聽(tīng)花酒

借殼上市8年來(lái)，有著“冬蟲(chóng)夏草”第一股之稱的青海春天（600381.SH）從未進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，其剛剛披露的2021年年報(bào)中，也處處透露著“驚險(xiǎn)”。

4月25日晚間，青海春天發(fā)布年報(bào)稱，因投資失利，公司凈利潤(rùn)虧損2.49億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.29億元。這已經(jīng)是青海春天連續(xù)兩年陷入虧損困境。

不過(guò)，憑借著整體營(yíng)收微增2.81%至1.28億元、以及扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后營(yíng)收大于1億元的成績(jī)，青海春天成功躲過(guò)了來(lái)自上交所的退市風(fēng)險(xiǎn)。而青海春天上次被“ST”，還是在2016年。

鈦媒體APP注意到，起家蟲(chóng)草業(yè)務(wù)的青海春天已經(jīng)加快更換賽道的動(dòng)作，其表示，計(jì)劃在未來(lái)3到5年內(nèi)，將白酒板塊打造成為公司的支柱業(yè)務(wù)。

截至目前，青海春天實(shí)控人質(zhì)押股票已超所持七成，且有1100萬(wàn)股處于凍結(jié)之中。

蟲(chóng)草業(yè)務(wù)低谷期迷上廣告與投資

2014年，青海春天通過(guò)39億元的資本運(yùn)作借殼*ST賢成登陸A股市場(chǎng)。

隨后，在董事長(zhǎng)張雪峰的操盤下，“冬蟲(chóng)夏草”開(kāi)始從傳統(tǒng)中藥領(lǐng)域走向保健消費(fèi)市場(chǎng)。據(jù)了解，青海春天將冬蟲(chóng)夏草打成粉、壓成片進(jìn)行包裝銷售，并取名“極草粉片”，在央視等主流平臺(tái)輪番廣告“極草粉片含著吃”的概念。

一時(shí)之間，蟲(chóng)草業(yè)務(wù)名聲大噪。2015年年報(bào)顯示，青海春天冬蟲(chóng)夏草純粉片營(yíng)收為11.17億元，占總營(yíng)收比例為79.67%。

然而，2015年7月11日，國(guó)家食品藥品監(jiān)管總局發(fā)布消費(fèi)提示稱，青海春天的冬蟲(chóng)夏草、冬蟲(chóng)夏草粉及純粉片產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)檢驗(yàn)中，檢驗(yàn)的產(chǎn)品砷含量為4.4～9.9mg/kg，而保健食品國(guó)家安全標(biāo)準(zhǔn)中砷限量值為1.0mg/kg，過(guò)量攝入會(huì)對(duì)身體健康造成影響。

奇怪的是，對(duì)于這一監(jiān)管提示，青海春天推遲到次年3月才向外界披露，并表示全面停止該產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而轉(zhuǎn)向蟲(chóng)草產(chǎn)品的粗加工。

2021年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司冬蟲(chóng)夏草業(yè)務(wù)已經(jīng)造成逾2000萬(wàn)元的虧損，毛利率低至-34.61%。

鈦媒體APP注意到，在蟲(chóng)草業(yè)務(wù)不斷萎靡之時(shí)，廣告和投資則成了支撐青海春天營(yíng)收的重要來(lái)源。2016年，青海春天廣告收入2.62億元，營(yíng)收占比達(dá)37%，到2018年，這一比例已擴(kuò)大至51.51%。

與此同時(shí)，2016年，青海春天還注資1億元設(shè)立控股公司恒朗投資，專門負(fù)責(zé)公司投資業(yè)務(wù)，重點(diǎn)為購(gòu)買私募基金。鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年，青海春天所獲投資收益分別為1.43億元、0.69億元、0.4億元。

但2020年至2021年，青海春天的投資業(yè)務(wù)卻接連出現(xiàn)虧損，分別達(dá)到-1.28億元、-0.51億元。

不過(guò)，讓青海春天利潤(rùn)遭受更大打擊的，是其對(duì)蟲(chóng)草業(yè)務(wù)的重新調(diào)整。青海春天表示，2019年開(kāi)始，公司明確以兩大板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展為主，一是以冬蟲(chóng)夏草類產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主的大健康業(yè)務(wù)板塊；二是以酒水產(chǎn)品銷售為主的快消品業(yè)務(wù)板塊。

借殼上市以來(lái)青海春天的分產(chǎn)品營(yíng)收變化 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

同時(shí)，2021年年報(bào)中，青海春天稱，已對(duì)存在減值跡象的相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備0.96億元，其中計(jì)提與冬蟲(chóng)夏草業(yè)務(wù)有關(guān)的應(yīng)收帳款信用減值損失合計(jì)0.53億元，計(jì)提部分存貨跌價(jià)準(zhǔn)備0.44億元。

與此同時(shí)，青海春天在年報(bào)坦承，在酒水快消品業(yè)務(wù)方面，2022年公司將在已有成績(jī)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)“生津白酒”產(chǎn)品特點(diǎn)的持續(xù)宣傳、進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線（次高端產(chǎn)品），“計(jì)劃在未來(lái)3到5年內(nèi)，將該板塊打造成為公司的支柱業(yè)務(wù)?！?/p>

押注高端白酒切換賽道

有意思的是，在分析人士看來(lái)，青海春天在白酒賽道切換之時(shí)，既不想完全放棄自己的藥企身份，又不想讓“藥酒”的概念限制產(chǎn)品發(fā)展，故而名曰“生津白酒”，并意圖打進(jìn)高端白酒市場(chǎng)。

“從酒對(duì)人體的影響出發(fā)，實(shí)現(xiàn)激活副交感神經(jīng)，減少酒精對(duì)人體的傷害。這是人類釀酒理論的進(jìn)步，可能會(huì)為中國(guó)捧回一個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)?！鼻嗪４禾於麻L(zhǎng)張雪峰在接受媒體采訪時(shí)表示，自己在一次深夜實(shí)驗(yàn)室的假寐中，夢(mèng)到酒的“生津”之妙。

為此，張雪峰主動(dòng)擔(dān)任聽(tīng)花酒總設(shè)計(jì)師，在宜賓聽(tīng)花酒業(yè)發(fā)展有限公司研制“減害增益”的聽(tīng)花系列產(chǎn)品，推出52度濃香風(fēng)格標(biāo)準(zhǔn)裝和精品裝、53度醬香風(fēng)格標(biāo)準(zhǔn)裝和精品裝產(chǎn)品。其中，標(biāo)準(zhǔn)裝聽(tīng)花酒5860元/瓶（750毫升），精品裝聽(tīng)花酒58600元/瓶（750毫升），由青海春天全資子公司春天酒業(yè)負(fù)責(zé)銷售。

青海春天表示，根據(jù)市場(chǎng)需求，為了讓健康化白酒恵及更多的消費(fèi)者，計(jì)劃于2022年適時(shí)開(kāi)展次高端“讀花”系列生津白酒的上市銷售工作，產(chǎn)品包括52度濃香風(fēng)格裝（500毫升），53度醬香風(fēng)格裝（500毫升）。

然而，聽(tīng)花酒超越飛天茅臺(tái)的定價(jià)迅速被市場(chǎng)打上“天價(jià)”標(biāo)簽，青海春天也未在年報(bào)中披露具體銷量。但數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，負(fù)責(zé)聽(tīng)花酒銷售的子公司春天酒業(yè)實(shí)際營(yíng)業(yè)收入為2568.56 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2290.63萬(wàn)元。

事實(shí)上，聽(tīng)花酒并不是青海春天在白酒市場(chǎng)的第一次嘗試。早在2017年，青海春天便針對(duì)吃辣人群推出一款低端白酒——涼露；2018年，同樣針對(duì)吃辣人群，青海春天又推出產(chǎn)品涼茶火露。

但是，這兩款每瓶售價(jià)幾十元的小眾白酒產(chǎn)品并未激起多大的市場(chǎng)反響。在2020年年報(bào)中，青海春天表示，由于疫情原因，公司對(duì)原定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行了調(diào)整，暫時(shí)放緩了對(duì)線下渠道依賴性強(qiáng)的“涼露”系列酒產(chǎn)品、“火露果汁涼茶”的渠道開(kāi)拓工作。同時(shí)，公司也在這段時(shí)間內(nèi)根據(jù)“涼露”系列酒的市場(chǎng)反饋，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，將擇機(jī)重新啟動(dòng)有關(guān)的營(yíng)銷工作。

遺憾的是，針對(duì)涼露系列酒的后續(xù)發(fā)展，青海春天在2021年年報(bào)中只字未提，但對(duì)聽(tīng)花產(chǎn)品大幅著墨。

青海春天直言，報(bào)告期內(nèi)公司與新華社旗下機(jī)構(gòu)、中央電視臺(tái)、人民日?qǐng)?bào)合作，在《瞭望》、《半月談》、央視記錄頻道和戲曲頻道等媒體刊發(fā)聽(tīng)花廣告。同時(shí)，聽(tīng)花品牌成功入選人民日?qǐng)?bào)社“品牌強(qiáng)國(guó)計(jì)劃”。公司還在北京、上海、深圳等全國(guó)21個(gè)國(guó)際機(jī)場(chǎng)投放聽(tīng)花酒的廣告。

值得一提的是，青海春天忙于押注高端白酒的同時(shí)，其實(shí)控人也忙著質(zhì)押公司股票。鈦媒體APP注意到，截至目前，青海春天控股股東西藏榮恩及其一致行動(dòng)人肖融共持有公司股份2.56億股，占公司總股本的43.59%，累計(jì)質(zhì)押數(shù)量已達(dá)到1.91億股，占其合計(jì)持股總數(shù)的74.74%，占公司總股本的32.58%。同時(shí)西藏榮恩還有1100萬(wàn)股的股票處于凍結(jié)狀態(tài)。

截至上年末青海春天股權(quán)狀態(tài) 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

而在此之前，西藏榮恩分別于2020年11月和2021年12月作價(jià)1.68億元、1.97億元，先后向紅塔紅土基金、利福資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)5.62%、5%。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李瑞娜，編輯｜崔文官）

關(guān)鍵詞： 冬蟲(chóng)夏草