我之前文章提到過，現(xiàn)在一二級(jí)市場(chǎng)資本泛濫，小公司很容易拉到融資，開出高價(jià)招人，然后做出一款比大公司做的還好的產(chǎn)品，把大公司拉下馬。

大族激光今年的一份調(diào)研提到了類似的情況：

“隨著今年資本市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，小市值企業(yè)如雨后春算般涌現(xiàn)出來，大族激光相關(guān)的團(tuán)隊(duì)便成為了這些小企業(yè)的人才引進(jìn)的重要來源，通常是以兩倍甚至是更高的價(jià)格挖走，這也對(duì)企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)人員的管理，甚至研發(fā)與生產(chǎn)都帶來了嚴(yán)峻考驗(yàn)。傳統(tǒng)激勵(lì)手段都不足以應(yīng)對(duì)人才流失的背景下，企業(yè)管理層需要尋求更加強(qiáng)有力的激勵(lì)方式進(jìn)行人才的保留”。

幾年前我還挺看好大族激光的，畢竟是國(guó)內(nèi)激光行業(yè)的龍頭企業(yè)。結(jié)果幾年后一看，它一直在原地踏步，反而很多新興的激光設(shè)備公司在光伏，新能源鋰電，液晶顯示屏等領(lǐng)域魚躍龍門，成為資本市場(chǎng)的新寵兒。

不僅僅是激光設(shè)備行業(yè)，其它行業(yè)例如芯片，也是肉眼可見的內(nèi)卷程度不斷加深。資本市場(chǎng)泡沫使得資金發(fā)瘋一般涌向這些有前景的科技行業(yè)，新公司層出不窮，混戰(zhàn)不休。

暫時(shí)的領(lǐng)先不代表持續(xù)的領(lǐng)先。這種市場(chǎng)格局多變的領(lǐng)域，對(duì)普通投資者是非常不利的。除非你對(duì)行業(yè)非常懂行，并且有資源拿到第一手的信息，否則你很容易就被割韭菜。

普通投資者盡量還是要選擇能夠看清終局，至少未來5年，10年競(jìng)爭(zhēng)格局不容易發(fā)生巨大變化的行業(yè)和公司，因?yàn)橹挥羞@樣的情況下去計(jì)算估值才有意義，否則，你的估值計(jì)算就是無源之水。

也就是說，我們盡量要選擇不怕內(nèi)卷的公司。拿著這種公司，晚上才容易睡得著覺。

美股有時(shí)候早上起來一看，我的天哪，發(fā)生大事了，股票一天就能跌成零頭，灰飛煙滅。A股目前暫時(shí)還沒有這么殘酷的情況，但是未來恐怕也會(huì)有的。

什么樣的科技行業(yè)不怕內(nèi)卷？

答案只有一個(gè)，只有掌握了行業(yè)制高點(diǎn)的公司，才不怕內(nèi)卷。

那么行業(yè)制高點(diǎn)有哪些呢？

大部分人的第一反應(yīng)肯定是規(guī)模。對(duì)了，規(guī)模效應(yīng)是大部分公司最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。只可惜，規(guī)模效應(yīng)也是根據(jù)行業(yè)而異的。

例如普通的激光設(shè)備行業(yè)，技術(shù)壁壘其實(shí)挺一般，就是組裝加工而已，這種情況下的規(guī)模效應(yīng)并不顯著，所以大族激光這個(gè)龍頭企業(yè)到頭來照樣怕內(nèi)卷。

那么芯片行業(yè)，例如CIS圖像傳感器，假設(shè)大家都是fabless，那么也很容易內(nèi)卷。因?yàn)槭莊abless，只考慮設(shè)計(jì)，不考慮工藝制程，更好的設(shè)計(jì)算法總有更聰明人能夠想出來，找臺(tái)積電一代工，就可能把前面的企業(yè)干掉。

所以，總結(jié)一下，拿來主義下的規(guī)模效應(yīng)，很多時(shí)候壁壘不高，因?yàn)閯e人也可以在水平分工的產(chǎn)業(yè)鏈里，通過更好的設(shè)計(jì)，更快的速度，更好的理解客戶需求，實(shí)現(xiàn)后發(fā)先至。

除了規(guī)模之外，還有什么制高點(diǎn)？

有兩個(gè)，上游和下游。

上游的資源不可復(fù)制，所以掌握上游稀缺資源的公司，如果同時(shí)進(jìn)軍下游產(chǎn)業(yè)，那么下游產(chǎn)業(yè)的同行就危險(xiǎn)了。

舉個(gè)例子，掌握世界優(yōu)質(zhì)鎳礦資源的不銹鋼公司青山實(shí)業(yè)，現(xiàn)在也大力發(fā)展鋰電業(yè)務(wù)。因?yàn)槿囯娦枰獌?yōu)質(zhì)的鎳礦資源。

掌握優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的贛鋒鋰業(yè)，不用說早就已經(jīng)開始發(fā)展下游鋰電業(yè)務(wù)，雖然它還比較保守，沒有完全和寧德時(shí)代等巨頭開戰(zhàn)，更多的還是差異化競(jìng)爭(zhēng)。

再比如，能造激光器這個(gè)核心零部件的公司，如果大力進(jìn)軍下游激光設(shè)備，那么是可能把下游同行干掉的。因?yàn)槿思易援a(chǎn)激光器，你外購，成本就不一樣啊。

所以，今年A股出現(xiàn)了很搞笑的事情。

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，很多原來下游制劑研發(fā)的公司，日子很慘，而上游做原料藥的公司，卻股價(jià)猛漲。做原料藥過去是苦逼生意，別人看不上，現(xiàn)在國(guó)家集采了，拼的是成本，做原料藥的再做下游制劑反而有成本優(yōu)勢(shì)。另外，做原料藥的可以進(jìn)軍CDMO，進(jìn)入CRO這個(gè)股價(jià)最牛的賽道。

再比如，如果同行芯片設(shè)計(jì)公司都是fabless，那假如我搞個(gè)fab工廠，自己生產(chǎn)芯片，成本比同行低，是否是天大的優(yōu)勢(shì)呢？

對(duì)，非常對(duì)。只是有幾個(gè)問題，自建晶圓工廠成本高昂，你弄得到錢嗎？弄了錢你能開起來嗎？開起來了你能賣好嗎？

敏芯股份，雖然號(hào)稱可以設(shè)計(jì)上游的MEMS芯片和ASIC芯片，但是MEMS麥克風(fēng)是小產(chǎn)業(yè)，即使他規(guī)模很大，他也不可能開一個(gè)晶圓工廠，他依然只能找代工。

那么國(guó)際同行例如英飛凌，人家主業(yè)不是MEMS麥克風(fēng)，這只是人家的副業(yè)。人家主業(yè)是市場(chǎng)空間更大的功率器件。所以人家自己有很多晶圓廠，自己生產(chǎn)MEMS麥克風(fēng)芯片。

那你敏芯股份成不了英飛凌，而你的同行歌爾股份，瑞聲科技人家規(guī)模更大，也開始設(shè)計(jì)上游的MEMS芯片和ASIC芯片，反正都是找人代工，有什么難的？

格科微的情況就不太一樣。

圖像傳感器CIS是個(gè)大賽道，市場(chǎng)空間甚至比功率器件還大。格科微已經(jīng)是全球CIS芯片的出貨量老大，超過了原先的老大索尼。處于大賽道，出貨量全球第一，兩者疊加，是有條件自建晶圓工廠的。

當(dāng)然，格科微建的只是后道晶圓工廠，CIS圖像傳感器的主要工藝壁壘在后道。前道工廠他不會(huì)建，因?yàn)榍暗赖闹瞥坛冗M(jìn)制程發(fā)展，從55nm到28nm，到14nm，格科微不可能競(jìng)爭(zhēng)得過三星，臺(tái)積電。

一旦格科微的晶圓工廠自建好，那么它生產(chǎn)低端芯片都可以獲得低成本優(yōu)勢(shì)，照樣獲得暴利。

相比fabless的同行，格科微已經(jīng)是高維度的物種。不怕內(nèi)卷，反而可以卷別人。

上游可以成為制高點(diǎn)，下游更加不得了，因?yàn)閺纳嫌蔚较掠?，基本上市?chǎng)規(guī)模不斷遞增。另外下游是消費(fèi)品，粘性更強(qiáng)。下游才是超級(jí)巨頭的發(fā)源地。

例如谷歌，微軟，蘋果，亞馬遜，阿里巴巴這些巨頭，都在往上游進(jìn)軍，造芯片。

舉個(gè)例子，上游英特爾牛吧？下游蘋果現(xiàn)在已經(jīng)開始自己造芯片，搶上游英特爾的飯碗。上游英特爾能反過來搶下游蘋果的飯碗嗎？不能。

再比如，AI芯片是未來最具有潛力的超級(jí)賽道之一，所以有很多人看好寒武紀(jì)這樣的公司。雖然市場(chǎng)大，但是競(jìng)爭(zhēng)也激烈啊。之前國(guó)外有人統(tǒng)計(jì)過，全球十大下游巨頭，好像有7，8個(gè)都開始自己設(shè)計(jì)AI芯片。

這些巨頭們自己掌握天量的數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景，再加上他們的資金實(shí)力和人才優(yōu)勢(shì)，他們自己造芯的成功概率是非常高的。

當(dāng)然了，你可能說，寒武紀(jì)不需要成為英偉達(dá)這樣的巨頭啊，市場(chǎng)足夠大，它只要分一杯羹就可以了。對(duì)的，這是有可能的，但是這種公司是“七英尺欄”，普通人還是小心點(diǎn)為好。

最后再說說樂鑫科技。

我之前說過，樂鑫科技和格科微是我能用終局思維看清的兩個(gè)芯片公司。但是，樂鑫科技的對(duì)手也是很厲害的。

往高端市場(chǎng)走，人家聯(lián)發(fā)科的通信能力更強(qiáng)，5G芯片都可以造，wifi不就是毛毛雨，人家在智能電視，手機(jī)等很多領(lǐng)域的技術(shù)積累強(qiáng)大，再加上wifi能力，要去搶聯(lián)發(fā)科的飯碗，就不容易。

即使不考慮聯(lián)發(fā)科，華為這樣全能選手，就是隔壁同行恒玄科技，人家都造出了wifi藍(lán)牙一體的SOC芯片，可以用于智能家居。

“大廠都把音響作為智能家居的入口，對(duì)公司來說音響芯片目前是最好的落地的方式，未來其他家居產(chǎn)品也可以使用這個(gè)wifi SOC的芯片，已經(jīng)有少量空調(diào)在使用了，光是音響是不足以支持這個(gè)芯片的投入，每種家居的單體體量都太小，看好一顆通用芯片用于所有智能家居，音響是切入點(diǎn)，現(xiàn)在生態(tài)不完善，以后入口不一定是音響。市場(chǎng)上都是分立的，3顆芯片組成的芯片組，跑linux、安卓大系統(tǒng)，公司的方案和市場(chǎng)上不一樣，公司認(rèn)為音響小型化、無線化是一個(gè)趨勢(shì)，公司芯片高集成化可以通過跑小系統(tǒng)完成一樣的交互、算力要求”

往下游走，現(xiàn)在華為，小米，oppo等下游廠家都在發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。樂鑫雖然在自己打造軟件生態(tài)，但是也很難匹敵這些巨頭的軟件生態(tài)。

往上游走？樂鑫已經(jīng)是上游了，還有上游？對(duì)的，qorvo這樣的同行可以算更上游。

樂鑫是數(shù)字芯片起家。而qorvo是世界頂級(jí)的射頻模擬芯片公司，人家也在發(fā)力物聯(lián)芯片，等于從更上游往下打。

那么，qorvo造的物聯(lián)芯片有什么獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)嗎？有，人家從射頻模擬的底層去創(chuàng)新。

如今的物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備一般都會(huì)采用某種形式的動(dòng)態(tài)多協(xié)議支持技術(shù)。這種片上功能利用時(shí)分復(fù)用實(shí)現(xiàn)與多協(xié)議網(wǎng)絡(luò)設(shè)備之間的通信。

Qorvo 進(jìn)一步推動(dòng)了動(dòng)態(tài)多協(xié)議支持的發(fā)展。ConcurrentConnect 技術(shù)可流暢且連續(xù)地接收并響應(yīng)多種協(xié)議設(shè)備，減少通信延遲，提高網(wǎng)絡(luò)容量和服務(wù)質(zhì)量。

來看看使用非 Qorvo 物聯(lián)網(wǎng)節(jié)點(diǎn)組合 ZigBee 和 BLE 設(shè)備的網(wǎng)絡(luò)情況。當(dāng)非 Qorvo 節(jié)點(diǎn)在無 ConcurrentConnect 技術(shù)支持下連接時(shí)，它只能在這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之間來回切換，而不能一次在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)之間通信。這種來回切換會(huì)降低效率，出現(xiàn)通信掉線情況和延遲，因?yàn)橹挥幸粋€(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以通信，而另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)則等待機(jī)會(huì)開始通信。

使用 Qorvo 物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的節(jié)點(diǎn)時(shí)，ConcurrentConnect 技術(shù)可實(shí)現(xiàn)藍(lán)牙和 ZigBee 設(shè)備之間的瞬時(shí)通信切換。當(dāng)使用 ConcurrentConnect 支持的單芯片解決方案時(shí)，可同時(shí)管理來自多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)備的通信，而且沒有延遲。

也就是說，qorvo的物聯(lián)網(wǎng)芯片對(duì)于多協(xié)議的支持是全世界廠家里性能最先進(jìn)的。

當(dāng)然，目前看來qorvo的這款產(chǎn)品還不涉及wifi，主要是zigbee, thread, BLE。

所以，樂鑫科技可以算是物聯(lián)網(wǎng)芯片中的小米，在行業(yè)里性價(jià)比最高，別人和它比拼價(jià)格戰(zhàn)，恐怕難以勝過他。但是反過來，他要搶其它巨頭的飯碗，也是有困難的。

我們總結(jié)一下，僅僅憑借規(guī)模效應(yīng)，有時(shí)候無法阻擋內(nèi)卷。但是如果擁有巨大的規(guī)模效應(yīng)再加上掌控了行業(yè)制高點(diǎn)，那么就可以不怕內(nèi)卷。（作者：icefighter）

關(guān)鍵詞： 芯片 公司 內(nèi)卷 巨頭 音響 同行 mems 規(guī)模 工廠 格科