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美國(guó)時(shí)間上周五（10月14日），美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)七位成員之一的克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）在哈佛國(guó)家安全期刊研討會(huì)上的新演講中表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否迫切需要?jiǎng)?chuàng)建數(shù)字貨幣持高度懷疑態(tài)度。

這篇演講稿已經(jīng)被美聯(lián)儲(chǔ)以《美元和CBDC》為題公布，可以點(diǎn)擊鏈接關(guān)注數(shù)字美元的發(fā)展進(jìn)程，本文雙引號(hào)部分均來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)公布內(nèi)容，由谷歌翻譯并由鏈得得編輯，歡迎關(guān)注鏈得得為大家?guī)?lái)的解讀。

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CBDC搞亂了支付格局

沃特不支持?jǐn)?shù)字美元發(fā)行的主要原因是新東西帶來(lái)的無(wú)序。他認(rèn)為：

“CBDC 的倡導(dǎo)者傾向于通過降低交易成本、加快結(jié)算速度和提供更好的用戶體驗(yàn)來(lái)提升 CBDC 減少支付摩擦的潛力。我高度懷疑 CBDC 本身能否充分減少傳統(tǒng)的支付摩擦，以防止欺詐、盜竊、洗錢或資助恐怖主義等事情……盡管 CBDC 系統(tǒng)可能能夠自動(dòng)化一些流程，部分地解決這些挑戰(zhàn)，但它們并不是獨(dú)一無(wú)二的。國(guó)際層面正在進(jìn)行有意義的努力，以多種方式改善跨境支付，其中絕大多數(shù)改進(jìn)不是來(lái)自 CBDC，而是對(duì)現(xiàn)有支付系統(tǒng)的改進(jìn)?！?/p>

不過沃勒一直在強(qiáng)調(diào)美國(guó)的監(jiān)管、制度的優(yōu)越性，他認(rèn)為美元成為主要貨幣的根本原因與技術(shù)無(wú)關(guān)，沃勒相信引入 CBDC 不會(huì)影響這些根本原因。他甚至認(rèn)為CBDC發(fā)行以后并不會(huì)比現(xiàn)在更好，現(xiàn)在美元霸權(quán)基礎(chǔ)上建立的安全資產(chǎn)和金融流動(dòng)性甚至?xí)贑BDC引進(jìn)以后會(huì)變差。

沃勒投反對(duì)票的最根本原因在于CBDC威脅到現(xiàn)有的美元霸權(quán)地位。他表示：

“由于數(shù)字資產(chǎn)，尤其是 CBDC 的增長(zhǎng)，所謂的支付格局發(fā)生了變化。近年來(lái)，支付系統(tǒng)發(fā)生了許多變化，從即時(shí)銀行間支付到移動(dòng)支付服務(wù)，再到向非銀行支付提供商的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的部分原因是數(shù)字資產(chǎn)的興起，包括加密貨幣和其他加密資產(chǎn)，例如具有類似貨幣特征的穩(wěn)定幣。它們還包括 CBDC?！?/p>

目前全球CBDC發(fā)展迅速，但沃勒依舊認(rèn)為不成氣候，影響力微不足道。他甚至武斷表示，外國(guó)發(fā)行的 CBDC 可能會(huì)產(chǎn)生與其預(yù)期效果相反的效果，并使私營(yíng)企業(yè)更不愿意使用該國(guó)的貨幣。對(duì)于數(shù)字美元發(fā)行后以及他國(guó)的CBDC發(fā)行能否會(huì)威脅目前的美元霸權(quán)地位，沃勒表示：

“我不認(rèn)為是這樣，應(yīng)該指出，迄今為止幾乎所有主要的穩(wěn)定幣都以美元計(jì)價(jià)，因此美國(guó)的貨幣政策應(yīng)該會(huì)像影響現(xiàn)行通貨一樣影響穩(wěn)定幣?！?/p>

美國(guó)CBDC也不大可能會(huì)重塑美國(guó)資本市場(chǎng)流動(dòng)性

不僅抨擊外國(guó)CBDC發(fā)行的動(dòng)機(jī)和實(shí)用性，沃勒認(rèn)為美國(guó)自己即使發(fā)行CBDC也不會(huì)有什么奇效。他直接指出：

“美國(guó) CBDC 不太可能大幅重塑美國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性或深度，也不太可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放性，影響美國(guó)機(jī)構(gòu)的信任，或加深美國(guó)對(duì)法治的承諾。引入美國(guó) CBDC 會(huì)帶來(lái)許多成本和風(fēng)險(xiǎn)，包括網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)銀行去中介化的威脅，這兩者都可能損害而不是幫助美元的國(guó)際地位?！?/p>

相比于數(shù)字美元，穩(wěn)定幣更有落地可能性

雖然通篇都在鼓吹美國(guó)制度優(yōu)越性和美元霸權(quán)地位的穩(wěn)固，貶低他國(guó)金融穩(wěn)定性等，但沃勒最后發(fā)出了一個(gè)重要信號(hào)。作為美聯(lián)儲(chǔ)理事，他公開宣布站穩(wěn)定幣，這是很不尋常的一件事。他說：

“穩(wěn)定幣可能比現(xiàn)有支付選項(xiàng)更具吸引力的原因，包括穩(wěn)定幣能夠以較低的成本在國(guó)家之間提供實(shí)時(shí)支付以前服務(wù)不佳，并為居住在欠發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家或與欠發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家進(jìn)行交易的個(gè)人提供安全的價(jià)值儲(chǔ)存。這與中間的美國(guó) CBDC 不同，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的準(zhǔn)入將取決于銀行提供此類準(zhǔn)入的動(dòng)機(jī)。然而，穩(wěn)定幣可以直接在任何允許其公民這樣做的國(guó)家持有?！?/p>

也就是，相比于遙遙無(wú)期的CBDC和數(shù)字美元，現(xiàn)行的穩(wěn)定幣系統(tǒng)更有實(shí)施和支持其發(fā)展的可能性。沃勒站穩(wěn)定幣的理由也有點(diǎn)可笑，僅僅是“由于穩(wěn)定??幣與美元掛鉤，它們可能會(huì)增加而不是降低美元在國(guó)外的首要地位，因?yàn)閷?duì)穩(wěn)定幣的需求會(huì)增加對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行人持有的以美元計(jì)價(jià)的儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求?！?/p>

煙霧彈還是定性？

該演講內(nèi)容公布以后引起了巨大轟動(dòng)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一直持有的公開態(tài)度是“依舊在研究，不確定是否發(fā)布，不確定是否由美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)發(fā)行數(shù)字美元”等曖昧說法。本次理事會(huì)代表的公開表態(tài)可以說是定基調(diào)，也可以說是放煙霧彈，誰(shuí)也不知道美聯(lián)儲(chǔ)葫蘆里賣的什么藥。

理論上，美聯(lián)儲(chǔ)只對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)管，因此它只監(jiān)控美國(guó)銀行持有的加密貨幣，只有銀行將加密貨幣作為資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)時(shí)，加密貨幣才有可能直面美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管。美聯(lián)儲(chǔ)目前要求所有銀行單獨(dú)披露加密貨幣相關(guān)資產(chǎn)。

而企業(yè)以及私人機(jī)構(gòu)發(fā)布的加密貨幣交易所和公司可能受到其他州和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

美聯(lián)儲(chǔ)正在評(píng)估CBDC的推出，但美聯(lián)儲(chǔ)并不能單獨(dú)對(duì)這個(gè)理論上的數(shù)字美元進(jìn)行監(jiān)管，還需要美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)、商品期貨交易委員會(huì) (CFTC)以及美國(guó)金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò) (FinCEN)等的聯(lián)合監(jiān)管才有可能。

然而隨著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于CBDC態(tài)度的否定，最終能不能發(fā)行、由誰(shuí)發(fā)行、以什么形態(tài)發(fā)行將會(huì)直接定性，因此在沒有定性的情況下只能靠猜測(cè)。如果不是央行發(fā)行，而只能作為加密資產(chǎn)的CBDC甚至?xí)S為投機(jī)性投資渠道之一，甚至?xí)S為過街喊打的垃圾穩(wěn)定幣。

【作者：毛利五郎】

關(guān)鍵詞： cbdc 美元霸權(quán)