今世緣酒

接棒周素明10天后，顧祥悅公布了蘇酒今世緣（603369.SH）百億沖刺計(jì)劃的首份成績(jī)單。

根據(jù)今世緣4月16日晚間披露的2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.06億元，增幅25.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.29億元，增幅29.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)20.33億元，增幅30.50%。

鈦媒體APP注意到，今世緣營(yíng)收凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)背后，仍有著來自全國(guó)化的拓展壓力。去年年初，今世緣頒布了五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021—2025），將2025年的營(yíng)收目標(biāo)定在超百億（爭(zhēng)取150億）元，但根據(jù)其2021年年報(bào)，其省外營(yíng)收份額僅7%，實(shí)現(xiàn)4.47億元，而2025的規(guī)劃目標(biāo)則是20億元左右。

漲價(jià)催動(dòng)業(yè)績(jī)提升

對(duì)于營(yíng)收的雙位數(shù)增長(zhǎng)，今世緣表示，主要系當(dāng)年的消費(fèi)環(huán)境優(yōu)于上年同期及公司營(yíng)銷策略有效，尤其是含稅出廠指導(dǎo)價(jià)300元以上的“特A+類”白酒產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)較好。

根據(jù)年報(bào)具體數(shù)據(jù)，2021年，今世緣特A+產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.65億元，總體營(yíng)收占比達(dá)65%，同比增長(zhǎng)35.71%，銷量0.92萬噸，同比增長(zhǎng)21.94%，對(duì)應(yīng)噸價(jià)為45.27萬元/噸，同比增長(zhǎng)12%。

與之相反的是，50元以下價(jià)位的產(chǎn)品出現(xiàn)明顯下滑。其中，B類營(yíng)收1.38億元，同比下滑13.32%，C類營(yíng)收0.84億元，同比下滑9.78%；D類營(yíng)收0.034億元，同比下滑51.75%；其他類營(yíng)收0.1億元，同比下滑14.64%。

2021年今世緣各產(chǎn)品銷售情況 數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)

對(duì)比而言，今世緣的整體產(chǎn)品銷量并未出現(xiàn)明顯變化，但營(yíng)收趨勢(shì)卻不斷上升，這也反映了今世緣高端化的品牌戰(zhàn)略。對(duì)此，華鑫證券將今世緣在2021年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)歸結(jié)為“全年價(jià)貢獻(xiàn)大于量”。

事實(shí)上，關(guān)于今世緣提價(jià)的消息屢見報(bào)端。2019年6月份，今世緣對(duì)部分主打產(chǎn)品每瓶零售價(jià)及團(tuán)購(gòu)價(jià)上調(diào)20-30元不等。2020年1月和6月，今世緣對(duì)部分主打產(chǎn)品上調(diào)價(jià)格5-35元不等。進(jìn)入2021年，公司在一季度和6月份繼續(xù)提價(jià)，部分產(chǎn)品每瓶提價(jià)10-60元不等。

2021年8月，今世緣在投資者互動(dòng)平臺(tái)上坦承，因產(chǎn)品成本上升，公司小幅上調(diào)了部分產(chǎn)品的價(jià)格。

不過，令人遺憾的是，今世緣價(jià)格帶來的貢獻(xiàn)仍未完全滿足頂層預(yù)期。2021年初，今世緣定下未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃指出，到2025年，公司努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過百億，爭(zhēng)取150億元。其中，2021年收入目標(biāo)59億元，爭(zhēng)取66億元。

也就是說， 2021年今世緣64億元的營(yíng)收雖然已經(jīng)符合59億元的收入目標(biāo)，但仍未達(dá)到66億元的爭(zhēng)取目標(biāo)。

此外，2020年4月，今世緣曾拋出一份股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予1250萬份股票期權(quán)，行權(quán)業(yè)績(jī)考核年度為2020年-2022年，考核要求為以2018年37.36億元的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2020-2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于45%、75%、115%。

按照這一規(guī)劃，今世緣在2020-2022年的營(yíng)收目標(biāo)應(yīng)為54.2億元、65.4億元、80.3億元。而鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，今世緣2020年及2021年?duì)I收分別為51.2億元、64.06億元，連續(xù)兩年未達(dá)到股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。

走不出江蘇的全國(guó)化焦慮

為了完成2025年的百億營(yíng)收目標(biāo)，今世緣相繼規(guī)劃了包括V系攻堅(jiān)戰(zhàn)、開系提升戰(zhàn)、今世緣品牌激活戰(zhàn)、省外突破戰(zhàn)在內(nèi)的“四大”戰(zhàn)役，以及以差異化、高端化、全國(guó)化為主的“三化”方略。

這些戰(zhàn)略的核心支撐均指向了江蘇以外的全國(guó)市場(chǎng)。按照此前今世緣的“十四五”方針及五年戰(zhàn)略規(guī)劃，屆時(shí)，公司省外營(yíng)收占比要達(dá)到20%以上。

但今世緣年報(bào)顯示，2017-2021年近五年來，公司省外市場(chǎng)的營(yíng)收僅為1.58億元、2億元、3.09億元、3.29億元、4.47億元，對(duì)應(yīng)總體營(yíng)收占比5.33%、5.34%、6.35%、6.41%、6.97%，其中，2021年今世緣省外銷售占比為7.01%。

今世緣省外銷售情況 數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)

而作為江蘇本地酒企，2019年、2020年和2021年，今世緣在江蘇市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的 93.62%、93.55%和92.99%。

省外擴(kuò)張成為今世緣打開天花板上行的必選題。為此，今世緣秉承“糧草先行”的邏輯，在今年2月份發(fā)布公告稱，擬投資90.76億元實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目。屆時(shí)，預(yù)計(jì)公司將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸，年平均凈利潤(rùn)達(dá)10.45億元。

根據(jù)2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，今世緣現(xiàn)有產(chǎn)能2.7萬噸。也就是說，項(xiàng)目投產(chǎn)后，今世緣總產(chǎn)能將達(dá)到6.5萬噸，是當(dāng)前產(chǎn)能的2.4倍。不過，歷年數(shù)據(jù)顯示，目前今世緣的產(chǎn)能狀態(tài)并未飽和，且2021年庫(kù)存量達(dá)到1.16千升，同比增加64.63%。

業(yè)內(nèi)人士表示，今世緣作為白酒行業(yè)中的區(qū)域次高端龍頭，在江蘇本地知名度與市場(chǎng)占有率較高，但在全國(guó)市場(chǎng)開拓上，仍有一定渠道與品牌壓力，面對(duì)如此巨大的產(chǎn)能擴(kuò)充，后期更需要其省外市場(chǎng)順利擴(kuò)張以完成產(chǎn)能消化。

對(duì)此，今世緣表示將從渠道發(fā)力，爭(zhēng)取到2025年省外開發(fā)地級(jí)市達(dá)到230個(gè)以上、平均覆蓋率達(dá)70%以上，縣區(qū)1100個(gè)以上、平均覆蓋率達(dá)40%以上，客戶數(shù)量達(dá)到1200家、專賣店1500家以上，努力爭(zhēng)取省外營(yíng)收貢獻(xiàn)由目前的3.6億元左右提高到2025后的20億元左右。

鈦媒體APP統(tǒng)計(jì)，2021年報(bào)告期末，今世緣經(jīng)銷商數(shù)量為1051家，較上年同期的948家增加103家。今世緣稱，2022年公司營(yíng)收目標(biāo)為75億元，爭(zhēng)取80億元；凈利潤(rùn)目標(biāo)22.5億元，爭(zhēng)取23.5億元。

（作者/李瑞娜，編輯/崔文官）

關(guān)鍵詞： 營(yíng)業(yè)收入