3月29日晚間，“茶飲第一股”奈雪的茶發(fā)布2021年年報(bào)。2021年奈雪的茶總收入為42.96億元人民幣，較2020年的30.57億元人民幣增長了40.5%。2021年公司凈虧損45.26億元，較2020年的凈虧損2.03億元進(jìn)一步擴(kuò)大；經(jīng)調(diào)整凈虧損1.45億元，而2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤為1660萬元。

奈雪的茶收入主要來源于鮮制茶飲和烘焙產(chǎn)品。其中，鮮制茶飲收入在總收入中占比74.2%，達(dá)到31.9億元，同比下降1.8%；烘焙產(chǎn)品收入為9.4億元，同比增長0.1%。

會(huì)員方面，截至2021年12月31日，奈雪的茶注冊會(huì)員數(shù)量4330萬名，較2020年的2790萬，同比增長55%?；钴S會(huì)員(2021年第四季度至少購買一次公司產(chǎn)品的會(huì)員)總數(shù)達(dá)到約7百萬名，四季度活躍會(huì)員復(fù)購率達(dá)35.3%。

2021年奈雪錄得門店經(jīng)營利潤約5.9億元，較2020年提升約68.4%，門店經(jīng)營利潤率達(dá)到14.5%，較上年提升2.3%。不過每筆訂單平均銷售價(jià)值有所下降，由2020年的43元降至2021年的41.6元。

作為國內(nèi)知名茶飲品牌，奈雪的茶于去年6月上市，雖然有“新式茶飲第一股”的光環(huán)，但是二級市場的表現(xiàn)一直不盡如人意。公司上市發(fā)行價(jià)為19.8港元，共計(jì)發(fā)行約2.57億股份，IPO總計(jì)募集資金凈額48.42億港元，但股價(jià)上市首日即遭到破發(fā)。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，奈雪的茶收盤價(jià)為4.88港元，目前總市值84.56億港元。

門店加速擴(kuò)張，但七成收入來自線上訂單

2021年，奈雪的茶收入與2020年同期的30.57億元相比，增長了40.5%至42.96億元。分品牌來看，奈雪的茶貢獻(xiàn)了94.7%的總收益，較2020年為增長趨勢，臺蓋貢獻(xiàn)了3.3%的收益。而其2021年的營收增長主要得益于門店規(guī)模擴(kuò)張。

從收入來源渠道來看，2021年外賣訂單比例有小幅提升，尤其是出現(xiàn)疫情的城市。財(cái)報(bào)顯示，2021年奈雪店內(nèi)收銀的訂單收入占比為28.2%，剩下的小程序自提和外賣訂單其實(shí)都可以算作是線上渠道的訂單收入，加起來占比高達(dá)71.8%。而在占比為36.8%的外賣收入中，30%都來自第三方外賣平臺，只有約6.2%來自集團(tuán)自營平臺。

奈雪的茶堅(jiān)持直營模式，門店數(shù)量保持高速增長。截至2021年12月31日，奈雪的茶共有817家門店，其中371家為PRO店型。相較于2020年的491家門店，2021年奈雪的茶新增門店數(shù)326家，同比增長66.4%。

為了搶占市場，奈雪擴(kuò)張的腳步暫時(shí)不會(huì)停下。年報(bào)顯示，奈雪的茶未來仍將堅(jiān)持在一線、新一線及重點(diǎn)二線城市進(jìn)一步提高市場滲透率，以培養(yǎng)和鞏固消費(fèi)者的茶飲消費(fèi)習(xí)慣。2022年，奈雪預(yù)計(jì)將新開350-400家門店，屆時(shí)將突破千店。

而關(guān)于虧損，財(cái)報(bào)中給出了兩個(gè)原因，一是消費(fèi)收縮，二是新茶飲消費(fèi)習(xí)慣尚未建立。一方面，在疫情影響下，消費(fèi)者采取了更加保守的消費(fèi)態(tài)度；另一方面，由于目前門店相對較少，難以培養(yǎng)起顧客的消費(fèi)習(xí)慣，因此在開店數(shù)達(dá)到合理水平前，每家門店的日銷售額仍將保持下降趨勢。同時(shí)，開店數(shù)量的增加也將帶來由人力成本提升帶來的經(jīng)營利潤增長壓力。

不過，門店越多越能培養(yǎng)顧客的消費(fèi)習(xí)慣從而提升門店日銷售額的邏輯，還有待驗(yàn)證。目前奈雪的茶在西安擁有29家門店，遠(yuǎn)低于上海的49家。但西安門店平均單店日銷售額卻高于上海，并且西安地區(qū)門店利潤率為16.2%，也高于上海的11.6%。

2021年上半年，奈雪的茶的經(jīng)調(diào)整凈利潤為4820萬元，而年底就轉(zhuǎn)為虧損，這也與其下半年新開門店數(shù)量超出計(jì)劃有關(guān)。隨著門店數(shù)量增加，食材成本、房租、人工等費(fèi)用也大幅上漲，拖累了公司的利潤。因此，未來繼續(xù)快速擴(kuò)店很可能導(dǎo)致奈雪的茶持續(xù)虧損，而未來如何控制好成本，則是奈雪的茶面臨的一大考驗(yàn)。

天風(fēng)證券在研報(bào)中表示，2021年度奈雪的茶新增的門店多集中于第四季度開業(yè)，對報(bào)告期內(nèi)營收貢獻(xiàn)不明顯。此外，奈雪的茶門店人力成本短期彈性低，調(diào)整速度不及市場變動(dòng)，自動(dòng)化、數(shù)字化措施仍處于測試階段，尚未對營收表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響，2021年度預(yù)期全年新開門店數(shù)量350間，超先前制定的“略超300間”的開店計(jì)劃，導(dǎo)致門店開辦費(fèi)用及其他間接成本增加，以上原因疊加導(dǎo)致奈雪的茶凈利潤虧損。

行業(yè)競爭加劇，高端茶飲紛紛下沉

艾瑞咨詢《2021年中國新式茶飲行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2020年中國新式茶飲行業(yè)市場規(guī)模約為773億元，近5年呈現(xiàn)快速增長趨勢，預(yù)計(jì)2023年整體市場規(guī)模將超過1.7千億元人民幣。由此可見，中國新式茶飲行業(yè)仍存在較大市場空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

不過，進(jìn)入2021年下半年，國內(nèi)新式茶飲行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到高度同質(zhì)化的紅海階段，就目前來看，奶茶產(chǎn)品的差異化程度不高，推廣模式、門店運(yùn)營及引流的同質(zhì)化，讓這個(gè)行業(yè)進(jìn)入到十分內(nèi)卷的周期。因此，新茶飲品牌已開始就運(yùn)營、飲品口味、價(jià)格等展開激烈競爭。

2022年以來，在全球原材料價(jià)格上行的背景下，香飄飄、茶顏悅色等茶飲品牌宣布價(jià)格上漲。而喜茶、奈雪的茶等品牌均卻逆勢下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格，這亦反映出品牌對于競爭加劇、保持業(yè)績增長的焦慮。

此前在2月下旬，喜茶也發(fā)文明確，多款飲品的價(jià)格都有下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)茶飲菜單上再也沒有3字開頭的飲品了，公司今年內(nèi)將不再推出29元及以上的飲品，更保證今年不再漲價(jià)。3月17日，奈雪的茶發(fā)文宣布大幅降價(jià)，推出9-19元的“輕松系列”，并承諾將每月上新至少一款20元以下產(chǎn)品。

對此，奈雪的茶聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官趙林表示，這一新品系列是奈雪長期戰(zhàn)略的需要，隨著奈雪覆蓋的城市數(shù)量越來越多，公司希望能增加消費(fèi)者的厚度，將此前消費(fèi)力沒那么強(qiáng)的這批用戶納入，以此抓住更多消費(fèi)者。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品均價(jià)低于20元的中低端品牌，占據(jù)85.3%的市場份額，而以喜茶、奈雪為代表的高端茶飲品牌僅占14.7%的份額。因此對于奈雪、喜茶來說，中低端市場正成為增長見頂時(shí)的“新”藍(lán)海。

不過高端茶飲逆勢降價(jià)吸引消費(fèi)者的同時(shí)，也帶來“是否降價(jià)也減質(zhì)”的質(zhì)疑，可能損害品牌價(jià)值。其次，降價(jià)雖然可能帶來市占率的提升，但隨著原材料價(jià)格上漲，將對利潤率產(chǎn)生不利影響。

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