2021年已經(jīng)正式落下帷幕，回顧這一年，A股市場發(fā)生了翻天覆地的變化。

2021年是史上IPO數(shù)量最多的一年，其中絕大部分是中小企業(yè)，以科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板IPO為主的科技型企業(yè)占比近七成；資本市場，打新不再穩(wěn)賺不賠，A股有18只新股首日破發(fā)，單簽最高虧損1.8萬；茅臺更貴了，市值也更高了，但已不是公募基金最愛的重倉股，取而代之的是風(fēng)頭正盛的寧德時代；滬深兩市成交額破萬億成了“家常便飯”，不僅年成交金額刷新歷史，還創(chuàng)下連續(xù)49個交易日成交額破萬億的紀(jì)錄。

這一年，資本市場還發(fā)生了許多大事：成立北交所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，“專精特新小巨人”一下成了資本市場的香餑餑；全國證券集體訴訟第一案康美案宣判，人均一億的賠償款讓獨董成了高危職業(yè)；這一年，史上最大破產(chǎn)重整案告一段落，確認(rèn)1.1萬億債權(quán)后，海航也將徹底迎來新生；這一年深交所合并了主板與中小板，不僅為沉寂多年的深市主板注入新鮮血液，也為全面注冊制的鋪開帶來無限遐想。

中小盤表現(xiàn)突出，萬億成交為常態(tài)

二級市場上，A股2021年刷新了多項歷史記錄。

從成交額來看，首先，A股年成交額近256萬億元，再創(chuàng)新高。其中，貴州茅臺成交金額最高，約為1.97萬億元；隆基股份、比亞迪、東方財富、寧德時代等個股成交金額居前；2021年上市的新股大約貢獻(xiàn)了10.43萬億元的成交額。其次，A股成交額破萬億呈常態(tài)化趨勢。2021年一共245個交易日，其中149個交易日成交額突破萬億，遠(yuǎn)超于2015年大牛市里114個交易日破萬億的情況；曾創(chuàng)下連續(xù)49個交易日成交額破萬億的紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

從指數(shù)上來看，上證指數(shù)時隔28年后再次收獲年線三連陽。截至12月31日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別上漲4.8%、2.67%、12%，均連漲三年。此前，上證指數(shù)年線在1990年至1993年出現(xiàn)過連陽。

從上市公司數(shù)量和市值來看，均創(chuàng)10年新高。2021年A股上市公司總數(shù)達(dá)到4,691家，較年初增加501家；總市值91.36萬億，較年初增加11.55萬億。

從各板塊分布來看，滬市主板仍占絕對優(yōu)勢。目前滬市主板上市公司有1,654家，市值46.1萬億，分別占A股總量的35.26%和50.46%。相比之下，深市主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司雖然比重較低，但在逐年上升。北交所由于成立時間較短，上市公司數(shù)量和市值都比較少。

目前A股市值最高的依然是貴州茅臺（25752億元），領(lǐng)先第二名工商銀行（15601億元）超10000億元。同時，貴州茅臺也是A股最貴的股票，最新收盤價為2050元，領(lǐng)先第二名石頭科技（813元）1237元。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

2021年，A股共有11個行業(yè)實現(xiàn)上漲，漲幅超20%的有6個。其中漲幅最高的是能源行業(yè)，累計漲幅41.60%，81只個股中有68家上漲，ST平能漲幅高達(dá)203.32%。其次是材料行業(yè)漲幅39.02%，半導(dǎo)體行業(yè)漲幅33.64%。

此外13個行業(yè)整體呈下跌趨勢，其中7個行業(yè)下跌幅度超10%。跌幅最大的是保險行業(yè)，2021年累計跌幅達(dá)37.13%。7只個股除*ST西水上漲外，其余全部下跌，中國平安年內(nèi)跌幅近40%。

據(jù)海通證券統(tǒng)計，滬指年內(nèi)振幅僅12%，創(chuàng)二十年以來新低；滬深300年內(nèi)振幅24.3%，創(chuàng)出2003年以來新低。如果以代表整體走勢的萬得全A指數(shù)來衡量，振幅只有17.5%，也創(chuàng)出了歷史新低。

從個股表現(xiàn)來看，截至12月31日，A股年內(nèi)實現(xiàn)上漲的股票共有2693只，占整個A股總量的57.5%，超9成為中小成長股。其中，市值超500億元的個股有199只，占所有上漲股票的7.4%；市值超千億的股票有92只，占所有上漲股票的3.4%。值得一提的是，成立僅一個半月的北交所表現(xiàn)不俗，截至31日收官，北交所82只個股有73只實現(xiàn)上漲，其中2只上榜十大牛股榜單。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

2021年A股十大牛股中，北交所上市的吉林碳谷排名第一，年內(nèi)漲幅超762%；其次是湖北宜化漲幅565.94%；另一只北交所上市新股吉岡精密，年內(nèi)漲幅也超500%，漲幅榜第三。值得注意的是，兩只*ST股票上榜十大牛股榜單，分別是*ST德新，年內(nèi)漲幅439.45%，以及*ST赫美年內(nèi)漲幅387.74%。

十大熊股排名第一的是中公教育，全年累計跌幅近80%，最新股價為7.86元；排名第二的是華夏幸福，年內(nèi)跌幅達(dá)72.16%，最新股價為3.6元。此外，跌幅榜前十的個股中有5只ST股，其中ST凱樂全年累計下跌71.56%位居跌幅榜第三位。

截至2021年12月31日，A股“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)落地滿一年。據(jù)統(tǒng)計，2021年一共有23只股票從A股退市，其中8家因連續(xù)虧損退市、7家因股價低于面值退市，3家因被吸收合并退市，1家主動退市。其中包括“四連虧”的造假頂流康得新，因虛增利潤115億元被強制退市。退市時股價只剩0.2元，每股凈資產(chǎn)為-2.72元。

此外，受鹽湖提鋰板塊高景氣度影響，鹽湖股份作為2021年A股唯一一只恢復(fù)上市的股票，自8月10日恢復(fù)上市以來，累計漲幅已超300%。

IPO創(chuàng)歷年新高，打新不再穩(wěn)賺不賠

2021年是近20年來全球IPO最活躍的一年，而中國是全球IPO最活躍的地區(qū)之一。根據(jù)安永市場調(diào)研報告顯示，2021年全球前十大IPO有6家為中國企業(yè)，其中以科技、交通與物流行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。該報告預(yù)計，上海和深圳證券交易所IPO數(shù)量將分別位列全球第二和第三位。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場共有524家公司通過IPO上市，同比增長近20%；融資總額為5,437.73億元，同比增長13.1%。IPO數(shù)量和融資金額均創(chuàng)歷史新高。

從融資數(shù)量來看，創(chuàng)業(yè)板IPO公司最多，為199家，其次是科創(chuàng)板162家，這兩類科技型企業(yè)占了2021年全部新股的68.9%。

從行業(yè)分布上來看，IPO融資金額排名前三的分別是資本貨物行業(yè)980.35億元、生物醫(yī)藥行業(yè)724.94億元和材料行業(yè)554.30億元；零售行業(yè)IPO融資金額最少，為9.04億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

2021年融資超百億的IPO有4只，且都是200億以上的巨無霸。中國移動盡管還未上市，但560億的融資金額已超中國電信，成為A股近十年最大IPO。在A股新股募資總額排行榜中，中國移動募資額排行第五——前四位分別是農(nóng)業(yè)銀行、中石油、中國神華和建設(shè)銀行。

創(chuàng)新藥龍頭百濟神州，于12月15日登陸科創(chuàng)版，成為首家在美股、港股及A股三地上市的生物科技企業(yè)。發(fā)行價為192.6元/股，系年內(nèi)第三高價股。曾一度被認(rèn)為是“大肉簽”的百濟神州開盤首日破發(fā)，股價跌幅達(dá)16.42%。

排名第四的三峽能源，目前總資產(chǎn)超2000億元，是國內(nèi)電力行業(yè)史上規(guī)模最大的IPO，也是A股市值最高的新能源上市公司。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

從打新收益來看，2021年打新最賺的10只新股，單簽收益都在9萬元以上，分別來自科創(chuàng)板（6只）、創(chuàng)業(yè)板（3只）和上證主板（1只）；其中，科創(chuàng)板上市的極米科技，以單簽19.81萬元成為2021年最大“肉簽”。

作為A股史上最貴新股，禾邁股份發(fā)行價高達(dá)557.80元。不過禾邁股份在發(fā)行時卻遭遇了棄購尷尬，其6.51%的棄購率和3.63億元的棄購金額均創(chuàng)造了科創(chuàng)板新高。不過禾邁股份上市首日并未破發(fā)，盤中最高漲幅達(dá)47.72%，一簽最多可盈利13萬。

數(shù)據(jù)來源：Wind 鈦媒體制圖

2021年，打新不再穩(wěn)賺不賠。全年A股共有18只新股出現(xiàn)首日破發(fā)，11只新股單簽虧損超1000元。其中，百濟神州和成大生物是中簽虧損最大的新股，單簽虧損1.5萬；虧損最少的是爭光股份，單簽虧110元。

投資邏輯正在變化

回顧2021年，A股指數(shù)整體波動較低，個股間、板塊間的結(jié)構(gòu)化特征十分顯著。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，正是因機構(gòu)投資者漸漸占據(jù)主導(dǎo)，帶動市場整體投資行為更加理性。這說明，A股市場的投資邏輯和運行節(jié)奏正悄然發(fā)生變化。

過去十年，互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展造就了無數(shù)的創(chuàng)業(yè)神話和投資神話。隨著反壟斷、科技創(chuàng)新等政策導(dǎo)向日漸清晰，下一個十年的投資邏輯將迎來質(zhì)變。

根據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，十年前3C類（包括手機、家電等）、基礎(chǔ)工業(yè)品、工業(yè)設(shè)備等行業(yè)獲得了大筆融資投，但2021年，超過30%的融資案例發(fā)生在半導(dǎo)體、新能源、智能汽車等硬科技行業(yè)。這說明第二產(chǎn)業(yè)科技在升級，市場對于硬科技的關(guān)注上升到前所未有的高度。

與此同時，在扶持關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)上，舉國體制優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。據(jù)投資機構(gòu)不完全統(tǒng)計，在最近三年的新設(shè)基金中，國家隊的參與度已經(jīng)達(dá)到了47%。在整個一級市場前100大融資事件中，國家隊資本的直接參與度從十年前的不足10%，上升至2021年的接近30%。

再看A股，這些硬科技賽道都有不錯的表現(xiàn)。截至目前，新能源材料板塊漲幅35.38%，半導(dǎo)體行業(yè)漲幅31.58%，汽車與汽車零部件板塊漲幅23.24%。新賽道孕育新機遇。資本市場正在孕育下一個風(fēng)口。

中小企業(yè)將迎來主場

一大批更具創(chuàng)新活力的中小企業(yè)正集中爆發(fā)。

從募集資金看，2021年IPO絕大部分都是中小企業(yè)，且大多都是具有科技含量的創(chuàng)新公司。募資超百億的只有中國電信、三新能源、百濟神州和即將上市的中國移動。

從二級市場來看，2021年滬深股市表現(xiàn)最好的也是中小企業(yè)股票。上證指數(shù)年內(nèi)漲幅4.8%，遠(yuǎn)低于去年14%的漲幅；滬深300指數(shù)年內(nèi)跌幅達(dá)5.2%；然而上漲股票比例卻高于去年，說明大盤股表現(xiàn)不佳，中小盤股上漲數(shù)量多。

中小企業(yè)逐漸成為A股市場的主角，也符合國家支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的目標(biāo)。長期以來，我國的中小企業(yè)普遍存在融資難、融資貴的問題。北交所成立后，進(jìn)一步打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，未來或?qū)⒄Q生更多的“專精特新”小巨人。

繼續(xù)深化資本市場改革

為更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，還需要不斷深化資本市場改革，其中就包括全面注冊制改革。

新股發(fā)行注冊制改革，主要目的是為了擴大直接融資比重，提升融資效率。截至2021年，注冊制試點已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所局部試點，并已取得積極成效。以信息披露為核心的制度體系逐步完善、市場化定價機制作用顯現(xiàn)、對科技創(chuàng)新企業(yè)支持明顯。年底中央高層以及證券交易所等均已多次釋放明確信號，全面注冊制大概率會在2022年落地。

根據(jù)中信證券的研究預(yù)測，全面注冊制實施以后，A股新股破發(fā)將成為常態(tài)，且破發(fā)率大概率持續(xù)上升；市場資金聚集效應(yīng)進(jìn)一步增強，未來A股的核心資產(chǎn)將達(dá)到400-500只優(yōu)質(zhì)股票；此外，A股公司上市退市將實現(xiàn)平衡，退市高峰將晚于上市高峰3-5年；預(yù)計2022年A股退市公司約40家，占比市場公司數(shù)1%。以全面推行注冊制為契機，A股市場將加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新，構(gòu)建股市長牛根基。

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