依米康

籌謀11年，歷經28次股權交易，偏安西南的依米康（300249.SZ）終于寫出一個“等風來”的資本故事。

2月21日，國家發(fā)展改革委員會、中央網信辦、國家能源局等部門聯(lián)合印發(fā)通知，被譽為“數(shù)字時代南水北調”的“東數(shù)西算”戰(zhàn)略正式啟動。一時之間，眾多IDC、云計算、基礎軟件等上市公司紛紛借這一概念迎來股價漲停。其中，也包括處于“東數(shù)西算”成渝節(jié)點的依米康。

彼時，依米康趁勢股價暴漲超2倍。然而，令人錯愕的是，高位狀態(tài)尚未維持幾天，來自實控人之女的揮刀收割便令投資者們措手不及。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日收盤，依米康股價已從21.65元/股高位，回落至13.45元/股。

日前，依米康發(fā)布2021年年報，歸屬上市公司的凈利潤同比118.19%的增長率再度將其拉回大眾視線。但鈦媒體APP梳理依米康上市以來歷份公告發(fā)現(xiàn)，其年輕而龐大的數(shù)據(jù)產業(yè)竟與之前的28次股權交易密不可分，來自市場的業(yè)績虛胖擔憂也件件有跡可循……

并購來的“大數(shù)據(jù)”

在依米康官網上，“通過并購等措施，發(fā)展集團大數(shù)據(jù)業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)績發(fā)展”已經被列入公司經營的戰(zhàn)略要點。

也正是通過不斷并購，使得依米康從過去一家全資子公司桑瑞思，發(fā)展成麾下5家全資、3家控股、3家參股的集團企業(yè)。

依米康目前集團組成 數(shù)據(jù)來源：依米康官網

時間回到2010年，彼時的依米康全稱還叫“四川依米康環(huán)境科技股份有限公司”，前身為設立于2002年的四川依米康制冷設備有限公司，以經營精密空調設備生產和精密環(huán)境工程承包為主業(yè)，當年營收僅為1.8億元。

為擴大生產，依米康將目光瞄準剛剛于2009年開張的深圳創(chuàng)業(yè)板，并于2011年一舉成為行業(yè)內首家A股上市企業(yè)，募集資金凈額2.97億元，超過計劃募集資金1.57億元。隨后，這筆超募資金也成為依米康并購擴張的第一批糧草。

2011年，通信數(shù)據(jù)產業(yè)新一輪爆發(fā)襲來，完成上市的依米康依靠超募資金一路開掛：2011年分別耗資151萬元、3315萬元將四川多富與深圳龍控兩家公司納入報表；2012年，斥資450萬元收購上海虹港30%股權，2013年，豪擲4233.00萬元收購西安華西51.07%股權，并在收購后對其進行相應增資擴股。

2014年，超募資金耗盡后，依米康決定增發(fā)1611萬股公司股份購買江蘇億金53%股權，并以 15.70 元/股的價格發(fā)行 306萬股公司股份募集配套資金4807萬元，為江蘇億金做增資準備。

為配合公司擴張計劃，2018年2月，依米康甚至將公司名稱由“四川依米康環(huán)境科技股份有限公司”變更為“依米康科技集團股份有限公司”，并在2015年至2021年，以平均每年4起并購交易的速度又將深圳龍控、上海虹港、西安華西的剩余股權，以及RFT、上海國富光啟、北京資采、騰龍資產、華延芯光、VBT、北京數(shù)建、RTL、深圳龍控、云晟數(shù)據(jù)、川西數(shù)據(jù)等大數(shù)據(jù)產業(yè)鏈企業(yè)相關股權收入囊中。

鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，自2011年上市至今，依米康所進行的股權交易事件已達28次，涉及購買資產支出超4億元，公司主業(yè)從過去的制冷設備一躍跨入信息數(shù)據(jù)領域。依米康在2021年年報中表示，公司已成為數(shù)據(jù)中心基礎設施建設整體解決方案領導者，當年營收實現(xiàn)14.5億元，是上市之初的8倍。

蹊蹺的股權交易

值得一提的是，在上述28起股權交易中，卻處處透露著令人不解的詭異。

鈦媒體APP注意到，2016年5月，依米康無償受讓任少龍等人持有的騰龍資產100%股權后，又收到來自實控人孫屹崢、張菀夫婦一筆股票質押而來的2億元借款，用于幫助騰龍資產收購華延芯光100%股權，收購總價款2.22億元。

然而，5年后，依米康表示，因資金回籠需求將騰龍資產出售給騰龍數(shù)據(jù)，而后者實控人正是騰龍資產前東家任少龍。按照承債式轉讓方式，上述交易價款合計3.5億元。

依米康直言，經初步測算，本次股權交易投資收益預計在5466.39-6260.26萬元之間，對公司年度經營業(yè)績具有積極影響，而從2016年收購騰龍資產到本次以股權轉讓的方式實現(xiàn)退出，這一交易預計為公司貢獻收益累計約1億元。

不過，依米康能否達成所愿尚未可知。根據(jù)2021年年報，這一交易仍在推動中，且交易對手騰龍數(shù)據(jù)2020年末凈資產為-2.6億元，2020年度凈利潤為-1.48億元。龐大的資金壓力下，龍騰數(shù)據(jù)要想籌措3.5億元的本錢并非易事。

如果說一切順利的前提下，騰龍資產的交易可以讓依米康穩(wěn)賺不賠，那么其關于北京資采的股權買賣就顯得過于卑微。2016年2月，依米康宣布使用現(xiàn)金1530萬元收購吳偉所持有的北京資采51%股權，以快速切入大數(shù)據(jù)技術及服務領域。2018年2月，北京資采又無償受讓北京數(shù)建100%股權，并對其增資400萬元。

然而，9個月后，依米康卻表示要將北京資采的全部股權賣回吳偉。根據(jù)2018年11月公告，這一交易轉讓價格跌至760萬元，僅為當初購買時的5折。而截至2022年1月，這一交易已經完成。

對此，鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，依米康當時并未對這一定價做出具體解釋，只是出示信息，截至2018年9月底，北京資采營收規(guī)模從2016年底的1129.67萬元上升至1242.46萬元，但凈利潤則由2016年的58.10萬元下降至-264.53萬元。

與上述兩家企業(yè)一樣，股權被賣回原老板的還有依米康第一家全資子公司桑瑞思。2007年11月，依米康耗資800萬從實控人孫屹崢、張菀夫婦手中取得注冊資本同樣為800萬元的桑瑞思全部股權。從此，桑瑞思開始承擔起公司精密環(huán)境工程承包及后來的醫(yī)療健康領域業(yè)務。

經過13年的發(fā)展，到2020年，桑瑞思的注冊資本已經增加至1億元，但依米康卻在同年6月宣布，因“集中資源發(fā)展信息數(shù)據(jù)領域業(yè)務”，將其作價5137.38萬元轉讓給孫屹崢、張菀夫婦。

公告顯示，截至2020年4月30日評估基準日，桑瑞思賬面資產價值3.45億元，賬面負債總額2.99億元，所有者權益4617.68萬元。

令人詫異的是，依米康與孫屹崢、張菀夫婦約定在2020年底前完成全部股權轉讓款的支付，但在2021年3月19日發(fā)布的2020年年報中，依米康表示已歸還桑瑞思債務1億元。

也就是說，孫屹崢、張菀前腳買走一個看似賠本500萬元的企業(yè)，后腳就收到債務人良心發(fā)現(xiàn)送回的1億元欠款，可謂“財運亨通”。

業(yè)績“虛胖”煩惱

并購可以讓上市公司快速做大，但不一定做強，依米康的煩惱也正基于此。

鈦媒體APP梳理發(fā)現(xiàn)，盡管依米康營收已經由上市之初的1.8億元躍居2020年的13.5億元，但其合并報表上凈利潤卻常年在低位徘徊，甚至在2019年與2020年連續(xù)兩年虧損，虧損額分別為300萬元、2.17億元。

對于虧損原因，依米康分別歸納為工期較長、在建項目較多、應收賬款回款低于預期、融資成本加大；以及信用減值損失、資產減值損失增加及本期毛利率下滑。這些均與長年并購落下的后遺癥有關。

而日前依米康披露的2021年年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內業(yè)績一舉實現(xiàn)扭虧，營收、凈利潤、歸屬于上市公司的凈利潤分別為14.5億元、1169.5萬元、3020萬元，同比增長7.67%、105.39%、118.19%。

不過，依米康的扭虧原因卻并非經營能力大幅提升。依米康解釋，2021年公司減少了應收賬款、存貨等資產項目減值損失的計提，同時在營收增長7.67%的情況下，營業(yè)總成本僅同比增長0.76%。

至于其一度推崇的“東數(shù)西算”概念，依米康則坦承：“東數(shù)西算”工程目前仍處于起步階段，短期來看，目前工程的啟動未對公司業(yè)務產生直接影響，長期來看，其對公司業(yè)績的影響也存在較大的不確定性。

然而，長期為開拓信息數(shù)據(jù)領域的債務付出已經讓依米康壓力倍增。鈦媒體APP統(tǒng)計，2012年至今，依米康資產負債率已經由2012年的14.96%攀升至2021年的72.94%。

近10年依米康資產負債率情況 數(shù)據(jù)來源：wind

為緩解資金壓力，除了變賣公司股權，依米康還試圖發(fā)行可轉換公司債券。2019年4月4日，依米康董事會會議通過了可轉債議案，并于10月19日公布可轉債預案(修訂稿)，擬募資2.98億元，用于綠色精密空調和磁懸浮冷水主機智能制造建設項目、“綠色智慧云計算數(shù)據(jù)中心”產品和技術研究開發(fā)中心項目，以及補充流動資金。

遺憾的是，修訂稿披露不足一周，依米康便于10月25日宣布“綜合考慮市場環(huán)境的變化，結合公司目前的實際情況”，已向中國證監(jiān)會申請撤回相關申請文件。

沒了可轉債的助力，依米康只得將融資手段伸向銀行授信、定向增發(fā)、股權質押以及融資租賃等市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來依米康募集資金累計已達12億元，其中直接融資5.35億元，間接融資6.72億元。

依米康融資圖譜 數(shù)據(jù)來源：wind

奇怪的是，在技術立身的大數(shù)據(jù)領域中，依米康并沒有將多少資金投入研發(fā)部門。年報顯示，5年來，依米康研發(fā)投入一直維持在6000萬元左右，營收占比分別為3.91%、5.25%、5.39%、4.57% 、4.02%。

誰在收割股市？

無論如何，經過一連串的股權交易之后，依米康的信息數(shù)據(jù)產業(yè)規(guī)模不斷累積，甚至可以在未來的“東數(shù)西算”成渝節(jié)點中首屈一指。

2月21日，“東數(shù)西算”戰(zhàn)略正式啟動?！皷|數(shù)西算”中的“數(shù)”指數(shù)據(jù)，“算”指算力，即對數(shù)據(jù)的處理能力。類似于“西電東送”、“西氣東輸”、“南水北調”工程，自此，“東數(shù)西算”則將東部算力需求有序引導到西部正式提上日程。

風來了，投資者們紛紛把熱情撒向包括依米康在內的概念股，其股價一度經歷瘋狂漲停。其中，2月8日至3月16日，依米康累計漲幅達到了203.3%。這一喜人的漲勢也被依米康股東迅速捕獲。

依米康股價變化 數(shù)據(jù)來源：wind

2022年2月22日、2月23日、2月25日，依米康實控人孫屹崢、張菀之女孫好好，以集中競價交易方式減持公司股份 321.61萬 股、53.75萬股、4萬股，合計占公司總股本比例 0.87%，三天時間共套現(xiàn)超5500萬元。

事實上，這并非來自實控人家庭的第一次減持。鈦媒體APP注意到，2020年，孫好好與孫屹崢共計14次減持依米康股票，其中，孫好好累計套現(xiàn)1161.3萬元，孫屹崢累計套現(xiàn)7267萬元。

與此同時，作為改制設立發(fā)行人時，持股5%以上的主要發(fā)起人上海亨升，也在依米康的減持浪潮中“戰(zhàn)績”斐然。公開信息顯示，2016年至2021年，上海亨升共計24次減持依米康股票，累計套現(xiàn)1.13億元。

粗略計算可知，截至目前，來自依米康實控人家庭的股票減持所得約為1.4億元，與主要股東上海亨升合計減持套現(xiàn)達2.53億元。

反觀依米康近五年來的分紅額度，卻從未有過如此大手筆。鈦媒體APP注意到，2017年至2021年，依米康現(xiàn)金分紅總額分別為1115萬元、669萬元、0元、0元、875萬元，共計2659萬元。

（編輯/崔文官）

關鍵詞：