2月15日盤后，藥明康德（02359.HK/603259.SH）發(fā)布2021年年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，藥明康德2021年營收229.02億元，同比增長38.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.97億元，同比增長72.19%。具體來看，2021年Q4，藥明康德營收63.81億元，歸母凈利潤為15.35億元。

藥明康德2021年的業(yè)績表現(xiàn)超出此前預(yù)期。1月18日，藥明康德發(fā)布2021業(yè)績盈喜，預(yù)計2021年度營收228.19億-229.02億元，同比增長38.0％-38.5％；凈利潤49.73億元-50.32億元，同比增長68.0％-70.0％。

業(yè)績報告發(fā)布當(dāng)天，藥明康德股價迎來大反彈，A股尾盤漲停，港股收漲12.13%。2月15日，整個CXO概念也蹬地起飛，中證醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)指數(shù)（931750.CSI，簡稱CXO系數(shù)）上漲7.81%。2月16日，藥明康德港A兩市雙雙高開。

營收增速創(chuàng)近6年新高

鈦媒體App梳理了藥明康德近6年的營收數(shù)據(jù)，2021年，其在營收方面交出了最好的成績，增速達(dá)38.5%，為歷年來最高。

鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來源：財報

此次是藥明康德第二次以新五大業(yè)務(wù)平臺展示業(yè)績，也是新五大業(yè)務(wù)平臺首次亮相年度業(yè)績報告。公司取得創(chuàng)新高的營收增速，主要源于營收貢獻(xiàn)占比第一的化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）表現(xiàn)突出。

根據(jù)財報，2021年，藥明康德化學(xué)業(yè)務(wù)收入約140.87億元，同比增長約46.93%，占總收入的比重為61.5%。其中，小分子藥物發(fā)現(xiàn)（CRO）的服務(wù)收入同比增長約43.24%；工藝研發(fā)和生產(chǎn)（CDMO） 的服務(wù)收入同比增長約49.94%。

中泰證券認(rèn)為，化學(xué)業(yè)務(wù)的高速成長有望驅(qū)動整體業(yè)務(wù)的提速?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)是藥明康德實現(xiàn)“端到端、一體化”CRDMO商業(yè)模式的重要入口，小分子藥物發(fā)現(xiàn)藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)是后端的“流量入口”，其增長會為后端業(yè)務(wù)的持續(xù)性增長奠定基礎(chǔ)。公司預(yù)計，其化學(xué)業(yè)務(wù)板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番。

此外， 測試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）2021年收入約45.25億元，同比增長約38.03%。其中，實驗室分析及測試服務(wù)收入同比增長約38.93%，若剔除器械檢測外的藥物分析與測試服務(wù)，則同比增長約52.12%；臨床CRO及SMO服務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，收入同比增長約36.20%。

期內(nèi)，生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）收入約19.85億元，同比增長約30.05%，占總收入比重為8.67%。

CDE新政影響開始兌現(xiàn)

值得注意的是，2021年藥明康德國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）收入約12.51億元，同比增長約 17.47%，占總收入比重為5.46%。

對于國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU），藥明康德稱，2022年將迭代升級以滿足客戶對國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)更高的要求，公司預(yù)計收入會有一定程度的下降。這已直接體現(xiàn)了CDE（國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心）新政對國內(nèi)fast follow、me better類藥物研發(fā)企業(yè)的影響開始向產(chǎn)業(yè)鏈下游服務(wù)商兌現(xiàn)。

在CDE新政下，藥企扎堆式、同質(zhì)化研發(fā)受到掣肘，政策端要倒逼企業(yè)集中資金向更高質(zhì)量的新藥研發(fā)領(lǐng)域探索，包括BIC類、FIC類，即即大家常說的同類最優(yōu)（best in class，BIC）與同類第一（first in class，F(xiàn)IC）。

BIC/FIC對藥企的技術(shù)儲備和資本投入的要求都要更高，且風(fēng)險更大，是真正的零和博弈。對產(chǎn)業(yè)鏈下游的藥明康德來說，要為藥企攻克BIC/FIC提供服務(wù)，就必須對其當(dāng)前國內(nèi)的新藥研發(fā)服務(wù)部進(jìn)行迭代升級，當(dāng)然，這條路并不容易。行業(yè)頭部尚且如此，CXO領(lǐng)域中的其它企業(yè)必然也將相繼步入這條艱難的道路。

不過，目前來看，這一收入在藥明康德整體營收中的占比不高，對整體業(yè)績的影響可控。鑒于國內(nèi)CXO行業(yè)近三個月來兩度遭遇美國“黑名單”恐慌襲擊的情況，服務(wù)國內(nèi)新藥研發(fā)企業(yè)是最穩(wěn)妥的路徑之一，未來，賽道成熟尚需時日。

此外，藥明康德2021年細(xì)胞及基因療法 CTDMO 業(yè)務(wù)（WuXi ATU）收入10.26億元，同比下降約 2.79%，占總收入比重為4.48%。

WuXi ATU收入增速下滑，主要是因為美國區(qū)業(yè)務(wù)受到部分客戶上市申請遞交延遲所帶來的下降的沖擊，而中國區(qū)細(xì)胞及基因療法 CTDMO 業(yè)務(wù)增長迅速，實現(xiàn)收入同比增長約87%，一定程度上緩解了美國區(qū)業(yè)務(wù)的下降。

對此，申萬宏源研究表示，隨著新產(chǎn)能逐步爬坡，疫情逐漸恢復(fù)，2022年有望重歸高速增長軌道。藥明康德表示，WuXi ATU在2022年將迎來業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)折，公司預(yù)計收入增長有望超過行業(yè)增長速度。

（作者丨楊亞茹，編輯丨孫騁）

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