作者丨張之棟

跌落萬(wàn)億市值神壇后，屬于寧德時(shí)代的挑戰(zhàn)，才剛剛開(kāi)始。

號(hào)稱股市“寧王”的寧德時(shí)代，命途多舛，連續(xù)遭遇合作伙伴反水、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圍追堵截，以及疫情蔓延的大環(huán)境影響下，其市值終究跌破萬(wàn)億。

然而期待中的“一鯨落，萬(wàn)物生”沒(méi)有出現(xiàn)，整個(gè)金融市場(chǎng)倒是率先亂成了一鍋粥。

面對(duì)“自然氣息”濃重的股市，正當(dāng)業(yè)界和坊間的悲觀情緒就要溢于言表之時(shí)，這家毀譽(yù)參半的世界動(dòng)力電池龍頭，正式發(fā)布了2021全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其中不少關(guān)鍵指標(biāo)，反映出種種利好與市場(chǎng)大趨勢(shì)。但當(dāng)凝視更深處時(shí)，一些“異?！睌?shù)據(jù)的呈現(xiàn)，也為寧德時(shí)代的2022，埋下了“禍根”。

2022年開(kāi)年，疫情、戰(zhàn)爭(zhēng)、上游原材料暴漲，不確定性彌漫整個(gè)汽車行業(yè)。盡管已經(jīng)坐到了世界動(dòng)力電池的龍頭座位，寧德時(shí)代也依舊難以幸免；甚至在此關(guān)鍵時(shí)刻，目標(biāo)巨大的寧德時(shí)代，反而成為了首當(dāng)其沖的那個(gè)。

01 盈利高漲，成本飆升

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2021年收入遠(yuǎn)超預(yù)期，總營(yíng)收高達(dá)1303.5億元，較2020年增長(zhǎng)了159.06%；在這其中，寧德時(shí)代去年的凈利潤(rùn)更是達(dá)到了159.3億元，是去年比亞迪凈利潤(rùn)的5倍。

盡管動(dòng)力電池企業(yè)盈利能力遠(yuǎn)超頭部車企的情況十分魔幻，但需要明確的一點(diǎn)是，寧德時(shí)代面向的可是大部分車企。憑借國(guó)內(nèi)超過(guò)50%，全球超過(guò)30%的市場(chǎng)份額，2021年成為寧德時(shí)代最賺錢的一年并不意外。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年的新能源車銷量達(dá)352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.5%；歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，新能源乘用車全年注冊(cè)量達(dá)226.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.7%，保持持續(xù)高速增長(zhǎng)。

新能源車行業(yè)快速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，動(dòng)力電池的需求量也迅速提升。作為世界動(dòng)力電池賽道的領(lǐng)軍者，寧德時(shí)代賺個(gè)盆滿缽滿，并不意外。而且值得一提的是，除了動(dòng)力電池業(yè)務(wù)之外，寧德時(shí)代的其他業(yè)務(wù)，也得到了進(jìn)一步攀升。

最突出的是儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，盡管在寧德時(shí)代的總營(yíng)收中，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的占比只有動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的九分之一，但是6倍增長(zhǎng)的速度，足以說(shuō)明儲(chǔ)能市場(chǎng)的潛力與強(qiáng)勁。

據(jù)了解，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要為表前市場(chǎng)，含發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè)儲(chǔ)能電池方面。而且寧德時(shí)代已經(jīng)與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，包括華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國(guó)投電力在內(nèi)的多家發(fā)電企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

不難預(yù)見(jiàn)的是，隨著寧德時(shí)代主推的鈉離子電池技術(shù)進(jìn)一步成熟，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的拓展也將能得到不小的助力。另有CTC以及A/B電芯混搭方案（鈉離子電池混搭三元、磷酸鐵鋰電池）的推出，技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的紅利，正在逐漸顯現(xiàn)。

此外，需要著重介紹的還有，在寧德時(shí)代多項(xiàng)業(yè)務(wù)中，唯一實(shí)現(xiàn)毛利率同比正向增長(zhǎng)的“鋰電池材料”業(yè)務(wù)。

面對(duì)上游原材料供需日益緊張的局面，寧德時(shí)代早早布下的后手——?jiǎng)恿﹄姵鼗厥?，終于派上了用場(chǎng)。根據(jù)介紹，寧德時(shí)代旗下的邦普循環(huán)科技，已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)鎳鈷錳回收率99%以上。

公司可將廢舊電池中的鎳、鈷、錳、鋰等金屬材料及其他材料通過(guò)加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)三元前驅(qū)體、碳酸鋰等電池材料，并將收集后的銅、鋁等金屬材料對(duì)外出售，使相關(guān)材料實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。

據(jù)悉，在過(guò)去的一年里，寧德時(shí)代對(duì)鋰電池正極及相關(guān)材料 ，共生產(chǎn)了28.38萬(wàn)噸，是2020年的4倍還多。雖然該數(shù)字與寧德時(shí)代一年162.3GWh產(chǎn)量相比，差距略大，但隨著形勢(shì)的發(fā)展，電池回收業(yè)務(wù)，必然大有可為。

總的來(lái)說(shuō)，過(guò)去的2021年，完全稱得上是寧德時(shí)代高光的一年。

尤其是在電池本身的技術(shù)創(chuàng)新方面，包括鈉離子電池、AB電池系統(tǒng) 、第三代CTP技術(shù)，以及無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)在內(nèi)，寧德時(shí)代共投入研發(fā)費(fèi)用 76.9億元，與2020年相比，同比提升了115.48% 。

就這樣，擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)能、加大技術(shù)投入、布局礦產(chǎn)終端、市場(chǎng)份額穩(wěn)步擴(kuò)大、市值飆升，多重因素交織下，逐漸筑起了寧德時(shí)代的壁壘長(zhǎng)城。但世間哪有不透風(fēng)的墻？

如今的寧德時(shí)代，不復(fù)當(dāng)日風(fēng)光，用焦頭爛額來(lái)形容也不為過(guò)。根據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代來(lái)自上游原材料的營(yíng)業(yè)成本飆升至778.7億元，與2020年相比，其成本提升了202.5%。

換句話說(shuō)，如此高倍數(shù)的成本增加，已經(jīng)為2022年寧德時(shí)代盈利能力走弱埋下了伏筆。至于此次寧德時(shí)代跌破萬(wàn)億市值的大利空，也是與之存在很大的關(guān)聯(lián)。

02 多重考驗(yàn)，日薄西山？

就在寧德時(shí)代2021年財(cái)報(bào)發(fā)布之前，市場(chǎng)傳出了“寧德時(shí)代2022年Q1季度盈利不及預(yù)期”的傳言。作為導(dǎo)火索，這一傳言不僅助推了股市的悲觀情緒，更是直接將寧德時(shí)代推進(jìn)了金融市場(chǎng)的“絞肉機(jī)”。

好消息是，2021年財(cái)報(bào)發(fā)布之后，金融市場(chǎng)給予了寧德時(shí)代一些正向反應(yīng)。但還是那個(gè)問(wèn)題，寧德時(shí)代的盈利能力，是否依舊能夠保持高增長(zhǎng)？

平心而論，2021年寧德時(shí)代的營(yíng)收成本已經(jīng)開(kāi)始上揚(yáng)，到了更加不確定的2022年，疫情、戰(zhàn)爭(zhēng)、上游原材料暴漲的合力下，想必其電池成本也會(huì)進(jìn)一步被迫上升。

正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，才會(huì)有那么多人選擇相信，寧德時(shí)代會(huì)在2022年的Q1季度營(yíng)收“拉胯”。

據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)在47萬(wàn)元/噸左右，雖然已經(jīng)跌破50萬(wàn)元/噸的高價(jià)，但是較1月初的價(jià)格，依舊是上漲了30%～40%。

再加上“妖鎳”事件的蝴蝶效應(yīng)，寧德時(shí)代難以避免的會(huì)有部分成本溢出不能及時(shí)傳遞給下游車企的情況出現(xiàn)，也只好硬生生地吃下這一記悶虧。

無(wú)獨(dú)有偶的是，理想CEO李想就曾公開(kāi)表態(tài)言明，“二季度電池上漲的幅度非常離譜”，如此邏輯來(lái)看，接下來(lái)的上游原材料壓力，依舊是難以緩解、不容樂(lè)觀。

也許正是因?yàn)榭吹搅松嫌卧牧系墓?yīng)危機(jī)，寧德時(shí)代才做出了兩手準(zhǔn)備。

一方面借助電池回收技術(shù)，間接反哺到自家生產(chǎn)的消耗；另一方面，布局上游材料資源終端，開(kāi)啟印尼60億美元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、8.65億元競(jìng)得陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)等，都是有力的佐證。

但無(wú)論什么樣的項(xiàng)目展開(kāi)，都需要一個(gè)過(guò)程，遠(yuǎn)水難解近渴是真的。尤其是在大部分車企，出于削減成本，更進(jìn)一步把握“心臟”的想法，二供、三供層出不窮，直接就造就了此時(shí)寧德時(shí)代“雪上加霜”的處境。

遠(yuǎn)有中創(chuàng)新航獲得廣汽的橄欖枝，近有欣旺達(dá)收獲蔚小理的聯(lián)合投資，其本質(zhì)近似，不僅僅代表著寧德時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截，更意味著整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)的制衡調(diào)節(jié)。

何以解憂？

對(duì)此，寧德時(shí)代打出了換電業(yè)務(wù)的牌，同樣是潛力巨大的一個(gè)增量市場(chǎng)，而且可以順應(yīng)大勢(shì)，幫助車企削減多出來(lái)的電池成本。

只不過(guò)相同的問(wèn)題依舊存在——業(yè)務(wù)的發(fā)酵終歸需要過(guò)程，寧德時(shí)代搶得到時(shí)間嗎？

伴隨著疫情的蔓延，包括何小鵬、余承東在內(nèi)的業(yè)界大佬，紛紛下場(chǎng)預(yù)警車市5月停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。也有不少?gòu)臉I(yè)人員指出，流動(dòng)性的缺失，除了會(huì)影響汽車產(chǎn)業(yè)之外，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)也會(huì)受到波及。

事實(shí)上，如果不能盡快做出上游原材料價(jià)格、電池流動(dòng)性，以及汽車市場(chǎng)零部件供應(yīng)等方面的調(diào)節(jié)，整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)或許就會(huì)一次又一次地陷入到惡性循環(huán)之中。

包括寧德時(shí)代在列，內(nèi)有產(chǎn)能過(guò)剩，外有原材料供應(yīng)緊張，連帶著車企訂單削減，2022年動(dòng)力電池企業(yè)們的挑戰(zhàn)，將不僅僅來(lái)自股市，還有更多的來(lái)自現(xiàn)實(shí)。

關(guān)鍵詞： 動(dòng)力電池