圖片來源@視覺中國

“元旦過后全倉殺入去年暴漲的新能源鋰電，結果不到一個月已經(jīng)跌得跌媽不認了。本來還有一只豬肉股賺了23個點，結果上周也回吐了大半?！碧岬酱汗?jié)行情，老股民小C一臉垂頭喪氣?！胺凑汗?jié)行情，我是不敢想了。”

受多重不利因素影響，近日，全球市場出現(xiàn)了一輪“由強轉弱”的過程。周二A股市場一度出現(xiàn)急跌。而今日開盤后，滬深主要指數(shù)雖也出現(xiàn)了高開低走的過程，不過午后指數(shù)走出“V形”反轉，擺脫了向下趨勢。截至今日收盤，三大指數(shù)均迎來反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲近1%。

連日來的調整，給市場帶來了一定的悲觀情緒。究竟選擇持幣過年還是持股過年，不少投資者糾結不已。為此，四大證券報齊發(fā)文，力挺A股中長期走勢；機構與券商人士也紛紛表態(tài)，認為經(jīng)濟“穩(wěn)增長”態(tài)勢明確，春季行情仍值得期待。

市場風格切換，避險情緒上升

A股自年初以來，一直保持震蕩調整。上證綜指自年初以來累計下跌5.68%；創(chuàng)業(yè)板指累計下跌超10%。去年一些表現(xiàn)非常好的板塊、像新能源、軍工、光伏等等，也經(jīng)歷了一波劇烈調整。Wind數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療服務和醫(yī)美指數(shù)累計跌幅均接近16%；新能源指數(shù)累計跌幅14.6%；光伏指數(shù)跌近14%。

受美聯(lián)儲加息預期影響，今年全球主要國家股市都經(jīng)歷了一輪快速調整，很多高成長賽道股普遍出現(xiàn)了短期快速“殺估值”的情況；加上烏克蘭危機有所升級，投資者避險情緒顯著升溫。對這些利空因素的過度反應，一度造成A股市場恐慌性大跌。

除此之外，年初機構集中調倉換股，是近期市場調整的主因。

中信證券表示，去年機構重倉且貢獻了主要收益的高位板塊今年盈利增速均有較明顯的下行，整體配置性價比和吸引力在降低。且1月中旬開始，年報業(yè)績預告將進入密集披露期，市場對光伏、新能源車為代表的賽道板塊前期預期普遍過高，在當前產(chǎn)業(yè)鏈上中下游博弈加劇的背景下，業(yè)績超預期的可能性很小，而傳統(tǒng)的低位權重板塊則處于估值和基本面預期的雙重底部，受益穩(wěn)增長政策的預期，上修彈性更大。

不過，要說“開門紅”變成了“倒春寒”，其實也不盡然。放眼望去，整個A股市場并非有所有個股都在大跌，年初以來，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、銀行金融股等，年初至今獲得一波拉升。說到底，還是今年A股市場的風格變了。

事實上，公募基金的調倉換股早在去年4季度就開始了。

2021年基金三季報顯示，寧德時代首次超越貴州茅臺，成為公募基金頭號重倉股。而去年，正是這些以新能源為代表的高景氣賽道股表現(xiàn)亮眼，“寧組合”的強勢崛起，反襯了“茅指數(shù)”的差強人意。不過，剛剛披露完畢的2021年基金四季報顯示，截至去年末，共有1378只基金重倉持有貴州茅臺，持倉市值高達1219.55億元。時隔一個季度，貴州茅臺重新回到公募基金頭號重倉股的位置。

目前，我國機構投資者在市場中的比重已大大提升，其資金實力也已今非昔比，但不少機構投資者的投資理念存在短板，特別是對市場熱點和行業(yè)估值的判斷存在短期化傾向，不能發(fā)揮市場壓艙石、定盤星的作用。為此，證券日報今日專門喊話，呼吁機構投資者擔起引領價值投資的主體責任，主動維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)發(fā)展的局面，挺起A股的脊梁來。

7漲3跌，節(jié)后有望“躁動”起來

盡管市場經(jīng)歷震蕩大跌，分析人士仍認為，無論是從貨幣流動性還是從估值性價比來看，春節(jié)行情依然值得期待。

一方面，央行已經(jīng)在為穩(wěn)增長政策密集出臺做鋪墊。前不久，人民銀行副行長劉國強曾表示，要充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸“塌方”，并強調“一年之計在于春”、“要抓緊做事，前瞻操作”?？梢灶A見，未來還會有更多利好的貨幣政策出臺。

對此，中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對鈦媒體App記者表示，在美聯(lián)儲緊縮之前，我國將用好貨幣寬松政策，短暫釋放貨幣，放水養(yǎng)魚。

另一方面，從資金動向來看，今年1月至今，北上資金逆勢加倉、越跌越買。截至1月24日，北向資金累計凈流入462.98億元，持倉總市值為2.70萬億元，相較年初減少590億元。計算北向資金加倉的462.98億元，北向資金1月以來虧損超1000億元。

有業(yè)內人士指出，在國內穩(wěn)增長、寬貨幣的背景下，指數(shù)回調往往是逢低布局的好時機。充分調整后的市場，可能會有更加良好的表現(xiàn)。

此外，歷史數(shù)據(jù)告訴我們，無論是春節(jié)前還是春節(jié)后，持股勝率都大于持幣。

鈦媒體App通過對A股市場近10年春節(jié)前后漲跌情況分析發(fā)現(xiàn)，最近10年春節(jié)的前5個交易日，滬指僅在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅為0.91%、5.09%、3.67%；而春節(jié)后的5個交易日，滬指在2013年、2020年、2021年出現(xiàn)下跌，跌幅分別為4.89%、3.38%、2.49%。

事實上，所謂的“春季躁動”，節(jié)后“躁動”的可能性更大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近20年間，Wind全A指數(shù)2月份上漲概率達到77%，遠高于其他月份，其次是11月，各年度二月份漲幅方差相比其他大多月份也較低。這說明，春節(jié)后股市上漲的概率更大。

海通證券表示，過去20年A股春季行情從未缺席，穩(wěn)增長政策背景的春季行情如2012年、2014年底-2015年初、2019年。穩(wěn)增長型春季行情的共同特點是：先價值后成長，早期滬深300和國證價值領漲，后期創(chuàng)業(yè)板指和國證成長領漲。本次穩(wěn)增長政策明確，春季行情背景類似前三次，價值和成長有望輪番表現(xiàn)，如低估的大金融地產(chǎn)和新基建的硬科技。

2022年投資機會在哪？

目前國內貨幣寬松政策剛剛落地，預計還會持續(xù)一段時間，房地產(chǎn)投資和新基建也將持續(xù)發(fā)力。預計春節(jié)過后，美聯(lián)儲加息路徑將更加明朗，增量外資有望持續(xù)流入A股市場。在流動性寬松的背景下，華西證券建議，投資應以“低估值價值藍籌”為主：一是傳統(tǒng)基建相關，如銀行、建材；二是受益于地產(chǎn)政策邊際改善的房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈。主題方面，建議關注數(shù)字經(jīng)濟、元宇宙、中藥等。

中金公司建議：穩(wěn)增長風格可能持續(xù)，制造成長靜待轉機。

1、政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈 ( 建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等 ) 、潛在可能的消費支持領域、券商等；

2、今年已經(jīng)有所調整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；

3、去年漲幅大的制造成長板塊短期股價可能受到抑制，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，潛在轉機看市場風格的再次變化，潛在時間點可能在一季度末、二季度初。

除此之外，節(jié)前持股還有這些風險需要警惕：

1、年初為年報預告密集披露期，需要警惕一些公司是否有財務暴雷風險。特別是財報不及預期、存在商譽減值可能性的公司。要警惕上市公司財務大洗澡。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前A股已有逾800家上市公司披露2021年業(yè)績預告。其中65家公司預計2021年將出現(xiàn)虧損，48家公司預虧過億元，近20家公司預虧金額超過5億元。

2、年初同時也是上市公司減持解禁高峰期。據(jù)統(tǒng)計，1月份限售解禁的公司有268家，解禁市值超4856億元。此外，1月份減持金額超53億元，總體上二級市場面臨較大減持壓力。

關鍵詞： 市場 行情 指數(shù) 新能源 a股 基建 鈦媒體 政策 公募 機構