2020年政府工作報告指出：“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。”這意味著未來貨幣政策調(diào)控將更加注重發(fā)揮創(chuàng)新性、結(jié)構(gòu)性政策工具的作用，縮短政策傳導(dǎo)路徑，提高傳導(dǎo)效率。

數(shù)字化手段防止“脫實向虛”

“創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具”，這是今年政府工作報告中的新提法。當(dāng)前傳統(tǒng)貨幣政策工具已經(jīng)運用得較為充分，資金市場較為寬松，今年前4個月，貨幣信貸大幅增長，人民幣貸款新增8.8萬億元，同比多增近2萬億元，對實體經(jīng)濟發(fā)展形成了良好支持，但中小微企業(yè)仍面臨較大困難，融資難、融資貴問題仍有待緩解。這種情況下，需防止資金“脫實向虛”，縮短資金供給鏈條，直接觸達實體經(jīng)濟，提高貨幣政策的有效性。

對于如何提高貨幣政策的有效性，業(yè)界普遍認為，我國將加強貨幣政策的傳導(dǎo)機制。而加強貨幣政策的傳導(dǎo)機制主要通過兩個層面，一是央行政策層面的創(chuàng)新，二是金融機構(gòu)的創(chuàng)新，要運用數(shù)字化手段，更多地觸達用戶，滿足客戶尤其是個體工商戶的經(jīng)營性貸款需求。

疫情以來，各家銀行普遍開展“非接觸式”金融服務(wù)，并用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等形式優(yōu)化服務(wù)渠道，加碼線上貸款業(yè)務(wù)。

不過值得注意的是，雖然“非接觸式”服務(wù)方便了居民生活，豐富了金融服務(wù)體驗，提高了社會效率，但金融機構(gòu)卻存在風(fēng)險管理不審慎、金融消費者保護不充分、資金用途監(jiān)測不到位等問題和風(fēng)險隱患。

當(dāng)前金融數(shù)字化方面的頂層設(shè)計正在加緊完備中。5月，銀保監(jiān)會出臺《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)，從風(fēng)險管理體系、風(fēng)險數(shù)據(jù)和風(fēng)險模型管理、信息科技風(fēng)險管理、貸款合作管理、監(jiān)督管理等方面對商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理提出明確要求。

征求意見稿還對互聯(lián)網(wǎng)貸款進行了精確定義：商業(yè)銀行運用互聯(lián)網(wǎng)和移動通信等信息通信技術(shù)，基于風(fēng)險數(shù)據(jù)和風(fēng)險模型進行交叉驗證和風(fēng)險管理，線上自動受理貸款申請及開展風(fēng)險評估，并完成授信審批、合同簽訂、放款支付、貸后管理等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)操作，為符合條件的借款人提供用于借款人消費、日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)等個人貸款和流動資金貸款。

監(jiān)管從嚴(yán)從細

金融監(jiān)管是打擊金融犯罪，防范化解金融風(fēng)險，優(yōu)化營商環(huán)境的有效手段。在征求意見稿發(fā)布后，銀保監(jiān)會又出臺了《信用保險和保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》，以進一步加強信用保險和保證保險業(yè)務(wù)監(jiān)管，防范化解風(fēng)險，保護保險消費者合法權(quán)益。特別是防范一些保險公司只重規(guī)模不重風(fēng)險的亂象。

此前，央行還將金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(又稱“監(jiān)管沙盒”)的范圍從北京地區(qū)進一步擴展到上海市、重慶市、深圳市、河北雄安新區(qū)、杭州市、蘇州市6市(區(qū))。其中，北京已經(jīng)上線首批6個金融科技試點項目，從北京地區(qū)首批披露的試點項目中看，互聯(lián)網(wǎng)貸款仍是重中之重，6個項目中有3個項目與互聯(lián)網(wǎng)貸款有關(guān)，其中包括了農(nóng)業(yè)銀行微捷貸項目、寧波銀行快審快貸項目，以及工行基于物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈的相關(guān)項目。

為了防止監(jiān)管套利，監(jiān)管沙盒由央行出臺統(tǒng)一的細則，各地結(jié)合實際制定具體的實施方案。簡單說，監(jiān)管沙盒就是一個試點“特區(qū)”，監(jiān)管部門通過設(shè)立限制性條件和相應(yīng)保護措施，允許金融科技機構(gòu)在真實市場環(huán)境中，向真實消費者提供創(chuàng)新性金融產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式。監(jiān)管通過全程監(jiān)控并評估其在“沙盒”中的表現(xiàn)，判定其能否“出盒”并大面積推廣。

今年1月，國務(wù)院金融委印發(fā)《國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室關(guān)于建立地方協(xié)調(diào)機制的意見》，將在各省(區(qū)、市)建立金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制，加強中央和地方在金融監(jiān)管、風(fēng)險處置、信息共享和消費者權(quán)益保護等方面的協(xié)作。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至5月底，已有內(nèi)蒙古、廣東、上海、天津、四川等28個地區(qū)建立地方協(xié)調(diào)機制。從協(xié)調(diào)機制組成來看，各地協(xié)調(diào)機制均設(shè)在央行省級分支機構(gòu)，由其主要負責(zé)人擔(dān)任召集人，同時，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局省級派出機構(gòu)、省級地方金融監(jiān)管部門主要負責(zé)人以及省級發(fā)展改革部門、財政部門有關(guān)負責(zé)人擔(dān)任成員。

建立地方協(xié)調(diào)機制，是落實全國金融工作會議關(guān)于加強中央和地方金融協(xié)作的重要舉措。央行披露，目前各地地方協(xié)調(diào)機制主要職責(zé)大致為：落實中央相關(guān)決策部署，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，防控轄區(qū)重大金融風(fēng)險，促進區(qū)域金融改革創(chuàng)新，推動金融信息共享，協(xié)調(diào)做好金融消費者權(quán)益保護工作和金融生態(tài)建設(shè)等。

寬松環(huán)境利好新興產(chǎn)業(yè)

相比去年貨幣政策“松緊適度”的表述，今年政府工作報告延續(xù)了近期對貨幣政策“更加靈活適度”的寬松取向，提出“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，“綜合運用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年”。這意味著在疫情沖擊之后的經(jīng)濟恢復(fù)期內(nèi)，貨幣寬松將繼續(xù)維持，下半年降準(zhǔn)降息仍有可能。

“政府工作報告對貨幣政策的定位仍然是穩(wěn)健，但從具體的要求來看，今年的貨幣環(huán)境會比以往更加寬松，且寬信用將是重點。”粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、粵開證券研究院院長李奇霖分析，一方面，政府工作報告罕見地直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段，推動(企業(yè)融資)利率持續(xù)下行。另一方面，今年沒有看到像過去兩年一樣“把好貨幣供給總閘門”的說法。在關(guān)于社融和貨幣供給表述上，也不再是“引導(dǎo)M2和社融增速與經(jīng)濟增速相適應(yīng)”，而是提出要引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于2019年。這些都意味著今年必將是一個寬信用的大年。

今年以來，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果已十分顯著。截至4月末，廣義貨幣M2余額209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點。今年前4個月人民幣貸款增加8.8萬億元，同比多增近3萬億元;4月末，社會融資規(guī)模余額同比增長12%，為2018年6月以來最高水平。1-4月社會融資規(guī)模增量累計為14.19萬億元，與去年上半年的增量接近。

東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)測：“兩會后貨幣政策將量價配合、多管齊下，下半年M2和社融存量增速有可能達到14%左右，將較4月末11%-12%的增速進一步加快。”他認為，未來貨幣政策在降息降準(zhǔn)及再貸款等手段方面的邊際寬松空間將擴大。其中，伴隨下半年CPI同比漲幅趨勢性下行，年內(nèi)MLF(中期借貸便利)利率有可能進一步下調(diào)40個基點，甚至不排除央行適時小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能，這將引導(dǎo)LPR(貸款市場報價利率)持續(xù)下行100個基點左右。

貨幣政策維持相對寬松環(huán)境，有助于幫助實體經(jīng)濟提高貸款便利性，而推動利率持續(xù)下行，則有利于降低企業(yè)成本，支持經(jīng)濟更穩(wěn)健地復(fù)蘇。

在經(jīng)濟下行壓力下，以新模式、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)為特點的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是促進新一輪經(jīng)濟增長的新動能，有助于擴大需求、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)普遍都是技術(shù)和資本密集型企業(yè)，特別是在企業(yè)的初創(chuàng)階段，除了研發(fā)技術(shù)，能否籌集到足夠資金就是企業(yè)能否活下來的關(guān)鍵。今年維持相對寬松的貨幣政策環(huán)境，將有助于尚處于起步階段的新基建、5G、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展。

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來源：2020年6月18日期《中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)》

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