(jì)算、合成生物、核聚變等能夠改變世界、對世界產(chǎn)生重大影響的技術(shù)。“80%堅(jiān)持投資硬科技，20%做浪漫投資，不受制于利潤、業(yè)績壓力，探索未來是聯(lián)想投資非常重要的一部分?！?梁穎表示。

同樣，保利資本也在給被投企業(yè)提供資源， “保利（保利地產(chǎn)旗下）資本對于被投企業(yè)會從訂單、場景、協(xié)同三個(gè)角度給予賦能。” 保利資本副總經(jīng)理李文軒曾在活動上公開表示。

2017年保利資本投資了商湯科技，利用自身地產(chǎn)企業(yè)的資源優(yōu)勢在每一個(gè)樓盤入口設(shè)置了人臉識別，從而幫助商湯科技在地產(chǎn)領(lǐng)域落地了人臉識別場景。

2021年保利資本投資了一家建筑抹灰機(jī)器人公司，也為其開放了測試和應(yīng)用場景，雖然沒有產(chǎn)出，但是在測試后依舊從項(xiàng)目端、公司端、總公司端生成試用成果報(bào)告反饋給企業(yè)，這份報(bào)告對于企業(yè)拓展其它客戶時(shí)起到了非常好的標(biāo)桿效應(yīng)。

資金不再是爭奪項(xiàng)目的唯一考量指標(biāo)，創(chuàng)業(yè)者的訴求的變化，反向推動股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)化，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)VC學(xué)習(xí)如何與原始創(chuàng)新項(xiàng)目溝通，產(chǎn)業(yè)CVC如何恰如其分的與企業(yè)協(xié)同，科技投資機(jī)構(gòu)靠什么持續(xù)“拿下”原始創(chuàng)新項(xiàng)目。

三分投資，七分服務(wù)

“三分投資，七分服務(wù)?！边@是現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)的變化。

三分投資指的是投資的能力，聯(lián)想創(chuàng)投MD梁穎表示：“我們每年會花3個(gè)多月的時(shí)間不投一個(gè)項(xiàng)目，也不讓投資總監(jiān)看項(xiàng)目，只能做行業(yè)研究、分析技術(shù)壁壘、判斷出手的時(shí)間點(diǎn)、商業(yè)化的路徑先后涉及的行業(yè)，基于成熟的思考，我們再鎖定尋找項(xiàng)目的方向?！?/p>

“投資是需要扎實(shí)的行業(yè)功底，看得懂技術(shù)，聊的了行業(yè)，原始創(chuàng)新項(xiàng)目大多是科學(xué)家出身，他們對于技術(shù)有著天然的執(zhí)著、純碎，更多的在追求精益求精把技術(shù)做好，能與他們‘對話’，需要懂得他們的語言體系、對話模式、思考方式，這是拿到項(xiàng)目的密碼” 在中科創(chuàng)星合伙人郭鑫看來。

由于原始創(chuàng)新項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)者的特殊性，投資的門檻無形中在提高?！巴顿Y機(jī)構(gòu)現(xiàn)在是手里拿著錢，被項(xiàng)目挑選，我們在談判的時(shí)候，需要一一列舉出來能為項(xiàng)目提供哪些幫助、服務(wù)、資源，以前從來沒想過手里有錢還這么‘卑微’。”一家產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)向鈦媒體創(chuàng)投家表示。

服務(wù)是投資機(jī)構(gòu)‘拿下’項(xiàng)目的重頭戲。

中科創(chuàng)星的服務(wù)是搭建了60余人的投后服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者提供培訓(xùn)、招聘合伙人、專利政策申請、財(cái)稅法服務(wù)、投融資對接等，“只要項(xiàng)目需要的，我們就會全力滿足?！?中科創(chuàng)星合伙人郭鑫表示。

聯(lián)想創(chuàng)投的投后服務(wù)是集團(tuán)資源+投后服務(wù)，幫企業(yè)搭建團(tuán)隊(duì)、設(shè)計(jì)股權(quán)、引入行業(yè)資源、對接聯(lián)想供應(yīng)鏈資源等。“除了技術(shù)，我們會判斷科學(xué)家是否具有足夠的格局、學(xué)習(xí)成長力、聽得進(jìn)意見、商業(yè)化思維等等，挑選具有企業(yè)家思維的科學(xué)家投資?！?聯(lián)想創(chuàng)投MD梁穎

高通創(chuàng)投也在‘卷’投后服務(wù)，高通創(chuàng)投中國區(qū)董事總經(jīng)理沈勁向鈦媒體創(chuàng)投家表示，投后服務(wù)主要集中在三方面，第一技術(shù)合作， 5G領(lǐng)域的被投企業(yè)佰才邦、世炬網(wǎng)絡(luò)，在產(chǎn)品中使用了高通的技術(shù)，一方面自己不做硬件產(chǎn)品，也可以通過適配，讓它的軟件、算法或者平臺上的一些算法能夠優(yōu)化到高通的平臺當(dāng)中，另一方面也間接推動高通平臺在市場上的普及程度；第二，市場營銷合作。帶動被投企業(yè)和高通一起亮相各類活動。此外，如果被投企業(yè)需要拓展海外市場，高通作為一個(gè)全球性的投資機(jī)構(gòu)，可以幫助被投資企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌鎏峁┙鉀Q方案和技術(shù)落地，這屬于高通投資的特色。第三，后續(xù)融資方面的支持。

顯而易見的，本文首發(fā)鈦媒體App，編輯 | 郭虹妘）

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