在拼娃這件事上，北京成了“尖子生”。

2月21日，根據(jù)北京市醫(yī)保局消息，擬對63項醫(yī)療服務(wù)價格項目進行規(guī)范調(diào)整，并將16項輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍，基本涵蓋了北京市公立醫(yī)療機構(gòu)開展輔助生殖的常用技術(shù)。

受此影響，二級市場率先上揚。當日，達嘉維康（301126.SZ）、康芝藥業(yè)（300086.SZ）、悅心健康（002162.SZ）、漢商集團（600774.SH）、麥迪科技（603990.SH）等相繼漲停，而錦欣生殖（01951.HK）貝康醫(yī)療-B（02170.HK）盤中漲幅也一度超過10%，錦欣生殖主營下游輔助生殖服務(wù)，貝康醫(yī)療主營輔助生殖器械。

2月22日開盤，輔助生殖板塊出現(xiàn)分化，悅心健康開盤漲停，康芝藥業(yè)一度漲超17%，漢商集團、達嘉維康高開高走，錦欣生殖低開高走，貝康醫(yī)療低開低走。

根據(jù)“七普”數(shù)據(jù)，近十年間，中國人口總量增長速度延續(xù)放緩勢頭。華創(chuàng)證券推算，2024年、2029年中國育齡婦女總?cè)藬?shù)可能分別將下降至2019年的93.6%（2.29 億人）、87.8%（2.15 億人）。此外，根據(jù)錦欣生殖此前的招股書預(yù)測，2019年中國不孕率預(yù)計為16.4%，預(yù)計在2030年將提升至20.3%。

圖源自太平洋研究院

不孕不育是生殖系統(tǒng)疾病，輔助生殖技術(shù)是治療不孕不育癥重要的治療方法。

根據(jù)權(quán)威雜志 Reproductive Biology and Endocrinology 的研究顯示，國內(nèi)有大約52%的不孕不育夫婦通過輔助生殖技術(shù)解決生殖問題。與此同時，輔助生殖治療技術(shù)高昂的費用，讓很多人不堪重負。這也讓輔助生殖治療技術(shù)納入醫(yī)保成為一大長期議題。

醫(yī)保報銷或占單周期治療費用的23%

往前追溯，2021年9月，國家醫(yī)保局就相關(guān)建議回復(fù)人大代表時表示，逐步將醫(yī)保能承擔(dān)的技術(shù)成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保?，F(xiàn)在看來，這為北京率先將輔助生殖納入醫(yī)保做了鋪墊。

根據(jù)北京醫(yī)保局會同北京市衛(wèi)生健康委、北京市人力社保局印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范調(diào)整部分醫(yī)療服務(wù)價格項目的通知》，將63項醫(yī)療服務(wù)價格項目進行規(guī)范調(diào)整，并明確基本醫(yī)療保險報銷政策。

《通知》對體外受精胚胎培養(yǎng)等53項輔助生殖技術(shù)項目進行了統(tǒng)一定價，基本涵蓋了北京市公立醫(yī)療機構(gòu)開展輔助生殖的常用技術(shù)；同時結(jié)合醫(yī)療機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會的專業(yè)建議，對皮下注射等10項現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)價格項目進行常態(tài)化調(diào)整。

另外，《通知》將門診治療中常見的宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)、精子優(yōu)選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術(shù)成熟、安全可靠的輔助生殖技術(shù)項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍。

治療不孕不育主要包括常規(guī)藥物治療、手術(shù)和人類輔助生殖技術(shù)（ART）。輔助生殖技術(shù)是指采用醫(yī)療輔助手段幫助不孕夫婦妊娠的技術(shù)，包括人工授精、配子移植、體外受精-胚胎移植（IVF-ET），其中人工授精分為夫精人工授精（AIH）和供精人工受精（AID）。

輔助生殖技術(shù)中應(yīng)用最廣的是人工授精（AI）和試管嬰兒技術(shù)（IVF）。成功率方面，根據(jù)中華醫(yī)學(xué)會生殖學(xué)會，2017年國內(nèi)父精人工授精臨床妊娠率、活產(chǎn)率分別為26.46%和22.89%，常規(guī)IVF臨床妊娠率、活產(chǎn)率分別為53.45%和43.55%。

具體到價格，國內(nèi)人工授精成本一般為5000元/周期，而成功率更高的試管嬰兒技術(shù)成本一般為25000-40000元/周期。目前，試管嬰兒有三類技術(shù)，一代技術(shù)是胚胎移植（IVF-ET），二代技術(shù)是卵泡內(nèi)單精子顯微注射（ICSI），三代技術(shù)是胚胎植入前遺傳學(xué)診斷（PGD/PGS）。三類技術(shù)分別適用于不同的家庭情況，比如三代技術(shù)適用于有家族性遺傳疾病的家庭，價格也最為昂貴。

高價屬性，讓服務(wù)提供機構(gòu)的利潤水平高居不下。以錦欣生殖為例，2017年至2020年其毛利率分別為45.6%、44.8%、49.5%和39.7%。公司表示，2020年毛利率有所降低是受新冠疫情影響所致。

本次北京納入醫(yī)保的16項輔助生殖項目，其中兩項是IUI（人工授精），一項是試管嬰兒二代技術(shù)，3項是試管嬰兒三代技術(shù)。就單個普通周期的花費來看，單周期平均花費為3.5-4.5萬元（不含三代），初步預(yù)計醫(yī)?？梢愿采w8000-11000元，按中位數(shù)計算，醫(yī)保報銷費用約占單周期治療費用23%。

圖源自華創(chuàng)證券

據(jù)了解，目前北京市具有輔助生殖資質(zhì)的基本醫(yī)療保險定點醫(yī)療機構(gòu)共15家。新政策將于3月26日落地，適用于北京市公立醫(yī)療機構(gòu)，非公立醫(yī)保定點醫(yī)療機構(gòu)參照執(zhí)行。

行業(yè)滲透率有望提升，生娃利好政策頻發(fā)

國家對于輔助生殖行業(yè)監(jiān)管較為嚴格，行業(yè)壁壘較高，牌照稀缺是特點。

根據(jù)2021年發(fā)布的《經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)和設(shè)置人類精子庫的醫(yī)療機構(gòu)名單》，截至2020年底，中國經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)共536家，其中獲準開展一代、二代技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)共411 家（公立367家，民辦+私立合計44家），獲準開展三代技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)共78家（公立76家，民辦+私立合計2家）。

牌照的稀缺讓行業(yè)無法實現(xiàn)爆發(fā)式的增長，但巨大的滲透率可提升空間讓這一賽道的增長擁有更大的確定性。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，我國IVF滲透率僅為7.1%，與美國同期30%左右的滲透率有較大差距。這意味著中國仍較多不孕夫婦缺乏關(guān)于輔助生殖服務(wù)的足夠知識和教育，市場潛在空間較大。太平洋證券指出，參考海外經(jīng)驗，補貼政策將顯著加快輔助生殖技術(shù)滲透率。

在澳大利亞，2004年和2010年澳大利亞政府對IVF補助政策實施過兩次調(diào)整，2004年規(guī)定達到報銷門檻的患者可報銷80% IVF治療費用，2009年政府調(diào)低了報銷比例。以2003年和2009年為界， 2000-2003年澳大利亞IVF周期數(shù)復(fù)合增速為6.77%，2004-2009年復(fù)合增速為9.92%，2010-2020年復(fù)合增速 4.87%。

太平洋證券認為，政府補貼政策對IVF周期數(shù)的增長具有明顯的作用，此次北京將部分輔助生殖技術(shù)納入醫(yī)保，表明了政府對生育支持的重視程度，未來輔助生殖技術(shù)有望在更大范圍內(nèi)獲得支付端的支持，行業(yè)滲透率有望快速提升。

可以預(yù)見，隨著滲透率的提升，市場需求提升，當前以公立醫(yī)院為主導(dǎo)開展輔助生殖業(yè)務(wù)的競爭不充分格局有有望生變，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院與牌照一樣，同樣是行業(yè)稀缺資源，或許其中將孕育更多機會。

近年來，國家高度關(guān)注人口問題，二孩、三孩等配套政策密集出臺。

曾有人大代表提出“關(guān)于‘不孕不育癥’輔助治療納入國家醫(yī)保提高人口增長的建議”。2021年9月15日，國家醫(yī)療保障局表示，醫(yī)保部門已將符合條件的生育支持藥物溴隱亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵藥品納入支付范圍。同時，在診療項目方面，將指導(dǎo)各地，立足“?；尽钡亩ㄎ?，在科學(xué)測算，充分論證的基礎(chǔ)上，逐步把醫(yī)保能承擔(dān)的技術(shù)成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術(shù)按程序納入醫(yī)保支付范圍。

去年9月，北京市醫(yī)保局曾首次將無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測（Non-invasive Prenatal Testing，簡稱：NIPT）納入甲類醫(yī)保支付范疇，后者主要針對35歲周歲以上產(chǎn)婦，可通過抽取外周血來檢測胎兒的21-三體、18-三體和13-三體是否異常，若異常，則胎兒會分別患有唐氏綜合征、愛德華氏綜合征、帕陶氏綜合征。

此外，中國計劃生育協(xié)會日前公布的2022年工作要點強調(diào)，今年要實施生殖健康促進行動，開展未婚人群人工流產(chǎn)干預(yù)專項行動，減少青少年意外懷孕和人工流產(chǎn)，在人口生育率逐年下降的現(xiàn)實下，全面有效保護女性生育力，以提高中國的人口生育率和生育健康率。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療機構(gòu) 人工授精 試管嬰兒