金時科技產(chǎn)品宣傳圖

與行業(yè)上市公司煙標市場有所復蘇的情況不同，“寬窄”“云煙”等知名品牌的煙盒供應商金時科技（002951.SZ）業(yè)績卻大幅下挫；而公司接連失標的窘態(tài)，更是與行業(yè)“各中煙公司不會輕易更換已有長期的煙標供應商”的常態(tài)背道而馳。

“煙盒帝國”，為何會落到這步田地？鈦媒體APP注意到，近期以來，金時科技子公司金時印務接連失標，其中便包括昔日第一大客戶“湖南中煙”多個項目的流失，背后的原因市場與其子公司涉嫌行賄罪不無關(guān)聯(lián)。

更為窘迫的是，針對大客戶湖南中煙打造的總投資高達6.8億元的“湖南生產(chǎn)基地”目前已投資超3億元，原計劃用于煙標印刷等產(chǎn)品的基地，因客戶的流失面臨變更。

行業(yè)方面，隨著電子煙等的流行，在傳統(tǒng)煙草市場規(guī)?；?qū)⒖s減預期下，同行勁嘉股份（002191.SZ）已打造新型煙草第二增長極，東風股份（601515.SH）轉(zhuǎn)向“大包裝”瞄準“藥包裝”已逐漸起量，永吉股份（603058.SZ）在用“酒包裝”分散風險。金時科技在客戶流失業(yè)績受重創(chuàng)背景下，煙標業(yè)務占比仍在九成以上，轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新還沒有看出跡象。

連續(xù)失標業(yè)績遭重創(chuàng) 昔日“煙盒帝國”規(guī)模銳減

金時科技頂峰期，是“芙蓉王”“白沙”“黃山”“紅塔山”“云煙”“玉溪”“嬌子”“黃果樹”“寬窄”“天子”等多個知名香煙品牌的煙盒供應商；據(jù)其招股說明書，公司彼時客戶包括湖南中煙、四川中煙、貴州中煙、安徽中煙、重慶中煙等多個省中煙客戶。2016年公司凈利潤一度接近3億元，對比同行來看，鼎盛時期的金時科技，被稱作區(qū)域性的“煙盒帝國”也不為過。

然而，接連失標的項目，使得這個昔日的“煙盒帝國”營收規(guī)模銳減。

金時科技近幾年凈利潤走勢圖，來源于wind

時間回溯至2021年3月，公司公開表示“湖南中煙中標候選人公示顯示金時印務（公司子公司）不在項目一的兩個標段的入圍候選人名單中”。鈦媒體APP注意到，相關(guān)招標項目的標段一中，公司相關(guān)在供產(chǎn)品2020年前三季度收入占據(jù)公司總收入的比例更是高達40%。

時隔五天，公司方面“未中標湖南中煙項目三之標段一的侯選人名單”的消息再次傳來，而該項目標段2020年前三季度營收即毛利占比均約6%。

同年4月底，“安徽中煙2021年煙用條、盒包裝紙采購項目”公司又沒有中標，相關(guān)項目2020年營收即毛利占比均約3.5%。

金時科技近幾年營收走勢圖，來源于wind

上述湖南中煙相關(guān)項目的持續(xù)沒有中標，使得公司業(yè)績遭受重創(chuàng)，幾大主要財務指標均瘋狂下跌。據(jù)公司4月21日年報，公司2021年實現(xiàn)營收3.87億元，同比下滑39.48%；同期凈利潤為5573.65萬元，同比大幅下滑70.54%；扣非后凈利潤為4855.10萬元，同比大幅下滑73.05%；截至2021年末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.43億元，同比大幅下滑46.30%。當前業(yè)績規(guī)模對比2016年公司營收超8億元、凈利潤近3億元來看，更是不可同日而語。

公司方面也坦言：“凈利潤下降原因主要是受湖南中煙等客戶部分在供產(chǎn)品在2021年進行的煙標項目招標中未繼續(xù)中標等原因影響，煙標銷售收入減少了2.59億元。”此外，折舊攤銷等也進一步影響著公司業(yè)績。

一半營收將蕩然無存 大額投資項目令其雪上加霜

遠不只此，今年3月的一紙公告更是宣告了公司一半的營收將蕩然無存。3月底，“子公司金時印務未中標湖南中煙候選人”的消息又讓市場再次吃驚，公司股價應聲一路下挫。據(jù)悉，公司參與了湖南中煙的煙盒項目（2022年4月-2024年6月）項目七、項目九、項目十三、項目十四的投標，相關(guān)標段均為公司2021年在供產(chǎn)品，占據(jù)2021年前三季度總營收的比例分別為8.39%、1.81%、26.48%、14.85%，合計高達51.53%。從2021年營收情況來看，意味著上述影響將超過全年營收的一半。

金時科技客戶品牌之一，來源于作者拍攝

接連失標并不是行業(yè)的常態(tài)?！盀榇_保煙標產(chǎn)品的質(zhì)量，各煙標印刷企業(yè)投標前需進行資質(zhì)認證，一般經(jīng)若干年考察方可成為煙草客戶的合格供應商，且各中煙公司不會輕易更換已有的長期煙標供應商，市場進入壁壘較高?！痹?019年的招股說明書中，公司明確表示。

就連續(xù)失標的原因，市場質(zhì)疑其與金時印務涉嫌行賄罪不無關(guān)聯(lián)。據(jù)公司年報，去年9月，金時印務收到收到湖南省耒陽市人民檢察院《起訴書》，湖南省耒陽市人民檢察院以金時印務涉嫌單位行賄罪，向耒陽市人民法院提起訴訟。截至2021年底，本案尚在審理過程中。

這不是公司第一次卷入“涉嫌行賄罪”的輿論漩渦。據(jù)2003年云南日報等公開報道，公司實際控制人之一李文秀配偶李鎮(zhèn)桂，曾涉云南省原省長李嘉廷貪腐案、因行賄罪被判刑。

值得注意的是，即便種種原因?qū)е?021年煙標業(yè)務接連失標，公司仍有九成以上的營收均來源于煙標業(yè)務。據(jù)公司財報，2021年公司煙標業(yè)務營收3.58億元，占總營收的比例為92.52%；鐳射轉(zhuǎn)移紙營收僅為1606.17萬元，占比僅4.15%；其他業(yè)務營收1287.52萬元，占比僅3.33%。顯然，從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，煙標業(yè)務的連續(xù)失標對金時科技將是致命的打擊。

金時科技部分客戶品牌圖，來源于招股說明書

事實上，近年來隨著電子煙的流行等，傳統(tǒng)煙行業(yè)市場規(guī)?？s減。在此背景下，相關(guān)煙標企業(yè)均在轉(zhuǎn)型，開展多元化發(fā)展。公開資料顯示，東風股份向“大包裝”方向發(fā)展，瞄準“藥裝”領(lǐng)域，客戶不乏科興生物（SVA.US）、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）等上市公司，2021年東風股份“藥裝”營收超5億元，占比超10%。同行公司勁嘉股份則在新型煙草上下功夫打造第二增長曲線。

業(yè)績遭受重創(chuàng)之外，大客戶湖南中煙的流失，巨額投資項目“湖南生產(chǎn)基地”更是令公司雪上加霜。公司方面表示總投資6.7億元的“湖南生產(chǎn)基地項目”建設(shè)初衷便在于“更加高效便捷地服務公司核心客戶”，核心客戶實則就是彼時第一大客戶湖南中煙，然而湖南中煙流失對該基地無疑也是重創(chuàng)。

截至2021年底，“湖南生產(chǎn)基地”項目已投資超3.5億元。公司在年報中表示已將該項目的主營業(yè)務擬變更，該基地擬不再從事“煙標業(yè)務”?！坝捎诳赡茏兏?guī)劃業(yè)務，需要根據(jù)擬開展的新的業(yè)務進行籌劃論證，并根據(jù)擬開展的新的業(yè)務確定裝修裝飾甚至對原建設(shè)方案做局部調(diào)整，并履行相應的決策程序。如果湖湖南金時開展的業(yè)務不能實現(xiàn)預期收益，將對公司募投項目的整體投資回報和預期收益產(chǎn)生不利的影響?！惫痉矫嬉苍谀陥笾刑崾鞠嚓P(guān)風險。

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