當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日清晨，伯克希爾哈撒韋公布了2021年四季度財(cái)報(bào)以及一年一度的致股東信。

對(duì)于被俄烏局勢(shì)沖擊了整整三天的投資人而言，頗有“及時(shí)雨”的意味。但是一如既往地，巴菲特的視線掠過了紛亂不堪的當(dāng)下，他仍然只是在信件中重申著自己那些已經(jīng)堅(jiān)持了80年的原則。

巴菲特寫道，2021年在股市中“沒有什么讓我們興奮的地方”。這主要是因?yàn)?，長(zhǎng)期低利率推動(dòng)所有生產(chǎn)性投資的價(jià)格上漲，無論是股票、公寓、農(nóng)場(chǎng)，還是油井?！捌渌蛩匾矔?huì)影響估值，但利率始終很重要?！卑头铺貙懙馈?/p>

57年間，巴菲特和商業(yè)伙伴芒格一同將伯克希爾哈撒韋打造成為一家市值7000億美元、擁有最多美國(guó)“基礎(chǔ)設(shè)施”資產(chǎn)、每天給美國(guó)聯(lián)邦政府繳稅900萬美元的巨無霸。

大賺900億美元

財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾哈撒韋第四季度凈利潤(rùn)396.5億美元，上年同期為358.4億美元。2021年全年伯克希爾·哈撒韋運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為274.55億美元，2020年為219.22億美元，較去年同比增長(zhǎng)25%。歸屬于股東的凈利潤(rùn)為897.95億美元，上年同期僅為425.21億美元，增幅高達(dá)111%。

此外，股東信披露，過去一年， 伯克希爾終于戰(zhàn)勝了標(biāo)普500指數(shù)：2021年伯克希爾每股市值增幅達(dá)到了29.6%，創(chuàng)下近8年最佳表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)增幅則是28.7%，伯克希爾跑贏了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

另外，從2022年以來，伯克希爾-哈撒韋A出現(xiàn)了6.36%的漲幅，同期標(biāo)普500指數(shù)卻下跌了8%。

1965-2021年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.1%，大幅超過標(biāo)普500指數(shù)的10.5%。1964-2021年，伯克希爾的市值增長(zhǎng)率是為3641613%，即3.64萬倍，而標(biāo)普500指數(shù)收益率(含紅利)為30209%，即302倍。

“四大巨頭”

按照慣例，伯克希爾繼續(xù)在股東信中公布年度前十五大個(gè)股持倉(cāng)，占到整體股權(quán)投資的近九成。截至2021年末，公司持有股份股票倉(cāng)位達(dá)到3507.19億美元，同比上升近700億美元。

從前十五大個(gè)股持倉(cāng)中可以看出，艾伯維、默沙東兩大醫(yī)藥公司再度遭到減持，退出了前十五大榜單；伊藤忠商事、威瑞森、三菱商事、三井物產(chǎn)則在2021年被加倉(cāng)。

值得一提的是，比亞迪現(xiàn)在依然是伯克希爾第八大重倉(cāng)股（非控股的公司中）。

2008年9月，伯克希爾以每股8港元的價(jià)格購(gòu)買2.25億股比亞迪H股，總金額約2.3億美元，并一路持有。年報(bào)顯示，巴菲特在比亞迪的投資上已賺了32倍，并且2021年一股都沒賣。

在眾多業(yè)務(wù)中，巴菲特今年特別拎出最為重要的“四大巨頭”（Big Four）與股東們細(xì)聊。這四巨頭分別是財(cái)產(chǎn)和意外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，伯靈頓北方鐵路圣達(dá)菲鐵路公司（BNSF），伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE）和蘋果公司股份，這“四巨頭”支撐起了伯克希爾公司的大部分價(jià)值。

領(lǐng)頭的是伯克希爾100%持有的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。巴菲特寫道，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是為伯克希爾公司量身定做的，它永遠(yuǎn)不會(huì)過時(shí)，而且業(yè)務(wù)銷量通常會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹而不斷增長(zhǎng)。當(dāng)然，也有其他一些保險(xiǎn)公司擁有優(yōu)秀的商業(yè)模式和前景，然而復(fù)制伯克希爾的運(yùn)營(yíng)模式幾乎是不可能的。

其中對(duì)于重要性排名第二的蘋果公司，巴菲特也再次提及“回購(gòu)的魔法”。股神表示，2021年末公司持有蘋果股權(quán)的比例從前年的5.39%提升至5.55%，這部分的增量沒有花伯克希爾一分錢，完全是由蘋果公司回購(gòu)引起。

巴菲特也提醒投資者，除去蘋果2021年支付給伯克希爾的7.85億美元分紅外，股東們間接持有的蘋果股票在2021年等價(jià)于實(shí)現(xiàn)56億美元的利潤(rùn)，其中有許多都被用來回購(gòu)股票，這也是巴菲特一直高聲贊賞的行為。

在股東信中，巴菲特也盛贊了蘋果公司CEO庫(kù)克“是一個(gè)很棒的人”，他除了將蘋果產(chǎn)品用戶“視為最愛的人”外，優(yōu)秀的管理觸覺也令支持者獲益良多。

伯克希爾于 2016 年在巴菲特的投資副手 Todd Combs 和 Ted Weschler 的影響下開始購(gòu)買蘋果股票。如今，該公司對(duì)蘋果的持倉(cāng)市值超過 1600 億美元，約占伯克希爾股票投資組合的 40%。

此外，2021年，伯克希爾所持的鐵路股BNSF 和能源股BH E都實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收益。據(jù)報(bào)道，伯克希爾哈撒韋第四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)飆升 45%，原因就在于其所持倉(cāng)的鐵路、公用事業(yè)和能源股票從新冠疫情中反彈。

手持1440億美元

在投資者較為關(guān)心的現(xiàn)金水平和回購(gòu)計(jì)劃方面，伯克希爾在四季度又回購(gòu)了69億美元的股票，使得去年全年整體回購(gòu)金額達(dá)到270億美元左右。作為參考，2020年伯克希爾剛創(chuàng)下全年247億美元回購(gòu)紀(jì)錄。而2022年才過去近兩個(gè)月，伯克希爾又投入12億美元用于回購(gòu)股票。

巴菲特解釋稱，目前公司內(nèi)部業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)超過并購(gòu)，因此公司寧愿以回購(gòu)的方式投資予自己公司。巴菲特也強(qiáng)調(diào)，要讓回購(gòu)有價(jià)值，回購(gòu)價(jià)格必須合理，公司的回購(gòu)操作“胃口依然很大”，但將繼續(xù)以價(jià)格為準(zhǔn)繩。

值得注意的是，巴菲特此前曾表示，伯克希爾將始終持有超過300億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物。截至2021年末，伯克希爾仍舊手握1440億美元(約合人民幣9096億元)的現(xiàn)金，其中1200億美元投放在期限少于一年的美國(guó)國(guó)債，遠(yuǎn)高于300億美元的基準(zhǔn)線。

巴菲特指出：“查理和我已經(jīng)約定，伯克希爾(以及我們旗下除BNSF和BHE以外的子公司)將始終持有超過300億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物。我們希望公司在財(cái)務(wù)上堅(jiān)不可摧，永遠(yuǎn)不要依賴陌生人(甚至是朋友)的仁慈。我們倆都喜歡睡得香，我們希望我們的債權(quán)人、保險(xiǎn)索賠人和你也能睡得香?！?/p>

講了一則軼事

在今年的致股東信中，巴菲特沒有談及關(guān)于繼任者的更多信息。

不過，巴菲特還用很長(zhǎng)篇幅談到了一位去年逝世的同事與友人：保羅·安德魯斯（Paul Andrews），他是伯克希爾位于沃斯堡的子公司TTI的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。50年來，安德魯斯帶領(lǐng)TTI取得非凡成就，成為業(yè)內(nèi)卓越的電子元器件分銷商之一。

TTI在2007年成為伯克希爾旗下子公司。巴菲特很詳細(xì)地回憶跟安德魯斯初次相見以及合作十幾年的過往，巴菲特寫道：“當(dāng)保羅見到我時(shí)，他解釋了為什么他把這兩個(gè)備選買家排除在外，然后他用比這更委婉的措辭總結(jié)了他的困境：‘在考慮了一年其他選擇后，我想把公司賣給伯克希爾，因?yàn)槟闶俏ㄒ皇Ｏ碌娜??！?所以我提出了報(bào)價(jià)，保羅答應(yīng)了。一次會(huì)面，一頓午餐，達(dá)成了一筆交易。用‘從此過上了幸福的生活’來形容我倆都不足以表達(dá)。 ”

巴菲特認(rèn)為，如果沒有當(dāng)年投TTI，也就不會(huì)有2009年因?yàn)橐獏⒂^TTI選擇在沃斯堡開伯克希爾董事會(huì)，也就不會(huì)有后面投BNSF的事兒。巴菲特把這歸功于安德魯斯給他的好運(yùn)氣。

在股東信的最后，巴菲特也宣布今年的年度股東大會(huì)將在4月29日至5月1日于奧馬哈舉行。

關(guān)鍵詞： 伯克希爾 標(biāo)普500 伯克希爾哈撒韋