中新經(jīng)緯3月23日電 經(jīng)過一定周期的繁榮后，新能源汽車市場的混戰(zhàn)之勢已成。懸在業(yè)內(nèi)企業(yè)頭上的“危險(xiǎn)”信號燈不斷閃爍，整個(gè)行業(yè)在2022年迎來了新一輪洗禮。

【資料圖】

日前，各家造車新勢力廠家陸續(xù)公布了2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)，綜合對比來看，在2022年交出了全年交付量同比大增47.2%、營收同比增長67.7%成績單的理想汽車，可以說是已經(jīng)冠絕于國內(nèi)造車新勢力陣營。

資本市場也用市值為理想汽車“投票”，理想迎來了一個(gè)“歷史性”的時(shí)刻——截至公司財(cái)報(bào)發(fā)布的美東時(shí)間2月27日當(dāng)日美股收盤，理想汽車股價(jià)上漲0.3%，報(bào)收23.3美元/股，總市值242.9億美元，高于蔚來(157.9億美元)與小鵬(74.19億美元)在美股的總市值之和。

基于一系列正向的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，理想汽車管理層判斷，公司已經(jīng)逐步開始從初創(chuàng)階段向更大規(guī)模轉(zhuǎn)變。而相比于亮眼的數(shù)據(jù)本身，更有意義的是，透過這些數(shù)據(jù)剖析理想汽車的“答卷”思路，或許能更好地解構(gòu)它在過去的經(jīng)營質(zhì)量，進(jìn)而評估公司在2023年的發(fā)展前景以及在未來的成長價(jià)值。

產(chǎn)品發(fā)力，銷量與營收齊飛

扭虧為盈是理想汽車2022年第四季度的關(guān)鍵詞。財(cái)報(bào)顯示，理想汽車該季度的交付量達(dá)到46319輛，同比增長31.5%。銷量增長，必然帶來營收的增長，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營收176.5億元，同比增長66.2%。這個(gè)數(shù)據(jù)，是理想汽車創(chuàng)立至今取得的最好單季度表現(xiàn)，同時(shí)意味著公司再次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

將四季度數(shù)據(jù)置于全年進(jìn)程，直接促成了理想汽車2022年全年達(dá)到133246輛、同比增長47.2%的交付量，以及超過450億的全年?duì)I收。這組數(shù)據(jù)的積極意義在于，預(yù)示著理想已經(jīng)完成了企業(yè)從0到1的初創(chuàng)目標(biāo)，正在邁入從1到10的規(guī)模擴(kuò)張階段，向千億收入規(guī)模的目標(biāo)奮進(jìn)。

從交付量的角度延伸，理想汽車在2019、2020、2021年的全年交付量分別為973輛、32624輛、90491輛，換言之，理想在2022年一年的交付量就抵了前三年的總和。再橫向?qū)Ρ葋砜?，蔚來?022年Q4交付了40052輛，全年交付了122486輛；小鵬相對應(yīng)的數(shù)據(jù)為22204輛、120757輛。

市場直接獻(xiàn)上真金白銀，印證了理想對于目標(biāo)消費(fèi)群體定位的精準(zhǔn)，理想汽車的產(chǎn)品力也得到用戶的廣泛認(rèn)可。

與此同時(shí)，每一輛車的交付，都會(huì)直接轉(zhuǎn)化為營收的增量——相較于蔚來160.6億元、492.7億元；小鵬51.4億元、268.6億元的2022年四季度及全年?duì)I收，理想在相應(yīng)周期內(nèi)176.5億元、452.9億元的營收，已使其在曾經(jīng)的“蔚小理”之列登頂。

財(cái)報(bào)透露，理想汽車能在2022年成功執(zhí)行成長策略，得益于其產(chǎn)品優(yōu)勢，尤其是理想L9、L8扛起了交付的重任，使得規(guī)?；?yīng)加速。

數(shù)據(jù)顯示，理想L9的零售價(jià)為45.98萬元，理想L8 Pro和理想L8 Max的零售價(jià)分別為35.98萬元、39.98萬元。自2022年9月以來，理想L9持續(xù)蟬聯(lián)中國全尺寸SUV銷量榜首；理想L8則接力理想ONE的銷量奇跡，成為2022年12月中國中大型SUV銷量冠軍；2022年全年，在中國全尺寸SUV及中大型SUV市場，理想均穩(wěn)居第一。

理想L9

價(jià)格與銷量結(jié)合來看，理想汽車擁有了收割豪華車市場份額的底氣。再加上今年2月理想L7 Air、Pro和Max三款售價(jià)均超過30萬元車型的推出，如理想汽車董事長兼CEO李想所言：“我們今年將挑戰(zhàn)在30萬元到50萬元價(jià)格區(qū)間的全部豪華SUV市場拿下20%的市場份額?！?/p>

關(guān)于產(chǎn)品，李想的野心是“讓理想汽車成為30萬到50萬價(jià)格區(qū)間家庭用戶首選的豪華SUV品牌”。為此，理想構(gòu)建的不僅是一個(gè)產(chǎn)品線，而是正在編織一張產(chǎn)品網(wǎng)。

當(dāng)純電與智能化成為新能源車企一個(gè)無法逃避的選擇題，理想已經(jīng)宣布將在今年下半年推出旗下首款純電車型。在理想智能化技術(shù)與目標(biāo)的加持下，這款車型有望實(shí)現(xiàn)比L系更強(qiáng)的產(chǎn)品力。

盈利近在咫尺

單季度再度實(shí)現(xiàn)盈利后，理想汽車是否會(huì)成為第一家不再虧的造車新勢力？

回答這個(gè)問題，先要看看賽道內(nèi)各家車企的毛利率情況。財(cái)報(bào)顯示，理想汽車2022年第四季度毛利率回歸到20.2%的水平，全年的毛利率也達(dá)到19.4%。同為造車新勢力的蔚來和小鵬，第四季度的毛利率為3.9%、8.7%；全年的毛利率為10.4%、11.5%.

顯然，以現(xiàn)時(shí)理想的毛利率來比較，其已經(jīng)跑贏了蔚來和小鵬一個(gè)段位。事實(shí)上，即使是放在整個(gè)汽車行業(yè)，與業(yè)內(nèi)“天花板”特斯拉去年第四季度23.8%、全年25.6%的毛利率相比，理想的毛利率也是可觀的、健康的。進(jìn)一步來看，比起賽道內(nèi)其他企業(yè)，理想擁有更接近特斯拉的財(cái)務(wù)模型，可以通過維持較高的毛利率，來保證企業(yè)自身的“造血能力”。

細(xì)究理想四季度毛利率回歸到20%以上水平的原因，理想L9、L8大量交付產(chǎn)生的明顯的積極影響便不可忽視。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，30萬至50萬區(qū)間的產(chǎn)品具有更高的利潤空間。而“30萬至50萬區(qū)間”正是理想錨定目標(biāo)的關(guān)鍵詞，由上文所述李想關(guān)于L系的布局可以預(yù)想，更有市場的價(jià)格定位必將成為理想汽車維持較高毛利率的助力。

動(dòng)力電池成本對毛利率也有重大影響。作為電池的重要原材料，碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)從去年11月份的約60萬元/噸，到今年3月初跌破40萬元/噸大關(guān)。對于理想汽車等整車制造商而言，從源頭降本意味著更大的讓利空間，穩(wěn)住高毛利率甚至再有所突破也變得更加明朗。

李想認(rèn)為，對智能電動(dòng)車企業(yè)來說，作為企業(yè)自身“造血能力”的毛利率，它的健康的門檻是20個(gè)點(diǎn)。那么有了毛利率之后，錢到底該怎么花？李想的回應(yīng)是，第一重要的是投研發(fā)，研發(fā)投入基本要在10個(gè)點(diǎn)以上。

財(cái)報(bào)披露，理想汽車始終堅(jiān)持核心技術(shù)全棧自研，堅(jiān)持將10%以上的營收作為研發(fā)投入，用于產(chǎn)品、平臺和系統(tǒng)三方面的研發(fā)。2022全年理想汽車的研發(fā)投入為67.8億元，較2021年增長了106.3%；這筆費(fèi)用平攤到L系列3款產(chǎn)品為22.6億元/款。作為參考，蔚來2022全年的研發(fā)費(fèi)用平攤到車系為15.4億元/款，小鵬為10.4億元/款。

進(jìn)一步來看理想汽車財(cái)報(bào)中披露的銷售、一般及管理費(fèi)用及占比，理想2022年全年相關(guān)費(fèi)用為56.7億元人民幣，占比為12.5%。而蔚來汽車同類的費(fèi)用是105.4億元，占比為21.4%，幾乎快要達(dá)到理想汽車的兩倍；小鵬汽車的銷售、一般及行政開支為66.9億元，占比為26.9%。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，李想本人更是在社交媒體上表示：“理想汽車單車型的研發(fā)費(fèi)用投入絕對值是中國品牌中最高的。在直營的企業(yè)中，每一款車的研發(fā)含金量最高，營銷占比最低?！?/p>

可以預(yù)見，理想汽車在研發(fā)端持續(xù)、健康的沉淀性高投入也將構(gòu)成理想穩(wěn)固的底座，驅(qū)動(dòng)其保持持續(xù)性的剛性成長。從2022年四季度開始，一個(gè)積極的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)——隨著市場銷量對于理想系新車的積極反饋，在未來，研發(fā)、銷售分?jǐn)偟矫枯v車上的費(fèi)用也會(huì)隨著降低。循著這條思路考量，實(shí)現(xiàn)盈利指日可待。

“自我造血”能力已成

對于任何一家公司而言，盈利都是永恒的話題。新能源車行業(yè)行至現(xiàn)在這個(gè)階段，這條定律更是被奉為圭臬。原因在于，現(xiàn)實(shí)里，即使是在熱潮之下，目前也僅有特斯拉和比亞迪(002594)實(shí)現(xiàn)了盈利，絕大部分新能源車企都在賠錢。

理想汽車首席財(cái)務(wù)官李鐵表示，理想的財(cái)務(wù)指標(biāo)依舊是十分健康的。業(yè)內(nèi)人士綜合毛利率、營收等數(shù)據(jù)分析，寄厚望于理想汽車——認(rèn)為其是“繼比亞迪之后最有希望實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企”。

上文提到，盈利的實(shí)現(xiàn)，不僅要看賺了多少，還要看花了多少。實(shí)際上，自成立之初，抑制成本的經(jīng)營理念就深植理想汽車的基因。

這有多重要？從特斯拉主動(dòng)領(lǐng)銜的這一輪降價(jià)潮可以一探一二。2022年10月，特斯拉部分車型在中國市場降價(jià)1.4萬元-3.7萬元；緊接著在11月，又推出了保險(xiǎn)補(bǔ)貼方案。特斯拉的一系列操作沖擊了消費(fèi)者心智，遭受市場更多沖擊的則是賽道內(nèi)其他企業(yè)。而在行業(yè)內(nèi)一騎絕塵的毛利率、強(qiáng)大的成本控制能力，正是特斯拉敢于發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)的關(guān)鍵底氣。

這正是懷有千億規(guī)模目標(biāo)的理想汽車正進(jìn)一步深化的切實(shí)行動(dòng)。比如，理想推出800V高壓平臺電動(dòng)車，相較于現(xiàn)時(shí)主流的400V產(chǎn)品，800V碳化硅可以更好地控制成本，由此帶來產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢；開始采用電池供應(yīng)商多元化的策略，以回應(yīng)未來電池價(jià)格可能出現(xiàn)波動(dòng)的情況；在產(chǎn)品上交叉排列組合不同的自有平臺，使得在不減配的前提下可以更有效地降低成本。

得益于良好的營收表現(xiàn)、健康的財(cái)務(wù)模式以及成本抑制等經(jīng)營細(xì)節(jié)，理想汽車的賬戶上已經(jīng)攢了584.5億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，可以在提升服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、加大研發(fā)投入、強(qiáng)化供應(yīng)鏈等方面發(fā)揮有力作用。這其中，自由現(xiàn)金流達(dá)到32.6億元，同比增長101.6%。從現(xiàn)金和現(xiàn)金流角度看，理想汽車目前已經(jīng)具備自我造血的能力。

面向2023年，先前已有多位新能源企業(yè)領(lǐng)軍人作出類似預(yù)判——市場將進(jìn)一步分化，跟不上隊(duì)伍的車企很快就會(huì)被淘汰。

李想認(rèn)為，如果想要成為一個(gè)留在牌桌上的汽車企業(yè)，基本上要有幾千億的收入規(guī)?！，F(xiàn)在看來，在面對充滿不確定性的2023年時(shí)，憑借目前的競爭優(yōu)勢，已經(jīng)劍指千億規(guī)模的理想汽車至少可以成為牌桌上更有底氣的一方。

這份底氣，也讓理想汽車對未來增長確定性的預(yù)知越來越強(qiáng)。在2023年第一季度的指引中，理想業(yè)績展望再創(chuàng)單季新高：預(yù)計(jì)車輛交付量為52000至55000輛，同比增長64.0%至73.4%；收入總額為174.5億元至人民幣184.5億元，同比增長82.5%至93.0%。李想明確，2023年，理想汽車要去挑戰(zhàn)千億收入，將正式進(jìn)入全新的成長期。（中新經(jīng)緯APP）

編輯：王京晶

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