近期，廣東美信科技股份有限公司（下稱“美信科技”）預(yù)更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過1109.5149萬股。美信科技此次IPO的主要目的是為了擴(kuò)產(chǎn)，但是至于擴(kuò)產(chǎn)將新增多少產(chǎn)品，產(chǎn)生多少經(jīng)濟(jì)效益，卻未透露。經(jīng)營方面，報(bào)告期內(nèi)，美信科技的業(yè)績持續(xù)上升，但在2022年上半年與第一大客戶卻可能存在“走賬”的嫌疑。

“走賬”的交易？

【資料圖】

美信科技是一家專注于磁性元器件設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于路由器、交換機(jī)、機(jī)頂盒、服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域，并拓展至工業(yè)電源、安防設(shè)備、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），美信科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28913.5萬元、33892.52萬元、46610.38萬元、23176.93萬元，凈利潤分別為2147.58萬元、4568.11萬元、6397.2萬元、3554.89萬元。

雖然美信科技的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，但其有一筆交易卻值得令人深思熟慮。

招股說明書顯示，2022年1-6月，美信科技向深圳市世紀(jì)云芯科技有限公司（下稱“云芯科技”）產(chǎn)生的銷售收入為3660.71萬元，而云芯科技也位列美信科技的第一大客戶。

值得一提的是，在2022年之前，云芯科技從未出現(xiàn)在美信科技的前五大客戶名單中，為何2022年上半年，云芯科技卻突然成為了美信科技的第一大客戶？

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

鈦媒體APP進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，云芯科技成立于2013年，截至2020年末、2021年末，云芯科技的注冊資本為1538.4616萬元，實(shí)繳資本為1000萬元。

數(shù)據(jù)來源：天眼查

與此同時(shí)，天眼查顯示，云芯科技2019年-2021年，其繳納社保的員工人數(shù)為98人、0人、0人。為何云芯科技在2020年開始就不為員工繳納社保？若是經(jīng)營不理想，為何2022年上半年，云芯科技要向美信科技采購3660.71萬元的產(chǎn)品？

數(shù)據(jù)來源：天眼查

更加令人困惑的是，招股說明書顯示，截至2022年6月末，美信科技對云芯科技的應(yīng)收賬款余額為3068.03萬元。（注：截至2021年末，美信科技對云芯科技的應(yīng)收賬款余額未知）

這也意味著，2022年上半年，美信科技對云芯科技的應(yīng)收賬款余額至少新增了2344.38萬元，占當(dāng)期交易金額3660.71萬元的64.04%。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

對此，一位業(yè)內(nèi)人士表示，通過上述美信科技與云芯科技之間的交易，感覺兩者似乎在“走賬”。

除此之外，美信科技在“低”研發(fā)投入的情況下，卻擁有著超過同行業(yè)高得多的毛利率。報(bào)告期內(nèi)，美信科技的毛利率分別為23.17%、27.23%、27.99%、25.38%，同行業(yè)可比公司平均值分別為21.89%、20.32%、19.2%、19.97%；研發(fā)費(fèi)用率分別為3.03%、3.26%、4.11%、3.75%，同行業(yè)可比公司平均值分別為4.82%、4.76%、4.91%、4.64%。

那么，美信科技到底是如何在研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行業(yè)可比公司平均值的情況下，做到毛利率卻始終能超過同行？

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

“未知”的擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)悉，美信科技此次欲募集40512.68萬元，其中31012.68萬元用于產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，4500萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。也就是說，美信科技此次IPO有76.55%的募集資金去擴(kuò)產(chǎn)。與此同時(shí)，截至2022年6月末，美信科技的資產(chǎn)總額為69684.3萬元，凈資產(chǎn)為33420.35萬元。若以凈資產(chǎn)來看，此次美信科技的募資總額欲再造一個(gè)“自己”，且“這個(gè)自己”主要是為了擴(kuò)產(chǎn)。

然而，關(guān)于產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，美信科技卻并沒有披露其項(xiàng)目建設(shè)完成后預(yù)計(jì)將形成的產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)效益。

對此，一位業(yè)內(nèi)人士表示，一般情況下，企業(yè)最重要的募投項(xiàng)目披露都會(huì)比較仔細(xì)，像美信科技既未披露未來項(xiàng)目收益、預(yù)計(jì)新增的產(chǎn)能等情況的企業(yè)較少見。

值得一提的是，歐美、日本及中國臺(tái)灣廠商由于發(fā)展歷史較長，憑借技術(shù)、品質(zhì)和品牌等方面的優(yōu)勢，在磁性元器件市場具備先發(fā)優(yōu)勢，擁有較高的市場份額，主要廠商包括 TDK、村田、普思電子（Pulse）、帛漢股份（Bothhand）、臺(tái)達(dá)電子（DELTA）、光寶科技等。那么，美信科技擴(kuò)產(chǎn)將產(chǎn)生多少產(chǎn)能？而這些產(chǎn)能能被市場完全消化？就上述問題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復(fù)。（作者｜鄧皓天）

關(guān)鍵詞： 招股說明書 募投項(xiàng)目