深交所12月13日向中公教育發(fā)出關(guān)注函，要求其回應(yīng)有關(guān)營業(yè)收入、市場(chǎng)占有率、預(yù)收款、退費(fèi)率、學(xué)員貸、存貸雙高等7大問題。延期一周后，中公教育終于在12月28日晚間發(fā)布公告，對(duì)深交所13日下發(fā)的關(guān)注函予以回復(fù)。

首先對(duì)于業(yè)績下滑問題，中公教育三季度營收為14.5億元，同比下降68.8%；虧損7.94億元， 與去年同期相比轉(zhuǎn)虧。作為中公教育的核心收入來源，公務(wù)員序列今年三季度營收為8.27億元，同比下降70.18%，占總營收比例57%。針對(duì)公務(wù)員序列培訓(xùn)收入的下滑，中公教育稱，主要影響因素為收款不及預(yù)期，以及退費(fèi)增長較多。

原因是公務(wù)員序列收入中，省考占絕大部分。由于2021年省級(jí)公務(wù)員聯(lián)考提前一個(gè)月，導(dǎo)致學(xué)員備考準(zhǔn)備不足，培訓(xùn)意愿降低，省考培訓(xùn)招生規(guī)模和培訓(xùn)人次出現(xiàn)下滑。同時(shí)對(duì)課程安排造成不利影響，部分長線班無法開展，替代為非長線班。

據(jù)中公業(yè)務(wù)部門估計(jì)，受此因素影響，省考聯(lián)考的收款金額減少25—35億元左右。按照2019年和2020年兩個(gè)完整年度平均退費(fèi)率45.48%測(cè)算，減少的收款金額影響其收入13.63至19.08億元。

前三季度退費(fèi)金額近124億，將下架“協(xié)議班“

與此同時(shí)，中公教育還面臨高于往年的退費(fèi)率，導(dǎo)致確認(rèn)的收入減少。公告顯示，2019年中公教育退費(fèi)金額為74.23億元，退費(fèi)率為44.14%；2020年度退費(fèi)金額為100.09億元，退費(fèi)率為46.54%；2021年1-9月退費(fèi)金額為123.97億元，退費(fèi)率為65.81%。

中公教育提供的培訓(xùn)服務(wù)，分為普通班和協(xié)議班。對(duì)于普通班，中公通常在培訓(xùn)服務(wù)結(jié)束的當(dāng)月確認(rèn)收入。協(xié)議班于2010年推出，如果學(xué)員考試沒有通過，或公務(wù)員招考未被錄取，費(fèi)用可以部分或全額退還，其培訓(xùn)價(jià)格也明顯高于普通班。

今年公司退費(fèi)率增加的原因其一是因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，推出的協(xié)議班高退費(fèi)班次占比有所上升。其二是在招錄公告和招錄人數(shù)沒有明顯增長的情況下，提高通過率的難度增加，從而導(dǎo)致退費(fèi)增加。

此外，學(xué)員貸的使用也增加了退費(fèi)率。學(xué)員貸雖然擴(kuò)大了參與培訓(xùn)的生源，提高了整體收費(fèi)規(guī)模，但部分學(xué)員對(duì)培訓(xùn)的重視程度不夠，考試準(zhǔn)備不充分，導(dǎo)致使用貸款的學(xué)員通過率，明顯低于正常通過率。

中公教育內(nèi)部人士表示，“三季度協(xié)議班退費(fèi)金額為57.25億，是集中退費(fèi)高峰期?！?2021年度退費(fèi)率增高，主要受2020年疫情影響大規(guī)模考試延后和2021年省考提前影響。由于去年部分省考面試工作尚未全部結(jié)束，導(dǎo)致部分退費(fèi)延至2021年一季度，使2021年一季度的退費(fèi)高于其他年度同期。另外，因2021年度省考提前至一季度，其筆試面試成績公告早于過往年度，教師招聘公告高峰也已在上半年結(jié)束，致使三季度成為集中退費(fèi)高峰期。

據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)報(bào)道，為保證實(shí)收， 12月29日起中公教育將下架公考協(xié)議班“不過費(fèi)用全退”的課程，會(huì)適當(dāng)收取一些課時(shí)費(fèi)。對(duì)此中公教育回應(yīng)稱：“近期內(nèi)我們正逐步優(yōu)化和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，已有全收全退課程目前在下架中。”

財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長，未來將減少學(xué)員貸產(chǎn)品占比

目前，中公教育學(xué)員貸合作的三方機(jī)構(gòu)包括：理享學(xué)、百度貸款、京東白條。

其中，理享學(xué)貸款主要用于學(xué)員可退費(fèi)部分，并且主要針對(duì)考試難度較大課程。公司表示使用理享學(xué)貸款學(xué)員考試準(zhǔn)備不夠充分，因此其退費(fèi)率普遍高于中公整體綜合退費(fèi)率水平。

而百度貸款主要應(yīng)用于不發(fā)生或很少發(fā)生退費(fèi)的技能類培訓(xùn)。比如IT培訓(xùn)。京東白條額度比較低，因此百度貸和京東白條兩種方式下的退費(fèi)率較正常退費(fèi)率低。

以理享學(xué)為例，理享學(xué)為助貸機(jī)構(gòu)，合作金融機(jī)構(gòu)包括中關(guān)村銀行、浦發(fā)銀行、東營銀行等。中公教育向助貸機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)，即財(cái)務(wù)費(fèi)用，由助貸機(jī)構(gòu)向其合作的各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)利息或費(fèi)用結(jié)算。

公告顯示，該模式下，2019年、2020年、2021年1-9月，中公教育的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別約為4147.51萬、2.18億、1.79億，總計(jì)約4.38億元。其中支付給理享學(xué)的財(cái)務(wù)費(fèi)用最多，分別為3458.8萬、2.107億、1.731億元。

中公教育內(nèi)部人士表示，學(xué)員貸屬于階段性的市場(chǎng)策略。推出理享學(xué)這一產(chǎn)品是為應(yīng)對(duì)2020年疫情下的復(fù)雜情況，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，搶占及擴(kuò)大市場(chǎng)份額。且學(xué)員貸合作的全部是合規(guī)金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)核查，貸款模式中不存在惡意放貸、惡意催收等違規(guī)經(jīng)營行為。目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)逐步優(yōu)化，占比逐步縮小，整體比例不大。

“存貸雙高”，錢都用在哪兒了？

對(duì)于“存貸雙高”問題，深交所提出， 2017 年末公司短期借款為1億元，2018 年末、2019 年末、2020 年末及2021 年 9 月底，公司短期借款余額分別為 16.07 億元、28.67 億元、39.76 億元和 48.44 億元。同期公司貨幣資金、定期存款及理財(cái)產(chǎn)品等金額合計(jì)約為 47.01 億元、64.02 億元、89.19 億元和 34.20 億元。

在貨幣資金充裕的情況下，公司持續(xù)新增債務(wù)究竟是什么原因，用途為何？

中公教育此前回應(yīng)是，需要充足資金應(yīng)對(duì)可能的退費(fèi)。但上述金額扣除合同負(fù)債后分別為27.81億元、37.68億元和39.94億元，仍大于短期借款金額，此回應(yīng)未能說服深交所。

此次中公教育發(fā)布的公告顯示，借款的主要原因其一是協(xié)議班模式下，需要退還學(xué)員大部分的學(xué)費(fèi)，從穩(wěn)健經(jīng)營的角度，公司需要保有一定規(guī)模的貨幣資金，以便及時(shí)變現(xiàn)，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的協(xié)議班退費(fèi)。

其二，人才招錄和資格認(rèn)證考試的時(shí)間分布，具有一定周期性。一般三季度和四季度的收款較少，退費(fèi)金額相對(duì)較高，導(dǎo)致當(dāng)季的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額可能為負(fù)，公司需要通過部分短期銀行借款以應(yīng)對(duì)季節(jié)性的資金需求。

不僅如此，自 2018 年以來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷增長和分支機(jī)構(gòu)的不斷增加，公司迫切需要建設(shè)自有的培訓(xùn)基地和辦公場(chǎng)所，以滿足面授培訓(xùn)需要和提升學(xué)員學(xué)習(xí)感受。公司已先后在山東、吉林、遼寧、陜西、北京等地購置建設(shè)學(xué)習(xí)及辦公場(chǎng)所，對(duì)資金有一定需求。

另外，經(jīng)營虧損也是公司借款增加的原因之一?！半p減政策”下發(fā)后，地方相關(guān)主管部門在規(guī)范整頓校外培訓(xùn)市場(chǎng)的同時(shí)，對(duì)職業(yè)教育培訓(xùn)行業(yè)亦提出了一系列的規(guī)范要求，如線下網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置條件、消防安全、開班管理、收費(fèi)管理、廣告投放等，對(duì)市場(chǎng)開展和日常經(jīng)營產(chǎn)生了一定影響，致使其2021年前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)數(shù)，產(chǎn)生較大金額的經(jīng)營虧損。

交易所下發(fā)關(guān)注函后，中公教育股價(jià)下跌，截至12月29日收盤，公司股價(jià)報(bào)7.87元/股，相比12月13日的高點(diǎn)，市值蒸發(fā)約172億元。

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