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“果鏈”龍頭分拆子公司上市,保薦機構(gòu)突擊入股,誰的財富盛宴?
時間:2021-12-30 18:27:09

文|《財經(jīng)天下》周刊 胡文柳

編|孫月

(圖源:視覺中國)

一家深交所主板上市公司,即將拆出一家創(chuàng)業(yè)板上市公司,是“掏空”原上市公司?還是孵化出了一只“金鳳凰”?

12月28日,歌爾微IPO獲深交所受理,擬發(fā)行不超過7937.00萬股,擬募集31.91億元。歌爾微是歌爾股份(002241.SZ)子公司,早在2021年11月9日,歌爾股份發(fā)布公告,決定將歌爾微分拆至創(chuàng)業(yè)板上市,為專注發(fā)展除歌爾微主營業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)、增強歌爾股份獨立性。

資產(chǎn)規(guī)模只占歌爾股份6%

招股書顯示,歌爾股份主營業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù),而歌爾微系歌爾股份唯一從事微機電系統(tǒng)(MEMS)器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)。

歌爾微,由歌爾股份旗下全資子公司榮成微電子、濰坊微電子重組而來。2019年12月,歌爾股份對全資子公司濰坊微電子增資,轉(zhuǎn)移微電子業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負債;隨后,以濰坊微電子100.00%股權(quán)、榮成微電子100.00%股權(quán)對歌爾微有限增資,完成了微電子業(yè)務(wù)重組。

招股書顯示,歌爾微凈利潤在歌爾股份占比越來越小,且資產(chǎn)規(guī)模只有歌爾股份6%。

2018-2020年,歌爾股份實現(xiàn)凈利潤7.06億元、12.81億元、27.59億元,同期,歌爾微實現(xiàn)凈利潤3.56億元、3.09億元、3.46億元,占歌爾股份業(yè)績比例逐漸變小。截至2020年末,歌爾股份凈資產(chǎn)為196.53億元;歌爾微凈資產(chǎn)為12.02億元,占歌爾股份凈資產(chǎn)的6.12%。此外,《財經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn),歌爾微IPO預(yù)計募集資金高達31.91億元,是2020年末其凈資產(chǎn)的2.65倍。

保薦機構(gòu)“突擊入股”

2018年至2021年,歌爾微累計實現(xiàn)3次增資;2021年3月,歌爾微IPO受理前的12個月內(nèi),青島創(chuàng)新、共青城春霖、青島恒匯泰等14名機構(gòu)股東及唐文波對歌爾微進行第五次增資,屬于“突擊入股”,增資數(shù)額為21.50億元,對應(yīng)增資價格為35.49元/股。對此,歌爾微表示,主要系看好未來發(fā)展。

招股書顯示,新增股東中,共青城春霖、春霖投資、國維潤信分別持有歌爾微1.31%、0.44%、0.19%的股份,上述3家合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為中信建投資本管理有限公司;同時,新增股東建投投資持有歌爾微0.48%的股權(quán)。

《財經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn),中信建投資本管理有限公司、建投投資均系中信建投證券股份有限公司的全資子公司;而中信建投證券股份有限公司正好是歌爾微的保薦機構(gòu)、主承銷商。

此外,值得注意的是,截至2021年12月10日,中信建投證券股份有限公司間接持有歌爾微控股股東歌爾股份238.41萬股,占歌爾股份總股本0.07%,主要系通過中信建投證券股份有限公司自營業(yè)務(wù)股票賬戶及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)股票賬戶合計持有。

高度依賴單一客戶和供應(yīng)商

招股書顯示,2018-2020年,供應(yīng)商層面,歌爾微向英飛凌采購金額分別為6.81億元、14.08億元、15.86億元,占采購總額比例為54.80%、64.81%、65.40%,相對較高,對此,歌爾微表示,若未來與英飛凌的合作關(guān)系發(fā)生變化,且無法及時采取有效的替代措施,將對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

2018年至2020年,客戶層面,歌爾微向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的57.29%、62.06%、68.09%,客戶集中度相對較高,特別是向A客戶及其核心供應(yīng)商的銷售占比較高;2021年上半年,向A客戶銷售金額占總銷售額的41.44%。對此,有相關(guān)人士猜測,A客戶應(yīng)該是蘋果公司。

在對客戶、供應(yīng)商的強依賴的情況下,《財經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn),歌爾微應(yīng)收帳款、存貨還在不斷攀升。截至2019年、2020年、2021年上半年,公司應(yīng)收賬款分別為3.89億元、4.05億元、5.50億元;存貨分別為4.46億元、5.72億元、6.77億元。

此外,歌爾微連續(xù)3年業(yè)績增長平淡,2018-2020年,凈利潤均未超4億元,分別為3.56億元、3.09億元、3.46億元;與此同時,2020年9月29日,歌爾微控股股東歌爾股份還通過一份《關(guān)于子公司擬實施股權(quán)激勵計劃的議案》。

股權(quán)激勵議案顯示,歌爾微需要累計確認股權(quán)支付約4億元,2020年、2021年1-6月,歌爾微已確認股份支付4105.62萬元、5842.69萬元,預(yù)計2021-2026年,歌爾微因前述事項將分別確認股份支付9715.79萬元、7243.06萬元、6593.75萬元、6050.24萬元、4291.75萬元、140.55萬元;對此,歌爾微表示,將對未來盈利能力產(chǎn)生一定不利影響。

核心技術(shù)人員薪資差150萬元

歌爾微所處的是半導(dǎo)體行業(yè),技術(shù)門檻高且技術(shù)更新快,在競爭日趨激烈的情況下,歌爾微表示,行業(yè)內(nèi)的企業(yè)需要保持競爭力,就必須在穩(wěn)定現(xiàn)有核心技術(shù)團隊的基礎(chǔ)上,不斷培養(yǎng)和吸引業(yè)內(nèi)一流的技術(shù)人才。

但是,《財經(jīng)天下》周刊發(fā)現(xiàn),在歌爾微在招股書中公布的6位核心技術(shù)人員中,年薪差距為150.35萬元,招股書顯示,歌爾微核心技術(shù)人員主要包括宋青林、WANGZHE、方華斌、ZOUQUANBO、OOIKOOICHOON、楊揚、王德信;其中,2020年,WANGZHE年薪為238.81萬元,ZOUQUANBO年薪為213.74萬元,王德信年薪為52.74萬元。

簡歷顯示,WANGZHE,2010年4月至2019年12月,任歌爾股份技術(shù)副總裁;2020年1月加入歌爾微,任首席技術(shù)官;2020年12月至今,任歌爾微副總經(jīng)理。ZOUQUANBO,2013年8月至2020年8月,任歌爾股份技術(shù)營銷部高級主任工程師;2020年9月至今,任歌爾微技術(shù)營銷部高級主任工程師。王德信先生,2016年7月至2019年12月,任歌爾股份事業(yè)群技術(shù)總監(jiān);2020年1月至今,任歌爾微研發(fā)總監(jiān)。

對于核心技術(shù)人員薪酬差距如此之大,歌爾微并未在招股書中做出解釋。

本文由《財經(jīng)天下》周刊旗下賬號AI財經(jīng)社原創(chuàng)出品,未經(jīng)許可,任何渠道、平臺請勿轉(zhuǎn)載。違者必究。

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