商湯上市，算得上2021年翻篇之前AI行業(yè)最大的懸念落地，尤其是在其首次招股的最后一天（12月10日），美國突發(fā)將其列入“中國軍工復(fù)合體企業(yè)”清單，打亂了原定的上市計劃。

上不上？何時上？有人關(guān)切、有人質(zhì)疑、有人鳴不平、有人持幣待觀。無他，國內(nèi)人工智能領(lǐng)域明星，亞洲AI收入排名第一，沖刺AI第一股——這家公司身上的每個標簽都足夠吸睛。而另一邊，來自彼岸的打壓與坊間的質(zhì)疑，讓商湯的上市之路看起來沒那么順利。

然而，就在外界還在疑慮之時，商湯表示仍然堅定推進上市計劃，并于十天后重啟招股。

12月30日，靴子落地，AI獨角獸商湯科技正式登陸港交所，上市首日最大漲幅超20%，市值一度逼近1600億港元。

商湯集團聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO徐立在上市儀式致辭中講到：“每個時代的企業(yè)都承載著各自不同的希望和責(zé)任，我們的命題是如何從生存、追趕到發(fā)展與開創(chuàng)?！?/p>

此時，鮮花著錦或是烈火烹油，似乎都不再重要，這家公司正面和資本市場過招，獲得了一個還不錯的開場。

而故事才剛開始。

AI的長期價值

圍繞商湯的爭議，可以看作AI行業(yè)近十年來境遇的縮影。

和任何新興行業(yè)相同，AI經(jīng)歷了潮漲潮落，商湯的上市應(yīng)該被看作是一次周期性的回歸。那些“回報周期長、毛利率低、造血能力弱”的偏見標簽理應(yīng)被撕下。

從收入規(guī)模看，商湯已遠高于同期企業(yè)，根據(jù)其招股書顯示，2018年、2019年及2020年，商湯營收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元；2021年上半年，商湯營收為16.5億元，相比去年同期增長91.8%，2018-2021年上半年累計營收99.8億元。在收入增長的同時，商湯的毛利率也在逐步提升，由2018年的56.5%增至2019年的56.8%，并進一步增至2020年的70.6%，并由2020年上半年的72.1%增至2021年上半年的73.0%。

此外，招股書還披露了商湯科技的研發(fā)費用。三年半累計研發(fā)費用為69.9億元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研發(fā)開支別為人民幣8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。招股書顯示，此次公開募股募集資金60%將用于投入研發(fā)。如果商湯像很多公司那樣，將研發(fā)投入資本化，財報數(shù)據(jù)必然好看很多，但商湯的行動證明了他們是如何看待研發(fā)投入這件事。

再回看互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一般所透露的信息，往往是AI的成績、AI的投入，而非獨立AI業(yè)務(wù)的業(yè)績。另一點問題則更加嚴峻，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將AI應(yīng)用于“殺時間”、“懂用戶”的應(yīng)用中，這也是用戶使用時長不斷攀升、“不同人不同價”等事件的元兇。

AI應(yīng)用于2C業(yè)務(wù)，固然能夠產(chǎn)生規(guī)模效益，結(jié)合企業(yè)原有業(yè)務(wù)，不斷獲取用戶的時長和價值。但是如果將目光置于AI的長期價值上，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是國家命題，不應(yīng)該為了短期業(yè)績壓力而產(chǎn)生偏離。

從財務(wù)上看，全球AI企業(yè)當下都普遍缺乏強勁的贏利模式，而企業(yè)中的AI業(yè)務(wù)或是依附于原有業(yè)務(wù)進一步攫取用戶，或是依靠原有業(yè)務(wù)跨入AI，獨立的AI業(yè)務(wù)也只是作為戰(zhàn)略投入，難以撐起商業(yè)化目標。

但為何，資本市場能夠?qū)⒑笳呖醋餍袠I(yè)常態(tài)，而不愿意再等一等前者？

注定要投入

商湯第一次贏得世人關(guān)注就是在機器視覺領(lǐng)域的“放大招”。2014年3月，創(chuàng)始人、香港中文大學(xué)教授湯曉鷗團隊發(fā)布研究成果，基于原創(chuàng)的人臉識別算法，準確率達到98.52%，首次超越人眼識別能力的97.53%。

這預(yù)示著，人工智能在計算機視覺領(lǐng)域商用轉(zhuǎn)折點的到來。

商湯CEO徐立曾以“工業(yè)紅線”來解釋這種現(xiàn)象。過去60年，人工智能很難跨越這條工業(yè)紅線。直到2010年，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)開始嶄露頭角，到了2014年，很多垂直領(lǐng)域做到了超過人類的準確率，這意味著人工智能具備了行業(yè)應(yīng)用的可能性。

另一方面，AI本身的光環(huán)也早已淡去，技術(shù)不斷成熟落地，這個過程中，高科技的神秘感不在，AI 為各行各業(yè)賦能的同時也迅速完成了自身的技術(shù)平權(quán)化，完成最廣泛的社會教育。從機器視覺、自然語言處理到智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧政務(wù)、智慧金融，人們發(fā)現(xiàn)AI公司們以幾近相似的打法出現(xiàn)在市場上，解決相似的問題，提供相似的答案。即便行業(yè)先行者，也難說能拿出明顯差異化的產(chǎn)品和解決方案。

因此，差異化同樣是擺在各家面前的共同課題。沿著共同的賽道跑，誰都想把同行甩在身后。商湯也一樣，想一直領(lǐng)跑，就必須有更堅決更密集更有分量的投入。

隨著深度學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)模型越來越通用，參數(shù)規(guī)模越來越大，對算力的需求在過去幾年翻了近百萬倍，這個增速甚至超過了對算法精度增長的需求。

行業(yè)中也出現(xiàn)了越來越多的長尾細分需求，雖然應(yīng)用頻次較低，但擁有巨大的商業(yè)價值，是打通價值閉環(huán)的關(guān)鍵。行業(yè)內(nèi)曾有論斷：AI的商業(yè)化困難，最直接的原因在于，每一個場景的獨特性決定了其定制化成本高企。

但他們忽略了一點，中國的國情也決定了，完備產(chǎn)業(yè)鏈的龐大規(guī)模與復(fù)雜場景，在積累到一定量級后，能夠?qū)崿F(xiàn)“標準化+定制”的樣板，這在電子商務(wù)F2C模式中已經(jīng)得到驗證，在行業(yè)不斷進化、案例不斷積累的今天，標準比例不斷攀升，定制化需求走向縱深，越過閾值后，成本將得到有效控制。

由此，原來技術(shù)路線是單一方向、單一路線的，而今天通用正在變成可能。強大的通用模型加上行業(yè)屬性，就能夠推動一個行業(yè)的突破。

但這些都需要來自算力、算法、平臺建設(shè)的長期投入。每一年，商湯把將近四成的收入投在核心研發(fā)上，成立至今在北上廣、東京、新加坡等地建設(shè)了多處超算中心，在算力基礎(chǔ)設(shè)施投入百億。

這些布局在各地的算力設(shè)施連同建筑在其上的AI大裝置，越來越龐大，越來越聰明，來自各行各業(yè)的長尾需求一來便隆隆開動，吞下問題和數(shù)據(jù)，用算法和框架處理，生產(chǎn)技術(shù)和解決方案。

這背后是從成立時把“堅持原創(chuàng)”寫進公司使命就開始的漫長投入。AI不像消費互聯(lián)網(wǎng)，能夠依靠業(yè)務(wù)模式的遷移和大資本的涌入，快速創(chuàng)造業(yè)務(wù)、利潤規(guī)模。技術(shù)研發(fā)、場景挖掘、市場教育、通用能力與定制化能力都需要時間，時間不可壓縮，也不會辜負。

徐立在上市儀式中談到：“先有持續(xù)的大規(guī)模技術(shù)投入帶來創(chuàng)新，再有商業(yè)模式發(fā)展，這是一條罕有人走的路。艱難之處在于商業(yè)的不確定性。但當我們看到人工智能在諸多行業(yè)突破了‘工業(yè)紅線’的時候，讓我們更加堅信技術(shù)突破能帶來的普惠價值。”

我們需要重新認識以商湯為代表的硬科技企業(yè)，作為新的核心資產(chǎn)，他需要一個不同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)價值估算模型，以短期利益為主導(dǎo)的指摘都需得到審視，因為AI作為技術(shù)，不屬于企業(yè)與行業(yè)，他在更長的時間維度中有著戰(zhàn)略價值。

十幾年來，消費互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的應(yīng)用創(chuàng)新幾乎改寫了時代面貌，風(fēng)頭無兩的公司來來去去，擁有“時代價值”的企業(yè)少之又少。每個時代的企業(yè)都承載著不同的責(zé)任和使命，商湯選擇了一條投入科研，堅持原創(chuàng)的技術(shù)之路。這勢必是一場長跑，商湯希望借技術(shù)之手率先叩開“奇點”的門。

有賴于此，AI企業(yè)一直引以為傲的學(xué)術(shù)研究成果，在商湯身上體現(xiàn)得淋漓盡致：70多項全球競賽冠軍、600多篇頂級學(xué)術(shù)論文、8000多項人工智能專利及專利申請，同時，作為創(chuàng)新的副產(chǎn)品，商湯團隊發(fā)布了600多篇計算機視覺深度學(xué)習(xí)的頂會論文，全球排名第一，甚至超過了谷歌、微軟和MIT等，在“硬科技”方面已經(jīng)做到極致。

從技術(shù)先驅(qū)到市場領(lǐng)導(dǎo)者

量變引起質(zhì)變，學(xué)術(shù)研究水平最終轉(zhuǎn)化為了解決方案，而商湯也錨定了安身立命之本，曾經(jīng)被AI行業(yè)“看不見、做不了”的長尾場景，成為商湯業(yè)務(wù)收入的中堅力量。

對工人、設(shè)備等的安全性保障，對工業(yè)資產(chǎn)的管理和維護，對產(chǎn)品質(zhì)量的把控……長尾細分需求擁有巨大的商業(yè)價值，也是真正提升生產(chǎn)效率、打通價值閉環(huán)的關(guān)鍵。因此，與多數(shù)AI公司“深耕少數(shù)場景，建立主營業(yè)務(wù)”不同，商湯的業(yè)務(wù)邏輯是1+1+X。其中“X”就代表賦能百業(yè)。

中國聯(lián)通每年需要維護上百萬座基站、上萬個大機房、上百個1萬平米以上IDC，成本很高，商湯為其提供了三維智能化勘察技術(shù)的建設(shè)和應(yīng)用，提高了資產(chǎn)三維建模質(zhì)量和勘查效率，降低成本。

和鏡湖醫(yī)院合作的AI診療，可以節(jié)省原本冠脈檢查的大量人工重建工作，降低操作復(fù)雜度與處理時長，直接提高醫(yī)院冠脈檢查的承接數(shù)量。

肺結(jié)節(jié)AI檢查，可以大幅地促進肺癌的早診早治，也大大提升了放射科醫(yī)生對肺結(jié)節(jié)的診斷信心和效率。

AI視覺檢測分析技術(shù)的“星空”智能分析系統(tǒng)，可以幫京滬高鐵全線的接觸網(wǎng)做問題篩查，節(jié)省大量人力成本，從3年一次的人工全線巡檢，變成4天一次，安全性和時效性都更好。

目前商湯的業(yè)務(wù)已涵蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊，每個板塊還覆蓋各種細分行業(yè)和場景。

根據(jù)沙利文的行業(yè)報告，基于2020年的收入水平，商湯已成為亞洲最大的AI軟件公司。商湯領(lǐng)先的市場地位源于商湯的開拓性研究、先進的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施及依托于人工智能平臺的商業(yè)化模式。

商湯自主研發(fā)的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore支持人工智能模型的工業(yè)級量產(chǎn)。這是商湯業(yè)務(wù)可持續(xù)拓展的重要基礎(chǔ)，也是商湯脫穎而出的主要原因。因為這個平臺，商湯在各個賽道里布局業(yè)務(wù)的人員需求都遠比其他企業(yè)更少，同時可以獲得更多的創(chuàng)新技術(shù)成果，并且把這些創(chuàng)新性的技術(shù)成果快速進行商業(yè)化。

AI大裝置相當于把整個人工智能算法的生產(chǎn)過程變成流水線，按照工業(yè)化的流程來批量生產(chǎn)算法，從而大幅降低人工智能生產(chǎn)要素的成本，實現(xiàn)規(guī)模化創(chuàng)新和落地應(yīng)用。

通過AI大裝置，商湯的研發(fā)效率也得到了大幅提升，2019年、2020年及2021年上半年，商湯的研發(fā)人員每人年均生產(chǎn)的商用模型數(shù)量從0.44提高到3.45并繼續(xù)提高到了5.24個。截至2021年6 月30日，商湯已開發(fā)超過22,000個用于不同應(yīng)用的商用人工智能模型，涉及多個垂直行業(yè)。

很快，位于上海臨港新片區(qū)的商湯全新的新型人工智能AI算力中心（AIDC）就將投用，它也將成為是目前亞洲最大的人工智能算力中心。隨著AIDC的投用，商湯的AI大裝置在更強大的算力支持下，能夠在組合不同算法套件的基礎(chǔ)上完成新場景的定制，以更低的邊際成本實現(xiàn)規(guī)?；采w。

這是商湯正在并將持續(xù)做的事，也是商湯征戰(zhàn)資本市場的底氣。

好湯不怕晚，慢熬又何妨？

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