海底撈自上市以來迎來首次虧損。

2月21日早間，“火鍋茅”海底撈（06862.HK）公布了2021年的業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，預(yù)計(jì)截至2021年12月31日止年度，海底撈營收將超過400億元，相較2020年的286億元，增速超40%；預(yù)計(jì)凈虧損約38億元至45億元，相較2020年盈利約309.5萬元，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

去年預(yù)虧至少38億元

據(jù)港交所披露易2月21日早間消息，海底撈發(fā)布公告稱，預(yù)期將于截至2021年12月31日止年度錄得凈虧損約人民幣38億元至人民幣45億元。海底撈表示，對(duì)比2020年收入約為人民幣286億元，本集團(tuán)2021年收入預(yù)計(jì)超過人民幣400億元，增長超過40%。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，海底撈還盈利9400萬元，也就是說這幾十億的虧損基本發(fā)生在2021年下半年。海底撈2018年9月登陸聯(lián)交所，2018年至2020年凈利潤分別為16.46億、23.45億和3.09億元，合計(jì)約43億元。海底撈半年時(shí)間把上市三年的利潤基本虧光。

公告稱，預(yù)期虧損主要?dú)w因于兩方面：第一，2021年，300余家餐廳關(guān)停及餐廳經(jīng)營業(yè)績下滑等因素導(dǎo)致的處置長期資產(chǎn)的一次性損失、減值損失等合計(jì)約33億元至39億元。第二，全球持續(xù)變化和反復(fù)的疫情，2020年、2021年門店網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張以及公司內(nèi)部管理問題等對(duì)海底撈餐廳經(jīng)營狀況帶來的沖擊。

過往財(cái)報(bào)顯示，2017年到2019年，海底撈在中國內(nèi)地的翻臺(tái)率分別為每天5次、5.1次、4.8次?；蛟S基于過往的樂觀狀況，在疫情期間，海底撈選擇了快速擴(kuò)張。這一決策似乎也符合行業(yè)普遍習(xí)慣，峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐曾公開撰文表示，疫情期間，利用租金紅利期逆勢(shì)擴(kuò)張是頭部餐飲連鎖品牌的普遍選擇。

2017年底海底撈還僅僅只有273家門店，2018年上市當(dāng)年新開店近200家，全球門店數(shù)量達(dá)到466家。2019新開308家，2020年頂著施虐的疫情繼續(xù)猛擴(kuò)544家，2021年上半年再度新增299家。這樣，截至2021年6月30日，海底撈全球門店總數(shù)達(dá)了1597家。

但問題在于，急速擴(kuò)張的過程中，企業(yè)容易犯錯(cuò)，比如對(duì)于“點(diǎn)位”的評(píng)估和抉擇出現(xiàn)失誤，公司既有的結(jié)構(gòu)體系、人才梯隊(duì)培養(yǎng)速度無法跟上擴(kuò)張速度等。其后果就是經(jīng)營不達(dá)預(yù)期。這一隱患又由于餐飲消費(fèi)回暖不達(dá)預(yù)期的大環(huán)境而被放大。

2021年，海底撈交出的成績證明，其擴(kuò)張之舉并未幫企業(yè)延續(xù)亮眼的業(yè)績水平，2021年上半年的收入同比增長超100%，歸母凈利潤雖然和2020年上半年相比扭虧為盈，但和2019年同期對(duì)比仍下滑89.6%。同時(shí)，2021上半年整體翻臺(tái)率為3次/天，對(duì)比2020年同期的3.3次/天，也有所下降。

2021年11月5日晚間，海底撈發(fā)布公告稱，將于2021年12月31日前逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營未達(dá)預(yù)期門店，其中部分門店將暫時(shí)休整、擇機(jī)重開，休整周期最長不超過兩年。

市值蒸發(fā)超3600億港幣

2018年9月26日，海底撈在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)為17.8港元/股，盤中一度飆升至19.64港元/股，市值摸高1000億港元。

至2021年2月，海底撈股價(jià)達(dá)到歷史新高的85.75港元/股，總市值曾一度接近4700億港元，不過之后海底撈股價(jià)開始大幅下滑，截止到2月21日收盤，海底撈股價(jià)報(bào)19.08港元，市值1064億港幣，一年之中市值蒸發(fā)超3600億港幣。

對(duì)于海底撈如今的困境，中泰證券認(rèn)為由三方面因素導(dǎo)致：一方面是行業(yè)之困，國內(nèi)疫情影響深遠(yuǎn)，餐飲行業(yè)受到階段性沖擊與需求端持續(xù)的壓制；另一方面是品類之困，火鍋進(jìn)入下半場(chǎng)，新銳玩家層出不窮，行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭；此外，從企業(yè)自身來說，海底撈快速擴(kuò)張下，周轉(zhuǎn)下滑，對(duì)現(xiàn)金流形成沖擊。

面對(duì)這樣的局面，為提升營運(yùn)表現(xiàn)，海底撈稱，公司已于2021年11月推行“啄木鳥計(jì)劃”，由執(zhí)行董事兼副首席執(zhí)行官楊利娟領(lǐng)導(dǎo)。此外，公司稱，“本集團(tuán)亦實(shí)施積極措施控制租金及其他運(yùn)營成本，嚴(yán)謹(jǐn)管理運(yùn)營資金并運(yùn)用信貸融資和股本融資手段，確保現(xiàn)金流穩(wěn)健及現(xiàn)金狀況良好”。

公開資料顯示，“啄木鳥計(jì)劃”計(jì)劃的主要內(nèi)容包括：持續(xù)關(guān)注經(jīng)營業(yè)績不佳的門店，包括海外門店，并相應(yīng)采取改善措施；重建并強(qiáng)化集團(tuán)部份職能部門，恢復(fù)大區(qū)管理體系；在科學(xué)考核各部門的前提下，持續(xù)向員工傳達(dá)企業(yè)文化及“雙手改變命運(yùn)”的價(jià)值觀，并大力倡導(dǎo)愛和信任為核心的奉獻(xiàn)精神；適時(shí)收縮集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃。

東吳證券認(rèn)為，從產(chǎn)品端來說，“啄木鳥計(jì)劃”意味著總部將直接對(duì)采購、研發(fā)、供應(yīng)鏈、營銷等方面統(tǒng)一管理，前置規(guī)劃產(chǎn)研，及時(shí)把握市場(chǎng)需求；大區(qū)的改革則能讓公司縮短管理半徑，保證各級(jí)傳達(dá)效率，在堅(jiān)持自下而上師徒制基礎(chǔ)上，新增自上而下精細(xì)化管理策略，有助于公司持續(xù)打磨“連住利益、鎖住管理”的經(jīng)營理念。

但也有不少聲音認(rèn)為，同類型業(yè)態(tài)的競(jìng)爭越來越激烈，火鍋行業(yè)已是一片紅海，海底撈模式過去效果很好，未來能否繼續(xù)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)并不一定。

（鈦媒體App編輯武楓葉綜合自中國基金報(bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞、銀柿財(cái)經(jīng)）

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