做小米的“兄弟”實(shí)在太難了。

4月25日，國(guó)內(nèi)專業(yè)的電動(dòng)短交通設(shè)備制造商九號(hào)有限公司（簡(jiǎn)稱 九號(hào)公司）公布了2021年業(yè)績(jī)。該公司全年?duì)I業(yè)收入91.46億元，同比增長(zhǎng)52%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)459%。

原本營(yíng)收和凈利雙雙大漲是件可喜可賀的事，但意外的是，資本市場(chǎng)并沒有為這份漂亮業(yè)績(jī)送來“掌聲”。財(cái)報(bào)發(fā)布次日，投資者們等來的不是漲停，而是股價(jià)下跌。

作為小米生態(tài)鏈上最早的成員之一，九號(hào)公司能實(shí)現(xiàn)這個(gè)成績(jī)不是一件容易的事。該公司在2016年至2019年凈利潤(rùn)一直為負(fù)，直到2020年才由虧轉(zhuǎn)盈，但凈利潤(rùn)也只有7347萬元?！敦?cái)經(jīng)天下》周刊注意到，在年報(bào)公布之前，九號(hào)公司股價(jià)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月滑落。

回想2020年10月29日，作為中國(guó)境內(nèi)上市企業(yè)中“VIE+CDR第一股”，九號(hào)公司在科創(chuàng)板上市那天是何等風(fēng)光。在雷軍和小米光環(huán)的共同加持下，九號(hào)公司開盤股價(jià)漲超120%，市值超過300億元，三個(gè)月后的報(bào)價(jià)更是高達(dá)112元/股。

彼時(shí)，雷軍發(fā)文表示祝賀，稱九號(hào)公司的成功上市，“是對(duì)小米生態(tài)模式的又一次印證”。但如今，面對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)的九號(hào)公司，資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)冷漠，屬于九號(hào)公司的高光時(shí)刻，真的一去不復(fù)返了嗎？

“滑板車龍頭”想要擺脫小米

九號(hào)公司原為“九號(hào)機(jī)器人”，在成立初期與小米公司是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。2014年10月，在獲得小米、紅杉、華山、順為等資本共同注資的8000余萬美元后，九號(hào)機(jī)器人正式成為“小米生態(tài)鏈”的一員。

2015年，九號(hào)機(jī)器人收購(gòu)了世界平衡車鼻祖Segway，拓展海外業(yè)務(wù)，同時(shí)，又先后與小米深度合作并推出了“九號(hào)平衡車”和 “米家電動(dòng)滑板車”。直至今天，該公司已經(jīng)發(fā)展成為主要生產(chǎn)智能電動(dòng)車、平衡車、電動(dòng)滑板車、卡丁車以及智能服務(wù)機(jī)器人的企業(yè)。

在入贅小米生態(tài)鏈后，2020年上市后的九號(hào)公司開啟了電動(dòng)兩輪車的業(yè)務(wù)拓展。而正是因?yàn)樵谥悄茈妱?dòng)兩輪車取得的突破，才讓該公司業(yè)績(jī)大增。財(cái)報(bào)顯示，2021年電動(dòng)兩輪車銷量超過42萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)近300%，實(shí)現(xiàn)銷售收入超12億元。

不過，相比于電動(dòng)兩輪車，電動(dòng)滑板車曾是該公司最早的核心增長(zhǎng)級(jí)。

依靠小米公司在渠道和資源上的加持，2017年、2018年，九號(hào)電動(dòng)滑板車的營(yíng)收增速分別高達(dá)1852%和725%，占總營(yíng)收比重從不到2%升至2018年的66.46%，滑板車取代平衡車成為公司核心單品。與之對(duì)應(yīng)，2016年至2018年，公司整體營(yíng)業(yè)收入分別為11.53億元、13.81億元及42.48億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)91.95%。

趁著業(yè)務(wù)增速勢(shì)頭正旺，2020年10月，九號(hào)公司成功登陸科創(chuàng)板，成為第一家發(fā)行CDR的上市企業(yè)。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，上市當(dāng)年，在425萬輛全球電動(dòng)滑板車產(chǎn)量中，來自中國(guó)的產(chǎn)量高達(dá)364萬輛，占比超過85%，其中九號(hào)公司的電動(dòng)滑板車產(chǎn)量達(dá)到230萬臺(tái)，占據(jù)了全球總產(chǎn)量的一半以上，無疑已經(jīng)成了國(guó)內(nèi)電動(dòng)滑板車的龍頭企業(yè)。

然而，像所有小米生態(tài)鏈上的“兄弟”公司一樣，九號(hào)公司也患上了嚴(yán)重的“小米依賴癥”。2016年至2018年，兩者發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售交易金額分別為6.43億元、10.19億元和24.34億元，分別占九號(hào)公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的 55.75%、73.76%及57.31%。

具體來講，它們的合作以利潤(rùn)分成模式為主，小米按成本價(jià)買斷九號(hào)公司的定制產(chǎn)品，再通過自有銷售渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶的銷售，利潤(rùn)按照約定的比例分成。

對(duì)九號(hào)公司來說，這雖然省去了營(yíng)銷渠道費(fèi)用，但全靠小米“賞飯吃”的日子并不好過。小米定價(jià)本來就低于行業(yè)，如果利潤(rùn)再被分走一部分，會(huì)極大地侵蝕九號(hào)公司的毛利率。招股書顯示，九號(hào)公司在2017年至2019年的凈利潤(rùn)分別為-6.27億元、-17.99億元及-4.59億元，三年合計(jì)虧損近29億元。

為了擺脫這種現(xiàn)狀，九號(hào)公司一直在為自己尋找出路，主動(dòng)拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

2019年4月，機(jī)會(huì)來了?！峨妱?dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》“新國(guó)標(biāo)”出臺(tái)，明確表示不合規(guī)的電動(dòng)車將不能上牌上路。這一規(guī)定為兩輪電動(dòng)車行業(yè)帶來了翻天覆地般的變化。九號(hào)公司董事長(zhǎng)兼CEO高祿峰對(duì)此曾表示：“新國(guó)標(biāo)落地，行業(yè)進(jìn)行洗牌，兩輪電動(dòng)車行業(yè)產(chǎn)生了較大的機(jī)會(huì)”。

東吳證券分析稱，按2019年保有量已達(dá)3億輛計(jì)算，其中30%屬于不合規(guī)車，則市場(chǎng)現(xiàn)有超標(biāo)車存量達(dá)1億輛左右，預(yù)計(jì)2020年至2023年將迎來更新置換高峰期，直接帶來行業(yè)需求增量。按照各地的管理方案，各地過渡期時(shí)間不同，2021年至2024年陸續(xù)截止。

2019年12月，九號(hào)公司趁著“新國(guó)標(biāo)”的熱度，緊忙發(fā)布了兩款智能電動(dòng)車新品：九號(hào)電動(dòng)摩托車E系列和電動(dòng)車C系列，起售價(jià)3999元。該電動(dòng)車被貼上智能化標(biāo)簽，包括自動(dòng)解鎖上鎖、告別傳統(tǒng)銷量和遙控器、駐車感應(yīng)和坐墊感應(yīng)，可防止用戶在未騎行狀態(tài)下誤擰油門等。

因?yàn)楦哂谕械钠鹗蹆r(jià)與智能化概念，九號(hào)兩款智能電動(dòng)車一經(jīng)問世，就被認(rèn)為是來?yè)屝∨ｋ妱?dòng)車的生意。要知道，在同行里，小牛電動(dòng)是最擅長(zhǎng)講“智能”故事的，這也是其快速發(fā)展的根本動(dòng)力。

不過，九號(hào)公司需要看清一個(gè)事實(shí)，兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)早已是一片競(jìng)爭(zhēng)紅海，想要沖出重圍，不是一件容易的事。

兩輪電動(dòng)車生意好做嗎？

兩輪電動(dòng)車，也被叫做電動(dòng)自行車，在國(guó)內(nèi)并不屬于新鮮事物。它的快捷、環(huán)保、方便和廉價(jià)性，使其很快成為消費(fèi)者最喜愛的代步工具之一。

2005年是兩輪電動(dòng)車“井噴”的一年。那段時(shí)間，企業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)極大刺激了技術(shù)的進(jìn)步和制造成本的降低。兩輪電動(dòng)車的蓄電池壽命和容量都提高了35%，到了2020年，電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量達(dá)到約4200萬輛，創(chuàng)下歷史新高。

但起初，這片市場(chǎng)被一眾傳統(tǒng)品牌占有。

中信證券研究部報(bào)告顯示，2013年至2020年，雅迪、愛瑪穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。九號(hào)公司的“前輩”小牛也只占5%。而且自2021年起，原本做共享電單車的哈啰也開始售賣自家研制的電動(dòng)車，并向市場(chǎng)推出三款全自研車型，并在無錫和天津建廠。至2021年末，哈啰在全國(guó)200個(gè)城市拓展出3000多家門店。這給本就紅火的電動(dòng)車市場(chǎng)再添一位實(shí)力玩家。

值得注意的是，從整體市場(chǎng)上看，高端電動(dòng)兩輪車銷量規(guī)模一直較小，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的接受度有限。魯大師調(diào)研數(shù)據(jù)稱，電動(dòng)車價(jià)格在2000元至3000元的，用戶占比最多，超過了30%；其次是價(jià)格為3000元至4000元的，用戶占比超過25%；而價(jià)格在2000元以下的，用戶占比同樣超過了25%。這樣算下來，售價(jià)在4000元以下的電動(dòng)兩輪車，用戶占比超過了80%。

而九號(hào)公司的電動(dòng)車定價(jià)普遍較高，2021年該公司推出的C系列產(chǎn)品，在旗艦店最高能賣到6000元以上。如此的定價(jià)也讓外界頗有微詞。

一位電動(dòng)兩輪車銷售人員告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，兩輪電動(dòng)車技術(shù)已經(jīng)成熟，各品牌都差不多。消費(fèi)者最在意的還是續(xù)航能力，即使企業(yè)花大價(jià)錢搞研發(fā)、搞配置，其核心競(jìng)爭(zhēng)力就是電池的競(jìng)爭(zhēng)。“目前，鋰電池用得久點(diǎn)，但價(jià)格高安全性稍低，鉛酸電池不耐用，但相比鋰電價(jià)格低，安全性稍高，且報(bào)廢之后還可回收，至于所謂的石磨稀電池那就是騙人的?！?/p>

在該銷售人員看來，本來就是兩輪的電動(dòng)車，搞不出太多新花樣。如此高的定價(jià)未免有吹噓之嫌。公開資料顯示，在九號(hào)公司的17項(xiàng)核心技術(shù)中，關(guān)于電動(dòng)自行車的只有一項(xiàng)就是“電動(dòng)兩輪車智能系統(tǒng)”，功能多是圍繞著智能解鎖、支持聽歌、支持低溫充電保護(hù)等處做文章。

盡管業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為所謂的“高端”都是靠廣告捧出來的，但對(duì)企業(yè)來說，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷增多，想要獲得市場(chǎng)的更多關(guān)注，該鋪的渠道還是要鋪，該打的廣告依然要打。2021年，九號(hào)公司的銷售費(fèi)用驟增62.13%至近6億元，直接把營(yíng)業(yè)成本推高到70億元之多。

截至2021年，九號(hào)公司線下電動(dòng)兩輪車門店拓展至全國(guó)600多個(gè)城市突破1700家，2022年門店計(jì)劃進(jìn)一度覆蓋到3000家，且該產(chǎn)品出海至歐美市場(chǎng)，公司自稱在全球市場(chǎng)牢牢占據(jù)7000元以上價(jià)位的高端市場(chǎng)，用戶以95后為主力軍。

然而，九號(hào)電動(dòng)兩輪車和電踏車在營(yíng)收增長(zhǎng)高達(dá)229.27%的情況下，毛利卻減少了超5個(gè)百分點(diǎn)。九號(hào)公司顯然也注意到了，于是加緊布局電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車賽道，在2021年91.25億元的營(yíng)收中，這兩大主力產(chǎn)品的總收入達(dá)到64.05億元，占比超過70%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比高達(dá)75.65%。

難撐起的機(jī)器人業(yè)務(wù)

《財(cái)經(jīng)天下》周刊注意到，在九號(hào)公司的營(yíng)收構(gòu)成中，還有一項(xiàng)被單獨(dú)列出的是智能服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)。雖然該業(yè)務(wù)很早就伴隨著公司的成長(zhǎng)，但卻一直“支棱”不起來。上市前夕，由于該公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)占比低于0.5%，公司還把中文名字從“九號(hào)機(jī)器人”變更為“九號(hào)公司”。

不過，九號(hào)公司一直沒有放棄機(jī)器人業(yè)務(wù)。在該公司管理層看來，隨著人口紅利的減弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，餐飲服務(wù)、酒店送物、快遞配送等勞動(dòng)密集型行業(yè)，擁有巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。配送機(jī)器人可根據(jù)用戶對(duì)配送的及時(shí)性、便捷性、安全性的需求，自主完成藥品、餐食、醫(yī)療物資、快遞包裹等配送服務(wù)，可有效地降低企業(yè)用工成本、豐富配送模式、提升配送效率。

2018年6月，九號(hào)公司研發(fā)的首款搭載在智能電動(dòng)平衡車上的服務(wù)類機(jī)器人“路萌”（Loomo）面世，主要應(yīng)用于教育、娛樂、企業(yè)辦公場(chǎng)景；2020年推出樓宇配送機(jī)器人九號(hào)方糖(S2)；而且在2021年，還推出了餐飲送餐機(jī)器人(S1D)和賽格威割草機(jī)器人（SegwayNavimow），并將服務(wù)機(jī)器人正式進(jìn)入商業(yè)化落地階段。但財(cái)報(bào)顯示，2021年這部分業(yè)務(wù)收入僅有2100多萬元，貢獻(xiàn)率僅為0.23%。

據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)發(fā)布的《2021中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2016年以來，全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模年均增速達(dá)23.8%，2021年預(yù)計(jì)達(dá)到了125.26億美元。到2023年，全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)有望突破201億美元。這意味著，機(jī)器人市場(chǎng)依然巨大。

但需要注意的是，研發(fā)機(jī)器人所需的技術(shù)有相當(dāng)高的門檻和資金投入。

反觀九號(hào)公司，其研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例連續(xù)三年降低，2019年至2021年分別為6.9%、7.7%和5.5%。即便在這樣的情況下，有媒體還一度傳出九號(hào)公司正加碼入局制造新能源汽車，后被公司否認(rèn)。

為了擺脫小米的業(yè)務(wù)方向，這些年九號(hào)公司探索了多條賽道，從兩輪電動(dòng)車到電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車，再到機(jī)器人，但究竟哪個(gè)才是企業(yè)的未來？恐怕連九號(hào)公司自己都沒找到真正的答案。

更為棘手的是，上市剛滿一年，小米及順為即開始著手減持九號(hào)公司，以實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)投資收益的目的。據(jù)《長(zhǎng)江商報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月13日，Sequoia（紅杉）、PeopleBetter（小米的投資機(jī)構(gòu)）、Shunwei三家機(jī)構(gòu)合計(jì)套現(xiàn)已高達(dá)58.25億元。

撰文 / 陳暢

編輯 / 田晏林

關(guān)鍵詞： 電動(dòng)滑板車