鄉(xiāng)村基又“殺”回來(lái)了。

2021年，沉寂許久的中式快餐賽道再次獲得關(guān)注，老娘舅、老鄉(xiāng)雞擬上市融資的消息接連不斷。

就在外界紛紛熱議“中式快餐第一股”的名號(hào)會(huì)花落誰(shuí)家之時(shí)，2022年1月25日晚間，號(hào)稱中國(guó)最大的直營(yíng)中式快餐集團(tuán)鄉(xiāng)村基在港交所遞交了招股書，聯(lián)席保薦人為高盛、招銀國(guó)際。

不過(guò)，雖然都是直營(yíng)連鎖品牌沖刺中式快餐第一股，但老鄉(xiāng)雞和老娘舅擬在A股上市，而鄉(xiāng)村基則將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了港交所。

此次赴港上市并非鄉(xiāng)村基首次上市。2010年9月，鄉(xiāng)村基就早已在紅杉中國(guó)、海納亞洲等多家資本助推之下于美國(guó)紐交所掛牌上市。

不過(guò)，上市后鄉(xiāng)村基遇到業(yè)績(jī)下滑等經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，上市第二年全年就凈虧損700萬(wàn)元，股價(jià)更是持續(xù)低迷，六年前就已從紐交所私有化退市。

時(shí)隔6年，鄉(xiāng)村基為何選擇赴港再次上市？

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，“短期內(nèi)疫情緩解的不確定性非常大，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流會(huì)造成緊張，因此在周期較快的香港市場(chǎng)上市可以盡可能增加資金?！?/p>

在鄉(xiāng)村基私有化退市之后，2020年6月，紅杉中國(guó)曾向其投資3億元人民幣，彼時(shí)的投后估值為47.5億元人民幣。

招股書顯示，IPO前，紅杉中國(guó)持有鄉(xiāng)村基7.88%的股份，紅杉中國(guó)合伙人孫謙擔(dān)任非執(zhí)行董事，而另一早期投資方SIG海納亞洲則持股14.36%。巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵亦擔(dān)任鄉(xiāng)村基的獨(dú)立非執(zhí)行董事。

經(jīng)歷了美股上市又退市的黯然時(shí)刻，鄉(xiāng)村基，這個(gè)昔日的“中國(guó)首家在美國(guó)主板上市的餐飲企業(yè)、中式快餐第一股”，如今再次站在IPO的門口，資本到底在期待什么？

“大米先生”奮起直追，鎖定新一線城市

鄉(xiāng)村基于1996年在重慶誕生，最早是廚師出身的李紅和其丈夫在重慶解放碑開的“鄉(xiāng)村雞”川菜館，曾嘗試轉(zhuǎn)型以西餐為主，輔以川菜，有過(guò)“山寨版肯德基”的稱號(hào)，后主打川菜菜系。

目前鄉(xiāng)村基旗下?lián)碛袃纱笃放啤l(xiāng)村基和大米先生。截至2021年9月30日，這兩大品牌共有1145家直營(yíng)餐廳，鄉(xiāng)村基餐廳602家，大米先生餐廳543家。

根據(jù)招股說(shuō)明書，2021年前三季度，鄉(xiāng)村基營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)56.4%，從2020年同期的21.89億元增加至34.24億元，其中餐廳營(yíng)收22.6億元、外賣營(yíng)收11.6億元，超過(guò)2019年、2020年全年?duì)I收規(guī)模，凈利潤(rùn)較2020年同期的虧損1381萬(wàn)元扭虧為盈。

從未來(lái)市場(chǎng)前景來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)快餐店市場(chǎng)預(yù)測(cè)將以14.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2020年的9334億元增長(zhǎng)至2025年的18092億元，并預(yù)計(jì)市場(chǎng)中中式快餐店的占比在這一期間內(nèi)的每一年均超過(guò)70%。而在中國(guó)快餐店市場(chǎng)中，2020年的連鎖餐廳僅占44.4%，遠(yuǎn)低于美國(guó)（超過(guò)70%）等發(fā)達(dá)國(guó)家。

鄉(xiāng)村基可預(yù)見性的發(fā)展前景廣闊。按來(lái)源地菜品進(jìn)一步分類，中餐市場(chǎng)可分為川菜、粵菜、江浙菜、京菜及湘菜。川菜是最受歡迎的中餐并深受中國(guó)消費(fèi)者歡迎，2020年川菜年占中餐市場(chǎng)總額的22.8%。

鄉(xiāng)村基品牌曾在過(guò)去幾年貢獻(xiàn)了超6成的營(yíng)收。但從2019年、2020年至2021年前三季度，大米先生增速明顯，在公司營(yíng)收中所占的比重從36%、37.1%增至45.9%，而鄉(xiāng)村基則從63.7%、62.9%降至54.1%，兩大品牌的營(yíng)收占比已較為接近。

不同于鄉(xiāng)村基以川渝地區(qū)為主和中央廚房助力，2011年孵化的年輕品牌大米先生門店以新一線城市為主，提供湖南、江浙、廣東等不同地區(qū)的風(fēng)味菜品，稱重收費(fèi)和小碗菜的自選快餐模式是其業(yè)務(wù)模型中的創(chuàng)新之處，并于2020年6月起進(jìn)駐上海開店后，迅速榮登大眾點(diǎn)評(píng)發(fā)布的上海多個(gè)區(qū)域最受歡迎餐廳排行榜榜首，截止2021年前三季度，上海地區(qū)餐廳的收入為1.79億元。

從單店日均銷售額和翻座率來(lái)看，大米先生的盈利能力明顯優(yōu)于鄉(xiāng)村基，從2019年的3.3到2021年的4.2，大米先生的翻座率最近三年也取得了明顯突破。

從同店銷售增長(zhǎng)來(lái)看，大米先生也要比鄉(xiāng)村基的增速明顯高出一截。

與鄉(xiāng)村基相比，“真現(xiàn)炒”的現(xiàn)炒快餐模式為主的大米先生更適合在全國(guó)范圍擴(kuò)張門店。在招股說(shuō)明書中，鄉(xiāng)村基表示，計(jì)劃于2022年及2023年于一線及新一線城市開設(shè)約210家至240家大米先生餐廳，而在一線城市及新一線城市開設(shè)約160至180家鄉(xiāng)村基餐廳，在重慶及四川開設(shè)約70至90家鄉(xiāng)村基餐廳。

這也驗(yàn)證了此前不少業(yè)內(nèi)人士的推測(cè)，鄉(xiāng)村基集團(tuán)的發(fā)展策略，是“鄉(xiāng)村基繼續(xù)深耕西南地區(qū)，大米先生快速在全國(guó)鋪開”。

鄉(xiāng)村基的“B面”：上市仍存挑戰(zhàn)

2021年起，從“新茶飲第一股”奈雪的茶，到“小酒館第一股”海倫司，從火鍋界的撈王、七欣天，到鹵味界的紫燕百味雞，從正餐界的綠茶，再到“預(yù)制菜第一股”味知香，餐飲上市潮拉開了序幕，快餐企業(yè)也重新排起了隊(duì)等待上市。

2021年10月14日，老娘舅在浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件，計(jì)劃在A股IPO，輔導(dǎo)券商為中信證券；11月4日，來(lái)自安徽的老鄉(xiāng)雞接受上市輔導(dǎo)，擬籌備在深交所主板上市。

此外，國(guó)內(nèi)大眾所熟知的中式快餐品牌還有南城香、永和豆?jié){、真功夫、田師傅紅燒肉等，其中真功夫也曾計(jì)劃沖刺IPO，但未成功。目前在超過(guò)1000家門店的中式快餐直營(yíng)品牌中，鄉(xiāng)村基和老鄉(xiāng)雞無(wú)疑成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

在資本化進(jìn)程中，今年1月初，老鄉(xiāng)雞完成了Pre-IPO輪融資，鄉(xiāng)村基則更快一步，已遞交港股招股書，但在媒體影響力和用戶認(rèn)知程度上，鄉(xiāng)村基似乎并沒有比老鄉(xiāng)雞略勝一籌。

老鄉(xiāng)雞第一次爆火，是因?yàn)閯?chuàng)始人束從軒疫情期間的手撕聯(lián)名信，樹立了良心企業(yè)家、良心企業(yè)的稱號(hào)，后來(lái)以“200塊錢開了場(chǎng)發(fā)布會(huì)”出圈，請(qǐng)?jiān)涝迄i代言、每天微博“咯咯噠”的運(yùn)營(yíng)，深深的將接地氣、土味、樸實(shí)的趣味刻入骨中，吸引了越來(lái)越多年輕人的關(guān)注。

鈦媒體APP查詢關(guān)鍵詞全網(wǎng)搜索指數(shù)趨勢(shì)，“鄉(xiāng)村基”這一關(guān)鍵詞在過(guò)去一周內(nèi)的搜索平均值指數(shù)為464，比“老鄉(xiāng)雞”的915低不少，這或許也與老鄉(xiāng)雞創(chuàng)始人的“網(wǎng)紅”風(fēng)格有關(guān)，老鄉(xiāng)雞目前來(lái)看更擅長(zhǎng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷。

門店規(guī)模與盈利能力也是考察品牌實(shí)力的重要條件，可以看到，無(wú)論是老鄉(xiāng)雞還是鄉(xiāng)村基，目前均在門店數(shù)量、區(qū)域覆蓋程度上還未走向全國(guó)。

北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)表示，品牌跨區(qū)域擴(kuò)張存在一定的難度，無(wú)論是跨域的人員管理、供應(yīng)鏈保障，還是運(yùn)營(yíng)體系的構(gòu)建都將成為挑戰(zhàn)。

而鄉(xiāng)村基未來(lái)的盈利能力仍需時(shí)間驗(yàn)證。2013年，鄉(xiāng)村基的全國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃受挫，上海、北京等地的10多家門店關(guān)停，門店陷入快速擴(kuò)張，服務(wù)下降，口碑變差，客流下降，又為提利潤(rùn)，質(zhì)量變差的惡性循環(huán)，2015年第二季度，擁有335家門店的大米先生凈利潤(rùn)僅為60萬(wàn)元，鄉(xiāng)村基一度陷入至暗時(shí)刻。

據(jù)招股書披露，在2021年前三個(gè)季度，較2020年的凈虧損242萬(wàn)元，鄉(xiāng)村基轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)1.6億元，凈利率4.8%，但在凈利率一般為8-10%甚至超過(guò)30%的餐飲業(yè)中，仍然不高。

此外，截止去年前三季度，占據(jù)鄉(xiāng)村基成本及開支最大比例的原材料成本上漲，疊加門店擴(kuò)張所帶來(lái)的租賃壓力也居高不下。招股書披露，2019年、2020年及截至2021年9月30日，物業(yè)租金及相關(guān)開支分別占鄉(xiāng)村基同期收入的2.4%、2.5%及2.6%，同時(shí)公司的流動(dòng)負(fù)債總額也在持續(xù)爬升。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中式米飯快餐很可能成為火鍋之后另一個(gè)上市企業(yè)集中的品類。但區(qū)域性的品牌廣泛復(fù)制，也需要更強(qiáng)的渠道建設(shè)和品牌營(yíng)銷力作支撐。無(wú)論是順利實(shí)現(xiàn)IPO，還是在未來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)上重破突圍，鄉(xiāng)村基或許還需要給出資本更為滿意的答案。

（作者｜柳大方，編輯｜天鵬）

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