可別再瞧不起蜜雪冰城了！

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2021年，公司通過(guò)2萬(wàn)多家加盟門(mén)店，實(shí)現(xiàn)過(guò)百億營(yíng)收，凈利潤(rùn)超過(guò)19億元，成為了名副其實(shí)的“雪王”。奈雪的茶在它面前，也只有羨慕嫉妒恨的份。

上周，蜜雪冰城披露招股書(shū)，向深交所主板發(fā)起沖擊，“A股奶茶第一股”呼之欲出。

終端產(chǎn)品堅(jiān)持走平價(jià)路線，公司還能賺這么多錢(qián)，蜜雪冰城到底是怎么做到的？

2萬(wàn)家加盟店

當(dāng)前，中國(guó)已有超過(guò)34萬(wàn)家現(xiàn)制奶茶店，呈現(xiàn)出明顯的高端和中低端分層。

其中，以奈雪、喜茶為代表的高端品牌，產(chǎn)品平均售價(jià)不低于20元。在拓展方式上堅(jiān)持開(kāi)直營(yíng)店，店鋪總數(shù)約在3500家左右。

中低端品牌仍是市場(chǎng)的絕對(duì)主流，產(chǎn)品平均售價(jià)多在15元以內(nèi)，通過(guò)加盟方式快速擴(kuò)張。

蜜雪冰城無(wú)疑是低端的典型代表。3元/個(gè)的冰淇淋、5元/杯的檸檬水，以及售價(jià)普遍在10元以下的果茶、奶茶，簡(jiǎn)直就是“貧民窟女孩的救星”。

一個(gè)便宜三個(gè)愛(ài)，高舉“低價(jià)”大旗，蜜雪冰城通過(guò)加盟商，在全國(guó)密集落子。借助蜜雪冰城的成功經(jīng)驗(yàn)，公司內(nèi)部又孵化出現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌“幸運(yùn)咖”、現(xiàn)制冰淇淋品牌“極拉圖”，欲再以性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，與瑞幸、星巴克、哈根達(dá)斯、DQ等分庭抗禮。

截至今年3月末，蜜雪冰城門(mén)店已達(dá)22276家（含幸運(yùn)咖636家、極拉圖21家），還走出國(guó)門(mén)，在印尼和越南分別開(kāi)店317家和249家，門(mén)店總數(shù)遠(yuǎn)超行業(yè)老二古茗（6600+）和老三書(shū)亦燒仙草（6500+）。

特別是2020年和2021年，蜜雪冰城門(mén)店規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，分別凈增5901家和7385家，今年一季度，門(mén)店數(shù)已新增1765家。

門(mén)店數(shù)量的高速增長(zhǎng)，推動(dòng)蜜雪冰城收入規(guī)模直線攀升。2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為25.66億元、46.80億元和103.51億元；歸母凈利潤(rùn)分別為4.45億元、6.32億元和19.10億元。

為什么蜜雪冰城能拓展如此之快？一方面是品牌優(yōu)勢(shì)，另一方面是加盟門(mén)檻相對(duì)較低。

主品牌蜜雪冰城的加盟費(fèi)依城市級(jí)別（縣、市、省會(huì)）每年收取7000元、9000元和11000元；管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)分別為4800元/年和2000元/年；保證金20000元/店（合同期滿可退還）。

低加盟管理費(fèi)換得門(mén)店規(guī)模，接下來(lái)，蜜雪冰城就靠加盟商向公司采購(gòu)食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施等來(lái)賺大錢(qián)。

公司9成以上收入均由加盟商貢獻(xiàn)。以2021年為例，公司來(lái)自加盟商的收入，占比公司總收入的97.10%，其中，對(duì)加盟商的商品銷售占比95.21%，加盟商管理費(fèi)的收入貢獻(xiàn)僅為1.89%。這一年，公司光賣(mài)杯子和吸管，就分別獲得收入10.56億元和3.06億元。

原料能省則省

奶茶誕生于17世紀(jì)的英國(guó)，后來(lái)，傳入中國(guó)香港和臺(tái)灣，被改造成了絲襪奶茶和珍珠奶茶。奶茶在中國(guó)流行的時(shí)間不過(guò)30年，被內(nèi)地人接受的時(shí)間則更短。

不過(guò)，在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的奶茶行業(yè)，已經(jīng)歷了合成添加劑、人工色素、奶精、奶茶粉的第一代；罐頭水果、果醬、調(diào)味糖漿、碎茶及奶精的第二代；鮮奶、鮮果、優(yōu)質(zhì)茶葉的第三代，并形成三代并行的格局。

走高端的奈雪、喜茶是第三代的典型代表。奈雪的招股書(shū)顯示，公司最大的成本支出不是人工、租金，而是原材料。以上這些剛性支出，導(dǎo)致奈雪背著“最貴奶茶”的名，實(shí)際盈利水平并不高，2021年，甚至還虧了1.45億元（經(jīng)調(diào)整）。

上世紀(jì)90年代，河南商丘青年張紅超到省城鄭州求學(xué)，畢業(yè)后，依靠奶奶的3000元壓箱底錢(qián)創(chuàng)業(yè)。期間，遭遇了“出生貧寒、遭受白眼、勤工儉學(xué)、愛(ài)情受挫……”等各種底層的人挫折。

或許，正是因?yàn)樵缙诘慕?jīng)歷，讓他一直讓蜜雪冰城堅(jiān)持平價(jià)路線。

蜜雪冰城產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)低，既要讓公司賺錢(qián)，也要保證加盟商有錢(qián)掙，怎么辦呢？

這考驗(yàn)的就是蜜雪冰城產(chǎn)品設(shè)計(jì)的智慧，以及對(duì)成本的把控能力。

蜜雪冰城很清楚自己的用戶群體是誰(shuí)，而用戶也很明白，花幾塊錢(qián)買(mǎi)的奶茶，不可能擁有與奈雪、喜茶一樣的品質(zhì)。

嚴(yán)格來(lái)講，蜜雪冰城屬于中國(guó)奶茶的第二代產(chǎn)品，或是第一代向第二代的過(guò)渡階段產(chǎn)品。

公司采購(gòu)量最大的食材為乳制品（奶粉），其次為糖類、果醬、植脂末、茶葉等，新鮮水果的采購(gòu)金額占比較低。

植脂末一般人可能不太熟悉，它的俗名叫“奶精”，是以糖、食用油脂為主要原料，添加或不添加乳或乳制品等食品原輔料、食品添加劑，經(jīng)加工制成的粉狀產(chǎn)品。中低端奶茶品牌，普遍用它來(lái)代替鮮奶，既節(jié)省了成本，又保證了產(chǎn)品風(fēng)味。

茶葉是奶茶的基底，茶葉的好壞決定了奶茶的品質(zhì)。報(bào)告期內(nèi)，蜜雪冰城茶葉的采購(gòu)價(jià)格均為40多元/千克，可見(jiàn)不會(huì)是什么好茶葉。但賣(mài)給加盟商為70多元/千克，盈利水平相當(dāng)可觀。

披著奶茶外衣

蜜雪冰城看似為奶茶品牌運(yùn)營(yíng)商，但其本質(zhì)上，是一家奶茶原材料加工廠。

截至今年3月末，公司已建成了252畝智能制造產(chǎn)業(yè)園、13萬(wàn)平方米全自動(dòng)化生產(chǎn)車間，可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)制飲品、現(xiàn)制冰淇淋核心食材的自主生產(chǎn)。目前，公司正在廣西、重慶、河南、海南、安徽等地籌建新的生產(chǎn)基地，建成后自主生產(chǎn)能力將進(jìn)一步提高。

公司自主生產(chǎn)的產(chǎn)品主要有奶昔粉、奶茶粉、芝士奶蓋粉等固體飲料；蔗糖風(fēng)味飲料濃漿、果汁伴侶飲料濃漿、芒果飲料濃漿等風(fēng)味飲料濃漿；以及黃桃、草莓、橙柚等果醬。

公司現(xiàn)有產(chǎn)能，已不能滿足加盟店快速擴(kuò)張的需求，因此，大量產(chǎn)品需要直接向外部供應(yīng)商采購(gòu)。

本次首發(fā)上市，公司擬募資64.96億元，投入到生產(chǎn)建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、其他綜合配套等12個(gè)項(xiàng)目中。

植脂末是公司固體飲料的重要材料，目前全部依靠外采，2021年采購(gòu)量達(dá)4.92萬(wàn)噸，采購(gòu)金額占公司生產(chǎn)性采購(gòu)的比例超18%。公司決定自建一個(gè)10萬(wàn)噸/年的植脂末產(chǎn)能。

蜜雪冰城一直保持著30%以上的毛利率水平，隨著公司自建產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大，毛利率有望進(jìn)一步提升。

實(shí)際上，蜜雪冰城本身并不缺錢(qián)。公司對(duì)加盟商的銷售采取先款后貨的方式，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充裕。2020年末，公司拿到美團(tuán)、高瓴等機(jī)構(gòu)的融資，20多億現(xiàn)金快速到賬。截至今年3月末，公司在手貨幣資金超過(guò)30億元。

蜜雪冰城也開(kāi)了幾十家直營(yíng)店，整體不賺錢(qián)。2021年，負(fù)責(zé)運(yùn)作直營(yíng)店的河南蜜雪虧了1713.74萬(wàn)元，今年一季度已虧損超過(guò)700萬(wàn)元。對(duì)此，公司解釋，直營(yíng)店為了達(dá)到示范作用，大多選址人流量大的地標(biāo)位置，且租賃面積大、裝修標(biāo)準(zhǔn)高，房租成本和折舊攤銷金額較大，導(dǎo)致毛利率較低。

很多人可能會(huì)關(guān)心，加盟蜜雪冰城到底賺不賺錢(qián)呢？答案是肯定的，不然也不可能吸引那么多加盟商。綜合各方信息，蜜雪冰城加盟店的終端毛利率大約在50%左右，最終每家店能賺多少，那就得看店老板自身的經(jīng)營(yíng)水平了。但是，我們得相信，“二八定律”在蜜雪冰城身上同樣適用。

蜜雪冰城的加盟商們，你們賺到錢(qián)了嗎？

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