圖片來(lái)自視覺中國(guó)

9月5日晚間，GQY視訊（300076.SZ）發(fā)布公告稱，公司全資子公司黃河華夏科技(河南)有限公司(以下簡(jiǎn)稱 “黃河華夏科技”) 與其收購(gòu)的標(biāo)的股份原交易方河南平原控股集團(tuán)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“平原集團(tuán)” ）簽訂補(bǔ)充協(xié)議，將標(biāo)的股份回購(gòu)約定期限由2022年1月延長(zhǎng)至2026年，并就延長(zhǎng)回購(gòu)期新增補(bǔ)償機(jī)制內(nèi)容進(jìn)行了約定。

對(duì)此，GQY視訊證券辦公室工作人員告訴鈦媒體APP，鑒于標(biāo)的公司為新三板公司財(cái)務(wù)管理規(guī)范，營(yíng)收體量，現(xiàn)金流規(guī)模尚可，公司看好其未來(lái)的發(fā)展。且標(biāo)的公司在業(yè)務(wù)方面能與公司業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，因此決定延長(zhǎng)回購(gòu)約定期。

(相關(guān)資料圖)

鈦媒體APP注意到，此次收購(gòu)之外，GQY視訊上市不久便多次策劃股權(quán)收購(gòu)事宜，其中還涉及多起重大重組。不過(guò)遺憾的是，這些重大重組均以失敗告終。而在陷入重組失敗怪圈的同時(shí)，GQY視訊主營(yíng)業(yè)務(wù)難以增長(zhǎng)，頭頂較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

標(biāo)的未完成承諾，延長(zhǎng)回購(gòu)期限

以可視化信息平臺(tái)研發(fā)制造起家的GQY視訊于2020年8月31日，公告收購(gòu)了平原集團(tuán)所持有的河南平原智能裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“平原智能”)386 萬(wàn)股股份(以下稱“標(biāo)的股份”)，占標(biāo)的公司股份總額的 4.43%，耗資3991.24 萬(wàn)元。

GQY視訊發(fā)布公告簽署補(bǔ)充協(xié)議，截圖自公告

然而，GQY視訊雖無(wú)債務(wù)壓力，但是近年來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，延長(zhǎng)回購(gòu)期限是否會(huì)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生資金壓力？對(duì)于此，鈦媒體APP電話聯(lián)系GQY視訊方面，對(duì)方證券辦公室工作人員告訴鈦媒體APP，2020年，公司收購(gòu)股份投入的3900多萬(wàn)元，占流動(dòng)資金比重較低，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生影響。而此次延長(zhǎng)回購(gòu)約定期限，該工作人員告訴鈦媒體APP，公司看好標(biāo)的公司未來(lái)的發(fā)展，且在業(yè)務(wù)方面能與公司聯(lián)動(dòng)。此外，公司實(shí)控人為河南開封政府，標(biāo)的公司屬地河南開封，大股東平原集團(tuán)是河南省國(guó)有控股企業(yè)。

平原智能近年業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)情況，截圖自東方財(cái)富

平原智能是智能自動(dòng)化生產(chǎn)線系統(tǒng)的集成供應(yīng)商，為各類型的國(guó)內(nèi)外汽車、汽車零部件、日用家電、起重設(shè)備等生產(chǎn)廠家及公司提供涂裝、焊裝生產(chǎn)線及涂裝機(jī)器人集成的整體解決方案。

雙方首次簽署交易協(xié)議時(shí)，平原智能正處于上市輔導(dǎo)期，且是公司第二次籌備IPO。再次沖擊IPO，平原智能的業(yè)績(jī)情況卻不容樂(lè)觀。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年年末平原智能總資產(chǎn)為20.95億元，2019年度營(yíng)業(yè)收入為9.34億元，同比下滑1.53%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為0.7億元，同比下滑17.72%。

鑒于此，收購(gòu)時(shí)，雙方約定如果平原智能不能在2021年底在A股上市，則平原集團(tuán)應(yīng)以初始交易價(jià)格為基數(shù)，按照8%年化利率，以復(fù)利方式計(jì)價(jià)回購(gòu)標(biāo)的股份。

果不其然，2021年5月，平原智能向中國(guó)證劵監(jiān)督管理委員會(huì)河南監(jiān)管局報(bào)送了終止上市輔導(dǎo)備案的材料。

按照協(xié)議，交易對(duì)方平原集團(tuán)已觸發(fā)回購(gòu)條款。雖然這一次對(duì)賭失敗，但是GQY視訊并未有退出的打算。

9月5日晚間，GQY視訊發(fā)布公告稱，鑒于對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)發(fā)展前景的看好，公司有意愿成為標(biāo)的公司的長(zhǎng)期合作股東，經(jīng)各方協(xié)商達(dá)成一致同意延長(zhǎng)回購(gòu)約定期限至2026年。

GQY視訊有何考量？前述GQY視訊工作人員告訴鈦媒體APP，標(biāo)的公司為新三板公司財(cái)務(wù)管理規(guī)范，營(yíng)收體量，現(xiàn)金流規(guī)模尚可，此前IPO失利因大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)失，三年內(nèi)無(wú)法重啟IPO。因此GQY視訊與原交易方簽訂補(bǔ)充協(xié)議約定，如果標(biāo)的公司到2025年無(wú)法上市，則觸發(fā)股權(quán)回購(gòu)條件。

一旦標(biāo)的成功上市，作為投資方，GQY視訊對(duì)應(yīng)股權(quán)估值也會(huì)隨之增加。延長(zhǎng)回購(gòu)期限，可說(shuō)是GQY視訊下的賭注。只不過(guò)，最后的結(jié)果如何不好說(shuō)。

盡管GQY視訊表示看好標(biāo)的公司未來(lái)發(fā)展，不過(guò)平原智能尚不屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2019-2021年，平原智能業(yè)收入分別為9.48億元、9.34億元、9.18億元，營(yíng)收規(guī)模尚可但卻呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；同期歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為0.7億元，0.1億元、0.16億元，2021年雖稍稍增長(zhǎng)但是相比2019年下滑幅度較大。此外，前述報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-6196.27萬(wàn)元、3452.29萬(wàn)元、604.14萬(wàn)元。由此可見，公司現(xiàn)金流在2020年轉(zhuǎn)正后，在2021年又迅速下滑。另?yè)?jù)平原智能中報(bào)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在此轉(zhuǎn)負(fù)為-4735.77萬(wàn)元，公司現(xiàn)金流狀況也不容樂(lè)觀。

股權(quán)收購(gòu)頻頻，多以失敗告終

除了收購(gòu)平原智能4.43%的股權(quán)，據(jù)鈦媒體APP粗略統(tǒng)計(jì)，GQY視訊上市12年，先后籌劃10余起股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)。不過(guò)，多數(shù)收購(gòu)并沒(méi)有順利完成。要么自披露之日后就再無(wú)進(jìn)展，要么以失敗告終。值得注意的是，在這十余起股權(quán)收購(gòu)中，有4起涉及重大重組，而這4起重大重組均以失敗告終。

GQY視訊上市以來(lái)股權(quán)收購(gòu)及轉(zhuǎn)讓情況，圖片截取自Wind

第一次重大重組發(fā)生在2015年9月。彼時(shí)，GQY視訊發(fā)布公告稱，為了增強(qiáng)公司對(duì)上海新世紀(jì)機(jī)器人有限公司的控制和經(jīng)營(yíng)管理，擬購(gòu)買新世紀(jì)機(jī)器人85.15%股權(quán)，標(biāo)的公司主要從事機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售初步交易金額約為8億元。但該重組籌劃不足兩個(gè)月，GQY視訊披露稱，由于談判過(guò)程中交易雙方未能就交易對(duì)價(jià)等問(wèn)題達(dá)成一致，公司決定終止收購(gòu)新世紀(jì)機(jī)器人85.15%股權(quán)。

2017年3月份，GQY視訊再次發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告稱，由于在組織進(jìn)行問(wèn)詢函回復(fù)的過(guò)程中，根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查工作的進(jìn)展，安元科技的部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)須進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，將對(duì)交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響，公司與交易對(duì)方未能就上述問(wèn)題達(dá)成一致意見，故決定終止收購(gòu)南京安元科技有限公司80%股權(quán)。

之后，2019年年底，GQY視訊發(fā)布公告，擬收購(gòu)開封市金盛熱力有限公司50%以上股權(quán)，但該事項(xiàng)在籌劃逾半年后仍以失敗告終。此次重組終止的理由為：“《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》約定的排他期已屆滿，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》的雙方未能簽署正式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，且未能在排他期屆滿起按協(xié)商一致延長(zhǎng)排他期。因此，根據(jù)相關(guān)約定，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》自動(dòng)終止?！?/p>

最近一次重大重組，發(fā)生在2021年10月。10月19日晚間，GQY視訊發(fā)布公告稱，公司終止以現(xiàn)金方式收購(gòu)深圳市華榮科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華榮科技”）全資子公司東莞市長(zhǎng)隆通信技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)隆通信”）51%股權(quán)的相關(guān)事項(xiàng)。關(guān)于終止原因，公告稱，鑒于本次收購(gòu)的交易對(duì)手方華榮科技的客戶對(duì)函證和訪談的態(tài)度，此次交易已難以繼續(xù)推進(jìn)。

主營(yíng)不振，自身盈利難增

在陷入重組失敗怪圈的同時(shí)，GQY視訊目前還頭頂較大的經(jīng)營(yíng)壓力。半年報(bào)顯示，公司營(yíng)收5441萬(wàn)元，同比減少21.71%，歸屬凈利潤(rùn)-437.7萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)-1542萬(wàn)元，同比減少0.58%。由此可見，GQY視訊依然處于虧損狀態(tài)。事實(shí)上，GQY視訊的業(yè)績(jī)?cè)缫巡槐M人意，深陷發(fā)展困局。

GQY視訊近年扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)情況，截圖自東方財(cái)富

GQY視訊成立于1992年，于2010年上市，是國(guó)內(nèi)第一家可視化信息平臺(tái)——大屏拼接顯示系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、制造商。

鈦媒體APP注意到，GQY視訊業(yè)績(jī)上市即“變臉”，不過(guò)，在最初的3年時(shí)間，歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)相差不大。數(shù)據(jù)顯示，2010-2012年，GQY視訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為2.4億元、2.91億元、3.60億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為5168萬(wàn)元、3123萬(wàn)元、3246萬(wàn)元；同期扣非凈利潤(rùn)分別約為4730萬(wàn)元、2951萬(wàn)元、3206萬(wàn)元。

而這之后的4年，盈利狀況出現(xiàn)了較大波動(dòng)。2013-2016年，GQY視訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為3.32億元、2.64、億元、2.04億元、1.72億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為744.7萬(wàn)元、1956萬(wàn)元、490萬(wàn)元、-2170萬(wàn)元；同期扣非凈利潤(rùn)分別約為392.9萬(wàn)元、1273萬(wàn)元、255.1萬(wàn)元、-2977萬(wàn)元。而在此期間，業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，歸屬凈利潤(rùn)規(guī)模逐步萎縮甚至在2016年出現(xiàn)虧損。同時(shí)，投資收益、其他收益及營(yíng)業(yè)外收入對(duì)利潤(rùn)的影響開始顯現(xiàn)，歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)差距。

2017年-2021年，GQY視訊實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.36億元、2億元、8657萬(wàn)元、1.80億元、1.33億元，業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯；同期歸屬凈利潤(rùn)為-1.05億元、1877萬(wàn)元、1520萬(wàn)元、1588萬(wàn)元、-792.4萬(wàn)元，扭虧之后再度虧損；同期實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為-1.15億元、-5263萬(wàn)元、-1947萬(wàn)元、357.7萬(wàn)元、-1964萬(wàn)元。值得注意的是，前述報(bào)告期各期，歸屬凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)差距明顯。這意味著，2017年之后，投資收益、其他收益及營(yíng)業(yè)外收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)明顯增加。特別是，2018-2019年，扣非凈利潤(rùn)占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例為負(fù)數(shù)。

換句話說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)難以支撐業(yè)績(jī)，非經(jīng)常性損益是公司利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

此外，鈦媒體APP還注意到，公司造血能力下滑，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)，分別為-1094萬(wàn)、-6175萬(wàn)、-4119萬(wàn)。

沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，GQY視訊股價(jià)也被“用腳投票”。上市之初，GQY視訊股價(jià)發(fā)行價(jià)高達(dá)65元/股，截至9月6日收盤，股價(jià)僅為5.17元/股，跌幅超過(guò)九成。（作者 | 夏峰琳）

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