撰文/AI財經(jīng)社 廖凱

編輯/董雨晴

近日，房地產(chǎn)板塊在資本市場出現(xiàn)異動，雙十一當天，近十家房企集體漲停。就連早在去年深陷經(jīng)營危機的泰禾集團，這兩天也成為了房地產(chǎn)板塊中的翹楚，股價連續(xù)漲停，從1.8元/股上下漲至2.29元/股。

從歷史股價來看，泰禾集團股價在2018年巔峰時期曾達到21.63元/股，隨后一路下跌，最低跌至1.81元/股，跌幅超過10倍。致使泰禾集團股價連續(xù)下跌的，正是其不斷違約的債務(wù)，以及流動性危機的出現(xiàn)，且一直到今天都沒能走出泥潭。

AI財經(jīng)社了解到，近日泰禾集團又因為票據(jù)追索權(quán)糾紛產(chǎn)生了一個上百萬元的執(zhí)行標的。通過天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，2021年以來，泰禾集團已經(jīng)被累計執(zhí)行18次，被執(zhí)行總金額已經(jīng)達到107.71億元。

目前來看，泰禾集團雖連續(xù)收獲兩個漲停，但是流動性危機卻仍在持續(xù)，至今未能解決。

早在2017年，泰禾集團流動性危機初現(xiàn)，當時董事長黃其森還能笑談：“不要著急賺錢”。但在此后，泰禾集團就做出了一個選擇，試圖強化“高周轉(zhuǎn)”來解決錢袋子不足的問題。

加碼“高周轉(zhuǎn)”快車的泰禾集團，2018年還喊出了2000億的銷售目標，不過最終只實現(xiàn)了1382.7億元的銷售額，同比增長56.9%。

雖然維持高速增長，但資金問題卻沒能得到解決。此后泰禾集團通過“賣賣賣”的方式，出售多家子公司回籠資金，來解決流動性問題。但是在去年7月，“爆雷”狀況還是發(fā)生了，其首次出現(xiàn)了公募債券違約的情況。

如今距離違約一年多，泰禾集團2021年三季度報告顯示到期未歸還的違約債務(wù)也已經(jīng)累計達到了490.65億元，尚未支付的利息為126.93億元。據(jù)了解，截至10月底，泰禾集團累計未歸還的借款金額還剩496.88億元。

盡管泰禾上下始終在積極自救，但據(jù)其2021年三季度報告顯示，公司營收仍在下降，虧損也還在繼續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，泰禾集團今年前三季度實現(xiàn)營收15.82億元，同比下降43.65%，歸屬上市公司股東凈虧損為7.62億元，同比增長61.36%，不過與去年同期19.7億元的虧損相比有所縮窄。2020年，泰禾集團爆發(fā)危機的第一年，全年營收下滑超8成，虧損曾達到了54.32億元，平均月虧損4.53億元。

今年以來，泰禾集團經(jīng)營上沒有取得增長，到期的債務(wù)卻還在源源不斷的產(chǎn)生。最新數(shù)據(jù)顯示，泰禾集團目前手持貨幣資金僅有19.21億元，一年內(nèi)到期非流動負債538.94億元，單靠自身經(jīng)營，前景并不明朗。

去年，泰禾集團在公債違約之后，引來了它的“白衣騎士”萬科。當時雙發(fā)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，將公司19.9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給萬科，獲得了24.26億元的流動資金。

這個轉(zhuǎn)讓款，對于泰禾集團千億負債而言，只是冰山一角。目前來看，泰禾集團的違約資金仍在不斷累積，公司經(jīng)營層面，也完全不能覆蓋違約資金，以及將要到期的債務(wù)。與此同時，萬科入股泰禾集團還沒有取得實質(zhì)性的進展，雙方的合作并不順利。去年雙方合作時，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，萬科真正目的其實是泰禾集團4000億庫存。

10月底，泰禾集團董事長黃其森在回應(yīng)外界關(guān)心問題時，坦言泰禾今天還能夠站在這里的三個因素，主要是新老業(yè)主、各級政府、金融機構(gòu)的支持，以及泰禾一二線城市的核心地段布局，還有堅持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保交房、保品質(zhì)的行為。

從克而瑞1-9月房企成交數(shù)據(jù)顯示，泰禾集團銷售額已經(jīng)不在前200的名單當中，全口徑金額沒有達到第200名的48億元。如此看來，泰禾集團即使坐擁幾千億庫存，也是無福消受的狀態(tài)。

據(jù)了解，近日銀行間市場發(fā)債政策出現(xiàn)放松，資本市場也出現(xiàn)了幾個消息，其中有消息認為并購貸款將不納入“三道紅線”監(jiān)管范圍。

招商證券近日在地產(chǎn)行業(yè)深度報告中，也指出剩者緩稱王，并購市場或出現(xiàn)“幸福的煩惱”的分析。認為地產(chǎn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰將明顯化，同時集中度提高的方式將由過去的比拼周轉(zhuǎn)和杠桿轉(zhuǎn)為比拼內(nèi)生價值創(chuàng)造能力，“好項目、好對價”或逐步出現(xiàn)，部分房企在選擇上或有“幸福的煩惱”。

言下之意，房企的新一輪并購或許即將開啟。而在眾多深陷泥潭的房企中，泰禾集團手握千億土儲，還有其院子系列的產(chǎn)品項目，或許會得到更多目光。

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