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從高層釋放信號到降準(zhǔn)落地，僅用三天。速度之快大大超出外界預(yù)期。

剛剛，中國人民銀行發(fā)布重磅公告，將于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約1.2萬億元。下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

央行同時強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次全面降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，并沒有改變穩(wěn)健貨幣政策取向。降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟(jì)。具體來說：

一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

對于新一輪降準(zhǔn)信號的解讀，有專家認(rèn)為：“PPI見頂+地產(chǎn)下行”是本次降準(zhǔn)的催化劑——地產(chǎn)周期下行帶來的“穩(wěn)增長”壓力及相關(guān)房企信用風(fēng)險暴露，加大了降準(zhǔn)托底經(jīng)濟(jì)的必要性。

中泰證券研報認(rèn)為，此時降準(zhǔn)主要有三方面原因：

一是防風(fēng)險、保增長。恒大集團(tuán)最新披露可能無法履行擔(dān)保責(zé)任的公告，地產(chǎn)對金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)增長帶來相關(guān)壓力，降準(zhǔn)給市場釋放積極信號，穩(wěn)定市場信心。

二是釋放長期資金，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)促進(jìn)降低社會綜合融資成本，實現(xiàn)對小微企業(yè)的融資支持。總量層面看，降準(zhǔn)置換MLF可以緩釋銀行資金成本。結(jié)構(gòu)層面看，由于置換MLF，流動性向中小銀行轉(zhuǎn)移，由于中小銀行是服務(wù)中小微企業(yè)的主力，因而也能實現(xiàn)加大對小微企業(yè)的融資支持。

三是通過降低金融機(jī)構(gòu)資金成本、提升中長期資金占比，從而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端配置能力，包括對利差的接受度和久期的匹配度，為明年集中發(fā)行的政府債預(yù)留資金配置空間。

對于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍表示，此次降準(zhǔn)最大的變化在于，金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源能夠有效增加，金融機(jī)構(gòu)資金配置能力能夠提高。需要注意幾點：

第一，降準(zhǔn)的大背景下，銀行對于房貸投放的力度可以增強(qiáng)，因為資金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。尤其是此前銀保監(jiān)會提及重點保障剛需和改善型購房需求，據(jù)此可以認(rèn)為，后續(xù)房貸多投向此類領(lǐng)域，也是一個趨勢。

第二，房貸將進(jìn)一步放松，利好房地產(chǎn)市場的活躍。但也要注意一點，房地產(chǎn)市場依然要把握調(diào)控的主線，若是出現(xiàn)違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進(jìn)行收緊。換句話說，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。

關(guān)于降準(zhǔn)對A股市場的影響，英大證券研究所所長鄭后成表示：

第一，11至12月我國出口大概率還將錄得較高增速，與此同時，工業(yè)企業(yè)利潤總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長的決心，在釋放流動性的同時，還提升市場風(fēng)險偏好，利多A股市場。

第二，有利于緩解民營小微企業(yè)流動性與成本的壓力，對私營工業(yè)企業(yè)的利潤增速形成較強(qiáng)支撐，此外，降準(zhǔn)帶來一定的降息預(yù)期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新”，因此“適時降準(zhǔn)”利多科技成長股。

第三，在我國處于被動補(bǔ)庫存向主動去庫存切換，亦即宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時，增加市場流動性，預(yù)計短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。

關(guān)鍵詞： 金融機(jī)構(gòu) 資金 流動性 貨幣政策 樓市 存款準(zhǔn)備金率 房貸