年輕人又吃出了一家IPO。

日前，因阿寬紅油面皮爆賣而火出圈的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱阿寬食品），正式遞交招股書，沖擊深交所主板上市，擬募資6.65億元，用于健康食品產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目。

得益于疫情推動(dòng)“宅經(jīng)濟(jì)”迅速發(fā)展，方便食品成為近兩年增長最快的賽道之一，搭上班車的阿寬食品一度迎來業(yè)績的爆發(fā)式增長，并在短短一年內(nèi)獲得多輪融資，這也成為其此次瞄準(zhǔn)“方便面第一股”的資本。

但放眼市場，方便面巨頭康師傅、統(tǒng)一正領(lǐng)跑市場，今麥郎也頻頻傳出上市，面對前后夾擊，阿寬食品的未來不甚明朗。

三年凈利增12倍，方便面撐起半邊天

2001年，廣告行業(yè)出身的陳朝暉注意到方便粉絲市場的興起，跨界成立了四川白家食品公司，也就是“阿寬食品”的前身。在最初相當(dāng)長的時(shí)間里，受制于方便粉絲市場的小眾化，阿寬食品的市場規(guī)模并不大，只能算是國內(nèi)方便食品市場的二線品牌。

變化始于2015年，阿寬食品開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上進(jìn)行變革，到2017年提出了“新型方便食品”的概念，并創(chuàng)立了“阿寬”和“白家陳記”兩大品牌，產(chǎn)品線也擴(kuò)充至主打地方特色的紅油面皮、甜水面、自熱燒烤、自熱火鍋、螺螄粉等。由此，公司迎來了高速增長。

據(jù)最新披露的招股書，2018年至2020年及2021年上半年，阿寬食品營業(yè)收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元、5.93億元，歸母凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元、2192.94萬元。

以此測算，2018年至2020年，阿寬食品的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達(dá)到62%，歸母凈利潤更是增長了12倍。

方便面產(chǎn)品撐起了阿寬食品的半壁江山。報(bào)告期內(nèi)，將公司主營收入按產(chǎn)品品類劃分，方便面產(chǎn)品的營收占比分別為40.60%、45.12%、53.03%和65.28%，呈加速上漲趨勢；而方便米線的營收占比增長緩慢，分別為4.69%、5.85%、7.75%和8.68%；另外，方便粉絲、自熱食品及其他品類的營收占比均在下降。

其中，“阿寬紅油面皮”是當(dāng)之無愧的拳頭產(chǎn)品和明星產(chǎn)品，數(shù)據(jù)顯示，2020年，該產(chǎn)品系列年銷售額約4億元，累計(jì)銷售超過1億份，貢獻(xiàn)超2020年總營收的三分之一。

除自有品牌外，阿寬食品還為三只松鼠、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴(yán)選等提供貼牌、代工服務(wù)。

招股書顯示，公司直銷模式下，2020年，三只松鼠和杭州微念（李子柒 MCN公司）分別為第一大和第四大客戶，對其銷售金額達(dá)到8052萬元和2397萬元，占主營收入比例達(dá)7.47%和2.22%；2021年上半年，杭州微念上升為第二大客戶，占比達(dá)到3.54%，三只松鼠仍為第一大客戶，但占比降至3.55%，與“李子柒”相差不大。

明星資本競相入股，高瓴、茅臺在列

快速崛起的阿寬食品，吸引了多家明星資本的關(guān)注。

企查查數(shù)據(jù)顯示，僅2020一年，阿寬食品就完成了三輪融資，參投機(jī)構(gòu)包括同創(chuàng)偉業(yè)、彬復(fù)資本、前海母基金、高瓴創(chuàng)投、壹叁資本、眾源資本、麥星投資、兼固資本、茅臺建信基金等。

此外，招股書披露，阿寬食品還進(jìn)行過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及增資。其中，2021年1月，阿寬食品改制為股份有限公司后第一次增資，由青島同創(chuàng)、兼固投資、高瓴懌恒、麥星投資進(jìn)行認(rèn)購，合計(jì)增資1.2億元，增資后白家阿寬估值達(dá)39.2億元。

2021年9月，最后一次股權(quán)變更后，阿寬32名股東中，除了實(shí)控人陳朝暉持有52.06%股份外，除了實(shí)控人陳朝暉持有52.06%股份外，南海成長、高瓴懌恒、前海投資、茅臺建信紛紛現(xiàn)身。

其中，高瓴懌恒目前持有阿寬食品6.21%股份，為其第三大股東。資料顯示，高瓴懌恒成立于2020年1月，普通合伙人為深圳高瓴天成三期投資有限公司，值得注意的是，據(jù)天眼查信息，其目前僅投資了阿寬食品這一個(gè)項(xiàng)目。

茅臺建信目前持有阿寬食品1.19%股份。作為傳說中的“茅臺基金”，“茅臺建信（貴州）投資基金（有限合伙）”（即“茅臺建信”）最大的有限合伙人為中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，出資占比39.67%，后者也是貴州茅臺的控股股東。

公開報(bào)道稱，陳朝暉曾在接受采訪時(shí)表示，“高瓴創(chuàng)投在消費(fèi)品行業(yè)非常專業(yè)，尤其對方便食品行業(yè)有非常深度的研究，對公司未來上市有很大幫助。茅臺可以在經(jīng)營層面提供助力，比如全國重要銷售渠道的觸達(dá)等，茅臺品牌還能在二級市場為企業(yè)帶來背書效果。”

市場份額不到2%，后續(xù)高增長面臨壓力

于阿寬食品，能否拿下“方便面第一股”還存在懸念，但品牌前景必不會是一片坦途。

當(dāng)下，國內(nèi)方便食品企業(yè)眾多，行業(yè)內(nèi)競爭較為激烈。與大型傳統(tǒng)方便食品企業(yè)相比，阿寬在規(guī)模、渠道、營銷等方面還相差很多。

從營收規(guī)模來看，2021年上半年，康師傅和統(tǒng)一方便面業(yè)務(wù)收入分別為127.22億元和44億元，而阿寬食品總營收僅有5.93億元。市占率方面，中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會面制品分會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國方便面行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)約813.8億元；而阿寬食品同期年?duì)I業(yè)收為11.1億元，以此計(jì)算，市場份額占比僅為1.36%。

“在營銷方面，白家阿寬時(shí)?，F(xiàn)身小紅書、B站等平臺，但線下來看其食品的鋪貨渠道及推廣還有待完善?！笔称凤嬃闲袠I(yè)分析師張廣陽在接受媒體采訪時(shí)指出，“方便面在市場上的地位難以撼動(dòng)，畢竟接受面比較廣、受眾廣。新型方便食品屬于細(xì)分市場，雖然可以回避與巨頭品牌的正面沖突，但也面臨眾口難調(diào)的問題?！?/p>

而在新型方便食品領(lǐng)域，阿寬食品也面臨激烈競爭。拉面說、食族人、嗨吃家、莫小仙、自嗨鍋等新興品牌紛紛崛起，頤海國際、統(tǒng)一等巨頭也紛紛發(fā)力。A股市場上，三全食品、克明食品旗下的五谷道場等也推出了自熱米飯等產(chǎn)品，并都將之視為重要增長點(diǎn)。

值得一提的是，阿寬食品一直視為競爭對手的今麥郎如今也在試圖沖擊A股上市。據(jù)悉，2020年12月23日，今麥郎食品股份有限公司已正式接受上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建設(shè)證券。

面對眾多的競爭對手，阿寬食品的各主營業(yè)務(wù)并未形成足夠優(yōu)勢，同時(shí)，雖然旗下有200多個(gè)細(xì)分單品，但其總營收仍過于依賴方便面品類，或者說是其大單品“紅油面皮”。

在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，由于線上渠道銷售收入占比超六成，阿寬食品也表示，如果第三方電商平臺的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營策略或經(jīng)營穩(wěn)定性發(fā)生重大變化，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

分析認(rèn)為，新型方便食品行業(yè)正朝著多元化、中高端化和健康化發(fā)展，消費(fèi)需求的升級也在倒逼業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行深層次的創(chuàng)新與融合，為購買者提供更加豐富健康的品類。

阿寬食品必須通過拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)、提高研發(fā)實(shí)力等途徑來守住市場份額，而這也是此次募資的意圖所在。據(jù)招股書，阿寬食品此次募資665百萬元，其中80.45%的資金將用于“健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項(xiàng)目”，另外19.55%的資金將投入到“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”之中。

然而，經(jīng)歷2020年的高增長后，進(jìn)入2021年，隨著居民生活消費(fèi)回歸正常，主要的方便面企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績下滑的狀況：康師傅去年上半年方便面收入同比下降了14.67%，統(tǒng)一方便面業(yè)務(wù)也下降了約15.5%。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，方便面行業(yè)整體銷量同比下滑了7.7%，銷售額則下降了7.3%。

在此背景下，阿寬食品2021年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.93億元，凈利潤1981萬元，分別約為2020年全年的53%和26%，全年業(yè)績面臨壓力。

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