新東方—S與新東方在線都是新東方教育科技集團旗下的港股上市公司。新東方在線主營在線課外教育服務。最近半個月，新東方在線的股價實現(xiàn)翻倍，從11月10日的4.36港元升至11月25日的9.72港元，盤中一度漲18.25%。

事實上，11月25日，港股和A股的教育股都“嗨”了。

A股的傳智教育報23.99元，漲幅10%；中公教育報10元，漲幅5.93%；豆神教育、科德教育等個股漲幅均超過4%。

港股思考樂教育盤中大漲32%，天立教育大漲超過25%，光正教育大漲17%。尾盤多只個股回落。

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俞敏洪連續(xù)出手增持上市公司

目前，俞敏洪擔任新東方非執(zhí)行董事兼主席。

據(jù)香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露資料顯示：

11月17日，新東方在線獲俞敏洪在場內(nèi)以每股均價6.947港元增持142.9萬股，涉資約992.73萬港元。增持后，俞敏洪持股比例由4.63%上升至4.77%。

2021年11月18日，新東方在線又獲俞敏洪在場內(nèi)以每股均價7.031港元增持214.3萬股，涉資約1506.74萬港元。增持后，俞敏洪最新持股數(shù)目為49878117股，持股比例由4.77%上升至4.98%。

新東方在線還進行了授出購股權(quán)，對多位董事進行激勵。新東方在線日前公告，11月15日，公司擬向若干合資格人士（包括四名董事）授出購股權(quán)，以認購公司4844.16萬股每股面值0.00002美元的普通股，每股股份行使價為5.22港元，有效期十年。授予董事中，俞敏洪購股權(quán)的相關股份數(shù)目為600萬股，孫東旭為450萬股，尹強為200萬股，吳強為30萬股。董事會認為，授出購股權(quán)將激勵其為公司的長期價值作出最大貢獻，同時促進產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務發(fā)展，并提高公司的市場份額。

與此同時，新東方-S在11月進行了多次債券購回。

11月19日，新東方-S公告購回本金總額為7550萬美元的債券，占債券初始本金額約25.2%。公司將根據(jù)債券的條款、信托契據(jù)及代理協(xié)議注銷已購回債券。在此之前，新東方-S分別于11月2日、11月8日、11月11日及11月12日對該債券進行部分購回。債券于2025年到期，本金總額為3億美元。

11月24日晚間，新東方-S在港交所發(fā)布公告，稱于2021年11月24日進一步購回債券，且截至2021年11月24日，購回的本金總額合計為9150萬美元，占債券初始本金額約30.5%。

新東方-S表示，將根據(jù)債券的條款、信托契據(jù)及代理協(xié)議注銷已購回債券。于注銷已購回債券后，債券的未償還本金額將為2.09億美元，占債券初始本金額約69.5%。

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轉(zhuǎn)型方向：職教還是高教？

事實上，3季度已經(jīng)有多家投資機構(gòu)正在加倉教育股。

高盛第三季度增持2837萬股新東方，增持幅度高達352%；高盛還增持2138萬股好未來，增持幅度達729%。

截至3季度末，景林資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)兩個季度加倉教育股。目前景林資產(chǎn)持有好未來106萬股，相比于2季度末加倉13.7萬股。值得注意的是，今年2季度景林就已經(jīng)加倉好未來18.2萬股。

目前，教育類上市公司紛紛謀劃轉(zhuǎn)型。新東方準備發(fā)力高等教育，大部分教育類上市公司則謀劃轉(zhuǎn)型職業(yè)教育。

新東方轉(zhuǎn)型所涉及的業(yè)務，算是業(yè)內(nèi)最全。

在素質(zhì)教育、研學游學、成人培訓甚至直播等領域，新東方都在發(fā)力。

除了成立素質(zhì)教育成長中心外，在今年9月新東方還宣布升級大學生業(yè)務，并計劃在未來拓展司法考試、計算機考試等項目。而在研學游學方面，新東方也推出了新產(chǎn)品。日前，新東方創(chuàng)始人俞敏洪還在抖音直播時表示，自己和新東方數(shù)百位老師將通過直播帶貨，幫助農(nóng)產(chǎn)品銷售，支持鄉(xiāng)村振興事業(yè)。

財報顯示，大學業(yè)務在2020財年之前一直是新東方在線收入占比最高的業(yè)務，比重大于70%。若要發(fā)展大學業(yè)務，新東方在線具有基礎。

基于新東方在線的業(yè)務轉(zhuǎn)型，招商香港調(diào)整了對其的盈利預測，預計新東方在線將于22財年接近盈虧平衡，并于23財年實現(xiàn)盈利。

中信在最新的高教行業(yè)跟蹤報告中表示，高教商業(yè)模式穩(wěn)定，在學校未出現(xiàn)重大變化下，學額和學費不會出現(xiàn)大幅波動，且伴隨近兩年高職和專升本擴招，學額穩(wěn)步增長。從需求來看，中國高等教育資源的稀缺性（2020年中國高教毛入學率為54.4%）為學校報到率提供了充分的支撐。

中信認為高教的營利性選擇無論是從政策上還是從實操上均不存在障礙，伴隨各地選擇時點漸近，整體進度有望加速。營利性選擇完成后，消除市場潛在擔憂。土地成本和稅費或有增加，但資產(chǎn)負債表存在重估機會、PB維度估值價值凸顯、融資能力進一步加強。

10月份《關于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》的文件被發(fā)布，該文件鼓勵上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育，鼓勵各類企業(yè)依法參與舉辦職業(yè)教育。對于職業(yè)教育，不少教育類上市公司已經(jīng)火速開始布局。

10月27日，宇華教育公告稱計劃折價11.97%配股籌資9.22億港元，主要用于現(xiàn)有K12學校轉(zhuǎn)型成為高等職業(yè)學院，以及擴大現(xiàn)有高職校區(qū)。

11月15日，高途通過微博發(fā)布公告稱，將于今年12月31日結(jié)束在中國內(nèi)地義務教育階段即小學和初中階段的學科類校外培訓服務。高途表示，接下來將繼續(xù)運營其義務教育階段之外的業(yè)務，并將重點轉(zhuǎn)向其他教育產(chǎn)品和服務，加強成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育以及智能數(shù)字化產(chǎn)品等多種業(yè)務的發(fā)展。

在雙減落地后的第三季度，在A股10家教企中，過半企業(yè)虧損。7家營收同比負增長，僅有豆神教育一家依靠處置資產(chǎn)實現(xiàn)了歸母凈利潤的提升，過半企業(yè)營收凈利雙降。

在學科教育領域，學大教育、昂立教育歸母凈利潤跌幅超過200%，科德教育歸母凈利潤同比下滑67.98%，勤上股份歸母凈利潤跌幅高達6113.38%。

值得關注的是，職業(yè)教育或許并不好干。在職業(yè)教育今年政策向好的情況下，從事職業(yè)教育的中公教育和開元教育亦由盈轉(zhuǎn)虧。中公教育2021年前三季度總營收達63.01億元，同比減少15.29%；凈虧損8.91億元，同比下降167.45%。三季度營收同比下降68.79%，凈虧損同比擴大151.08%。

中公教育在回復深交所關注函時表示，報告期出現(xiàn)“業(yè)績階段性虧損”主要受到教育行業(yè)監(jiān)管政策趨勢，公務員及事業(yè)機關的招考人數(shù)下滑直接導致了參加培訓人數(shù)的減少，以及疫情反復擾亂市場招生的影響。

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