礪石導(dǎo)言：按照當(dāng)前消耗資金的速度，愛奇藝的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)不足支撐公司兩年時(shí)間。另外，其還有巨額的債務(wù)壓頂，愛奇藝堪稱危在旦夕。

李平 | 文

12月1日，多家媒體傳出愛奇藝將進(jìn)行大幅裁員，裁員比例高達(dá)20%-40%，除VR業(yè)務(wù)之外幾乎所有業(yè)務(wù)線均有涉及。按照2020年底的7721名員工數(shù)量來(lái)計(jì)算，約有1500-3000名愛奇藝員工將受到影響。

消息傳出之后，愛奇藝美股大跌9.46%。12月3日，公司股價(jià)再度大跌15.74%。2021年以來(lái)，愛奇藝市值縮水已經(jīng)超過70%。

自2015年以來(lái)，愛奇藝業(yè)績(jī)持續(xù)大幅虧損，合計(jì)虧損超過400億元。資金壓力之下，公司將節(jié)流的大刀砍向了自家員工。然而，在沒有找到可行的盈利模式之前，裁員本身只能給愛奇藝帶來(lái)暫時(shí)的喘息之機(jī)，公司的未來(lái)前景依舊渺茫。

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糧草告急

愛奇藝裁員早已不是空穴來(lái)風(fēng)，從兩周前發(fā)布的三季報(bào)來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)虧損進(jìn)一步加劇，資金狀況也頗為緊張。

11月17日發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度愛奇藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76億元，同比增長(zhǎng)6%，凈虧損17.34億元，虧損同比擴(kuò)大47.45%。

成本的飆升成為公司增收不增利的主要原因。三季度，愛奇藝營(yíng)收成本達(dá)到70億元，較2020年同期增長(zhǎng)10%，近乎覆蓋了公司全部營(yíng)收。其中內(nèi)容成本支出為53億元，較去年同期增長(zhǎng)13%。兩者增速均超過營(yíng)收增速。

從對(duì)應(yīng)關(guān)系看，愛奇藝內(nèi)容制作直接對(duì)應(yīng)的是會(huì)員收入。三季度，愛奇藝會(huì)員服務(wù)收入為43億元，同比增長(zhǎng)8%。不難看出，愛奇藝會(huì)員服務(wù)尚不足內(nèi)容成本支出，這還不考慮公司高額的費(fèi)用支出。三季度，愛奇藝銷售、一般和管理費(fèi)用為12億元，研發(fā)費(fèi)用為6.83億元，費(fèi)用支出接近20億元。

高昂的營(yíng)業(yè)成本加上三項(xiàng)費(fèi)用開支，導(dǎo)致愛奇藝三季度經(jīng)營(yíng)虧損14億元，營(yíng)業(yè)虧損率達(dá)到18%，2020年同期營(yíng)業(yè)虧損率為17%。

截至9月30日，愛奇藝擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資共計(jì)110億元，其中現(xiàn)金及等價(jià)物只有73億元，較2020年年末（109億）減少36億元。同時(shí)，公司負(fù)債嚴(yán)重，其中短期借貸39.9億元，應(yīng)付票據(jù)48.08億元，應(yīng)付賬款91.28億元。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到85.7%，流動(dòng)比率僅為0.68。

流動(dòng)比率的計(jì)算公式為流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般而言，當(dāng)流動(dòng)比率低于1時(shí)，說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力堪憂。

三季報(bào)公布之后，愛奇藝股價(jià)大跌17.23%，再創(chuàng)上市以來(lái)新低。從最高點(diǎn)算起，愛奇藝市值縮水超過80%，目前只有37.18億美金。公司不僅經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力也嚴(yán)重不足，2021年愛奇藝前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-48.56億元，2020年全年該數(shù)字為-54.11億元。

不到兩年時(shí)間，愛奇藝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出就超過百億。按照當(dāng)前消耗資金的速度，愛奇藝的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)不足支撐兩年的時(shí)間，另外，其還有巨額債務(wù)壓頂，愛奇藝堪稱危在旦夕。

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模式之困

2015-2020年，愛奇藝凈虧損金額分別為25.8億元、30.8億元、37.4億元、90.6億元、102.8億元、70.5億元，六年期間合計(jì)虧損358億元。

如果按照登陸納斯達(dá)克（2018年3月）時(shí)間算起，愛奇藝近15個(gè)季度累計(jì)虧損額超300億元，單季度平均虧損金額就超過20億元。

持續(xù)的經(jīng)營(yíng)虧損反映出愛奇藝的商業(yè)模式之困。從營(yíng)收構(gòu)成上看，長(zhǎng)視頻行業(yè)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于會(huì)員收入和廣告收入兩大項(xiàng)。三季度，愛奇藝76億元左右的營(yíng)收中，會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為43億元，在線廣告服務(wù)營(yíng)收約17億元，兩者合計(jì)占比達(dá)到79%。

會(huì)員服務(wù)收入主要來(lái)自于會(huì)員的付費(fèi)。在平臺(tái)間競(jìng)爭(zhēng)壓力以及短視頻的雙重壓力下，愛奇藝訂閱會(huì)員規(guī)模自2020年二季度開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，天花板壓力已現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月末，愛奇藝訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)到1.19億。而最新三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，愛奇藝三季度訂閱會(huì)員總數(shù)1.036億，同比減少120萬(wàn)人，環(huán)比減少260萬(wàn)人，較高峰時(shí)期減少近600萬(wàn)人。

面對(duì)陷入停滯的訂閱會(huì)員數(shù)量，愛奇藝一度利用會(huì)員漲價(jià)、超前點(diǎn)播等方式來(lái)提高會(huì)員ARPU值（每用戶平均收入）。三季度，公司訂閱會(huì)員總數(shù)雖然同比下滑，會(huì)員收入?yún)s同比增長(zhǎng)8%。

對(duì)愛奇藝來(lái)說，會(huì)員服務(wù)收入=付費(fèi)會(huì)員數(shù)量*會(huì)員費(fèi)價(jià)格。會(huì)員卡漲價(jià)會(huì)不可避免影響到會(huì)員付費(fèi)率，而網(wǎng)友早已經(jīng)對(duì)長(zhǎng)視頻平臺(tái)變相漲價(jià)問題吐槽不斷，超前點(diǎn)播也因?yàn)槎喾皆嵅《黄冉型?。從本質(zhì)上看，愛奇藝這些做法明顯有與會(huì)員博弈的成分，通過“割韭菜”模式提升收入并非長(zhǎng)久之計(jì)。

另一方面，愛奇藝在線廣告服務(wù)收入同樣承壓明顯。通過下圖不難看出，2018年以來(lái)，愛奇藝廣告服務(wù)收入整體就呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。三季度，愛奇藝廣告服務(wù)收入同比下滑幅度為10%，環(huán)比下滑9%。

針對(duì)廣告業(yè)務(wù)的下滑，愛奇藝一度通過劇場(chǎng)贊助、單劇廣告投放等創(chuàng)新方式來(lái)提升廣告主的投放，公司廣告收入一度自2020年二季度回暖。但在今年5月 ，《青春有你3》因“倒奶事件”被責(zé)令停止錄制與播出，8月，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇在中國(guó)視協(xié)電視藝術(shù)工作者職業(yè)道德和行風(fēng)建設(shè)工作座談會(huì)上公開表示，愛奇藝取消了未來(lái)幾年的偶像選秀節(jié)目和任何場(chǎng)外投票環(huán)節(jié)。愛奇藝廣告收入轉(zhuǎn)而下滑。

另外，短視頻的快速崛起，也導(dǎo)致了長(zhǎng)視頻廣告主投放的分流。截至2020年第三季度，短視頻行業(yè)用戶滲透率達(dá)到74.5%，已經(jīng)超過長(zhǎng)視頻。在此背景下，很多公司把電視廣告、長(zhǎng)視頻廣告的市場(chǎng)份額分配給了短視頻廣告。

一面是成本的高企，一面是收入的壓力，另外還有現(xiàn)金流的緊張。三重壓力之下，愛奇藝走到裁員這一步就不難理解。

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斷臂求生

據(jù)新浪科技消息，愛奇藝本次裁員是為了加快盈利步伐，精細(xì)化成本管理。其中，花錢為主的部門比如市場(chǎng)、投放、渠道合作等，裁員比例都在30%以上，最多的能到50%。沒有過試用期的員工，幾乎都在裁員之列。愛奇藝研究院、愛奇藝游戲中心等部門幾乎全員被裁。內(nèi)容部門的裁員比例在30%左右，很多工作室都沒了。

值得一提的是，愛奇藝之前推出的短視頻產(chǎn)品隨刻也面臨裁員壓力，只有40%的人可以留下，隨刻產(chǎn)品本身也將和其他產(chǎn)品合并。

2020年3月，龔宇在愛奇藝2019年電話會(huì)議上宣布，公司計(jì)劃推出名為“隨刻”的YouTube模式app，并宣布由曾在Facebook、Airbnb等企業(yè)擁有豐富技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的葛宏全面領(lǐng)導(dǎo)該業(yè)務(wù)。

一個(gè)月后，愛奇藝隨刻版app（以下簡(jiǎn)稱隨刻）在全渠道正式上線。從內(nèi)容上看，隨刻上既有愛奇藝自制及擁有版權(quán)的影視、綜藝、動(dòng)漫等長(zhǎng)視頻，也有娛樂、明星、開箱、游戲、搞笑、知識(shí)等由創(chuàng)作者上傳的短視頻。

隨刻上線不久，曾借愛奇藝爆款綜藝IP《青春有你2》熱度做出過一些成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，在《青春有你2》播出的80天內(nèi)，愛奇藝隨刻共吸引超1.5萬(wàn)創(chuàng)作者加入到節(jié)目相關(guān)短視頻再創(chuàng)中，產(chǎn)生超7萬(wàn)條優(yōu)質(zhì)短視頻內(nèi)容，相關(guān)短視頻互動(dòng)量超403萬(wàn)。

然而，隨著《青春有你3》的停播，隨刻借助愛奇藝原創(chuàng)IP內(nèi)容積累創(chuàng)作者和內(nèi)容的發(fā)展模式也隨即受到影響。本次產(chǎn)品合并與裁員，無(wú)疑宣布了愛奇藝試水短視頻的又一次失敗。

在愛奇藝上市之初，公司的定位是中國(guó)的YouTube，之后定位轉(zhuǎn)為中國(guó)的奈飛。但無(wú)論是YouTube還是奈飛，找到可持續(xù)的盈利模式才是目前愛奇藝求生存謀發(fā)展的根本。

從目前的來(lái)看，裁員本身只能減輕公司短期成本壓力，但無(wú)助于扭轉(zhuǎn)愛奇藝的資金缺缺困境。一旦這場(chǎng)危機(jī)引起供應(yīng)商與投資機(jī)構(gòu)的擠兌，后果將不堪設(shè)想。

關(guān)鍵詞： 愛奇藝 會(huì)員 三季度 公司 現(xiàn)金 服務(wù)收入 廣告 收入 支出