編輯 / 田晏林

直至現(xiàn)在，基金發(fā)行仍沒有走出冬天。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果按基金成立日計(jì)算，今年2月共成立了58只基金，合計(jì)募集規(guī)模294.15億元，平均發(fā)行規(guī)模5.07億元。無論是募集總規(guī)模還是平均規(guī)模，這一月度的基金募集成績單均創(chuàng)下了近三年（近36個(gè)月）新低。

不過，隨著基金行情的持續(xù)低迷，那些曾被基民奉為“女神”“男神”的明星基金經(jīng)理們，風(fēng)光不再，接連從“神壇”跌落。

一位進(jìn)入基金市場(chǎng)5年的“90后”投資者告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，2021年初，他定投了國內(nèi)知名基金經(jīng)理葛蘭推薦的“中歐醫(yī)療健康混合A”。如今，這只基金收益率虧損超23%。

除此之外 ，他還買了頂流基金經(jīng)理張坤推薦的“易方達(dá)藍(lán)籌精選混合”，目前持有收益率虧損16.82%。

“當(dāng)初之所以定投，就是看中他們的業(yè)績特別好。而且葛蘭曾經(jīng)有‘三年增長三倍’的投資案例，她管理的基金規(guī)模也是最大的，所以就很信任?！痹撏顿Y者表示。

像這樣的“追隨者”不是少數(shù)。他們隨著明星基金經(jīng)理的腳步，更愿意相信基金經(jīng)理的分析和判斷，認(rèn)為可以超越市場(chǎng)。有網(wǎng)友表示，選擇基金，其實(shí)就是選擇基金經(jīng)理，經(jīng)理選對(duì)了，那么剩下的事，就只需要耐心持有和等待。

不可否認(rèn)，基金經(jīng)理作為專業(yè)的投資者，他們之所以能享受眾星捧月般的明星待遇，除了自身曾經(jīng)創(chuàng)下的優(yōu)異業(yè)績之外，實(shí)際上，背后離不開基金公司和第三方代銷機(jī)構(gòu)的力捧。

跌落“神壇”

出生于1985年的葛蘭，是清華大學(xué)工程物理學(xué)學(xué)士，同時(shí)還是美國西北大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)博士。這位有著深厚醫(yī)學(xué)背景的海歸精英，自2014年入職中歐基金以來，便憑借自身專業(yè)學(xué)識(shí)從研究員做到基金經(jīng)理。

葛蘭是業(yè)內(nèi)少有的具有醫(yī)學(xué)博士學(xué)位的基金經(jīng)理。2019年至2020年，憑借自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新分別上漲75.23%和26.11%，到2020年更是飆升取得了98.85%和101.44%的投資收益，連續(xù)兩年給投資者帶來超高額收益，葛蘭因此被投資者稱為“醫(yī)藥女神”。

2020年，張坤成為史上第一個(gè)在管基金規(guī)模超1000億元的基金經(jīng)理，那時(shí)投資者把他捧在手心，甚至還為其建立了微博超話。緊隨他其后躋身千億管理規(guī)模的劉彥春，在投資行業(yè)摸爬滾打超12年。截止到今年3月2日，他任職期間最佳基金回報(bào)高達(dá)260.43%。

彼時(shí)，基金經(jīng)理的風(fēng)頭可謂一時(shí)無兩，他們的追隨者也越來越多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，劉彥春的景順長城新興成長、葛蘭的中歐醫(yī)療健康和張坤的易方達(dá)中小盤持有人戶數(shù)位列三甲。其中，葛蘭的中歐醫(yī)療健康持有人戶數(shù)為318.34萬戶，對(duì)比2019年，增長了328.65%。

然而從2021年開始，以劉彥春、葛蘭、張坤為代表的這些明星基金經(jīng)理們，業(yè)績卻整體下滑。

截至2021年年底，葛蘭在管基金規(guī)模達(dá)1103億元，其中她最知名的基金產(chǎn)品“中歐醫(yī)療健康”的規(guī)模達(dá)775億元。另據(jù)2021年基金第四季度報(bào)告，“中歐醫(yī)療健康”合計(jì)虧損111.7億元。

若按照2021年6月末的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，“中歐醫(yī)療健康”的持有人總戶數(shù)為695萬戶。這111.7億元的虧損金額，相當(dāng)于每戶平均投資11000元，就會(huì)損失1607元。2月14日，“中歐醫(yī)療健康——中歐醫(yī)療健康混合C”跌出螞蟻財(cái)富的支付寶金選“周銷量TOP10”榜單。

此外，曾經(jīng)的“頂流一哥”張坤，旗下的易方達(dá)亞洲精選股票基金，2021年虧損30.63%，排名倒數(shù)第七。而他管理的另外3只基金，截至2021年末的近一年收益為-8.22%到-13.39%不等。而劉彥春在管的6只基金，近一年以來全部跌超15%。截至3月2日，最高跌超32%。

綜合來看，最近三年，葛蘭、張坤、劉彥春在管基金均回撤超過30%，其中葛蘭回撤力度最大，達(dá)到37.86%。

在基金行業(yè)，最大回撤是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，一方面能反映管理人的風(fēng)控水平；另一方面，較好的回撤控制會(huì)使投資人更傾向于長期持有，才有可能真正賺到公募基金更擅長的長期維度上的超額收益。

一般來說，20%的回撤意味著要用25%的回報(bào)來彌補(bǔ)虧損，30%的回撤雖然看起來不太多，但據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，也需要用43%的回報(bào)來彌補(bǔ)，難度大了很多。通常，能把回撤控制在20%左右的基金經(jīng)理，已經(jīng)非常難得。

不管怎么說，在真金白銀的虧損面前，基民們的追星熱情被澆滅。

“明星基金經(jīng)理”是如何制造的？

“明星基金經(jīng)理其實(shí)是一個(gè)結(jié)果?！币晃蛔C券行業(yè)的高級(jí)分析師告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，基金經(jīng)理之所以能成為明星基金經(jīng)理，首先是他們過去的業(yè)績特別優(yōu)異，因此容易得到基金持有人更多的關(guān)注。同時(shí)，代銷機(jī)構(gòu)也會(huì)因勢(shì)利導(dǎo)的給這些基金經(jīng)理更多的曝光和流量。“綜合因素?fù)皆谝黄?，促成了明星基金?jīng)理的產(chǎn)生。”

像葛蘭、張坤、劉彥春等明星基金經(jīng)理，其背后最大的支持者，來自自身所在的基金公司及以天天基金、螞蟻基金為代表的第三方代銷機(jī)構(gòu)。

2021年3月，支付寶甚至以葛蘭為主角，出品了《基金經(jīng)理背后的故事》系列宣傳片。彼時(shí)的葛蘭，在螞蟻財(cái)富平臺(tái)也是最受寵的明星基金經(jīng)理之一，她旗下的基金產(chǎn)品長期占據(jù)螞蟻財(cái)富的金選榜單。

許多選擇追隨她的基民，有不少都看過這個(gè)宣傳片，也在金選榜單里頻繁看到她推薦的基金產(chǎn)品，加深了信任。體現(xiàn)在效果上，她管理的中歐醫(yī)療基金資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，葛蘭的基金管理規(guī)模達(dá)到了1103.39億。

民生加銀基金董事長張煥南曾對(duì)外界表示，“一些公司會(huì)通過突出的業(yè)績、培育與打造一批明星基金經(jīng)理等方式，在市場(chǎng)上形成強(qiáng)大的品牌影響力，取得投資者的信任，從而實(shí)現(xiàn)了基金管理規(guī)模的快速增長。”

“捧紅”明星基金經(jīng)理，基金銷售機(jī)構(gòu)就開始了“收割”?！敦?cái)經(jīng)天下》周刊注意到，能受到眾多平臺(tái)的推薦，這些明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品的銷售服務(wù)費(fèi)，也遠(yuǎn)超平均水平。

無論是天天基金還是螞蟻財(cái)富平臺(tái)，如葛蘭的“中歐醫(yī)療健康混合C”和“中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票C”，每年的銷售服務(wù)費(fèi)都是0.8%。而同類產(chǎn)品，如曲揚(yáng)執(zhí)掌的“前海開源醫(yī)療健康混合C”的銷售服務(wù)費(fèi)率僅為0.1%，市場(chǎng)平均水平則為0.34%。

打破“明星基金經(jīng)理”魔咒

在上述證券高級(jí)分析師看來，明星基金經(jīng)理更像是基金公司聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)共同打造的招牌，在此招牌下，誘惑力和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)往往成正比。

該分析師還告訴《財(cái)經(jīng)天下》周刊，在基金圈里，一直存有“明星基金經(jīng)理魔咒”—一旦有基金經(jīng)理成為大家討論的焦點(diǎn)時(shí)，這時(shí)他的基金就會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，業(yè)績波動(dòng)開始變大。

一旦陷入“魔咒”，通常受傷害最大的，是新晉投資者。因?yàn)樗麄兇蠖鄶?shù)都是聽外界的議論，和媒體、代銷機(jī)構(gòu)的宣傳，才去關(guān)注，并下定決心參與的，“很多時(shí)候新晉投資者很可能在業(yè)績高點(diǎn)或者頂峰進(jìn)入，這就很難賺到錢?！痹摲治鰩煴硎?。

事實(shí)上，這些明星基金經(jīng)理前些年業(yè)績好的原因，也跟他們所選的行業(yè)風(fēng)口息息相關(guān)。2019年初，大健康概念成為風(fēng)口，醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)械器材等行業(yè)大受歡迎，葛蘭旗下的醫(yī)藥基金凈值開始狂增，其執(zhí)掌的基金業(yè)績也隨之水漲船高。

張坤也是一樣，其代表作品易方達(dá)藍(lán)籌精選，在他2018年開始管理后，便重倉貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒股，2020年，白酒板塊大漲近2倍，易方達(dá)藍(lán)籌精選凈值也飆漲115.05%。

不過，這類風(fēng)口往往轉(zhuǎn)換很快。2021年下半年，酒企業(yè)績低于市場(chǎng)預(yù)期，酒類股票開始被市場(chǎng)拋棄，張坤的基金業(yè)績也注定會(huì)受到拖累。

在業(yè)內(nèi)人士看來，哪怕是長期業(yè)績非常出色的基金經(jīng)理，也有擅長的市場(chǎng)環(huán)境和風(fēng)格，不可能在任何時(shí)期都表現(xiàn)出色，投資者們也最好不要盲目追隨。

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