9月13日，醫(yī)藥外包板塊大跌。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，截至13日收盤(pán)，CRO（BK0899)概念股板塊報(bào)收1744.37，跌幅達(dá)3.25%，其中藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）呈跌停態(tài)勢(shì)，康龍化成（300759.SZ）跌幅高達(dá)13.95%、藥石科技（300725.SZ）跌10.55%，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、九洲藥業(yè)（603456.SH）跌幅超7%。

消息面上，美國(guó)廣播公司（ABC）稱美國(guó)總統(tǒng)拜登于當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日簽署了一項(xiàng)鼓勵(lì)美國(guó)生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令。報(bào)道稱，該命令旨在促進(jìn)制藥業(yè)以及農(nóng)業(yè)、塑料和能源等行業(yè)的美國(guó)制造。而“美國(guó)之音”等媒體報(bào)道拜登簽署行政命令時(shí)也解讀說(shuō)，此舉是在“回應(yīng)中國(guó)在生物技術(shù)方面的挑戰(zhàn)”。

對(duì)此，醫(yī)藥分析師對(duì)鈦媒體APP分析表示，后續(xù)細(xì)則暫未公開(kāi)，短期走勢(shì)不好判斷。不過(guò)CXO整體基本面向好，目前普遍看好該領(lǐng)域多數(shù)上市公司的業(yè)績(jī)，且龍頭公司訂單仍比較飽滿；疊加我國(guó)醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)極具成本優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看好。對(duì)于企業(yè)訂單等，鈦媒體APP多次聯(lián)系凱萊英等醫(yī)藥外包上市公司，對(duì)方表示暫不對(duì)媒體回應(yīng)。

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市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度，企業(yè)在手訂單充足業(yè)績(jī)向好

截至今日收盤(pán)，藥明康德報(bào)收76.35元/股，跌幅10%；康龍化成報(bào)收55.76元/股，跌幅13.95%；凱萊英報(bào)收150.85元/股，跌幅10%；三只CXO領(lǐng)域的龍頭股均創(chuàng)下今年以來(lái)的股價(jià)新低。

藥明康德近期股價(jià)走勢(shì)，來(lái)源于東方財(cái)富

“美國(guó)總統(tǒng)簽署鼓勵(lì)美國(guó)生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令”消息引發(fā)CXO二級(jí)市場(chǎng)大跌，有市場(chǎng)人士認(rèn)為與我國(guó)CXO海外營(yíng)收占比較高不無(wú)關(guān)聯(lián)。以CXO龍頭企業(yè)之一藥明康德為例，其2021年境外營(yíng)收高達(dá)1710.01億元，占據(jù)當(dāng)期總營(yíng)收的比例高達(dá)74.76%；而小分子CDMO龍頭凱萊英這一數(shù)值更是高達(dá)86.21%。

市場(chǎng)端來(lái)看，一位醫(yī)藥分析人士對(duì)鈦媒體APP表示，醫(yī)藥整體板塊目前處于市場(chǎng)低位，而CXO是該板塊中估值較高的板塊，市場(chǎng)恐慌尚未釋放完畢，才會(huì)出現(xiàn)這種“草木皆兵”的局面。

事實(shí)上，受益于創(chuàng)新藥行業(yè)整體依然保持穩(wěn)定發(fā)展，外包滲透率穩(wěn)步提升，國(guó)內(nèi)相關(guān)上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，訂單維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至今年6月末，凱萊英在手訂單金額高達(dá)14.7億美元；泰格醫(yī)藥今年上半年獲得50余個(gè)海外臨床試驗(yàn)和注冊(cè)項(xiàng)目的新訂單，藥明康德更是基于在手訂單充裕，在半年報(bào)中表示將2022全年收入增長(zhǎng)目標(biāo)從65-70%上調(diào)至68-72%。

相關(guān)龍頭公司更是業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)強(qiáng)勁。據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，藥明康德、凱萊英、康龍化成以及泰格醫(yī)藥上半年?duì)I收分別為177.56億元、50.41億元、46.35億元、35.94億元，分別同比大增68.52%、186.40%、41.06%、74.78%；其中藥明康德、凱萊英的凈利潤(rùn)更是同比大增73.29%、305.31%。

國(guó)內(nèi)CXO極具成本優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期仍獲看好

本就作為原研藥廠“節(jié)約成本”而發(fā)展起來(lái)的CXO產(chǎn)業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)固然十分重要。具體來(lái)看，CXO營(yíng)業(yè)成本的主要構(gòu)成部分主要在于人力成本等，而國(guó)內(nèi)人力成本顯然遠(yuǎn)低于美國(guó)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)人工成本僅為發(fā)達(dá)國(guó)家的1/3，我國(guó)在臨床前研究及臨床研究各階段研發(fā)費(fèi)用僅為發(fā)達(dá)國(guó)家的30%-60%。

同時(shí)，中國(guó)人口基數(shù)龐大，患者病例資源充足，因此國(guó)內(nèi)CXO在臨床階段，可針對(duì)各類細(xì)分疾病在短時(shí)間內(nèi)展開(kāi)大量病例入組，可快速完成藥物的安全性與有效性評(píng)價(jià)，加快新藥研發(fā)進(jìn)程。

企業(yè)端來(lái)看，目前CXO龍頭企業(yè)早已在全球布局，以分散區(qū)域供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。藥明康德已在愛(ài)爾蘭、德國(guó)等地布局了基地設(shè)施，其中位于愛(ài)爾蘭敦多克的商業(yè)化生產(chǎn)基地藥原液即將投入GMP生產(chǎn)；同時(shí)公司也計(jì)劃斥巨資在新加坡建設(shè)一體化CDMO服務(wù)中心，將于2026年新增12萬(wàn)升生物制造產(chǎn)能。康龍化成等公司也正在通過(guò)內(nèi)部建設(shè)和外延并購(gòu)進(jìn)一步布局全球小分子生產(chǎn)服務(wù)能力。

此外，有分析認(rèn)為，美國(guó)目前正處于平抑高通脹時(shí)期，疊加控制醫(yī)保費(fèi)用的需求，仍急需外包研發(fā)生產(chǎn)以降低成本。如若醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)回流至美國(guó)，對(duì)應(yīng)成本將面臨失控的局面，從而降低了美國(guó)藥品在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致其市場(chǎng)份額“拱手讓人”的局面，反而有利于刺激中國(guó)等其他國(guó)家的創(chuàng)新藥發(fā)展,美國(guó)顯然不愿意看到這樣的局面。

一位醫(yī)藥分析師對(duì)鈦媒體APP坦言：“美國(guó)喊了多年的制造業(yè)回流實(shí)則也未回流多少，本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 張海霞）

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