隨著疫情防控步入常態(tài)，旅游業(yè)開(kāi)始從寒冬中蘇醒。

作為世界文化遺產(chǎn)、國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)的青城山、都江堰，也將有旅游服務(wù)項(xiàng)目躋身A股市場(chǎng)。1月6日，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“青都旅游”）披露招股書(shū)，擬登陸深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。

招股書(shū)顯示，為進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍，“青都旅游”擬上市募資3.46億元，其中2.2億元將用于“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目的投入，0.30億元用于青城前山觀(guān)光車(chē)采購(gòu)，另外補(bǔ)充流動(dòng)資金0.95億元。

值得注意的是，早在2018年，“青都旅游”就獲得中青旅紅奇基金1.54億元的融資，并且當(dāng)時(shí)公司就寄希望增資擴(kuò)股來(lái)助推上市。不過(guò)，3年后快要實(shí)現(xiàn)愿望的“青都旅游”似乎還是受困于主營(yíng)業(yè)務(wù)偏窄、已觸及天花板的尷尬局面。

目前，即將成為峨眉山A之后、四川第二家A股旅游景區(qū)類(lèi)上市公司的“青都旅游”，試圖通過(guò)開(kāi)辟文化演藝項(xiàng)目來(lái)為景區(qū)注入新的活力，但這會(huì)為企業(yè)帶來(lái)春天嗎？又能否成為旅游景區(qū)破局的關(guān)鍵呢？

靠索道、觀(guān)光車(chē)掙錢(qián)

（圖：青都旅游股份官方公眾號(hào)截圖）

依托豐富的人文自然旅游資源，四川省已成為國(guó)內(nèi)重要的旅游目的地之一，而位于成都平原西北邊緣岷江出山口的都江堰則因水利工程而聞名。作為集世界自然遺產(chǎn)、世界灌溉工程遺產(chǎn)、世界文化遺產(chǎn)于一體的都江堰，憑借深厚的道家文化及自然優(yōu)勢(shì)，在近年來(lái)的旅游熱中，獲得了游客接待量的快速增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，即便受疫情影響，2020年，都江堰全市游客接待量達(dá)到2622萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)0.11%，實(shí)現(xiàn)旅游綜合收入312.76億元，同比增長(zhǎng)1.50%，其中景區(qū)游客接待量454萬(wàn)人次，同比下降51.65%。

“青都旅游”是一家四川本地旅游服務(wù)提供商，前身是成都天乙影視廣告公司，主要從事廣告業(yè)務(wù)，在2016年經(jīng)都江堰國(guó)資辦批復(fù)同意完成資產(chǎn)重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)新增索道、觀(guān)光車(chē)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，又于2019年底徹底關(guān)停廣告業(yè)務(wù)并出售相關(guān)資產(chǎn)，于2020年底剝離物業(yè)租賃資產(chǎn)。

目前，公司主要依賴(lài)于青城山、都江堰風(fēng)景名勝區(qū)的旅游資源，為旅客提供包括青城山索道和觀(guān)光車(chē)服務(wù)、都江堰景區(qū)與灌縣古城觀(guān)光車(chē)服務(wù)等。此外，公司還有酒店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，但是青城山、都江堰的門(mén)票收入不屬于公司經(jīng)營(yíng)范圍。

截至2021年12月17日，都江堰國(guó)資金融局通過(guò)都投集團(tuán)間接持有“青都旅游”80%的股份，為其實(shí)控人；中青旅及一致行動(dòng)人紅奇旅投均持有10%的股份，并列第二大股東。

根據(jù)招股書(shū)，“青都旅游”的營(yíng)收主要來(lái)自于索道及觀(guān)光車(chē)收入，2018年至2020年，索道、觀(guān)光車(chē)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別約為70%、30%。2021年上半年，索道收入占比降至62.35%，觀(guān)光車(chē)收入占比則升至37.65%，據(jù)了解，這主要是因?yàn)榍喑乔吧接^(guān)光車(chē)服務(wù)線(xiàn)路延長(zhǎng)，全程票價(jià)提高所致。

得益于索道及觀(guān)光車(chē)業(yè)務(wù)帶動(dòng)，2018年至2021年上半年，“青都旅游”分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.19億元、1.18億元、5868.27萬(wàn)元、3873.90萬(wàn)元；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4871.39萬(wàn)元、5782.55萬(wàn)元、2575.27萬(wàn)元、2743.60萬(wàn)元。不過(guò)受新冠疫情的打擊，2020年公司營(yíng)收及扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比下降50.24%、55.46%。

值得一提的是，從2018年至今，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)越來(lái)越側(cè)重于代銷(xiāo)模式，即與線(xiàn)下旅行社以及線(xiàn)上OTA平臺(tái)合作，由其代為銷(xiāo)售索道、觀(guān)光車(chē)票。數(shù)據(jù)顯示，公司索道及觀(guān)光車(chē)業(yè)務(wù)收入的直營(yíng)模式占比由2018年的56.60%下降至2021年上半年的10.36%，而其代銷(xiāo)模式則從43.40%上升至89.64%。

此外，在2020年及2021年上半年，同程旅游都位列公司第一大客戶(hù)，為公司目前代銷(xiāo)索道、觀(guān)光車(chē)票的唯一OTA平臺(tái)。同期銷(xiāo)售額分別達(dá)到了2712.98萬(wàn)元、2403.96萬(wàn)元，營(yíng)收占比分別為46.23%及62.06%。

2.2億元的演藝項(xiàng)目，是不是門(mén)好生意？

（圖：青城山都江堰公眾號(hào)截圖）

突發(fā)的疫情阻礙了“青都旅游”曾預(yù)計(jì)在2020年上市的豪情壯志，反而落得營(yíng)收和凈利雙降超50%的境地，不過(guò)2年后預(yù)備在資本市場(chǎng)重振旗鼓的它，也無(wú)法逃避“小而單一”的業(yè)務(wù)難題。

招股書(shū)指出，公司存在業(yè)務(wù)規(guī)模較小且較為集中和單一的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，青城前山景區(qū)旅游資源開(kāi)發(fā)已較為成熟，景區(qū)游客承載量持續(xù)增長(zhǎng)具有一定局限性，目前游客最大承載量為3萬(wàn)人次/日，導(dǎo)致公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力存在一定的"天花板"。

而此次上市募資的重頭戲“文化演藝項(xiàng)目”，也成為了公司拓展業(yè)務(wù)、尋求另一增長(zhǎng)線(xiàn)的新押注。根據(jù)招股書(shū)，占募資總額超60%的“悟道青城”項(xiàng)目，旨在挖掘青城山道家文化內(nèi)涵以及都江堰歷史代表人物故事，打造集文化演藝、互動(dòng)體驗(yàn)、親子游樂(lè)等功能于一體的文旅綜合體項(xiàng)目。

該項(xiàng)目將積極開(kāi)發(fā)“月光經(jīng)濟(jì)”，提高游客過(guò)夜率，有效延長(zhǎng)游客停留時(shí)間，將使其主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至“旅游+文化”的多元化業(yè)務(wù)格局，以此增強(qiáng)其抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。并且，招股書(shū)稱(chēng)，該項(xiàng)目計(jì)算期為12年，其中建設(shè)期2年、運(yùn)營(yíng)期10年；經(jīng)測(cè)算，在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)將增加年均營(yíng)收1.05億元、年均凈利潤(rùn)2106.79萬(wàn)元。

據(jù)了解，在A股市場(chǎng)上，不乏包含演藝項(xiàng)目收入的旅游企業(yè)，包括宋城演藝、麗江股份及峨眉山A等等。不過(guò)，即便是號(hào)稱(chēng)“中國(guó)演藝第一股”的宋城演藝，其異地復(fù)制項(xiàng)目也多有失敗。比如，宋城演藝的泰山千古情劇院收入僅占總收入的0.14%，而武夷山項(xiàng)目又遠(yuǎn)離核心景區(qū)，前景不明朗，最終宋城演藝選擇終止與泰山大劇院合同和武夷山項(xiàng)目的合作。同時(shí)，演藝項(xiàng)目也并不能增加公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，比如，麗江股份和峨眉山A的演藝項(xiàng)目，都在不同程度上遭受了疫情打擊。

不過(guò)，“青都旅游”在招股書(shū)中表示，新增的旅游演藝業(yè)務(wù)可能引致經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。由于旅游演藝業(yè)務(wù)相較于索道、觀(guān)光車(chē)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性要求更高，公司在內(nèi)容創(chuàng)作、運(yùn)營(yíng)管理、營(yíng)銷(xiāo)推廣等方面的經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

關(guān)鍵詞： 主營(yíng)業(yè)務(wù)