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文｜Juny 編輯｜VickyXiao

回望過去美股幾十年的跌宕沉浮，能在激烈的資本廝殺之中脫穎而出，進(jìn)而被尊稱為股神的人屈指可數(shù)。其中，最有聲望、資歷最深的當(dāng)屬老股神巴菲特，而放眼當(dāng)下，最受市場關(guān)注、最被年輕人追捧的則必然要屬新股神“木頭姐”。

“木頭姐”何許人也？今年66歲的Catherine Wood是美國方舟基金（ARK Investment）的掌門人，她在58歲時才辭職創(chuàng)業(yè)了自己的投資基金，主要投資具有顛覆式創(chuàng)新的中小型科技企業(yè)。她因在眾嘲聲中堅定持有特斯拉而一戰(zhàn)成名，江湖人都尊其為“女巴菲特”、新股神。

2020年，科技股在疫情期間全面爆發(fā)，她所管理的主動型ETF基金ARK Innovation ETF (ARKK)漲幅超過150％，管理規(guī)模飆升10倍，旗下其他專注生物技術(shù)和金融科技等細(xì)分賽道的ETF也都全體翻倍。在美國所有主動類ETF基金中一騎絕塵，更是把老股神巴菲特遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。

ARK旗下基金2020年的表現(xiàn)，圖片來自Ycharts

一時間，ARK在資本市場中風(fēng)頭無兩，走上神壇。而跟一般的大基金極其封閉和神秘的操作方式不同，ARK在營銷風(fēng)格上也像其投資策略一樣不按常理出牌：他們不僅對所有的散戶提供免費(fèi)的訂閱服務(wù)，每天給每個訂閱者都發(fā)送電子郵件披露每天的持倉和交易變動，還會定期召開線上大會公開其投資思路，并允許任何人參與提問及討論?？梢哉f，ARK是目前市場上運(yùn)作最透明的明星級基金。

ARK這種打破華爾街過往模式、顛覆一般投資邏輯的激進(jìn)打法也在世界范圍內(nèi)吸引了大量年輕一代投資者。在美國Reddit、Discord論壇上，每天都有大量帖子跟蹤分析木頭姐的持倉變動，很多投資頻道都專門為木頭姐開設(shè)了專區(qū)分析木頭姐操作的背后邏輯，甚至有人專門為追蹤ARK的持倉而開發(fā)了網(wǎng)站和小程序。

從去年到今年，全世界每天都有成千上萬的散戶在抄木頭姐的“作業(yè)”，跟著她的調(diào)倉進(jìn)行買賣操作，也有大量的人“無腦”加倉ARK旗下的各支基金，期待以此實現(xiàn)穩(wěn)賺躺平。因此在民間，木頭姐也被親切地奉為“散戶女神”。

網(wǎng)友們?yōu)槟绢^姐做的周邊產(chǎn)品，圖片來自Etsy

然而，今年以來，女神似乎“神氣”不再。雖然美股大盤仍在節(jié)節(jié)攀升，各大科技股也屢創(chuàng)新高，但ARK innovation今年的表現(xiàn)卻并不盡如人意。在二月增長到高點之后，ARK遭遇了斷崖式下跌，甚至凈值一度接近腰斬。眾多追隨木頭姐的散戶看著不斷擴(kuò)大的虧損哭暈在廁所，也有越來越多的人開始質(zhì)疑，木頭姐的這套投資邏輯究竟能行得通嗎？

｜方舟基金揚(yáng)帆受阻：從勢如破竹到節(jié)節(jié)敗退

很多人都知道，Catherine Wood的成名之戰(zhàn)是對特斯拉的重金押注。

2016年前后，木頭姐開始關(guān)注馬斯克和特斯拉，并以約150-200美元/股的價格大幅建倉買入。2018-2019年間，特斯拉遭遇了至暗時刻：model 3產(chǎn)量不及預(yù)期，現(xiàn)金流在斷裂邊緣，高層紛紛出走，車輛事故頻出，股價一路暴跌，讓特斯拉一度陷入退市危機(jī)。

當(dāng)時，甚至連馬斯克都開始亂了陣腳。先是在財報會上直接拒絕回答分析師關(guān)于特斯拉資金現(xiàn)狀的提問，怒懟媒體和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，接著在電視直播中狂抽大煙被民眾狂噴，還心灰意冷動了將特斯拉私有化的念頭。

2018年電視直播中的馬斯克

而即使在那時，木頭姐對特斯拉也始終堅定不移。不僅在特斯拉不斷下跌的過程中不斷加倉，還親自給馬斯克多次寫郵件鼓勵他要堅持。2019年初，當(dāng)特斯拉交出了仍然不及預(yù)期的一季報后，她依舊在各大媒體采訪中大贊特斯拉，并放言特斯拉的股價在5年內(nèi)會達(dá)到4000美元/股。

要知道，當(dāng)她說出這句話時，特斯拉的股價才只有約200美元/股，華爾街各大機(jī)構(gòu)還正在紛紛下調(diào)特斯拉的評級和目標(biāo)價，最低的甚至調(diào)到了10美元/股。4000美元？聽起來簡直就是天方夜譚。

但誰也沒想到的是，群嘲聲中的特斯拉很快就坐上了火箭，不僅市值沖破萬億成為了全球最有錢車企，也提前2年多完成了木頭姐所說的4000美元/股（按拆股前計算）的“小目標(biāo)”。

木頭姐2018年對特斯拉股價的預(yù)言，圖片來自CNBC

而除了第一大重倉股特斯拉之外，木頭姐提前埋伏的一些科技股也在疫情之中全面爆發(fā)。比如她的第二大重倉股、電視流媒體平臺ROKU，在2020年2月到2021年2月期間，漲幅一度超過接近500%。其第三大重倉持有的基因編輯公司CRISPR Therapeutics，從2020年初到2021年初暴漲超400%。

此外，Square、ZOOM、Shopify、Zillow這些因疫情而迎來爆發(fā)式增長的公司也都在木頭姐的投資列表中。從2020年年初到2021年第一季度，ARK innovation幾乎是呈現(xiàn)直線拉升狀態(tài)，以近200%的增長遠(yuǎn)超標(biāo)普500，秒殺市場上99%的同類基金。木頭姐選股之精準(zhǔn)，讓人們都開始懷疑她可能是開了天眼外掛。

在看到2020年的輝煌戰(zhàn)績后，人們紛紛抄起家伙跟著木頭姐all in中小型科技成長股。但讓很多人措手不及的是，從今年二季度開始，ARK的形勢便急轉(zhuǎn)直下。

截至本月初，ARK innovation（ARKK）已從2月份的峰值下跌了40%以上。今年以來，ARK旗下 8個ETF中有6個出現(xiàn)下跌，且跌幅幾乎都在10%以上。

翻車翻得如此徹底，難道是因為美股崩盤了嗎？實際上，美股不但沒崩，相反，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)都屢創(chuàng)新高。截至12月13日，SP 500今年的上漲幅度超過了30%，納斯達(dá)克100上漲幅度超過20%。可以說，ARK的下跌完全是因為自身的選股策略造成的。

ARK innovationETF和標(biāo)普500ETF的近一年的走勢對比，圖片截自于ETF.com

在ARK的今年持倉中，特斯拉依然是第一重倉股，但屢創(chuàng)新高的特斯拉股價并沒能像去年那樣帶領(lǐng)ARK高歌猛進(jìn)，原因就在于，今年ARK重倉的其他公司實在是太拉垮了。

截至12月8日，在Ark innovation持倉的全部46支股票之中，除了Trimble和特斯拉這兩個公司外，其他的都比52周的高點下跌了20%以上，全部都處于熊市之中。

木頭姐今年投資的這些公司中，有普通人不太熟悉的，比如數(shù)字細(xì)胞生物公司Berkeley Lights和3D醫(yī)療設(shè)備打印公司Protocol Labs等，近一年來從高點下跌了超80%；也有普通人都熟悉的，比如散戶炒股軟件Robinhood、房產(chǎn)信息門戶Zillow、視頻會議軟件Zoom等，也都從高點下跌了60%以上。

ARK今年各持倉股的表現(xiàn)，圖片來自CNBC

雖然跟買特斯拉一樣，木頭姐仍然奉行逆流而上、越跌越買的準(zhǔn)則，但今年木頭姐似乎卻少了些運(yùn)氣。比如此前逆勢加倉Zillow，但最后在頹勢之下不得不將其全部拋售止損；前幾周大筆買進(jìn)基因編程公司Ginko Bioworks，結(jié)果在不到一周內(nèi)就繼續(xù)超跌約30%，幾十億美元灰飛煙滅；一直力挺的電子簽名王者Docusign，在最新的財報發(fā)布后單日暴跌42%，一夜回到解放前……

可以說，幾乎所有木頭姐看中的科技型成長股在今年都遭受了重挫，也讓那些無腦跟買的韭菜們真切地體會了一番資本鐮刀的威力。

｜與眾不同的投資策略：是終極武器還是泡沫之王？

當(dāng)你仔細(xì)看木頭姐的持倉時，你可能會發(fā)現(xiàn)，雖然是一個科技型投資基金，但木頭姐的持倉里從來不見科技巨頭的身影。蘋果、亞馬遜、微軟這些穩(wěn)步擴(kuò)張的大科技公司都不是她的投資標(biāo)的。

跟一貫崇尚價值投資、穩(wěn)字當(dāng)頭的老股神巴菲特相比，木頭姐所奉行的完全是另外一套投資邏輯。她不在乎公司成立時間有多久、是否實現(xiàn)盈利、目前市場規(guī)模有多大，而是關(guān)注所投資公司的技術(shù)是否具有顛覆性以及是否具有成長力。關(guān)于對兩位股神的投資風(fēng)格，網(wǎng)友們有一個很精辟的總結(jié)：巴菲特喜歡投資不被世界改變的公司，而木頭姐喜歡投改變世界的公司。

截至12月14日Ark Innovation基金前十大持倉

在木頭姐的投資列表中，有幾乎80%的公司目前都還仍處于虧損狀態(tài)，成立時間大部分都不超過20年，規(guī)模都是中小型的創(chuàng)新型科技企業(yè)。這樣的公司，因為經(jīng)營不穩(wěn)定、風(fēng)險較大，過去往往都不是機(jī)構(gòu)投資者偏愛的對象。但木頭姐卻不一樣。

她認(rèn)為，一個公司越是充滿爭議就越是說明其有更大的可能性、越是可能產(chǎn)生顛覆性創(chuàng)新。在當(dāng)前科技快速裂變的趨勢之下，滯后的財務(wù)指標(biāo)不應(yīng)該評價公司價值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而是應(yīng)該將技術(shù)水平、行業(yè)趨勢、公司管理人等因素放在最重要的考量位置。

這幾年來，木頭姐奉行的唯一投資標(biāo)準(zhǔn)就是押注具有顛覆性創(chuàng)新的公司，并總結(jié)出了五個關(guān)鍵“破壞”領(lǐng)域，包括能源存儲、DNA測序、機(jī)器人技術(shù)、深度學(xué)習(xí)和區(qū)塊鏈。目前ARK旗下除了綜合性投資基金ARKK之外，還有分別投資機(jī)器人、下一代互聯(lián)網(wǎng)、生物基因、金融科技和太空探索等行業(yè)主題類基金。

雖然ARK旗下所有基金在去年都取得了輝煌戰(zhàn)績，但很多人卻對于木頭姐的這一套投資邏輯卻充滿了質(zhì)疑。今年11月初，首個專門做空 ARKK的反向ETFSARK在交易所正式上市。上市一個月，該基金已經(jīng)上漲超過了27%，而該支基金也是美股市場上非常少有的針對某一個ETF進(jìn)行反向押注。在此之前，做空基金一般都是針對某個行業(yè)或某類商品。

截至12月14日SARK的表現(xiàn)，圖片截自于Robinhood

除了SARK之外，包括大空頭Michael Burry、摩根大通等眾多知名投資人和機(jī)構(gòu)也都在近期加入做空ARK的大軍之中。這些做空者普遍認(rèn)為，木頭姐投資的大部分成長股都被過于高估，碰上特斯拉這樣的公司更多的是運(yùn)氣使然。如果說美股現(xiàn)在充滿泡沫的話，那木頭姐看中的這些公司就是泡沫中泡沫。

但面對做空大軍和今年的頹勢，木頭姐也完全沒有退縮。木頭姐表示，顛覆式創(chuàng)新理念下的公司存在不穩(wěn)定性是正?，F(xiàn)象，ARK向來都是長線投資者，并且再次放話：“當(dāng)前我們所見過的最壯觀的創(chuàng)新時期，五年之內(nèi)在我們的策略將再翻四倍?！贝送?，ARK還在本月初還發(fā)行了一支全新的指數(shù)基金，主要跟蹤全球100家企業(yè)透明度方面得分較高的公司，并直接將其命名為ARK Transparency ETF。

目前，關(guān)于木頭姐激進(jìn)的投資理念，市場也分為了旗幟鮮明的兩派。一派認(rèn)為木頭姐這樣的打法純屬“玩火”，玩不好最終會燒到自己，讓跟著她投資的人血本無歸。一派則認(rèn)為木頭姐的投資才代表著未來的趨勢，正是有木頭姐這樣的投資人才能夠幫助創(chuàng)新性企業(yè)更好地成長，才能夠促進(jìn)改變?nèi)祟惿鐣茖W(xué)技術(shù)更快出現(xiàn)。如果人人都做巴菲特，都守著價值股和門前的一畝三分地，那可能我們也不會看到下一個特斯拉的出現(xiàn)。

關(guān)于木頭姐的投資理念你們?nèi)绾慰创兀坑腥私衲闍ll in ARK嗎，歡迎留言分享你們的感受。

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