3月31日，長城汽車發(fā)布2021年年報，公司2021年營收1364億元，同比增長32.04%；歸母凈利潤67.26億元，同比增長25.43%。

公司的經(jīng)營業(yè)績與股價的表現(xiàn)可謂是呈現(xiàn)出相反的走勢，一方面是公司的營收與凈利均創(chuàng)新高，另一方面是公司的股價持續(xù)下跌，公司股價從2021年10月份創(chuàng)新高之后呈現(xiàn)出沿10日均線單邊下跌的走勢，目前較高點已下跌超過60%，跌至2021年3月的水平，而當時也是新能源板塊在經(jīng)歷2020年下半年大漲之后抱團瓦解下跌的低點，2020年下半年到2021年期間長城汽車在新能源板塊中表現(xiàn)也是十分搶眼，公司股價從2020年下半年至2021年的股價高點時漲幅超過793%。

如果只是看公司基本面與股價表現(xiàn)之間的關(guān)系，那么公司股價在有業(yè)績支撐的背景下持續(xù)下跌表面上顯示出較大的吸引力，但事實上公司業(yè)績增長完全是由自身業(yè)務(wù)盈利能力增長帶來的嗎，業(yè)績增長的背后有哪些隱藏點值得我們關(guān)注，市場對公司股價持續(xù)下跌有什么反應(yīng)？本文我們來分析一下。

SUV銷量超七成，高端市場突破困難

長城汽車給大眾的第一印象就是其SUV品牌，1984年成立的長城汽車在SUV領(lǐng)域已經(jīng)深耕超過35年，旗下也有多款暢銷SUV，比如累計103個月奪得國內(nèi)SUV銷冠的哈弗H6，直到2月份銷量被比亞迪宋反超，成為10萬元級別SUV界的霸主，這種火爆的現(xiàn)象跟當年的小米手機屢次奪得銷冠有幾分相似。

再比如主打越野的坦克系列，第一代坦克300憑借其較低的價格以及堪比同樣主打越野的牧馬人、霸道等合資SUV的性能，使其剛上市就成為越野市場的“網(wǎng)紅”，火爆的需求使得該車一車難求，甚至出現(xiàn)了其產(chǎn)量決定銷量的局面。

目前長城共有哈弗、魏派、歐拉、皮卡和坦克五個品牌，在長城汽車銷售的SUV、皮卡和轎車三種類型中，SUV也是長城汽車銷量中占比最大的車型，常年占比超7成，2021年長城汽車銷量超過128萬輛，其中SUV車型銷量達到90.7萬輛，全部銷量的70.82%。

2021年長城汽車的皮卡銷量較2020年有小幅增長，長城汽車的轎車銷量增長較快，較2020年同比增長134.93%至13.67萬輛，其中主要是來自新能源車型的貢獻，長城汽車的新能源品牌歐拉2021年銷量達到13.50萬輛，較2020年的5.26萬輛同比增長140%。

值得注意的是雖然長城汽車2021年銷量達到128萬輛，較2020年同比增長14.79%，但其整體平均單車售價仍然較低，按長城汽車2021年銷售汽車收入1213.07億元來計算售出的每輛車的平均單價，可得到平均單車售價為9.48萬元，基本走的還是性價比路線。

但靠走性價比路線的長城如今也在中低端市場初顯疲態(tài)，哈佛H6從2月開始已經(jīng)連續(xù)兩個月失去SUV的銷冠位置，哈弗1-3月累計銷售22.28萬輛，同比下降減少25.13%，也整體出現(xiàn)下滑，而坦克系列由于其硬派越野的定位，也決定其很難成為大規(guī)模走量車型。

像其他車企一樣，長城同樣也在嘗試高端市場，現(xiàn)在要想提高汽車的售價，在高端市場有一席之地，電動化與智能化是繞不開的選擇，2016年成立的魏派作為長城旗下高端SUV車型主打中高端市場，有燃油和插混兩種車型，其中魏派中的摩卡主打高端系列，其插混車型29.5萬起，但2021年長城汽車售出的13.67萬輛新能源汽車中低端系列的歐拉新能源汽車就有13.5萬輛，可知其走高端路線的新能源汽車并不被市場接受。

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