《一周資本市場觀察》是鈦媒體推出的資本市場要聞解讀欄目，每周一中午12:30-13:30，在一個(gè)小時(shí)的時(shí)間里，幫助大家一網(wǎng)打盡一周資本市場大事！

本期節(jié)目，《一周資本市場觀察》主理人雨朦對話《鈦度熱評》主編車銘德，盤點(diǎn)了如何通過政府宏觀調(diào)控和打通市場機(jī)制來平抑農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、新能源汽車下鄉(xiāng)帶來的配套產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)、MSCI指數(shù)調(diào)整對A股的影響、以貝殼為代表的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)行業(yè)面臨的最新挑戰(zhàn)和應(yīng)對措施、哪些股票具有成為“妖股”的潛質(zhì)等話題。

一周資本市場表現(xiàn)盤點(diǎn)（05.30-06.03）

上周，是A股指數(shù)反彈的一周，其中，滬指周漲2.08%，深成指周漲3.8%，創(chuàng)業(yè)板指周漲5.85%。特別值得一提的是，科創(chuàng)版指上周大漲近15%，領(lǐng)漲兩市。上周北上資金凈流入422.78億元，行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模前三的行業(yè)為釀酒行業(yè)、電池、軟件開發(fā)，北上資金最青睞的前5只個(gè)股分別是貴州茅臺、五糧液、招商銀行、中國中免與寧德時(shí)代。

與A股相反，上周美股指數(shù)主要呈現(xiàn)調(diào)整趨勢，具體來看，道指周跌0.94%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1.2%，納指周跌0.98%，但是受益于支持平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的落地、穩(wěn)增長政策發(fā)力、復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推進(jìn)，中概股上周表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。恒生指數(shù)上周漲幅1.86%，恒生科技指數(shù)上周漲幅5.03%。

農(nóng)產(chǎn)品如何在淡旺季之間實(shí)現(xiàn)高效的供需匹配

對于糧食產(chǎn)品來說，因?yàn)槭芡恋胤A賦、氣候、勞動(dòng)力流動(dòng)制約，短期總產(chǎn)量有限，另外，糧食種植有周期，沉沒成本高、調(diào)整的靈活性低。以上兩點(diǎn)導(dǎo)致糧食供給價(jià)格彈性較小。從需求端來看，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)乎民眾的基本生存需求，需求彈性也小。因此，如果完全通過市場自發(fā)調(diào)控的話，就會(huì)帶來糧食價(jià)格的周期波動(dòng)——豐收時(shí)供給增加需求穩(wěn)定，導(dǎo)致價(jià)格走低，農(nóng)戶收入反而降低；欠收時(shí)雖然農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，但是也會(huì)推高民眾生活成本、并進(jìn)一步帶動(dòng)CPI指數(shù)走高。因此，對于農(nóng)產(chǎn)品這個(gè)關(guān)乎國計(jì)民生的行業(yè)，需要政府調(diào)控，同時(shí)也需要不斷理順市場機(jī)制。

1、市場端調(diào)控：

（1）打通物流，讓生產(chǎn)出來的糧食都能夠參與到市場交易中，讓供給端得到充分釋放，從而形成合理的市場價(jià)格，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)普惠發(fā)展。

（2）農(nóng)產(chǎn)品直播電商，通過直接對接農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)端和需求端，可以有效減少中間環(huán)節(jié)（批發(fā)、零售、儲存）費(fèi)用，在需求彈性不高的情況下，能夠把中間環(huán)節(jié)節(jié)省的一部分交易費(fèi)用直接變成收入給到農(nóng)戶，增加農(nóng)戶收入。另外，農(nóng)產(chǎn)品也可以逐步建立品牌，獲得溢價(jià)。

（3）建立農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場，一方面可以幫助農(nóng)戶和廠商降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，通過高流動(dòng)性和套利機(jī)制所建立的價(jià)格預(yù)期，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格和當(dāng)前價(jià)格變動(dòng)的平滑化，降低價(jià)格波動(dòng)。

（4）通過“進(jìn)口+期貨交易”，補(bǔ)足市場缺口。

2、政府調(diào)控

（1）通過限價(jià)政策（限制最高價(jià)和最低價(jià)），一方面防止價(jià)格大幅波動(dòng)，一方面也保障農(nóng)戶的基本收入和居民的基本消費(fèi)品需求。

（2）通過糧食儲備調(diào)整農(nóng)產(chǎn)品的市場供給。

（3）通過進(jìn)出口關(guān)稅政策調(diào)整進(jìn)出口的供需。

MSCI指數(shù)調(diào)整為什么能夠帶來北上資金的大幅流入

介紹MSCI指數(shù)之前，先簡單介紹幾個(gè)基金的概念。

1、 開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別：

（1）存續(xù)期不同。開放式基金沒有特定的存續(xù)期限，封閉式基金的存續(xù)期是固定不變的。

（2）對基金份額的限制不同。開放式基金份額不是固定的，投資者可以向基金管理者提出申購或贖回，封閉式基金募資完成后基金份額基本是固定的。

（3）定價(jià)機(jī)制不同。開放式基金因?yàn)榭梢噪S時(shí)贖回，所以價(jià)格就等于基金份額凈值。封閉式基金因?yàn)榭梢栽诙壥袌鼋灰?，其定價(jià)跟股票一樣，取決于買賣雙方的報(bào)價(jià)，同時(shí)由于封閉式基金價(jià)格主要反映的是到期日預(yù)期收益的現(xiàn)值，所以封閉式基金的價(jià)格會(huì)經(jīng)常存在偏離基金份額凈值的情況。

（4）投資策略不同。封閉式基金因?yàn)椴簧婕暗节H回壓力，可以更好地配置長期資產(chǎn)、進(jìn)行長期投資。而開放式基金因?yàn)橛汹H回壓力，所以需要預(yù)留一部分現(xiàn)金用于滿足投資者的贖回需求，類似于銀行的準(zhǔn)備金。

整體來看，封閉式基金的好處是流動(dòng)性高、方便進(jìn)行長期投資；主要問題是不能隨時(shí)贖回，價(jià)格波動(dòng)容易偏離基金凈值。

開放式基金好處是可以自由申購贖回。核心問題是無法在二級市場交易，流動(dòng)性不高。

2、ETF：結(jié)合了開放式基金和封閉式基金優(yōu)勢的指數(shù)基金

ETF全稱是交易型開放式指數(shù)基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時(shí)，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價(jià)格買賣ETF份額，不過，申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。

指數(shù)基金，顧名思義就是以特定指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的基金，并以該指數(shù)的成份股為投資對象，通過購買該指數(shù)的成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。在我國，ETF基金組成了主要的指數(shù)基金，最新數(shù)據(jù)顯示，ETF 規(guī)模在指數(shù)基金中占比近2/3、數(shù)量占比超半數(shù)。

指數(shù)基金的好處主要有兩個(gè)，一是購買了指數(shù)基金就代表了對一籃子股票的所有權(quán)，個(gè)人投資者在資金有限的情況下可以更好地實(shí)現(xiàn)分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。二是從中長期角度來說，主動(dòng)管理型基金的收益率很難跑贏大盤，因此投資被動(dòng)跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金是獲得長期收益的很好的選擇。

因?yàn)镸SCI指數(shù)是國際上很多指數(shù)基金被動(dòng)跟蹤的標(biāo)的，5月MSCI指數(shù)的季度調(diào)整增加了A股的權(quán)重，也帶來被動(dòng)跟蹤指數(shù)的國際指數(shù)基金將更多的資金投向被納入指數(shù)的個(gè)股，從而帶來了31日北上資金的大幅流入。

房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)市場將走向何方

近年來，隨著居民消費(fèi)意識的覺醒、行業(yè)發(fā)展的日益規(guī)范，以及房地產(chǎn)進(jìn)入存量市場。房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)正在從賣方市場進(jìn)入買房市場，從拼信息、拼渠道，到了拼服務(wù)的階段，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)正在進(jìn)入“服務(wù)時(shí)代”。之前房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人是代表更稀缺的賣家，目的是促成交易，以后需要代表話語權(quán)更大的買家，目的是幫助買家以更好的體驗(yàn)買到好房子。

對于貝殼來說，現(xiàn)在面的挑戰(zhàn)一是行業(yè)從“渠道為王”到“服務(wù)為王”的過度，倒推其經(jīng)營模式的變革，貝殼需要重新調(diào)整自己的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人培訓(xùn)體系，加入更多的用戶體驗(yàn)KPI指標(biāo)，從之前的“人?！睉?zhàn)術(shù)到“人精”戰(zhàn)術(shù)，經(jīng)紀(jì)人要學(xué)會(huì)建立用戶視角、致力于不斷提升用戶體驗(yàn)。

二是房地產(chǎn)市場進(jìn)入存量市場，營收面臨天花板，貝殼需要拓展新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)。拓展新業(yè)務(wù)核心需要關(guān)注的是自己的核心資源是什么，然后基于核心資源來拓展延展業(yè)務(wù)。貝殼的核心資源就是大量擁有房子的房主，這些主體的一階需求是房屋買賣，對應(yīng)的是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)；二階需求是購房貸款需求，對應(yīng)的是房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)；三階需求是購買房子后的裝修需求，對應(yīng)的家裝業(yè)務(wù)；四階需求是多余房屋的租賃需求，對應(yīng)的是面向年輕用戶的房屋租賃業(yè)務(wù)。這些也正好對應(yīng)了貝殼正在提出的“一體兩翼”布局，“一體”是房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，“兩翼”分別是家裝和租房業(yè)務(wù)。

股市如何“抓妖”？

1、首先，具有下列特征的股票，相對容易被資金盯上成為“妖股”：

（1）盤子小，方便拉動(dòng)；

（2）股價(jià)低，方便散戶介入；

（3）股東結(jié)構(gòu)中沒有太大的機(jī)構(gòu)，防止拉升中給機(jī)構(gòu)“抬轎子”；

（4）屬于某個(gè)熱點(diǎn)概念，便于啟動(dòng)；

（5）交易中有一些活躍游資席位的參與。

2、股票經(jīng)過暴力上漲后，肯定會(huì)回調(diào)的，回調(diào)信號可能包括：

（1）公司發(fā)布自查公告、監(jiān)管問詢公告、停牌自查公告后；

（2）持股5%以上股東宣布減持后；

（3）當(dāng)日資金呈現(xiàn)流出趨勢時(shí)。

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關(guān)鍵詞： 封閉式基金 指數(shù)基金 基金份額 開放式基金