上周五美股互聯(lián)網(wǎng)中概重挫，今天恒生科技指數(shù)跌了11%多，希望上周一直在看我內(nèi)容的朋友控制住了自己的沖動(dòng)。

很多人提到這種內(nèi)容一出現(xiàn)，就要見底了。

確實(shí)，這就是壓路機(jī)類型行情的特點(diǎn)，也許明天就大反彈，但多數(shù)人是沒辦法抓住這些機(jī)會的。

所以今天我想把“壓路機(jī)前撿硬幣”這個(gè)比喻說得更細(xì)一些。

（恒生科技指數(shù)）

如果仔細(xì)觀察去年整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)中概或者恒生科技的走勢，我們會發(fā)現(xiàn)這樣的現(xiàn)象——有急跌、有緩跌。

大背景都是互聯(lián)網(wǎng)受到了各種各樣的監(jiān)管，但是每個(gè)階段驅(qū)動(dòng)因素是不一樣的。

2021年初和年中的紅色部分，一次是因?yàn)榱P款、一次是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)信息安全。

屬于典型的標(biāo)志性事件驅(qū)動(dòng)。

特點(diǎn)是重磅新聞出來了，但是大家都不知道這個(gè)新聞會具體導(dǎo)致怎樣的結(jié)果，所以先避險(xiǎn)為主。這種情緒驅(qū)動(dòng)的下跌，無論是因?yàn)橐箵p、還是因?yàn)橐档托袠I(yè)敞口，是不太計(jì)較價(jià)格的?？床磺宄拖荣u了再說。

而藍(lán)色下跌部分，緩慢、均勻，主要是因?yàn)樾袠I(yè)基本面劣化之后長期投資者開始修改投資邏輯。

●基于基本面的下跌，越跌越緩，會有根據(jù)基本面分析的投資者逐漸停止賣出或者逐漸承接；

●基于情緒的下跌，往往會有個(gè)階段越跌越急，都怕跑不掉所以不計(jì)成本出售，而承接者也懼怕于情緒，不敢去接飛刀。一旦出現(xiàn)這種局面，就變成了擠兌，大幅下跌，這就更讓所有參與者覺得恐慌了。情緒會自我加強(qiáng)。

（當(dāng)然，一般這背后也都會疊加類似贖回反饋、爆倉反饋等過程）

這一次，如此猛烈的下跌是典型的情緒型下跌。

主要因素是海外投資者避險(xiǎn)，降低新興市場敞口，對經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程被打斷的擔(dān)憂，等等等等。上周暴跌今天又暴跌，很明顯是沒人愿意承接的表現(xiàn)。這也是很多人提出，現(xiàn)在是流動(dòng)性問題的理由，賣的人慌不擇路、沒人敢買。

一般基于情緒的這種越跌越快的行情，我都稱之為壓路機(jī)行情。

這種行情的特點(diǎn)是，你知道已經(jīng)在基本面視角跌過頭了，放在半年到1年的角度肯定有投資機(jī)會，但是你不知道面前這個(gè)壓路機(jī)什么時(shí)候停下來——于是你撿硬幣，就可能被傷到。

說說我印象比較深的一次類似情況吧。

這是某一個(gè)券商，基本面在2010年十月之后開始下滑，中間由于對基本面有分歧，有過幾次不錯(cuò)的反抽。到了2011年11月的時(shí)候，市場情緒變得很差，2個(gè)月時(shí)間在已經(jīng)打?qū)φ鄣幕A(chǔ)上，又快速打了個(gè)對折。

到現(xiàn)在我還記得最后、最嚴(yán)重的那幾天，相關(guān)研究員菜青的臉色。

事實(shí)證明這個(gè)情緒做的底，到今天還是底部——為后續(xù)的投資提供了一個(gè)很好的“錨”。

問題在當(dāng)時(shí)那會兒，誰也不知道流暢的下跌，終點(diǎn)在哪里，走出來才知道。特別有意思的是那個(gè)階段博客已經(jīng)很流行，每下跌10%，就有人說到底了，最后確實(shí)有人成為了幸運(yùn)兒，成功預(yù)測了底部。

不過，還有大概80%多的人沒成功。

這也是我想今天多聊聊“壓路機(jī)前撿硬幣”難點(diǎn)的原因。

1）首先，壓路機(jī)類的行情底部時(shí)間非常短，普通人不好抓。

比如我們就看局部，都有點(diǎn)抵抗的意思，在前幾個(gè)平臺下手，每早一次，就是10%的損失。

交易高手從高頻數(shù)據(jù)上能更好地把握，普通人真沒有那種能力來把握。

這種行情的反彈也是很迅速的，在A股市場往往伴隨著很多公司連續(xù)漲停2~3個(gè)，玩兒右側(cè)根本追不上。

2）即使確定情緒影響價(jià)格，已經(jīng)低于基本面很多了，普通人面對浮虧是真拿不住

從第二個(gè)平臺進(jìn)去的人，只要拿得住也能賺錢，但是面臨30~40%的浮虧，很多人根本拿不住。止損在底部，或者沒等反彈到位，回本就買了。

心態(tài)這東西嘴上都說ok，跟巴菲特做學(xué)生，打開賬戶看浮虧的時(shí)候，多數(shù)人什么“老巴”、“巴老”，全都拉倒。

3）如果在除了情緒，還真的有基本面因素，那未來一定還會有挑戰(zhàn)同一個(gè)底部的機(jī)會。

當(dāng)年市場對金融行業(yè)基本面是有擔(dān)憂的，比如券商那里手續(xù)費(fèi)下調(diào)的大趨勢，比如對影子銀行的監(jiān)管。反彈過后，有一個(gè)3~4個(gè)月的平臺期，后面又確實(shí)因?yàn)榛久娴囊蛩兀魬?zhàn)前低。直到財(cái)報(bào)顯示影響并不大，價(jià)格才又開始回升。

這也是為什么我之前說，你可以等到互聯(lián)網(wǎng)公司，用財(cái)報(bào)證明自己走出業(yè)績底部，再出手的原因。情緒修復(fù)可以很快速，但是能抓到快速情緒修復(fù)的人也只是短期投資者，盈利差不多了，他們是要撤走的。

這個(gè)時(shí)候如果業(yè)績沒有證明企穩(wěn)，基本面投資者不會出手——價(jià)格還會挑戰(zhàn)前低。

當(dāng)然，如果在修復(fù)的同時(shí)，業(yè)績企穩(wěn)，也不會像上面這張圖一樣非要跌這么多去尋找基本面底部。

整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，我們并不知道這一波情緒的底部到底在哪。

也可能是明天，也可能是下周，也可能等到俄烏有個(gè)結(jié)果。

如果每天預(yù)測一個(gè)底部，總有可能猜到，然后出現(xiàn)連續(xù)幾天的大幅度反彈，但對于真金白銀要投資的人來說，不可能這么去嘗試。

一些專門找情緒機(jī)會的人一般都會有這幾個(gè)要點(diǎn)：

●極為嚴(yán)格的止損——他們是不會搞普通人那種判斷失誤就做長期股東那套的。

●天天盯著——因?yàn)榻?jīng)常出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，所以那些一波流的人，眼睛一般都不離開屏幕。

●龍頭——很遺憾，情緒修復(fù)的龍頭有時(shí)候很隨機(jī)，不一定是業(yè)績最好的，也不一定是跌得最慘的，所以必須要有多個(gè)標(biāo)的，或者選擇整個(gè)板塊。

●定投——周期稍微長一點(diǎn)的人會使用定投。大跌的時(shí)候可以加大定投比例，不建議在構(gòu)筑平臺的時(shí)候“感覺觸底了”，就加大定投。

我認(rèn)識壓路機(jī)前撿硬幣的高手，甚至是每年只尋找這類機(jī)會的高手，這是市場上一類很經(jīng)典的策略。他們確實(shí)目前在認(rèn)真考慮這個(gè)問題（我認(rèn)識的截止今天沒人動(dòng)手），我相信這次還會有人取得不錯(cuò)的效果。但無一例外的是，這屬于高風(fēng)險(xiǎn)策略，這些人術(shù)業(yè)有專攻，都有自己的核心競爭力。

也許明天就開始反彈了，但對多數(shù)人來說，按照基本面邏輯去執(zhí)行策略仍然是最好的方式。

關(guān)鍵詞：