文|《財經(jīng)天下》周刊 倪毓平

編|孫月

近日，陽光城發(fā)布公告稱，收到泰康人壽及泰康養(yǎng)老提名的董事陳奕倫的書面辭職報告。據(jù)悉，陳奕倫因工作原因向陽光城請辭，其申請辭去公司第十屆董事局董事職務，同時不再擔任董事局提名委員會職務。陽光城表示，陳奕倫辭去公司董事職務不會導致公司董事局人數(shù)低于法定人數(shù)，不會對公司董事局正常運作產(chǎn)生影響。

截至12月24日收盤，陽光城股價已跌至3.24元，總市值為134.15億元。泰康入股以來，已浮虧46.8%。而這并未“勸退”泰康保險布局地產(chǎn)，12月24日，有消息傳出，泰康人壽接手上海鯤鵬置業(yè)50%股權(quán)，交易就在兩天前完成。

業(yè)績引發(fā)董事質(zhì)疑

事實上，就在陳奕倫辭任的兩個月前，其與另一位泰康派駐董事姜佳立曾向陽光城三季度的業(yè)績提出異議。

今年10月末，圍繞陽光城2021年第三季度報告的審議，董事會罕見出現(xiàn)兩張反對票。公告中顯示，董事陳奕倫、姜佳立投出反對票稱，“對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化，需要得到管理層合理解釋?！?/p>

這份引發(fā)董事不滿的三季報顯示，2021年第三季度，陽光城營業(yè)收入為114.01億元，同比下降18.24%，歸屬于上市公司股東扣非凈虧損17.52億元，同比下滑274.27%。今年以來，扣非凈利潤為8670.14萬元，較去年同期下滑超九成。此外，前三季度，陽光城籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-319.07億元，凈流出規(guī)模同比大幅增加239.07億元，2021年9月末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額較去年末減少195.58億元。

其不佳的業(yè)績背后，是地產(chǎn)行業(yè)的整體收縮。今年以來，隨著宏觀政策轉(zhuǎn)向，多家地產(chǎn)公司迎來“寒冬”，不同程度陷入經(jīng)營危機——根據(jù)媒體最新報道，陽光城的第一大股東福建陽光集團一筆3億美元債利息支付已違約。目前，福建陽光集團正“多渠道籌資還錢”。

這顯然出乎泰康意料。就在今年4月，陳奕倫出席了陽光城2020年度業(yè)績發(fā)布會，并表示“看好陽光城未來發(fā)展機遇”，其指出，泰康與陽光城在企業(yè)文化等方面具有很高的契合度。

時隔半年，未來已不再。陳奕倫起身離開。

不止是這些。對于陽光城而言，多家評級機構(gòu)也紛紛調(diào)整了它的信用評級。據(jù)悉，三季報披露后，東方金誠、大公國際將陽光城的評級展望調(diào)整為負面，并指出，陽光城短期內(nèi)債務到期較為集中，償債資金籌措壓力加大。中誠信則將其主體信用等級列入可能降級的觀察名單。中誠信表示，流動性壓力正在加大；并且，陽光城經(jīng)營業(yè)績的下滑也加大了業(yè)績承諾完成的不確定性，或?qū)ζ湮磥斫?jīng)營穩(wěn)定性及公司治理產(chǎn)生影響。

對于評級變化，陽光城表示，公司將積極采取措施化解壓力，并嚴格履行信息披露義務，切實保障債券持有人的合法權(quán)益。

“十年對賭”引泰康深度綁定

值得注意的是，陳奕倫系泰康董事長陳東升之子：隨著其被派駐到陽光城擔任董事，也被外界視為泰康對這一合作重視程度的表現(xiàn)。

去年9月，泰康集團通過旗下子公司泰康人壽、泰康養(yǎng)老入股陽光城。根據(jù)公告，陽光城第二大股東上海嘉聞投資管理有限公司將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓其持有的13.53%股份。其中，泰康人壽受讓8.53%股份，泰康養(yǎng)老受讓5%股份。此次交易以每股6.09元價格進行，轉(zhuǎn)讓價款為33.78億元。10月，陳奕倫、姜佳立增選為公司董事。

隨著入股陽光城，泰康顯然對此有更大的期待。2021年4月，陽光城宣布，其大股東陽光控股與泰康保險簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，落實泰康人壽及泰康養(yǎng)老與公司在業(yè)務層面的合作事宜。

根據(jù)公告，業(yè)務合作范圍涉及三個方面，一是項目獲取及代建代銷：存量不動產(chǎn)合作，如華南項目代建、華中項目合作開發(fā)等；增量項目拓展，如醫(yī)養(yǎng)服務、產(chǎn)業(yè)資源等；在不動產(chǎn)股權(quán)基金方面，將共同設(shè)立不動產(chǎn)投資基金，用于投資、孵化相關(guān)項目。二是融資合作。三是物業(yè)的全面合作等。

需要指出的是，為引入泰康投資，陽光城曾作出十年的業(yè)績承諾，即，2020年至2024年實現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元；2025年——2029年，需實現(xiàn)5%——10%的業(yè)績增長，如果業(yè)績未能達標，則須對泰康進行相應的現(xiàn)金補償。

按照這一協(xié)議，陽光城2020年的扣非凈利潤為51.91億元，同比增長32.52%。但在2021年前三季度，這一指標掉轉(zhuǎn)直下，僅為8670.14萬元，同比下降了96.89%。與第二年業(yè)績目標仍有不小距離。

持續(xù)布局地產(chǎn)板塊

這并不是泰康首次在地產(chǎn)板塊布局。2016年，保利地產(chǎn)發(fā)布公告稱，泰康人壽旗下子公司泰康資管出資60億元認購7.3億股股權(quán)，成為第二大股東。

2018年12月，泰康人壽入局萬科旗下物流地產(chǎn)投資基金珠海市坤元興股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例為46.82%，是該企業(yè)的最大持有人。公開信息顯示，這家基金企業(yè)成立于2017年，投資標的為中國境內(nèi)確定區(qū)域的擬建、在建及已建成的物流項目。

泰康保險涉獵地產(chǎn)是其發(fā)展康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)。2015年來，泰康在全國相繼建設(shè)了燕園、申園等多個養(yǎng)老社區(qū)，涉及城市達24個。2021年1月初，其發(fā)布公告稱，擬向燕園項目增資40億元。后續(xù)將在項目總體出資額度內(nèi)通過增資、股東借款等項目進行追加投資。12月24日，其對于燕園投資的最新進展是，以保險責任準備金投資1200萬元。此前有養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)從業(yè)者透露，泰康保險在燕園一個園區(qū)的投資約達200億元。受限于養(yǎng)老社區(qū)高投入、低回報、長周期的商業(yè)模式，這個項目仍需較長時間才能實現(xiàn)盈利。

不過，盡管在陽光城項目上受挫，但泰康保險入局地產(chǎn)的腳步并未停下。12月24日，媒體報道稱，泰康人壽已接手華僑城旗下的上海鯤鵬置業(yè)有限公司50%股權(quán)，成交價格為5.11億元。該交易已在12月22日成交。

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