文 | 《財(cái)經(jīng)天下》周刊 陳暢

編輯 | 孫月

12月6日，上海票據(jù)交易所披露《截至2021年11月30日持續(xù)逾期名單》，“豬茅”牧原股份旗下共31家企業(yè)作為承兌人在列。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月30日，“牧原系”上述31家承兌人累計(jì)逾期發(fā)生額約為2125.73萬元，逾期余額為1666.88萬。

牧原股份隨后回應(yīng)稱，公司關(guān)注到，經(jīng)公司核查，由于部分持票人未及時(shí)發(fā)起提示付款申請或選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導(dǎo)致公司無法按時(shí)兌付商票。

牧原股份稱，針對上述問題，公司已積極與持票人、銀行溝通，推動商票兌付，保障持票人的合法權(quán)益。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營與現(xiàn)金流情況一切正常。公司已針對相關(guān)情況出臺了專項(xiàng)管理制度與措施，未來將加強(qiáng)票據(jù)管理，避免類似事件發(fā)生。

此前曾被斥財(cái)務(wù)造假，就要爆雷

公開資料顯示，牧原股份成立于2000年，于2014年1月在深交所上市，被冠以“豬茅”之稱，公司現(xiàn)任總經(jīng)理秦英林，員工人數(shù)目前超過13.5萬人，主營業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖與銷售。

10月19日發(fā)布的2021三季報(bào)顯示，在豬周期下行的大環(huán)境下，牧原股份前三季度凈利87.04億元，同比下降58.53%。

此次公司商票逾期不是牧原股份的唯一煩心事，2021年以來，公司頻被推上風(fēng)口浪尖。

11月26日，招商證券一分析師楊某在某100多人的交流群中“提醒”持有牧原股份的群友注意風(fēng)險(xiǎn)，并稱其“涉及財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該很快就要爆雷。”

圖源：網(wǎng)絡(luò)截圖

蹊蹺的是，事后該分析師又連發(fā)多條消息予以否認(rèn)。受此影響，從11月26日開始，“豬茅”股價(jià)連跌4天，最大跌幅為3.85%。

到了12月3日，終于有投資者在互動平臺詢問此截圖真實(shí)性，牧原股份才回復(fù)稱，言論不實(shí)，公司的生產(chǎn)經(jīng)營和流動性都正常，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。此外，“公司對該類行為表示強(qiáng)烈譴責(zé)，保留追究當(dāng)事人法律責(zé)任的權(quán)利?！?/p>

往前追溯，2021年3月，網(wǎng)絡(luò)大V、股票打假網(wǎng)紅“天地俠影”曾發(fā)表《牧原會是驚雷嗎？》一文，對牧原股份固定資產(chǎn)/銷售收入遠(yuǎn)高于同業(yè)上市公司、關(guān)聯(lián)交易、少數(shù)股東ROE（凈資產(chǎn)收益率）等多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑。

其中提到，截至2020年三季報(bào)，公司少數(shù)股東權(quán)益為149.78億元；2019年三季報(bào)，還僅為14.86億元。但是，2020年三季報(bào)卻顯示，歸屬少數(shù)股東的凈利潤僅為20.94億元，凈資產(chǎn)收益率為13.98%。

因此，他痛斥道，“占據(jù)天時(shí)地利人和的少數(shù)股東，卻跟牧原做了不怎么掙錢的合伙生意。牧原真是公眾股東的活雷鋒嗎？看好牧原股份偉大前景的投資人，應(yīng)該努力深究下去?！?/p>

就此質(zhì)疑，牧原股份不僅引來監(jiān)管問詢，公司實(shí)控人、董事長秦英林也被證監(jiān)會約談。

更多謎團(tuán)待解

同為養(yǎng)豬界龍頭企業(yè)，早年中國的“豬老大”還是溫氏股份，后來被牧原股價(jià)追趕超越，無論是生豬產(chǎn)能還是股價(jià)都被其遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。2021年前三季度，與牧原股份87億元的凈利潤相比，溫氏前三季度凈虧損達(dá)97億元。

但細(xì)挖公司動態(tài)，牧原股份的逆襲離不開其從2017年開始的大肆“募資”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，公司直接融資超過200億元，均用于產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)充流動資金。

據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊查閱對外披露的數(shù)據(jù)，牧原股份稱2021年公司預(yù)計(jì)出欄生豬3600萬頭至4500萬頭，溫氏股份出欄量目標(biāo)僅1200萬頭，2022年也才約2000萬頭，前者規(guī)模優(yōu)勢明顯。

與此同時(shí)，蒙眼奔跑讓牧原負(fù)債率居高不下，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，從2018年底至2021年9月底，牧原的負(fù)債率分別為54.07%、40.04%、46.09%、57.77%。

截至2021年9月底，牧原股份貨幣資金99.50億元，短期借款187.93億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債65.12億元、長期借款145.09億元、應(yīng)付債券93.46億元，長短期債務(wù)合計(jì)為491.60億元，其中，短期債務(wù)為253.05億元，存在一定的償債壓力。

業(yè)界認(rèn)為，豬周期低谷期，如果沒有足夠的現(xiàn)金流，極易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

更令人不解的是，在全國養(yǎng)豬人都在艱難推行的“降本增效”上，牧原股價(jià)似乎具備某種“神奇能力”。公司在最新的投資者調(diào)研中表示，目前商品豬完全成本已經(jīng)下降到14.7元/kg左右，預(yù)計(jì)年底可達(dá)到14.5元/kg以下水平。

而在10月27日舉行的河南省養(yǎng)豬行業(yè)協(xié)會五屆十一次會長辦公會上，會長秦英林也分享了牧原股份的成本管控。秦會長說，牧原3800頭群170日齡體重達(dá)170kg，平均料肉比為2.4:1，綜合成本10.2元/kg。這一生產(chǎn)數(shù)據(jù)的公布令與會老板震驚。

此前的6月份，公司宣稱領(lǐng)先區(qū)域養(yǎng)殖完全成本在14元/公斤左右，部分場線完全成本可以達(dá)到13元/公斤以內(nèi)，部分新建設(shè)子公司成本在20元/公斤左右，短短三個(gè)多月的時(shí)間里，這一數(shù)字最高驟降了10元/公斤。

種種待解疑團(tuán)絲毫不影響秦英林的造富進(jìn)度。11月4日，福布斯發(fā)布2021年度中國內(nèi)地富豪榜（100位），農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒、字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴、鋰電池第一股寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群包攬前三名。

河南本土方面，牧原集團(tuán)秦英林家族以1616億元的財(cái)富值位列第十二，系河南唯一上榜企業(yè)家。

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