歷經(jīng)269天的科創(chuàng)板排隊等待，AI 明星公司格靈深瞳終于上市了。

2022年3月17日上午，格靈深瞳（688207.SH）成功登陸科創(chuàng)板，成為中國首家在內(nèi)地資本市場（科創(chuàng)板）上市的 AI 軟件技術(shù)公司，同時也是繼商湯、創(chuàng)新奇智之后，第三家登陸資本市場的AI 明星企業(yè)。

與此同時，由于格靈深瞳背后擁有真格基金的投資，創(chuàng)投圈“第一網(wǎng)紅”、真格基金創(chuàng)始人徐小平，也終于迎來了他在2022年第一個IPO。

上市首日，格靈深瞳（N格靈-U）遭遇破發(fā)，開盤價為38.00元/股，較發(fā)行價39.49元/股下跌3.77%，隨后跌幅一度超過10%。截至3月17日午盤休市，跌幅收窄，格靈深瞳股價與開盤價一致，為38.00元/股，最新市值達到70.29億元。

格靈深瞳成立于2013年，是國內(nèi)最早做計算機視覺和算法的AI 技術(shù)公司。作為 AI 領(lǐng)域的天才團隊，成立初期時風(fēng)光無限，曾被徐小平和紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬就“格靈深瞳未來值1000億美元還是5000億美金”爭執(zhí)不下，也是比爾·蓋茨口中的“Very Cool”公司。

但九年過去，今非昔比。如今隨著 AI 技術(shù)走進尋常百姓家，阿里、騰訊、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加碼，AI 技術(shù)不再神秘，格靈深瞳則陷入了頂虧上市、估值縮水的困境之中，如今科創(chuàng)板掛牌也遭遇上市即破發(fā)的表現(xiàn)。

3月4日發(fā)布的上市公告書顯示，2018年-2021年上半年的三年半內(nèi)，格靈深瞳歸屬于母公司所有者的凈虧損總額高達人民幣6.18億元，扣非后歸母凈利潤已實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

在今早采訪中，格靈深瞳創(chuàng)始人、董事長趙勇表示，公司管理層預(yù)計扭虧為盈的時間節(jié)點為2023年。

那么在如今高額虧損、估值縮水、上市即破發(fā)下，格靈深瞳還能讓資本市場再相信一次 AI 天才造萬億市值的故事嗎？

AI 天才團隊創(chuàng)業(yè)，CEO卻以4000萬退股

格靈深瞳的故事要從十二年前講起。

2010年，本碩畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，博士畢業(yè)于美國布朗大學(xué)計算機工程系的趙勇，彼時加入谷歌研究院擔(dān)任高級研究員。

在此期間，趙勇所在團隊取得計算機視覺“場景識別”技術(shù)突破——500毫秒內(nèi)，用戶戴上谷歌眼鏡，所看到的圖像會與谷歌街景做比對，然后快速定位所處位置和周邊信息，能將用戶位置精確到“米”級別，這種利用AI 的精準識別技術(shù)創(chuàng)造了新的突破。

格靈深瞳創(chuàng)始人兼CEO 趙勇

三年后，真格基金創(chuàng)始人徐小平前往硅谷演講時遇到了趙勇，發(fā)現(xiàn)了他在 AI 視覺技術(shù)領(lǐng)域的影響力，同時也嗅到了其中的巨大商機。

在徐小平的努力撮合下，趙勇選擇回國，與畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院、曾負責(zé)兩家美國公司中國區(qū)的團隊和業(yè)務(wù)的何搏飛一起創(chuàng)立格靈深瞳，何搏飛擔(dān)任公司CEO，趙勇為董事長兼CTO（首席技術(shù)官）。

成立之初，格靈深瞳就拿到真格基金和策源創(chuàng)投的數(shù)百萬天使輪投資。一年后的2014年，該公司又拿到紅杉中國投資的數(shù)千萬美元融資。

雖然當(dāng)時人工智能還未受到太多關(guān)注，但格靈深瞳已是行業(yè)“明星”。自詡“環(huán)顧四周，沒看到一個對手”，徐小平、沈南鵬、馮波等投資界大佬給出1000億-5000億美元的天價估值，還是比爾·蓋茨私訪中國時會見的第一家創(chuàng)業(yè)公司，這些都讓格靈深瞳名聲在外。

但現(xiàn)實很快給了趙勇一巴掌。由于電商迅速發(fā)展，線下實體零售遭遇沖擊，且BAT等巨頭在智慧零售行業(yè)擁有天然優(yōu)勢，這使得最初定位于智能零售場景的格靈深瞳未能殺出一條路來。外部銷售屢屢碰壁，內(nèi)部資金面臨斷裂危險，格靈深瞳已經(jīng)開始面臨生死存亡的危機。

隨后趙勇決定換道，轉(zhuǎn)向安防領(lǐng)域，由此引發(fā)了一輪高層換血和離職潮。2017年1月底，何搏飛辭職，趙勇接任CEO。

根據(jù)招股書顯示，通過回購股份方式，2017年，何搏飛以4000萬元的價格退股，完全脫離了與格靈深瞳之間的關(guān)系。離開公司后，何搏飛再次創(chuàng)業(yè)，如今已是社群電商平臺“有好東西”聯(lián)席CEO。

三年半累計虧損6.18億，紅杉真格三星為持股股東

經(jīng)歷公司業(yè)務(wù)從零售轉(zhuǎn)向安防之后，目前，格靈深瞳主要為金融、政企客戶提供計算機視覺方面的 AI 軟硬件產(chǎn)品及解決方案，營收主要來自于城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域。

招股書顯示，2018年至2020年，格靈深瞳營收合計為3.66億元。2021年全年，格靈深瞳營收達到2.94億元，同比增長20.95%。

其中，城市管理領(lǐng)域撐起了格靈深瞳營收的半邊天。2020年，該領(lǐng)域營收占總營收比例51.50%。加上智慧金融領(lǐng)域的銷售收入，兩部分業(yè)務(wù)收入比例超過83%，是公司的主要收入來源。

格靈深瞳營收情況（來源：上市招股書）

不過，雖然營收逐年上漲，但遺憾的是，凈利潤一直處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

報告期內(nèi)，格靈深瞳歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為6990.22萬元、 4.14億元、7786.92萬元、5691.11萬元，三年累計虧損額高達人民幣6.18億元。

對于公司現(xiàn)階段凈利潤虧損的原因，趙勇表示，股權(quán)激勵形成的股份支付費用是格靈深瞳目前虧損的主要原因。公司將股權(quán)激勵視為建設(shè)核心團隊的重要手段，公司目前有近半數(shù)的員工擁有公司股份。報告期內(nèi)，公司實施股權(quán)激勵確認的股份支付費用總額達到4.81億元。

扣除員工股份激勵產(chǎn)生大額股份支付費用等，截至報告期末，格靈深瞳公司2018年-2020年扣非后歸母凈利潤為-8632萬元，-1.15億元、1032萬元，2020年已實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

現(xiàn)金流方面，2020年格靈深瞳就實現(xiàn)了經(jīng)營現(xiàn)金流的由負轉(zhuǎn)正達3508萬元。但好景不長，2021年上半年，其現(xiàn)金流量凈額為-0.44億元，再次從正轉(zhuǎn)為負的狀態(tài)。格靈深瞳認為，這主要是由于公司雙光溫測智能識別設(shè)備銷售收入減少，導(dǎo)致現(xiàn)金回收比例下降，同時公司最大客戶農(nóng)業(yè)銀行的回款周期長，也是導(dǎo)致現(xiàn)金流變負的重要原因之一。

總體來看，格靈深瞳還遠沒到大規(guī)模盈利的階段，整體營收依然有營收來源少、回款周期長、利潤低等風(fēng)險。

此外，格靈深瞳在招股書中指出，目前公司運營所需資金主要來源于股東出資與銀行貸款，融資渠道較為單一，資金實力相對不足，成為影響公司持續(xù)較快發(fā)展的重要因素。

成立至今8年內(nèi)，格靈深瞳共完成七輪融資，紅杉資本、真格基金、三星創(chuàng)投等機構(gòu)是公司持股股東，總比例達31.96%。而在本次發(fā)行之后，趙勇合計控制公司27.14%的表決權(quán)。

隨著今天格靈深瞳成功在科創(chuàng)板上市，創(chuàng)投圈“第一網(wǎng)紅”徐小平，也終于迎來了今年第一個IPO。招股書顯示，真格基金合計持有格靈深瞳8.43%股份，僅次于紅杉資本（13.99%）和策源創(chuàng)投（9.99%）。

真格基金創(chuàng)始人、新東方聯(lián)合創(chuàng)始人 徐小平（來源：潘石屹攝影工作室）

上市即破發(fā)，資本市場還能相信萬億市值故事嗎？

“比爾·蓋茨私訪中國時，會見的第一家創(chuàng)業(yè)公司就是我們。”

這句曾用在格靈深瞳招聘文章中的話，一語點明了格靈深瞳當(dāng)時的高光時刻。彼時，徐小平和紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬就“格靈深瞳未來值1000億美元還是5000億美元”爭執(zhí)不下。這個估值與今天的茅臺，只差300億美元。

當(dāng)時，格靈深瞳的創(chuàng)始團隊、投資機構(gòu)都在證明其曾經(jīng)是AI行業(yè)里的“香餑餑”。

但如今，隨著 AI 技術(shù)的不斷發(fā)展，經(jīng)過了數(shù)輪洗牌，市場格局早已經(jīng)不再只看技術(shù)，而更多談商業(yè)落地。長期投入巨額研發(fā)費用、造血能力不足、取代性高、自身技術(shù)難以應(yīng)用化等問題，成為了資本市場對于 AI 公司的質(zhì)疑。

趙勇今早接受上海證券報記者采訪時表示，新技術(shù)的孵化需要耐心、智慧和堅持，長期的研發(fā)積累、對行業(yè)需求的理解和正確的投入。他認為 AI 行業(yè)仍處于發(fā)展早期，目前下游的成熟應(yīng)用領(lǐng)域較少，隨著更多新應(yīng)用場景的不斷落地，AI 未來有著廣闊市場空間。

不過，資本市場已經(jīng)拿錢對格靈深瞳進行了投票，投資人越來越在乎 AI 公司什么時候能賺錢。

不管是上市后的商湯 （HK:00020），還是股價大跌66%的創(chuàng)新奇智（HK:02121），虧損越來越高，依然沒有完全贏得市場的信任。

新股遭遇破發(fā)，徐小平也沒能迎來他所期望的萬億市值。截至發(fā)稿前，格靈深瞳最新市值達人民幣70億元左右，與曾經(jīng)的估值相差超300倍，格靈深瞳的光環(huán)早已不再。

無論是機構(gòu)的悲觀預(yù)期還是縮水的估值，又或是自身經(jīng)營上的難題，歸根結(jié)底還是 AI 行業(yè)的干貨太少。因此，包括格靈深瞳在內(nèi)的 AI 公司一直沒有辦法撕掉“盈利難”這一重要標簽。

九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯在接受鈦媒體App獨家專訪時表示，營收不及預(yù)期，研發(fā)投入巨大，導(dǎo)致現(xiàn)在AI公司整體水平和它的估值水平存在倒掛，這可能是一個階段性現(xiàn)象。而且，AI企業(yè)確實有估值溢價存在，產(chǎn)品收入也有一定的滯后性。但王嘯認為，這只是一個階段性現(xiàn)象。

那我們就靜靜等待，格靈深瞳再給資本市場一個萬億市值的故事吧。

關(guān)鍵詞： 真格基金 資本市場