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【資料圖】

近期，環(huán)科股份IPO進程顯示“中止審查”，這已是今年以來的公司第二次遭遇“中止審查”的局面。兩度“中止審查”背后，鈦媒體APP注意到，公司固定資產(chǎn)減值準備波動異常，需警惕“平滑利潤”等操作。

此外，曾將環(huán)科股份挽救于虧損邊緣的“長安業(yè)務”，卻在2021年5月份戛然中止，背后也與公司業(yè)績鉤稽頗深。就行業(yè)等相關問題，鈦媒體APP多次聯(lián)系公司并發(fā)函，截至發(fā)稿暫未獲得回應。公司相關人士僅告訴鈦媒體APP目前已恢復審查，公司正在準備相關材料。

固定資產(chǎn)減值準備“異常波動”

公開資料顯示，環(huán)科股份主營業(yè)務為危險廢物的收集、貯存、處置等，為工業(yè)企業(yè)等產(chǎn)廢單位提供危廢減量化、無害化處置服務，危廢核心主業(yè)之外，公司通過募投項目布局建筑垃圾資源化利用，對城市拆除垃圾、裝修垃圾進行收集、處置及循環(huán)利用。

結合公司固定資產(chǎn)增長情況來看，固定資產(chǎn)減值準備反向下滑存疑。截至2021年末，公司的固定資產(chǎn)減值準備1301.95萬元，相較于2020年減值準備1303.73萬元不增反降。

公司方面回應稱：“公司2020年末及2021年末減值準備金額較大，主要系根據(jù)公司未來生產(chǎn)經(jīng)營計劃，結合設備后期保養(yǎng)及使用頻率狀況，于2020年對危廢一期焚燒生產(chǎn)線計提了減值準備?！?/p>

2018-2019年減值準備情況，來源于招股書

事實上，在2020年以前，公司的固定資產(chǎn)減值準備常年在兩位數(shù)，2018年、2019年僅分別為62.75萬元、59.06萬元。

據(jù)中威正信于2021年5月出具的評估報告，截至2020年12月31日，危廢一期焚燒生產(chǎn)線資產(chǎn)組的可回收價值為1699.00萬元，評估減值1244.69萬元，減值率為42.28%。但對于減值率如此高的原因等，公司尚未給予解釋。

一位會計從業(yè)人士表示：“從業(yè)人員等通過計提資產(chǎn)減值準備和確認或有損失等形式，對資產(chǎn)負債表進行‘清洗’和‘消毒’，從而釋放風險、減輕負擔，為以后業(yè)績提升預留空間或平滑利潤的情形時有發(fā)生。”

此外，公司在固定資產(chǎn)增長的情況下，綜合折舊率卻反向下滑，值得警惕。截至2020年年末，公司資產(chǎn)原值合計4.25億元，累計折舊9838.01萬元，綜合折舊率23.17%；截至2021年末，公司資產(chǎn)原值為6.62億元，同比大增55.76%，累計折舊1.24億元，綜合折舊率為18.71%，下滑幅度較大。

鈦媒體APP查詢發(fā)現(xiàn)，公司2021年增加的2.12億元固定資產(chǎn)，主要系“在建工程轉固”，即危廢處置中心三期項目轉固，該在建工程的轉固時間為2021年12月。

“長安業(yè)務”戛然終止，全面保障凈利增勢

從公司前五大客戶來看，2019年、2020年成都市城市管理委員會均是公司第一大客戶，兩年銷售金額分別為8373.32萬元、7290.75萬元，占據(jù)當期總營收的比例分別高達39.49%、26.12%，但到了2021年，銷售額僅3122.64萬元的利爾化學突然坐上了第一大客戶的位置，而公司對成都市城市管理委員會銷售額呈斷崖式下滑，僅為2644.79萬元，同比下滑63.72%。

公司前五大客戶的變化，來源于招股書

原第一大客戶銷售額斷崖式下滑，主要是因為公司經(jīng)營長達四年的“長安業(yè)務”戛然而止。“長安業(yè)務”即“長安垃圾填埋場委托運營管理”，是公司與成都城市管理委員會間主要交易內容，2019年-2021年公長安垃圾填埋場受托運營管理業(yè)務收入占公司總營收的比例分別為40.10%、26.63%以及10.24%，也正是因為該業(yè)務加入后，公司才得以扭虧為盈。目前“長安業(yè)務”已于2021年5月份終止續(xù)約。

環(huán)科股份方面解釋稱，公司終止上述業(yè)務續(xù)約的原因在于，垃圾場填埋業(yè)務不符合公司主營的危廢業(yè)務的發(fā)展方向。同時環(huán)科股份表示：“在持續(xù)鞏固危廢核心主業(yè)的基礎上，公司通過募投項目布局建筑垃圾資源化利用，對城市拆除垃圾、裝修垃圾進行收集、處置及循環(huán)利用，擴展新業(yè)績增長點，增加公司營業(yè)收入，提升公司盈利水平?！?/p>

鈦媒體APP注意到，“長安業(yè)務”戛然而止背后，與公司凈利潤增勢息息相關。據(jù)招股說明書，長安業(yè)務毛利率下滑趨勢明顯，2019年-2021年其毛利率分別為19.92%、18.16%以及-1.27%，遠低于公司對應期間綜合毛利率35.02%、44.07%以及47.61%

長安業(yè)務近年來毛利率等核心財務指標走勢，來源于招股書

也是隨著“長安業(yè)務”的終止，公司營業(yè)成本得以下滑，公司凈利潤保持了穩(wěn)增態(tài)勢。2019年-2021年公司營業(yè)成本分別為1.38億元、1.56億元以及1.47億元，2021年營業(yè)成本相較于2020年減少901.17萬元。2019年-2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5528.76萬元、7054.13萬元以及7783.46萬元；扣非后凈利潤分別為3761.65萬元、5890.18萬元以及7133.63萬元。

主業(yè)毛利下滑，危廢行業(yè)處于“小散”階段面臨價格下行風險

從公司主營的危廢業(yè)務毛利率走勢來看，“長安業(yè)務”的終止頗有幾分無奈。財務數(shù)據(jù)顯示，2021年公司危廢處置業(yè)務（不含飛灰處理業(yè)務）平均單價為3484.20元/噸，毛利率為50.96%；相較于公司2020年該業(yè)務的毛利率53.64%，呈下滑趨勢。

行業(yè)來看，隨著更多企業(yè)進入危廢處置領域，我國危廢處置產(chǎn)能大幅提升，危廢處置價格面臨下降壓力，環(huán)科股份的毛利率也隨之呈現(xiàn)下滑趨勢。環(huán)科股份方面坦言，在其他因素保持不變的前提下，若公司危廢處置業(yè)務平均單價下降10%，公司毛利率將下降5.45%，毛利率變動幅度為-10.70%，公司危廢處置業(yè)務單價的變動對公司經(jīng)營情況影響較大。

據(jù)鈦媒體APP了解，我國危廢行業(yè)存在區(qū)域性供需錯配。據(jù)民生證券數(shù)據(jù)，工業(yè)危廢產(chǎn)生量前五的省份依次是山東、內蒙古、江蘇、四川以及浙江，分別占全國工業(yè)危廢產(chǎn)生量的12.8%、7.4%、7.2、6.3%以及6.1%；處置排名前五的地區(qū)依次為山東、云南、江蘇、內蒙古以及浙江，分別占據(jù)全國工業(yè)危廢利用出質量的13.2%、11.6%、6.9%、6.3%提及6.1%。

環(huán)科股份研發(fā)費用，來源于招股書

而由于危廢跨省轉移審批手續(xù)較為復雜，且運輸成本較高，大多數(shù)省份持保守態(tài)度，這也是環(huán)科股份“困囿于成都”的主要原因。同時行業(yè)還存在集中度較低，大部分企業(yè)技術、資金、研發(fā)能力較弱且處理資質單一等問題。以環(huán)科股份為例，公司核心技術人員僅三名，研發(fā)費用常年處于“開天窗”狀態(tài)。

值得一提的是，環(huán)科股份擬向社會公開發(fā)行6666.67萬股公司股票，本次發(fā)行募集資金主要用于建設四川省成都危險廢物處置中心三期項目（10萬方剛性填埋場工程）、成都市龍泉驛區(qū)150萬噸/年建筑廢棄物資源一體化示范項目和綜合研發(fā)中心項目。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者| 張海霞）

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