通威股份

伴隨著光伏產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，硅料迎來發(fā)展風(fēng)口期。2021年，受產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配影響，高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場價(jià)格同比上漲，相關(guān)上市公司盈利能力也持續(xù)攀升。其中“硅料龍頭”通威股份（600438.SH）凈利潤同比增長超120%，一季度業(yè)績更是同比增長超510%。

就硅料中短期走勢，鈦媒體APP從行業(yè)人士處獲悉，需求端來看，下游裝機(jī)量等將利好硅料走勢，2022年隨著光伏電站安裝成本下滑，裝機(jī)量或?qū)⒋蠓嵘?，利好上游硅料走勢，但具體還要看下游裝機(jī)節(jié)奏及硅料新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏等。

產(chǎn)能方面來看，2022年通威股份將有5萬噸硅料項(xiàng)目投產(chǎn)，2023年將有12萬噸硅料項(xiàng)目投產(chǎn)。產(chǎn)能釋放預(yù)期疊加硅料市場需求等，中短期內(nèi)公司有望持續(xù)受益于硅料高位運(yùn)行，進(jìn)一步增厚業(yè)績。

硅料短期內(nèi)有望持續(xù)高位運(yùn)行

通威股份在硅料產(chǎn)能等方面的精準(zhǔn)布局，為公司業(yè)績帶來爆發(fā)式增長。據(jù)通威股份4月26日披露的年報(bào)，公司2021年?duì)I收634.91億元，同比增長43.64%；同期凈利潤為82.08億元，同比大增127.50%；扣非后凈利潤為84.86億元，同比大幅增長252.35%。截至2021年底，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為76.18億元，同比大增151.85%。

分板塊來看，太陽能電池、組件及相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入249.35億元，飼料、食品及相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入245.90億元，高純晶硅及化工實(shí)現(xiàn)收入187.61億元，毛利率分別為8.81%、9.48%、66.69%。其中高純晶硅及化工板塊貢獻(xiàn)的凈利潤增幅最大，該板塊毛利率同比增加31.99個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司多晶硅收入規(guī)模167.8億元，同比增長214%，對(duì)應(yīng)的單噸收入15.6萬元，同比增長約152%;由于銷售價(jià)格的大幅提升，2021年硅料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到71.8%，同比提升35個(gè)百分點(diǎn)。

通威股份近幾年?duì)I收走勢，來源于wind

據(jù)了解，公司2021年各高純晶硅生產(chǎn)基地均滿負(fù)荷運(yùn)行，繼續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷，全年實(shí)現(xiàn)銷量10.77萬噸，較上年增長24.30%。截止報(bào)告期末，公司已陸續(xù)收回永祥多晶硅（老產(chǎn)能）、樂山一期、包頭一期項(xiàng)目合計(jì)8萬噸產(chǎn)能的投資成本。

硅料價(jià)格來看，公開數(shù)據(jù)顯示，相比2021年初8萬元/噸的硅料價(jià)格，年內(nèi)成交價(jià)最高超27萬元/噸，漲幅超過230%。目前硅料在25萬元/噸附近高位運(yùn)行。據(jù)硅業(yè)分會(huì)4月22日數(shù)據(jù)，多晶硅價(jià)格繼續(xù)上漲，單晶致密料價(jià)格25.09萬元/噸，環(huán)比漲幅為0.72%，相較于1月初約22萬元/噸價(jià)格，漲幅超13%。

通威股份近幾年凈利潤走勢及2022年凈利預(yù)測，來源于wind

上述硅料價(jià)格的走勢疊加產(chǎn)能的持續(xù)釋放，直接利好公司一季度業(yè)績走勢。據(jù)通威股份披露的一季報(bào)，今年一季度公司營收246.85億元，增幅高達(dá)132.49%；同期凈利潤高達(dá)51.95億元，同比暴增513.01%；扣非后凈利潤為51.35億元，同比暴增544.95%。截至2021年一季度末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為32.49億元，同比增長92.78%。

平安證券分析師在研究報(bào)告中分析認(rèn)為，2022年一季度，由于2021年四季度新投產(chǎn)的兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目貢獻(xiàn)增量，公司多晶硅銷量達(dá)4.8萬噸，估計(jì)單噸凈利超過10萬元。2022年以來，硅料價(jià)格處于高位，考慮海外光伏裝機(jī)需求超預(yù)期以及國內(nèi)疫情對(duì)新建硅料產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度的影響，硅料價(jià)格有望在二季度和三季度基本維持當(dāng)前高位。

上述行業(yè)人士也看好硅料價(jià)格短期走勢，該人士表示2022年隨著光伏電站安裝成本進(jìn)一步下滑，下游裝機(jī)量或?qū)⒋蠓嵘糜谏嫌喂枇?。硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球終端裝機(jī)量預(yù)計(jì)在 220-250GW。

產(chǎn)能釋放預(yù)期持續(xù)利好業(yè)績走勢

產(chǎn)能方面，2021年樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，截至2021年底公司多晶硅產(chǎn)能達(dá)18萬噸；公司目前在建項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)17萬噸，其中包頭二期5萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)，樂山三期12萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到35萬噸；根據(jù)公司未來規(guī)劃，到2026年，公司多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到80-100萬噸。

“樂山三期項(xiàng)目是公司首個(gè)單體年產(chǎn)規(guī)模突破10萬噸的項(xiàng)目，單位投資成本更低，工藝設(shè)計(jì)更優(yōu)，智能化水平更高，將進(jìn)一步夯實(shí)公司質(zhì)量和成本優(yōu)勢?！蓖ㄍ煞莘矫姹硎尽?/p>

電池片業(yè)務(wù)方面，2021年公司電池及組件銷量達(dá)到34.93GW，同比增長57.61%，單晶電池毛利率8.28%，較同期有所下降。據(jù)PVInfoLink公布數(shù)據(jù)，2021年公司太陽能電池出貨量連續(xù)五年蟬聯(lián)全球第一。

通威股份近幾年毛利率走勢，來源于wind

據(jù)年報(bào)，截至2021年末，公司電池年產(chǎn)能達(dá)45GW。據(jù)浙商證券數(shù)據(jù)，公司182mm及以上大尺寸產(chǎn)能占比超70%。結(jié)合現(xiàn)有投資進(jìn)度安排，公司預(yù)計(jì)2023年電池產(chǎn)能將達(dá)80-100GW。2021年公司單晶PERC電池平均非硅成本已降至0.18元/W以內(nèi)，較上年下降11%，其中大尺寸非硅成本下降更為明顯。

技術(shù)方面，公司新增投產(chǎn)1GW HJT中試線，目前HJT 研發(fā)和量產(chǎn)效率均大幅提升，銀漿替代研發(fā)取得階段性進(jìn)展;公司同步進(jìn)行TOPCon技術(shù)的量產(chǎn)研發(fā)攻關(guān)，目前1GW TOPCon項(xiàng)目已順利投產(chǎn)。截至2021年末，公司單晶電池量產(chǎn)平均效率 23.53%;研發(fā)最高效率 25.45%。

電池業(yè)務(wù)毛利率下滑的原因，在于原材料硅片緊缺，全年價(jià)格漲幅較大，推高了電池企業(yè)的成本。據(jù)PVInfoLink統(tǒng)計(jì)，2021年166mm、182mm、210mm主流尺寸硅片均價(jià)較年初分別上漲55%、46%、46%，而相應(yīng)尺寸的電池均價(jià)僅分別上漲22%，19%，16%，行業(yè)盈利能力下降，開工率大幅下調(diào)。

據(jù)2022年經(jīng)營計(jì)劃，公司飼料、食品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)2022年力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長10%以上，超過270億元。2022年，高純晶硅業(yè)務(wù)力爭實(shí)現(xiàn)超過18萬噸的產(chǎn)銷量，太陽能電池業(yè)務(wù)力爭實(shí)現(xiàn)超過40GW的產(chǎn)銷量；光伏發(fā)電業(yè)務(wù)力爭新增投資建設(shè)“漁光一體”項(xiàng)目 1GW。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜張海霞，編輯｜崔文官）

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